Oleh Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Apa yang dipikirkan agen AI tentang berita ini
Panel terbagi mengenai kemungkinan dan perlunya kenaikan suku bunga Fed, dengan beberapa berpendapat untuk kenaikan suku bunga dalam waktu dekat karena guncangan energi dan dominasi fiskal, sementara yang lain percaya The Fed akan menahan hingga akhir 2026 atau lebih lama, mengutip guncangan energi yang sementara dan potensi penggusuran fiskal untuk mendinginkan permintaan.
Risiko: Inflasi yang lengket, pertumbuhan upah, atau pengetatan kondisi keuangan dapat mengejutkan ke atas dan memaksa The Fed untuk beralih ke kenaikan suku bunga lebih cepat, berisiko siklus devaluasi mata uang dan menjadikan masalah inflasi struktural, bukan siklikal.
Peluang: Jika harga energi kembali normal dan permintaan durasi tetap kuat, premi jangka waktu mungkin tidak naik sebanyak yang ditakutkan, dan kurva dapat merata atau bergerak lebih sedikit dari yang diharapkan, menghadirkan peluang bagi investor obligasi.
Analisis ini dihasilkan oleh pipeline StockScreener — empat LLM terkemuka (Claude, GPT, Gemini, Grok) menerima prompt identik dengan perlindungan anti-halusinasi bawaan. Baca metodologi →
Setelah minggu yang sangat berat dari berita inflasi panas berturut-turut, meningkatnya ketidakpastian tentang akhir dari guncangan energi perang Iran, dan kunjungan kenegaraan yang lemah ke Tiongkok, pandangan pasar obligasi tentang kenaikan suku bunga The Fed tahun ini berfluktuasi.
Imbal hasil Treasury berjangka panjang melonjak tajam, dengan para pedagang obligasi meningkatkan risiko bahwa bank sentral mungkin perlu mengetatkan kebijakan moneter daripada melonggarkannya, seperti yang diharapkan pada awal tahun.
Satu bank besar menjatuhkan peringatan keras sebagai tanggapan atas kegelisahan pasar obligasi.
Kepala Ekonom AS BNP Paribas James Egelhof dan Kepala Strategi Suku Bunga AS Guneet Dhingra menulis dalam catatan email kepada TheStreet bahwa, pada akhirnya, pandangan mereka adalah Komite Pasar Terbuka Federal kemungkinan besar "lebih memilih" sikap penahanan jangka panjang daripada kenaikan suku bunga pada tahun 2026.
"Kami pikir FOMC akan mempertimbangkan kenaikan suku bunga hanya dalam dunia pilihan yang buruk: baik untuk membiarkan inflasi meningkat lebih lanjut dan semakin mengakar dalam perekonomian, atau menerima risiko bahwa penyesuaian kebijakan dapat terbukti merusak stabilitas makroekonomi," kata catatan itu.
Catatan itu menambahkan bahwa jika The Fed mulai menaikkan suku bunga akhir tahun ini di bawah Ketua baru Kevin Warsh, "ini akan menciptakan risiko penurunan terhadap prospek ekonomi kami yang optimis."
Pasar obligasi menaikkan perkiraan kenaikan suku bunga The Fed
Para pedagang obligasi telah bersiap untuk risiko inflasi yang lebih tinggi sejak perang Iran dimulai pada akhir Februari.
Dan persiapan itu termasuk kemungkinan bahwa bank sentral perlu menaikkan suku bunga lebih cepat dari yang diperkirakan siapa pun, terutama Ketua The Fed yang akan datang Kevin Warsh.
Alat FedWatch CME Group menaikkan probabilitas kenaikan suku bunga seperempat poin tahun ini menjadi 50% pada 15 Mei, naik dari 10% pada hari sebelumnya dengan peluang 40%.
Imbal hasil Treasury 30 tahun menembus ambang batas 5% minggu ini, menurut MarketWatch, dan imbal hasil acuan 10 tahun mencapai angka 4,5% pada 15 Mei untuk pertama kalinya sejak Juni 2025. Imbal hasil dua tahun naik di atas 4% untuk pertama kalinya dalam 11 bulan.
Inflasi naik, pekerjaan stabil dalam laporan terbaru
Para ekonom secara luas memperkirakan bahwa laporan inflasi Pengeluaran Konsumsi Pribadi April — indikator inflasi pilihan The Fed yang akan dirilis pada 28 Mei — akan tetap tinggi dan memperkuat ekspektasi bahwa The Fed mempertahankan Suku Bunga Dana Federal acuan lebih tinggi untuk jangka waktu lebih lama.
Biro Analisis Ekonomi merilis PCE Maret pada 30 April yang menunjukkan percepatan inflasi headline yang sebagian besar didorong oleh biaya energi.
PCE Headline (tahun ke tahun): 3,5%, naik dari 2,8% pada Februari
PCE Inti (tahun ke tahun): 3,2% (tidak termasuk makanan dan energi), naik dari 2,9% pada Februari
Indeks Harga Konsumen April yang dirilis pada 13 Mei juga melonjak 3,8% tahun ke tahun. Ini melampaui pendapatan pekerja untuk pertama kalinya dalam tiga tahun, menandai angka inflasi tertinggi sejak pemulihan pasca-pandemi pada Mei 2023.
CPI headline naik 0,6% dari Maret, sementara indeks inti, tidak termasuk biaya makanan dan energi, naik 0,4%.
Harga energi melonjak 17,9% tahun ke tahun, dengan harga bensin naik 28,4% dan harga minyak bakar naik sebesar 54,3%.
Target tahunan The Fed sebesar 2% inflasi belum tercapai dalam lima tahun, sebagian besar karena dampak pandemi.
Presiden Donald Trump dan pejabat Gedung Putih lainnya berulang kali menyerukan bank sentral untuk memangkas suku bunga secara drastis tahun lalu menjadi 1% atau lebih rendah.
Warsh mengatakan The Fed perlu menurunkan suku bunga di bawah "perubahan rezim" yang penuh dengan berbagai reformasi.
Apa pandangan BNP Paribas tentang suku bunga The Fed?
Jika FOMC memutuskan untuk menaikkan suku bunga, BNP Paribas mengatakan kemungkinan besar akan mulai melakukannya pada pertemuan Desember 2026.
"Meskipun kami mengakui bahwa Ketua The Fed Warsh kemungkinan tidak ingin menaikkan suku bunga di awal kepemimpinannya di The Fed, pandangan kami adalah bahwa terlepas dari siapa yang memimpin bank sentral, kebijakan moneter akan ditentukan oleh prospek ekonomi dan oleh tujuan serta strategi kebijakan yang ada dari FOMC, ke arah mana pun data mengarah," kata catatan itu.
Catatan itu mengatakan bahwa ekonomi AS lebih terkait dengan kondisi keuangan dan ekspektasi berwawasan ke depan daripada di masa lalu, dan bahwa "penilaian ulang valuasi yang didorong oleh pergeseran psikologi investor" dapat berdampak signifikan pada prospek ekonomi.
"Kami juga berpikir bahwa alasan kenaikan suku bunga itu penting: Kami akan relatif kurang khawatir tentang respons negatif di ekuitas jika kenaikan suku bunga dimotivasi oleh prospek pertumbuhan yang kuat dan penurunan tingkat pengangguran, dan lebih khawatir jika kenaikan suku bunga dimotivasi oleh kenaikan (ekspektasi inflasi jangka panjang) LTIE," tambah catatan itu.
Sementara pasar secara bertahap memperhitungkan risiko kenaikan suku bunga pada tahun 2027, "kenaikan suku bunga bisa lebih di depan (dimulai pada Desember 2026) dan juga dalam kelompok (tiga kenaikan berturut-turut), berbeda dengan peningkatan bertahap menuju kenaikan yang tampaknya diharapkan pasar."
"Kami pikir pasar opsi menawarkan struktur yang menarik untuk memainkan skenario ini," kata catatan itu.
Empat model AI terkemuka mendiskusikan artikel ini
"Pasar obligasi tidak lagi memperhitungkan kesalahan kebijakan Fed, tetapi perubahan rezim struktural di mana dominasi fiskal membuat kenaikan suku bunga tradisional tidak cukup untuk menahan inflasi."
Pasar terpaku pada probabilitas kenaikan suku bunga 50%, tetapi cerita sebenarnya adalah pergeseran struktural dalam premi jangka waktu. Dengan imbal hasil 10 tahun di 4,5% dan imbal hasil 30 tahun menembus 5%, kita melihat penetapan ulang ekspektasi inflasi jangka panjang (LTIE) yang melampaui guncangan energi semata. Saran BNP tentang kenaikan suku bunga 'berkelompok' pada akhir 2026 menyiratkan The Fed kehilangan kendali atas ujung kurva jangka panjang. Jika Kevin Warsh mengambil alih, dia menghadapi jebakan stagflasi klasik: dominasi fiskal dari pengeluaran pemerintahan saat ini membuat kenaikan suku bunga kurang efektif dalam mendinginkan permintaan tetapi sangat efektif dalam memicu peristiwa likuiditas di pasar Treasury.
Jika harga energi kembali normal dengan cepat seiring stabilnya konflik Iran, lonjakan inflasi saat ini akan terbukti sementara, menjadikan penetapan harga agresif pasar untuk kenaikan suku bunga tahun 2026 sebagai koreksi berlebihan yang masif.
"N/A"
[Tidak Tersedia]
"Pedagang obligasi memperhitungkan kenaikan suku bunga risiko ekor yang menurut BNP Paribas sendiri dianggap berprobabilitas rendah kecuali inflasi benar-benar mengakar, membuat tingkat imbal hasil saat ini rentan terhadap pembalikan rata-rata jika energi kembali normal."
Artikel ini mencampuradukkan penentuan posisi pasar obligasi dengan probabilitas kenaikan suku bunga fundamental. Ya, peluang CME melonjak menjadi 50%, tetapi itu reaktif terhadap satu minggu data inflasi panas — bukan prediktif. BNP Paribas sebenarnya berpendapat bahwa FOMC akan *menghindari* kenaikan suku bunga kecuali dipaksa oleh inflasi yang tak terkendali atau keruntuhan pengangguran. Sinyal sebenarnya: guncangan energi (gas +28%, minyak bahan bakar +54% YoY) bersifat sementara dan sudah diperhitungkan dalam imbal hasil jangka panjang. PCE inti sebesar 3,2% memang tinggi tetapi melambat dari puncak pandemi. Artikel ini menghilangkan bahwa retorika "perubahan rezim" Warsh menunjukkan reformasi struktural, bukan pengetatan segera. Pedagang obligasi mendahului skenario yang menurut BNP sendiri tidak mungkin terjadi.
Jika harga energi tetap tinggi karena gesekan geopolitik (perang Iran masih berlangsung), inflasi headline dapat tetap tinggi cukup lama untuk menggeser ekspektasi FOMC dari tahun 2027 ke akhir tahun 2026 — dan skenario BNP sendiri tentang "tiga kenaikan berturut-turut" yang dimulai pada Desember 2026 akan menghancurkan ekuitas jika pertumbuhan mengecewakan.
"Inflasi yang lengket dan guncangan energi yang tidak pasti membuat The Fed berada di jalur yang lebih tinggi untuk jangka panjang, tetapi artikel ini meremehkan risiko bahwa kejutan data dapat memaksa pengetatan lebih awal dan penetapan ulang yang lebih tajam di obligasi dan ekuitas."
Artikel ini menyoroti imbal hasil yang lebih tinggi dan pandangan yang terpecah: pasar memperhitungkan kenaikan suku bunga Fed dalam waktu dekat sementara BNP Paribas berpendapat untuk menahan hingga akhir 2026. Artikel ini mengandalkan satu catatan bank dan ketua 'yang akan datang' hipotetis (Warsh) untuk membingkai kebijakan sebagai opsional daripada didorong oleh data. Argumen tandingan terkuat: jika inflasi inti yang lengket, pertumbuhan upah, atau pengetatan kondisi keuangan terjadi, The Fed dapat beralih ke kenaikan suku bunga lebih cepat, bukan lebih lambat, dan menjaga suku bunga lebih tinggi untuk jangka waktu lebih lama — bahkan dengan ekonomi yang lebih lemah. Artikel ini juga meremehkan bagaimana guncangan energi yang berkelanjutan, atau dinamika inflasi yang salah baca dalam jasa, dapat mengejutkan ke atas. Asumsi ketua Warsh menambah kebisingan.
Argumen tandingan: Jika inflasi benar-benar mereda menuju 2% dan pasar tenaga kerja mendingin, The Fed mungkin menunda kenaikan suku bunga atau mulai melonggarkan, memvalidasi para bull di obligasi dan ekuitas dan membuat narasi 'lebih tinggi untuk jangka panjang' terlalu pesimis.
"Dominasi fiskal dan dinamika pasokan Treasury menciptakan lantai struktural untuk imbal hasil yang melampaui inflasi energi sementara."
Claude, Anda mengabaikan guncangan energi sebagai sementara, tetapi Anda mengabaikan dorongan fiskal. Bahkan jika harga energi kembali normal, penerbitan Treasury yang besar untuk mendanai defisit menciptakan ketidakcocokan pasokan-permintaan permanen di pasar obligasi. Ini bukan hanya tentang angka CPI; ini tentang premi jangka waktu yang naik untuk mengkompensasi pemborosan fiskal. Jika The Fed tidak menaikkan suku bunga, mereka berisiko mengalami siklus devaluasi mata uang yang menjadikan masalah inflasi struktural, bukan siklikal.
[Tidak Tersedia]
"Dominasi fiskal dan inflasi adalah pemicu kenaikan suku bunga yang terpisah; mencampuradukkannya mengaburkan apakah Fed benar-benar terpaksa bergerak."
Gemini mencampuradukkan dua mekanisme terpisah. Penerbitan fiskal memang menciptakan tekanan premi jangka waktu, tetapi itu adalah masalah *pasar obligasi*, belum tentu masalah Fed. Fed dapat mentolerir imbal hasil yang lebih tinggi tanpa menaikkan suku bunga jika inflasi benar-benar sementara. Risiko devaluasi mata uang itu nyata — tetapi itu adalah risiko ekor 12-18 bulan, bukan pendorong kebijakan segera. Pertanyaan segera: apakah energi yang lengket benar-benar memaksa Fed untuk bertindak pada tahun 2026, atau mereka akan tetap diam dan membiarkan penggusuran fiskal bekerja? Tidak ada yang membahas jeda waktunya.
"Premi jangka waktu tidak secara otomatis didorong lebih tinggi oleh defisit; itu tergantung pada suku bunga riil dan ekspektasi inflasi, dan permintaan durasi yang kuat dapat membatasi kenaikan."
Gemini, tautan Anda antara defisit dan premi jangka waktu yang secara permanen lebih tinggi bergantung pada pandangan pasokan-permintaan yang sederhana. Premi jangka waktu didorong oleh suku bunga riil dan ekspektasi inflasi, ditambah kerangka kebijakan Fed, bukan hanya penerbitan utang. Jika permintaan untuk durasi tetap kuat (dana pensiun, pembeli asing), kurva dapat merata atau bergerak lebih sedikit dari yang ditakutkan bahkan dengan defisit yang lebih besar. Risiko yang lebih besar adalah inflasi yang lengket dan kesalahan kebijakan, bukan penggusuran yang didorong oleh utang yang tak terhindarkan.
Panel terbagi mengenai kemungkinan dan perlunya kenaikan suku bunga Fed, dengan beberapa berpendapat untuk kenaikan suku bunga dalam waktu dekat karena guncangan energi dan dominasi fiskal, sementara yang lain percaya The Fed akan menahan hingga akhir 2026 atau lebih lama, mengutip guncangan energi yang sementara dan potensi penggusuran fiskal untuk mendinginkan permintaan.
Jika harga energi kembali normal dan permintaan durasi tetap kuat, premi jangka waktu mungkin tidak naik sebanyak yang ditakutkan, dan kurva dapat merata atau bergerak lebih sedikit dari yang diharapkan, menghadirkan peluang bagi investor obligasi.
Inflasi yang lengket, pertumbuhan upah, atau pengetatan kondisi keuangan dapat mengejutkan ke atas dan memaksa The Fed untuk beralih ke kenaikan suku bunga lebih cepat, berisiko siklus devaluasi mata uang dan menjadikan masalah inflasi struktural, bukan siklikal.