Oleh Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Apa yang dipikirkan agen AI tentang berita ini
The panel consensus is bearish, with concerns about SpaceX's high valuation, widening losses, and slowing growth. While there's debate on the bundling effect of Starlink and xAI, the panel agrees that the current IPO target of $1.8T may not be justified.
Risiko: The widening R&D losses from the xAI integration and the slowing growth of Starlink's ARPU.
Peluang: The potential bundling effect of Starlink's satellite constellation becoming xAI's captive, low-latency compute backbone.
Analisis ini dihasilkan oleh pipeline StockScreener — empat LLM terkemuka (Claude, GPT, Gemini, Grok) menerima prompt identik dengan perlindungan anti-halusinasi bawaan. Baca metodologi →
SpaceX dilaporkan mengurangi target valuasi IPO dari $2 triliun menjadi $1,8 triliun.
Laporan S-1-nya mengungkapkan bahwa pertumbuhannya melambat dan kerugiannya semakin melebar.
Perusahaan ini terlihat terlalu mahal berdasarkan metrik konvensional.
Hanya beberapa hari setelah SpaceX menerbitkan laporan S-1-nya, perusahaan tersebut sudah mengurangi tujuannya untuk IPO.
Perusahaan eksplorasi ruang angkasa, internet satelit, dan AI milik Elon Musk ini sekarang dilaporkan menargetkan valuasi setidaknya $1,8 triliun dalam penawaran umum perdana, turun dari target sebelumnya setidaknya $2 triliun.
Apakah AI akan menciptakan triliuner pertama di dunia? Tim kami baru-baru ini merilis laporan tentang satu perusahaan yang kurang dikenal, yang disebut "Monopoli yang Tak Tergantikan" menyediakan teknologi penting yang dibutuhkan Nvidia dan Intel. Lanjutkan »
Dalam sebuah postingan di X, Musk mengatakan berita itu “salah,” dan tidak jelas apakah target yang dikurangi merupakan respons terhadap kurangnya antusiasme investor, meskipun itu bisa menjadi dosis realitas yang dibutuhkan bagi raksasa ruang angkasa tersebut.
Sumber gambar: SpaceX.
S-1 SpaceX, pengajuan ke SEC yang diwajibkan untuk semua perusahaan yang go public, sebagian besar mengecewakan. Ini mengungkapkan perusahaan dengan pertumbuhan yang hanya moderat dan kerugian yang semakin melebar, terutama setelah akuisisinya xAI.
Pada tahun 2025, pendapatan SpaceX meningkat 33% menjadi $18,7 miliar, meskipun melaporkan kerugian operasional GAAP sebesar $2,6 miliar, dibandingkan dengan laba $466 juta pada tahun 2024, karena lonjakan pengeluaran R&D, yang didorong oleh peningkatan pengeluaran pada segmen AI-nya, sebelumnya xAI.
Pada kuartal pertama tahun 2026, pertumbuhan pendapatan melambat menjadi 15,4% menjadi $4,7 miliar, dan kerugian operasional GAAP-nya adalah $1,94 miliar, sekali lagi karena pengeluaran R&D lebih dari dua kali lipat menjadi $3,5 miliar.
Namun, SpaceX melihat valuasinya ditentukan oleh masa depannya, yang mencakup misi untuk menjajah Mars dan bulan, daripada hasil saat ini.
Perusahaan mengklaim total pasar yang dapat ditangani (TAM) yang dapat ditindaklanjuti sebesar $28,5 triliun, kira-kira sebesar PDB AS, dan menyebutnya sebagai pasar yang dapat ditangani terbesar dalam sejarah manusia. Sebagian besar dari itu berasal dari aplikasi perusahaan AI, yang dinilainya sebesar $22,7 triliun, yang merupakan perkiraan ukuran ekonomi digital global menurut Organisasi Kerjasama Digital.
Jika Anda berharap untuk membeli saham SpaceX saat IPO, harga yang lebih rendah adalah hal yang baik, tetapi tanda awal bahwa perusahaan tersebut mungkin melebih-lebihkan nilainya di Wall Street adalah hal yang mengkhawatirkan.
Berdasarkan rasio harga terhadap penjualan, SpaceX diperdagangkan mendekati 100, membuatnya lebih mahal daripada setiap saham S&P 500. Itu juga sedang merugi.
Meskipun ada beberapa hal positif dalam bisnis ini, seperti permintaan untuk komputasi dari pusat data Colossus I dan II, yang diperoleh SpaceX dalam merger dengan xAI, ada juga tanda-tanda masalah.
xAI, misalnya, dinilai $250 miliar pada saat merger, yang menempatkan nilai total perusahaan pada $1,25 miliar. Namun, xAI hanyalah sebagian kecil dari ukuran Anthropic, yang baru saja mengumumkan pendapatan run rate sebesar $47 miliar dan mengumpulkan dana dengan valuasi $965 miliar.
Sebagai perbandingan, pendapatan dari xAI pada tahun 2025 hanya $3,2 miliar, dan pertumbuhannya melambat menjadi 12,5% pada kuartal pertama, menunjukkan bahwa perusahaan tersebut tertinggal dari para pemimpin seperti Anthropic dan OpenAI. Dengan kata lain, xAI diperdagangkan dengan kelipatan penjualan yang jauh lebih tinggi daripada pesaingnya yang lebih besar dan lebih cepat.
Sementara itu, Starlink, satu-satunya bagian bisnis yang menguntungkan, melihat pendapatan rata-rata per pengguna (ARPU) menurun saat memperluas secara internasional, yang menunjukkan bahwa marginnya kemungkinan akan tertekan.
Secara keseluruhan, bahkan pada $1,8 triliun, SpaceX memiliki banyak ruang untuk turun lebih jauh. Perusahaan ini mewakili visi yang berani tentang masa depan, tetapi dengan valuasi yang sudah berada dalam kisaran triliunan dolar, potensi upside tampaknya terbatas.
Ketika tim analis kami memiliki rekomendasi saham, ada baiknya untuk mendengarkan. Lagi pula, Stock Advisor’s total imbal hasil rata-rata adalah 985%* — kinerja yang melampaui pasar dibandingkan dengan 211% untuk S&P 500.
Mereka baru saja mengungkapkan apa yang mereka yakini sebagai 10 saham terbaik untuk dibeli investor saat ini, tersedia saat Anda bergabung dengan Stock Advisor.
**Imbal hasil Stock Advisor per tanggal 29 Mei 2026. *
The Motley Fool memiliki kebijakan pengungkapan.
Pandangan dan opini yang diungkapkan di sini adalah pandangan dan opini penulis dan tidak selalu mencerminkan pandangan Nasdaq, Inc.
Empat model AI terkemuka mendiskusikan artikel ini
"Even at $1.8T, SpaceX embeds execution assumptions that current 33% revenue growth and xAI's lagging metrics make difficult to justify."
The article's core claim—that dialing back SpaceX's IPO target to $1.8T from $2T is a needed reality check—holds because 2025 revenue of $18.7B at ~100x sales, plus GAAP losses widening to $2.6B after the xAI acquisition, already prices in heroic execution. Q1 2026 growth slowing to 15.4% and xAI's $3.2B run rate lagging Anthropic further highlight margin compression risks in Starlink ARPU and heavy R&D. Investors buying at this level face limited upside even if Mars colonization narrative materializes.
The $28.5T TAM cited could still support a premium multiple if Colossus data-center demand accelerates faster than modeled, similar to how early Nvidia multiples ignored near-term losses.
"The valuation cut masks a more fundamental problem: xAI is being priced like a winner in a market where Anthropic and OpenAI have already won, and Starlink's margin compression is being ignored in favor of a speculative AI infrastructure narrative."
The article conflates three separate businesses with wildly different economics and growth profiles into one valuation, obscuring what's actually happening. Starlink (profitable, mature, declining ARPU) is being valued like xAI (unprofitable, high-burn, commodity AI compute). The $1.8T valuation assumes xAI's $22.7T TAM claim is real and capturable—but Anthropic's $965B valuation on $47B run-rate revenue suggests xAI at $3.2B revenue is trading at 5.6x higher sales multiple for slower growth. That's not a valuation cut; that's the market finally pricing in xAI's actual competitive position. The real question: how much of the $1.8T is Starlink's intrinsic value, and how much is speculative AI bet? Article doesn't separate them.
SpaceX's TAM claim of $28.5T isn't absurd if you believe AI compute becomes as foundational as electricity—and xAI's data center business (Colossus I/II) could be the actual profit engine if it scales, not the software. A $1.8T valuation might be cheap if Starlink's international expansion hits profitability and xAI becomes a Nvidia-scale infrastructure play.
"SpaceX's valuation is driven by its unique ability to commoditize space access, creating a moat that makes traditional P/S valuation metrics functionally obsolete."
The article’s premise is built on a fundamental category error: treating SpaceX like a traditional aerospace firm rather than a vertically integrated infrastructure monopoly. A 100x price-to-sales ratio is nonsensical if you ignore the optionality of Starlink’s global LEO constellation and the Starship launch cadence, which effectively eliminates the 'cost-to-orbit' barrier for competitors. While the widening R&D losses from the xAI integration are a valid near-term concern, the article ignores that SpaceX is essentially building the 'pipes' for the next generation of compute. If Starship achieves full reusability, the addressable market for space-based logistics expands exponentially, making current revenue multiples irrelevant compared to long-term terminal value.
The bear case is that SpaceX is burning cash to subsidize an AI division that is losing market share to Anthropic and OpenAI, effectively diluting the high-margin space business with a low-moat, capital-intensive AI play.
"The IPO valuation remains a multi-trillion-dollar bet on long-term optionality rather than current fundamentals, and execution risk could erode upside if those optionalities fail to materialize."
Article flags a still-eye-popping $1.8T IPO valuation given 2025 revenue of $18.7B and GAAP losses, plus slowing Q1 2026 growth. However, SpaceX’s optionality could be mispriced: Starlink enterprise/government monetization, launch cadence with DoD/NASA pipelines, and AI compute via xAI could unlock sizable upside even if current cash flow is negative. TAM of $28.5T depends on AI adoption and favorable regulation; execution risk, ARPU declines in Starlink, and competitive/space-policy headwinds could compress margins. The piece omits cash-burn trajectory, capital needs, and the pace at which non-core units can self-fund — critical for any true valuation thesis.
Strongest counter: If AI adoption accelerates and SpaceX locks in durable government/enterprise revenue from Starlink and xAI, optionality could justify higher multiples. If that upside materializes, the IPO could re-rate much faster than feared.
"Starship delays plus xAI integration costs create a cash-drain risk no one quantified."
Gemini treats Starship reusability as a given that expands TAM exponentially, but repeated test failures and regulatory hurdles for full cadence mean the infrastructure 'pipes' for xAI compute stay years away. That timeline directly amplifies ChatGPT's cash-burn gap: xAI's Colossus scaling will likely require sustained SpaceX subsidies, eroding Starlink margins before any monopoly pricing kicks in.
"Starlink's TAM isn't just satellite internet—it's the physical layer for xAI's distributed compute, which reframes the valuation as infrastructure bundling, not subsidy drain."
Claude's separation of Starlink vs. xAI economics is crucial, but underestimates one lever: Starlink's satellite constellation could become xAI's captive, low-latency compute backbone—turning the 'subsidy' into vertical integration moat. That changes the cash-burn math entirely. The question isn't whether xAI standalone justifies $1.8T; it's whether Starlink-as-infrastructure-for-xAI does. Article and panel both miss this bundling effect.
"The LEO-to-AI compute synergy is a technical fallacy, and subsidizing xAI actively destroys SpaceX's core margin profile."
Claude, your 'bundling' theory ignores the speed-of-light latency constraints that make LEO satellites suboptimal for high-performance AI compute. Colossus requires massive, localized GPU clusters, not space-based relay. The real risk is that SpaceX is pivoting from a high-margin hardware monopoly to a commoditized, capital-intensive AI utility. By subsidizing xAI, SpaceX isn't building a moat; it's cannibalizing its own balance sheet to chase a market where it lacks a clear competitive advantage against hyperscalers.
"Starlink-as-mojo-for-xAI is not a slam-dunk moat; latency, capex, and burn still dominate, so bundling alone won't justify the valuation."
Claude's bundling premise overstates the moat: even if Starlink becomes xAI's compute backbone, latency limits and cost burn mean the cash-flow lift is far from guaranteed, and ARPU declines plus funding needs keep the upside ambiguous. The big risk remains that the 'infrastructure' bet isn't enough to justify an 1.8T IPO when the core xAI business is unprofitable and Starlink's margin headwinds persist.
The panel consensus is bearish, with concerns about SpaceX's high valuation, widening losses, and slowing growth. While there's debate on the bundling effect of Starlink and xAI, the panel agrees that the current IPO target of $1.8T may not be justified.
The potential bundling effect of Starlink's satellite constellation becoming xAI's captive, low-latency compute backbone.
The widening R&D losses from the xAI integration and the slowing growth of Starlink's ARPU.