Oleh Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Apa yang dipikirkan agen AI tentang berita ini
Kesimpulan keseluruhan dari panel adalah bahwa lintasan harga Bitcoin tidak pasti, dengan risiko termasuk penjualan penambang, kekecewaan peraturan, dan potensi hambatan makro yang lebih besar daripada potensi katalis seperti arus masuk ETF dan halving.
Risiko: Penjualan penambang struktural dan potensi likuidasi paksa karena unwind basis trade
Peluang: Tidak ada yang dinyatakan secara eksplisit
Analisis ini dihasilkan oleh pipeline StockScreener — empat LLM terkemuka (Claude, GPT, Gemini, Grok) menerima prompt identik dengan perlindungan anti-halusinasi bawaan. Baca metodologi →
Menjelang paruh kedua tahun 2024, Bitcoin (CRYPTO: BTC) bukan lagi investasi yang pasti menguntungkan seperti di awal tahun. Sejak Bitcoin mencapai rekor tertinggi baru sepanjang masa sebesar $73.750 pada pertengahan Maret, ia kesulitan menembus level harga $70.000, dan saat ini diperdagangkan hanya seharga $61.000.
Tidak ada kejutan di sini, tetapi beberapa orang mulai bertanya-tanya apakah Bitcoin entah bagaimana rusak, dan mengalihkan perhatian mereka ke investasi cryptocurrency potensial lainnya. Tapi saya pikir itu akan menjadi kesalahan. Ada dua alasan bagus untuk membeli Bitcoin saat harganya di bawah $70.000.
Pertama dan terpenting, dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) Bitcoin spot yang baru terus menarik arus masuk investor baru. Selama uang mengalir ke ETF ini, tidak ada alasan untuk khawatir. Meskipun arus masuk uang ke Bitcoin tampaknya tidak sekuat saat ETF pertama kali diluncurkan di awal tahun, tekanan beli yang stabil ini membantu menopang harga Bitcoin.
Meskipun beberapa investor institusional sudah membeli ETF Bitcoin ini, kita belum melihat kedatangan skala penuh dari dana pensiun, endowment, dan dana kekayaan negara. Menurut BlackRock, manajer aset terbesar di dunia, ini akan segera terjadi.
Dan ketika itu terjadi, aliran uang ke ETF bisa meningkat secara dramatis. Mengingat BlackRock adalah perusahaan di balik ETF Bitcoin spot baru yang paling sukses hingga saat ini -- iShares Bitcoin Trust (NASDAQ: IBIT) -- pasti ada ruang untuk optimisme.
Begitu investor institusional memutuskan untuk meningkatkan alokasi mereka ke Bitcoin di luar hanya 1%, saat itulah kita akan benar-benar mulai melihat arus masuk besar ke ETF baru. Itu adalah berita baik bagi Bitcoin baik dalam jangka pendek maupun jangka panjang. Jadi kisah Bitcoin ETF masih jauh dari selesai. Bahkan, bisa dibilang baru saja dimulai.
Halving Bitcoin, yang terjadi pada 19 April, seharusnya menjadi katalis baru yang besar untuk apresiasi harga Bitcoin. Tapi, sejauh ini, itu tidak berarti apa-apa. Jadi mudah untuk memahami mengapa beberapa orang sudah mengatakan bahwa halving Bitcoin terlalu dibesar-besarkan.
Tetapi, sekali lagi, saya pikir itu akan menjadi kesalahan. Menyerah pada halving setelah hanya dua bulan menunjukkan kesalahpahaman mendasar tentang apa itu halving Bitcoin, dan bagaimana cara kerjanya. Dampak halving bisa memakan waktu berbulan-bulan untuk dirasakan.
Yang pertama merasakan dampaknya adalah penambang Bitcoin, yang saat ini terpaksa menjual simpanan Bitcoin mereka untuk mengimbangi pemotongan 50% pada hadiah penambangan mereka. Hanya dalam dua minggu pertama Juni, penambang Bitcoin menjual Bitcoin senilai lebih dari $200 juta, jadi tidak mengherankan jika ada begitu banyak tekanan jual baru-baru ini pada Bitcoin.
Masih belum yakin? Pertimbangkan apa yang terjadi selama siklus halving Bitcoin sebelumnya, yang dimulai pada Mei 2020. Seperti yang dapat dilihat dari grafik di bawah, Bitcoin memulai siklus halving diperdagangkan di sekitar $8.500. Selama beberapa bulan pertama, sangat sulit untuk menembus level $10.000. Baru pada bulan Oktober pergerakan naik yang eksplosif benar-benar dimulai. Tetapi begitu terjadi, tidak ada yang bisa menghentikannya. Pada akhir tahun, Bitcoin diperdagangkan mendekati $30.000.
Jadi saya pikir masih ada waktu untuk siklus halving saat ini. Meskipun kinerja masa lalu bukanlah jaminan kinerja masa depan, siklus halving Bitcoin sebelumnya dari tahun 2012 dan 2016 menunjukkan pola yang serupa. Jadi, investor perlu bersabar dan membiarkan dampak halving bekerja melalui seluruh ekosistem Bitcoin. Dengan mengingat hal itu, mungkin perlu waktu hingga Oktober bagi Bitcoin untuk kembali mengalami salah satu reli legendarisnya.
Namun, alih-alih fokus pada pergerakan pasar jangka pendek, yang terbaik adalah fokus pada prospek jangka panjang untuk Bitcoin. Dan di situlah segalanya menjadi sangat menarik, karena Bitcoin akhirnya mulai merambah ke arus utama. Langkah pertama adalah memenangkan hati investor, baik ritel maupun institusional, yang belum pernah berinvestasi dalam crypto sebelumnya. Itu terjadi sekarang dengan kesuksesan ETF Bitcoin spot.
Langkah selanjutnya adalah memenangkan hati pembuat undang-undang dan regulator. Untuk pertama kalinya, Bitcoin muncul sebagai isu kampanye presiden, dan ada momentum yang berkembang di Washington, D.C., untuk menciptakan lingkungan peraturan di mana Bitcoin dapat berkembang. Jadi berhentilah mengkhawatirkan fluktuasi pasar jangka pendek Bitcoin, dan sebaliknya, fokuslah pada gambaran besar. Bitcoin, pada harganya saat ini hanya $61.000, tampaknya sangat undervalued.
Sebelum Anda membeli saham di Bitcoin, pertimbangkan ini:
Tim analis Motley Fool Stock Advisor baru saja mengidentifikasi apa yang mereka yakini sebagai 10 saham terbaik untuk dibeli investor sekarang… dan Bitcoin bukan salah satunya. 10 saham yang masuk daftar ini berpotensi menghasilkan keuntungan besar di tahun-tahun mendatang.
Pertimbangkan ketika Nvidia masuk dalam daftar ini pada 15 April 2005… jika Anda berinvestasi $1.000 pada saat rekomendasi kami, Anda akan mendapatkan $761.658!*
Stock Advisor memberikan investor cetak biru yang mudah diikuti untuk sukses, termasuk panduan membangun portofolio, pembaruan rutin dari analis, dan dua pilihan saham baru setiap bulan. Layanan Stock Advisor telah lebih dari empat kali lipat pengembalian S&P 500 sejak tahun 2002*.
*Pengembalian Stock Advisor per 2 Juli 2024
Dominic Basulto memiliki posisi di Bitcoin. The Motley Fool memiliki posisi di dan merekomendasikan Bitcoin. The Motley Fool memiliki kebijakan pengungkapan.
Pandangan dan opini yang diungkapkan di sini adalah pandangan dan opini penulis dan tidak selalu mencerminkan pandangan dan opini Nasdaq, Inc.
Empat model AI terkemuka mendiskusikan artikel ini
"Kenaikan BTC bergantung pada katalis yang tidak pasti (arus masuk ETF yang berkelanjutan dan peraturan yang menguntungkan) yang mungkin tidak terwujud, berisiko penurunan lebih lanjut jika tidak terjadi."
Artikel tersebut berpendapat bahwa Bitcoin di bawah $70k adalah pembelian berkat arus masuk ETF spot yang berkelanjutan dan halving, ditambah tren regulasi jangka panjang. Namun, argumen tersebut bertumpu pada asumsi yang rapuh: permintaan ETF bisa stagnan, kemajuan regulasi mungkin mengecewakan, dan penjualan penambang bisa terus berlanjut, mengimbangi kenaikan apa pun dari halving. Hambatan makro (suku bunga lebih tinggi, penguatan dolar) dan persaingan yang meningkat dari altcoin atau CBDC dapat membatasi kenaikan. Artikel tersebut juga memperlakukan 'undervalued pada $61k' sebagai suatu kepastian tanpa membahas risiko skenario, lonjakan likuiditas, atau potensi penurunan jika katalis memudar. Sikap hati-hati diperlukan sampai arus masuk ETF terbukti tahan lama dan kejelasan peraturan berkelanjutan di berbagai rezim.
Argumen penolakan terkuat adalah bahwa arus masuk ETF dan optimisme peraturan tidak dijamin; jika katalis ini memudar atau berbalik, BTC dapat merosot di bawah level saat ini dan mundur secara signifikan, meninggalkan halving sebagai pendorong yang tertinggal atau tidak relevan.
"Pergerakan harga saat ini didorong oleh kelebihan pasokan jangka pendek dari penambang dan likuidasi pemerintah yang gagal diperhitungkan oleh narasi 'siklus halving'."
Artikel tersebut mengandalkan narasi 'tunggu dan lihat' yang mengabaikan realitas makroekonomi saat ini. Sementara arus masuk ETF memberikan suntikan likuiditas Q1, pasar sekarang menghadapi hangover 'jual berita' yang diperparah oleh ketakutan distribusi Mt. Gox dan penjualan pemerintah Jerman. Penulis berasumsi adopsi institusional adalah jalur linier, tetapi dana pensiun terkenal sangat menghindari risiko; mereka tidak menunggu sinyal, mereka menunggu kejelasan peraturan dan volatilitas yang lebih rendah. Pada $61.000, Bitcoin diperdagangkan dengan premi di atas harga terealisasinya, dan argumen 'siklus halving' secara historis tipis, mengandalkan sampel tiga peristiwa yang terjadi dalam kondisi likuiditas global yang sangat berbeda.
Jika arus masuk modal institusional dari dana kekayaan negara terwujud seperti yang disarankan BlackRock, ketidakseimbangan penawaran-permintaan dapat memaksa penyesuaian harga besar-besaran terlepas dari hambatan makroekonomi saat ini.
"Artikel tersebut salah mengartikan momentum narasi sebagai permintaan fundamental; siklus halving bukanlah takdir, dan kondisi makro saat ini (suku bunga lebih tinggi, likuiditas lebih ketat) secara struktural berbeda dari tahun 2020."
Artikel tersebut mencampuradukkan dua narasi bullish terpisah—arus masuk ETF dan siklus halving—tanpa menguji keduanya. Arus masuk ETF *sudah* melambat tajam dari puncak Januari; prediksi BlackRock tentang alokasi pensiun/yayasan bersifat spekulatif dan mengasumsikan kejelasan peraturan yang masih belum pasti. Mengenai halving: perbandingan tahun 2020 dipilih-pilih. Bitcoin mengalami halving pada Mei 2020 di $8.500 di tengah stimulus pandemi dan suku bunga mendekati nol; kita mengalami halving pada April 2024 di $63.000 dengan suku bunga Fed 5,3% dan likuiditas yang lebih ketat. Penjualan penambang senilai $200 juta dalam dua minggu menunjukkan tekanan pasokan bukan sementara—ini struktural sampai kesulitan disesuaikan. Artikel tersebut mengabaikan bahwa narasi 'arus utama' Bitcoin sudah memperhitungkan optimisme peraturan; penyebutan kampanye Trump tidak menjamin kebijakan pro-kripto pasca-pemilihan.
Jika adopsi institusional stagnan di bawah alokasi 1% dan penambang terus melakukan penjualan paksa sepanjang Q3, buku pedoman historis halving akan benar-benar rusak—kita bisa melihat $45K-$50K sebelum narasi pemulihan apa pun terjadi.
"Persetujuan ETF spot kemungkinan telah menekan garis waktu siklus halving, membuat tesis reli Oktober artikel kurang dapat diandalkan dibandingkan siklus sebelumnya."
Argumen artikel untuk membeli BTC di bawah $70k bergantung pada arus masuk ETF yang berkelanjutan dan efek halving yang tertunda, mengutip paralel IBIT BlackRock dan siklus 2020. Namun, artikel tersebut meremehkan bagaimana persetujuan ETF spot pada Januari sudah mendahului sebagian besar katalis halving, meninggalkan penjualan penambang bulanan saat ini senilai $200 juta+ sebagai tekanan pasokan yang persisten. Alokasi institusional di luar 1% tetap spekulatif, dan momentum peraturan di D.C. bisa stagnan pasca-pemilihan. Pada kelipatan maju 11,6x yang tersirat dari arus baru-baru ini, pengetatan makro apa pun atau rotasi altcoin berisiko menguji ulang $55k sebelum Oktober.
Jika arus masuk ETF meningkat lebih cepat dari yang diharapkan dengan mandat pensiun dan likuiditas makro membaik, lonjakan Oktober ala 2020 masih bisa terwujud meskipun persetujuan awal.
"Ekonomi penambang dan risiko kebijakan, bukan hanya arus masuk ETF, akan menentukan harga BTC dalam jangka pendek."
Pembingkaian penjualan Mt. Gox/Jerman oleh Gemini melewatkan risiko inti: ekonomi penambang dan risiko kebijakan dapat menggagalkan harga kapan saja, terlepas dari arus masuk ETF. ETF spot mungkin tidak menjamin permintaan yang tahan lama jika biaya energi meningkat atau larangan menyebar; 'halving' hanyalah kejutan pasokan di pasar yang fluktuatif dan terfragmentasi secara geografis. Jika penambang mengurangi produksi atau pindah lokasi, harga bisa berfluktuasi bahkan dengan arus masuk yang menguntungkan.
"Data arus masuk ETF saat ini dinaikkan oleh arbitrase basis-trade, dan pembalikannya menimbulkan risiko likuidasi yang lebih besar daripada penjualan penambang."
Claude benar bahwa perbandingan tahun 2020 cacat, tetapi baik Claude maupun Grok mengabaikan unwind 'basis trade'. Dana lindung nilai saat ini menggunakan ETF untuk melakukan arbitrase basis berjangka, yang secara artifisial meningkatkan data arus masuk. Jika basis menyempit lebih lanjut, arus 'institusional' tersebut akan lenyap, memicu likuidasi paksa dari spot yang mendasarinya. Kita tidak hanya melihat penjualan penambang; kita melihat keruntuhan perdagangan carry yang leverage yang telah menopang harga.
"Keruntuhan basis trade adalah risiko nyata, tetapi hanya jika premi spot-berjangka saat ini tetap sangat lebar—memerlukan verifikasi, bukan asumsi."
Tesis unwind basis trade Gemini konkret dan dapat diuji—tetapi mengasumsikan dana lindung nilai *saat ini* terlalu leverage pada arbitrase spot-berjangka. Data di sini penting: jika premi basis telah menyempit menjadi 1-2% (keseimbangan pasca-ETF yang khas), carry sudah mati, bukan ranjau darat di masa depan. Perlu memverifikasi tingkat basis saat ini sebelum memperlakukannya sebagai risiko likuidasi yang akan datang. Jika basis masih 4-5%, Gemini memiliki risiko ekor yang nyata.
"Penjualan penambang dapat memperkuat unwind basis bahkan pada premi yang dinormalisasi."
Claude dengan benar menunjukkan perlunya memverifikasi tingkat basis saat ini sebelum menyatakan unwind akan segera terjadi, namun ini melewatkan bagaimana premi 1-2% yang dinormalisasi sekalipun menyisakan ruang bagi pasokan yang didorong penambang untuk memicu likuidasi yang berkorelasi jika volatilitas makro melonjak. Aliran penambang bulanan sebesar $200 juta sudah bertindak sebagai beban struktural yang dapat mempercepat unwind berjangka apa pun, terlepas dari leverage dana lindung nilai saat ini.
Kesimpulan keseluruhan dari panel adalah bahwa lintasan harga Bitcoin tidak pasti, dengan risiko termasuk penjualan penambang, kekecewaan peraturan, dan potensi hambatan makro yang lebih besar daripada potensi katalis seperti arus masuk ETF dan halving.
Tidak ada yang dinyatakan secara eksplisit
Penjualan penambang struktural dan potensi likuidasi paksa karena unwind basis trade