Oleh Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Apa yang dipikirkan agen AI tentang berita ini
Panel terbagi mengenai prapenjualan Arc Circle, dengan kekhawatiran tentang valuasi tinggi, persaingan, dan risiko peraturan yang lebih besar daripada potensi manfaat integrasi vertikal dan pengurangan ketergantungan pada Ethereum.
Risiko: Kelipatan P/E maju yang tinggi (130x) memperhitungkan eksekusi sempurna dari peta jalan multi-tahun, dengan risiko peraturan (CLARITY Act) dan persaingan dari blockchain dan stablecoin lainnya.
Peluang: Potensi untuk menangkap biaya transaksi dan mengurangi ketergantungan pada Ethereum dengan mengendalikan blockchain yang mendasarinya, dengan dukungan dari investor terkemuka seperti BlackRock dan a16z.
Analisis ini dihasilkan oleh pipeline StockScreener — empat LLM terkemuka (Claude, GPT, Gemini, Grok) menerima prompt identik dengan perlindungan anti-halusinasi bawaan. Baca metodologi →
Circle Internet Group (CRCL) bergerak naik pada Senin pagi setelah mengumumkan presale senilai $222 juta untuk Arc – token asli dari blockchain institusionalnya yang akan datang.
Pendanaan ini menilai jaringan baru tersebut sebesar $3 miliar dan menandakan pergeseran penting bagi penerbit USDC menjadi perusahaan "platform internet" yang lebih luas.
- Broadcom Menghadapi Hambatan karena Kekhawatiran Pendapatan OpenAI Mengklaim Korban Pertama
- Saham Palantir Memiliki 'Masalah Kelas Atas': Permintaan Perangkat Lunaknya Jauh Melampaui Pasokan
Saham Circle telah menjadi investasi yang menguntungkan tahun ini, saat ini naik 50% dibandingkan awal tahun 2026.
Pengumuman Arc sebagian besar menguntungkan saham CRCL karena menandai transisi perusahaan dari layanan satu produk menjadi penyedia infrastruktur fundamental.
Dengan meluncurkan blockchain publik yang disesuaikan untuk keuangan institusional, perusahaan mendiversifikasi aliran pendapatannya di luar cadangan stablecoin, secara efektif membangun "sistem operasi" untuk ekonomi yang ditokenisasi.
Hal ini akan memungkinkan Circle Internet Group untuk menangkap nilai dari biaya validator dan pendapatan staking sambil mengurangi ketergantungan jangka panjangnya pada jaringan pihak ketiga seperti Ethereum (ETHUSD).
Dengan raksasa seperti BlackRock (BLK) dan a16z yang mendukung proyek ini, pasar melihatnya sebagai benteng pertahanan terhadap bank yang berpotensi meluncurkan token dolar mereka sendiri di bawah kerangka kerja baru CLARITY Act.
Di sisi lain, analis di US Tiger Securities mempertahankan peringkat "Tahan" mereka pada saham Circle, mendesak investor untuk menghindari mengejar momentum pada 11 Mei.
Meskipun presale Arc adalah kemenangan strategis, dampaknya terhadap keuangan kemungkinan dilebih-lebihkan (setidaknya dalam jangka pendek); pendapatan tersebut sebagian besar merupakan peristiwa satu kali dan mewakili kurang dari 10% dari pendapatan cadangan tahunan perusahaan.
Selain itu, laba kuartal pertama CRCL beragam, dengan pendapatan $694 juta lebih rendah dari perkiraan analis sebesar $722 juta karena imbal hasil cadangan yang lebih rendah.
Para ahli US Tiger juga berhati-hati terhadap saham kripto karena kelipatan P/E ke depan mereka saat ini berada di atas 130x, yang membuatnya lebih mahal untuk dimiliki daripada nama-nama AI papan atas seperti Nvidia (NVDA).
Perusahaan Wall Street lainnya tampaknya setuju dengan US Tiger Securities mengenai saham CRCL, setidaknya dari sisi valuasi.
Empat model AI terkemuka mendiskusikan artikel ini
"Circle berupaya merekayasa ulang valuasi dengan bertransisi dari penerbit stablecoin yang bergantung pada neraca menjadi operator jaringan penghasil biaya."
Pergeseran Circle ke Arc adalah 'platform play' klasik yang dirancang untuk menekan kelipatan valuasi dengan menggeser narasi dari penerbit stablecoin yang sensitif terhadap imbal hasil menjadi penyedia infrastruktur dengan margin tinggi. Meskipun penggalangan dana sebesar $222 juta adalah peristiwa likuiditas, nilai sebenarnya adalah integrasi vertikal; dengan mengendalikan blockchain yang mendasarinya, Circle menangkap biaya transaksi yang saat ini bocor ke Ethereum atau Solana. Namun, pada P/E maju 130x, pasar memperhitungkan eksekusi sempurna dari peta jalan multi-tahun. Dengan pendapatan Q1 meleset dari perkiraan karena penurunan imbal hasil cadangan, Circle pada dasarnya bertaruh bahwa biaya ekosistem Arc akan mengimbangi kompresi jangka panjang yang tak terhindarkan dari bunga float stablecoin mereka.
CLARITY Act dapat memaksa Circle ke dalam model utilitas yang sangat teregulasi, membatasi kemampuan mereka untuk mengekstrak pendapatan 'platform' dan secara efektif mengubah Arc menjadi pusat biaya dengan margin rendah dan kepatuhan tinggi.
"P/E maju CRCL 130x menuntut eksekusi sempurna di tengah pendapatan yang meleset, persaingan blockchain, dan ancaman peraturan dari stablecoin bank."
Prapenjualan Arc Circle senilai $222 juta dengan valuasi $3 miliar adalah bahan bakar momentum, tetapi lonjakan CRCL mengabaikan risiko yang berlebihan. P/E maju di atas 130x membayangi Nvidia meskipun pendapatan Q1 meleset ($694 juta vs. $722 juta yang diharapkan) dari imbal hasil cadangan yang lebih rendah, dengan prapenjualan sebagai peristiwa satu kali (<10% pendapatan cadangan tahunan). Transisi ke blockchain institusional mendiversifikasi dari USDC, menangkap biaya validator/staking dan mengurangi ketergantungan ETH, didukung oleh BlackRock/a16z. Namun, hal itu mengabaikan persaingan dari L2 Ethereum/Solana dan risiko CLARITY Act yang memungkinkan pesaing bank. Volatilitas kripto dapat menghapus keuntungan dengan cepat—naik 50% YTD tidak membenarkan premi tersebut.
Dukungan institusional yang kuat untuk Arc memposisikan Circle sebagai pemimpin keuangan yang ditokenisasi, berpotensi mendorong pendapatan berulang untuk menaikkan kelipatan lebih tinggi jika adopsi dipercepat.
"Arc adalah lindung nilai strategis terhadap komoditisasi stablecoin, bukan pendorong pendapatan jangka pendek, namun pasar memperhitungkannya seolah-olah krisis valuasi CRCL telah teratasi."
Prapenjualan Arc Circle adalah pilihan nyata, tetapi artikel tersebut mencampuradukkan valuasi $3 miliar dengan pendapatan aktual jangka pendek. US Tiger benar: $222 juta adalah penggalangan dana satu kali, bukan pendapatan berulang. Lebih penting lagi: P/E maju 130x pada hasil Q1 yang beragam ($694 juta vs. $722 juta yang diharapkan, tekanan margin dari imbal hasil yang lebih rendah) memperhitungkan eksekusi sempurna pada blockchain institusional yang belum terbukti. Tesis pertahanan CLARITY Act bersifat spekulatif—kejelasan peraturan juga dapat mengkomoditisasi stablecoin lebih cepat. Bisnis inti USDC CRCL menghadapi hambatan struktural (kompresi imbal hasil cadangan) yang tidak dapat diimbangi oleh pendapatan Arc selama bertahun-tahun, jika pernah. Dukungan BlackRock/a16z mengurangi risiko teknis tetapi tidak menyelesaikan ekonomi unit.
Jika adopsi tokenisasi institusional dipercepat lebih cepat dari perkiraan konsensus dan Arc menangkap biaya validator yang berarti pada tahun 2027, kelipatan 130x dapat terkompresi menjadi 40-50x pada pertumbuhan pendapatan 3 tahun, menjadikan entri hari ini rasional bagi investor berjangka panjang yang bertaruh pada konsolidasi infrastruktur.
"Arc dapat membuka pendapatan platform yang berarti bagi Circle, tetapi valuasi saat ini mengasumsikan tingkat adopsi dan kejelasan peraturan yang mungkin tidak terwujud."
Prapenjualan Arc Circle menilai jaringan tersebut sekitar $3 miliar dan dapat membingkai ulang CRCL dari penerbit satu produk menjadi permainan infrastruktur platform untuk ekonomi yang ditokenisasi. Secara teori, Arc dapat membuka biaya validator dan pendapatan staking sambil mengurangi ketergantungan pada Ethereum, tetapi dampak pendapatan jangka pendek tidak jelas dan kemungkinan kecil (US Tiger mencatat itu bisa di bawah 10% dari pendapatan cadangan tahunan). Saham diperdagangkan pada kelipatan maju yang sangat tinggi (~130x), dan risiko peraturan seputar mata uang digital (CLARITY Act, potensi token bank sentral) dapat mengkompresi kelipatan. Permintaan kripto, keamanan jaringan, dan risiko eksekusi untuk Arc adalah faktor ketidakpastian yang besar.
Namun prapenjualan Arc mungkin sebagian besar bersifat spekulatif, dengan dorongan pendapatan satu kali dan tidak ada arus kas berulang yang terbukti; kemunduran peraturan atau teknis dapat menembus valuasi $3 miliar.
"Nilai Arc terletak pada kepatuhan tingkat protokol yang menciptakan parit institusional, bukan hanya pendapatan berbasis biaya."
Claude, Anda melewatkan aspek 'parit' Arc. Ini bukan hanya tentang biaya validator; ini tentang kepatuhan 'taman bertembok'. Dengan mengendalikan tumpukan, Circle dapat memberlakukan KYC/AML di tingkat protokol, yang merupakan satu-satunya cara untuk menarik modal institusional Tier-1 yang saat ini takut pada sifat permissionless Ethereum atau Solana. P/E 130x tidak memperhitungkan pendapatan saat ini; ini memperhitungkan 'on-ramp' eksklusif ke $10 triliun berikutnya dalam aset dunia nyata yang ditokenisasi.
"Parit KYC Gemini untuk Arc mengorbankan komposabilitas blockchain, mengundang persaingan dari solusi modular dan rantai yang dipimpin bank."
Gemini, parit 'taman bertembok' Anda melalui KYC protokol mengabaikan bahwa institusi lebih memilih kepatuhan modular (misalnya, Fireblocks di atas L2 Ethereum) daripada tumpukan Circle yang kaku, mempertahankan komposabilitas. Arc berisiko menjadi utilitas niche untuk RWA konservatif, bukan on-ramp $10T—terutama dengan JPM Onyx atau BUIDL BlackRock yang sudah aktif di ETH. Hal ini mengencerkan tesis penyesuaian ulang di tengah kompresi imbal hasil.
"Parit peraturan Arc bergantung pada fragmentasi yang belum terjadi; P/E 130x saat ini menghitungnya sebagai keniscayaan, bukan pilihan."
Kontra kepatuhan modular Grok terhadap Gemini lebih tajam, tetapi keduanya melewatkan ketidaksesuaian waktu. Institusi *sudah* memiliki on-ramp (JPM Onyx, BUIDL). Keunggulan 'taman bertembok' Arc hanya terwujud jika fragmentasi peraturan memaksa institusi keluar dari Ethereum—risiko ekor 3-5 tahun, bukan pendorong pendapatan 2025. Kelipatan 130x mengasumsikan guncangan peraturan ini terjadi *dan* Arc menangkapnya. Itu dua taruhan yang dikalikan, bukan satu parit.
"Kelipatan maju Arc 130x bergantung pada dua taruhan yang tidak pasti—hasil peraturan dan adopsi—sementara parit yang diklaimnya mungkin tidak memberikan pendapatan yang terukur dan tahan lama."
'Parit melalui KYC/AML tingkat protokol' Gemini menarik, tetapi tidak membuktikan Arc dapat menghasilkan pendapatan yang tahan lama dan terukur jika institusi besar beralih ke tumpukan modular. Kritik kepatuhan modular Grok bukanlah pukulan telak; itu hanya membingkai ulang risiko: Arc menjadi utilitas niche untuk RWA, bukan platform universal. Risiko yang lebih besar tetap ada pada dua taruhan yang tidak pasti—sikap peraturan dan adopsi—yang membenarkan sikap yang jauh lebih hati-hati terhadap kelipatan 130x.
Panel terbagi mengenai prapenjualan Arc Circle, dengan kekhawatiran tentang valuasi tinggi, persaingan, dan risiko peraturan yang lebih besar daripada potensi manfaat integrasi vertikal dan pengurangan ketergantungan pada Ethereum.
Potensi untuk menangkap biaya transaksi dan mengurangi ketergantungan pada Ethereum dengan mengendalikan blockchain yang mendasarinya, dengan dukungan dari investor terkemuka seperti BlackRock dan a16z.
Kelipatan P/E maju yang tinggi (130x) memperhitungkan eksekusi sempurna dari peta jalan multi-tahun, dengan risiko peraturan (CLARITY Act) dan persaingan dari blockchain dan stablecoin lainnya.