Alasan Terbesar Laporan Pendapatan Microsoft Mengecewakan

Poin-Poin Penting

Pesanan komersial Microsoft hampir tidak beranjak secara berurutan setelah lonjakan besar di kuartal sebelumnya.

Pertumbuhan Azure perusahaan naik hanya satu poin persentase dalam mata uang konstan dari kuartal sebelumnya.

Belanja modal untuk kalender 2026 kini diperkirakan akan mencapai sekitar $190 miliar.

• 10 saham yang kami sukai lebih dari Microsoft ›

Sekilas, hasil kuartal ketiga fiskal Microsoft (NASDAQ: MSFT) terlihat kuat. Pendapatan naik 18% dari tahun ke tahun menjadi sekitar $83 miliar. Dan laba operasional melonjak 20% dari tahun ke tahun, atau 16% dalam mata uang konstan.

Jadi mengapa saham turun sekitar 5% pada hari berikutnya -- dan mengapa sahamnya masih turun sekitar 14% dari awal tahun dengan saham sekitar $413 pada saat penulisan ini?

Akankah AI menciptakan triliuner pertama di dunia? Tim kami baru saja merilis laporan tentang satu perusahaan yang sedikit diketahui, yang disebut "Monopoli yang Sangat Diperlukan" yang menyediakan teknologi penting yang dibutuhkan Nvidia dan Intel. Lanjutkan »

Tinjauan lebih dekat mengungkapkan satu elemen yang menurut saya mungkin membebani saham. Dua indikator pertumbuhan yang paling diawasi dari raksasa komputasi awan dan AI ini -- pesanan komersial dan tingkat pertumbuhan Azure utama -- gagal mengesankan di Q3 fiskal. Memang, Anda bisa berpendapat bahwa mereka menunjukkan tanda-tanda stagnasi. Dan itu menjadi masalah, mengingat seberapa besar manajemen sekarang berkomitmen untuk dibelanjakan.

Pesanan yang hampir tidak bergerak (secara berurutan)

Kewajiban Kinerja Tersisa Komersial Microsoft (RPO), atau nilai dolar pekerjaan komersial yang dikontrak yang belum diakui sebagai pendapatan, mencapai $627 miliar di kuartal ketiga fiskal. Angka itu naik 99% dari setahun sebelumnya -- angka yang, di permukaan, terlihat luar biasa.

Tetapi gambaran berurutan jauh kurang mengesankan. Hanya tiga bulan sebelumnya, di Q2 fiskal, pesanan komersial Microsoft mencapai $625 miliar. Jadi, kenaikan selama kuartal terakhir hanya sekitar $2 miliar -- datang setelah peningkatan berurutan yang mengejutkan sebesar $233 miliar pada kuartal sebelumnya, ketika angka tersebut melonjak dari $392 miliar di Q1 fiskal.

Lebih penting lagi, Microsoft mengungkapkan bahwa tidak termasuk kontribusi dari OpenAI, pencipta ChatGPT, RPO komersialnya tumbuh 26% dari tahun ke tahun. Itu adalah kecepatan yang lebih terukur, dan itu secara argumen mencerminkan bisnis yang mendasarinya lebih baik daripada angka utama yang besar.

Dengan kata lain, lonjakan pesanan Microsoft baru-baru ini tampaknya sangat bergantung pada komitmen satu pelanggan yang sangat besar daripada permintaan yang luas. Dan begitu kontribusi OpenAI masuk ke perbandingan tahun ke tahun, bahkan tingkat pertumbuhan tahun ke tahun bisa melambat secara substansial.

Perusahaan juga mengungkapkan bahwa pesanan komersial, tidak termasuk dampak dari OpenAI, naik hanya 7%.

Tingkat pertumbuhan Azure hampir tidak beranjak -- dan label harganya terus meningkat

Alasan lain untuk berhati-hati adalah pertumbuhan Microsoft dalam "Azure dan layanan cloud lainnya," yang pada dasarnya terdiri dari bisnis komputasi awan raksasa perangkat lunak.

Pendapatan Azure dan layanan cloud lainnya naik 40% dari tahun ke tahun di Q3 fiskal, atau 39% dalam mata uang konstan. Itu mengalahkan panduan manajemen sendiri sebesar 37% hingga 38%, dan naik satu poin dibandingkan dengan 38% dalam mata uang konstan yang dilaporkan di Q2 fiskal.

Tetapi mundur. Microsoft juga menumbuhkan Azure 39% dalam mata uang konstan di kuartal pertama fiskalnya. Jadi, selama tiga kuartal, tren mata uang konstan pada dasarnya datar -- bukan jenis percepatan yang mungkin diharapkan investor mengingat seberapa agresif perusahaan berinvestasi dalam kapasitas.

Dan investasi itu terus meningkat. Pada panggilan pendapatan, Hood menunjuk pada belanja modal lebih dari $40 miliar di kuartal keempat fiskal mendatang -- dan sekitar $190 miliar dalam belanja modal untuk kalender 2026. Itu naik sekitar 61% dari 2025, dan jauh di depan perkiraan konsensus analis sekitar $155 miliar sebelum rilis.

Efek awal dari siklus investasi seperti ini pada arus kas sudah terlihat. Arus kas bebas di Q3 fiskal turun sekitar 22% dari tahun ke tahun menjadi $15,8 miliar karena belanja modal dan sewa keuangan naik sekitar 49% menjadi $31,9 miliar.

Untuk saham yang diperdagangkan dengan rasio harga terhadap pendapatan sekitar 25 pada saat penulisan ini, tidak ada ini yang merupakan pemutus kesepakatan. Masih ada argumen yang kredibel bahwa pembangunan AI akan membuahkan hasil pada waktunya. Tetapi kombinasi pesanan yang datar secara berurutan dan peningkatan pengeluaran yang dapat terus menekan arus kas bebas membuat saya mendekati saham ini dengan hati-hati.

Haruskah Anda membeli saham Microsoft sekarang?

Sebelum Anda membeli saham Microsoft, pertimbangkan ini:

Tim analis Motley Fool Stock Advisor baru saja mengidentifikasi apa yang mereka yakini sebagai 10 saham terbaik untuk dibeli investor sekarang... dan Microsoft bukan salah satunya. 10 saham yang masuk daftar ini berpotensi menghasilkan keuntungan besar di tahun-tahun mendatang.

Pertimbangkan ketika Netflix masuk daftar ini pada 17 Desember 2004... jika Anda menginvestasikan $1.000 pada saat rekomendasi kami, Anda akan memiliki $496.473! Atau ketika Nvidia masuk daftar ini pada 15 April 2005... jika Anda menginvestasikan $1.000 pada saat rekomendasi kami, Anda akan memiliki $1.216.605!

Sekarang, perlu dicatat bahwa total pengembalian rata-rata Stock Advisor adalah 968% — kinerja yang mengalahkan pasar dibandingkan dengan 202% untuk S&P 500. Jangan lewatkan daftar 10 teratas terbaru, tersedia dengan Stock Advisor, dan bergabunglah dengan komunitas investasi yang dibangun oleh investor individu untuk investor individu.

Pengembalian Stock Advisor per 3 Mei 2026. *

Daniel Sparks dan kliennya tidak memiliki posisi di saham mana pun yang disebutkan. The Motley Fool memiliki posisi di dan merekomendasikan Microsoft. The Motley Fool memiliki kebijakan pengungkapan.

Pandangan dan opini yang diungkapkan di sini adalah pandangan dan opini penulis dan tidak selalu mencerminkan pandangan dan opini Nasdaq, Inc.