Perekonomian Inggris Terlihat Bagus di Atas Kertas, Namun Pertanyaan Meningkat

Inggris akan melaporkan pertumbuhan kuartalan tercepatnya dalam lebih dari setahun. Masalahnya adalah hal yang sama terjadi setiap Q1, dan selalu terbukti salah. Kali ini, dengan perang Iran yang sudah mengguncang perekonomian, taruhan untuk mendapatkan data yang tepat sangat tinggi.

APA YANG TERJADI

Angka PDB yang akan dirilis minggu depan diperkirakan akan menunjukkan perekonomian Inggris tumbuh sekitar 0,5% hingga 0,6% pada kuartal pertama tahun 2026, sebuah pemulihan tajam dari ekspansi 0,1% pada Q4 2025 dan pertumbuhan kuartalan tercepat sejak awal 2025. Februari saja mencatat kenaikan bulanan terbesar dalam lebih dari dua tahun, didorong oleh lonjakan aktivitas sebelum perang Iran pecah.

Di permukaan, itu terlihat menggembirakan. Dalam praktiknya, hampir tidak ada yang berpikir itu mencerminkan apa yang sebenarnya terjadi dalam perekonomian.

Bank of England mempertahankan suku bunga di 3,75% pada bulan April, dengan suara 8-1 untuk tetap bertahan, sementara kepala ekonomnya menjadi satu-satunya yang berbeda pendapat menyerukan kenaikan. Namun BOE secara pribadi telah menandai kekhawatiran bahwa data PDB mungkin mengirimkan sinyal palsu, mempersulit pekerjaan yang sudah sulit dalam menetapkan suku bunga. Dalam Laporan Kebijakan Moneter terbarunya, ia mencatat bahwa pertumbuhan Q1 sebesar 0,5% akan lebih tinggi daripada yang ditunjukkan oleh indikator survei, dan bahwa itu mengikuti pola pembacaan Q1 yang luar biasa kuat dalam beberapa tahun terakhir.

Sementara itu, Office for National Statistics (ONS) telah mengakui menemukan kesalahan dalam indeks harga yang digunakannya untuk menghitung PDB, menunda publikasi data yang terkena dampak dan memperingatkan potensi revisi kembali ke tahun 2022. ONS juga berada di bawah tekanan dari regulator statistik untuk meninjau kembali metodologi penyesuaian musiman setelah pakar eksternal mengidentifikasi keterbatasan yang signifikan. Sebagai tanggapan, ONS mengatakan akan mulai menerbitkan angka PDB yang tidak disesuaikan secara musiman mulai minggu depan untuk memberikan konteks tambahan, yang merupakan bahasa statistik untuk mengakui bahwa angka utama mungkin menyesatkan.

MENGAPA ITU PENTING

Inilah pola yang seharusnya membuat orang khawatir. Antara tahun 2022 dan 2025, pertumbuhan PDB Inggris rata-rata 0,5% pada Q1 dan 0,3% pada Q2, sebelum melambat tajam menjadi hampir nol pada Q3 dan Q4. Setiap tahun, awal yang kuat memberi jalan pada paruh kedua yang mengecewakan. Setiap tahun, optimisme awal ternyata terlalu dini. Dan setiap tahun, penyesuaian musiman ONS gagal menandai bahwa kekuatan Q1 dipinjam dari akhir tahun daripada mewakili percepatan ekonomi yang sebenarnya.

Penjelasan yang paling masuk akal adalah bahwa pola pengeluaran di Inggris bergeser secara permanen setelah pandemi, dengan bisnis dan konsumen memajukan aktivitas ke kuartal pertama dengan cara yang belum ditangkap oleh model ONS. Data yang tidak disesuaikan secara musiman mendukung hal ini, menunjukkan Q1 bergeser dari salah satu periode terlemah secara historis menjadi salah satu yang terkuat sejak 2020. Jika pergeseran itu nyata dan ONS tidak memperhitungkannya, maka setiap berita utama Q1 yang cerah pada dasarnya adalah ilusi statistik yang akan dikoreksi, secara diam-diam, selama dua kuartal berikutnya.

Waktunya hampir tidak bisa lebih buruk. Perang Iran pecah pada 28 Februari, yang berarti sebagian besar Q1 mendahului dampak ekonomi penuh dari konflik tersebut. Inflasi sudah berjalan pada 3,3% pada bulan Maret dan diperkirakan akan naik lebih lanjut karena biaya energi yang lebih tinggi meresap ke dalam perekonomian. Analisis skenario BOE sendiri menempatkan puncak inflasi di mana saja antara 3,5% dan 6,2% tergantung pada berapa lama guncangan energi berlangsung dan seberapa banyak itu meresap ke dalam upah dan harga. Dalam skenario yang paling parah, suku bunga bisa naik menjadi 5,25% pada tahun 2027, pengetatan yang signifikan yang akan sangat memukul KPR, investasi bisnis, dan belanja konsumen.

Dalam latar belakang itu, keandalan data PDB bukanlah masalah teknis bagi ahli statistik. Ini adalah pertanyaan kritis kebijakan. BOE perlu mengetahui apakah ekonomi yang memasuki guncangan ini benar-benar kuat atau hanya tampak kuat berdasarkan dasar musiman yang cacat, karena jawabannya akan membentuk seberapa agresif ia perlu merespons inflasi. Jika kekuatan Q1 dipinjam dari Q3 dan Q4, maka ekonomi sudah lebih lemah daripada yang ditunjukkan oleh data sebelum perang dimulai, dan kombinasi guncangan energi dengan gambaran permintaan yang sudah melemah jauh lebih berbahaya daripada kelihatannya.

ONS telah mengalami beberapa tahun yang sulit. Survei pasar tenaga kerjanya digambarkan hampir tidak dapat digunakan. Perkiraan kekayaan rumah tangganya memerlukan revisi £2,2 triliun. Indeks harga produsennya mengandung kesalahan sejak tahun 2008. Setiap masalah individu memiliki penjelasan teknis yang masuk akal. Tetapi akumulasi dari mereka, pada saat pembuat kebijakan menavigasi salah satu lingkungan ekonomi paling kompleks sejak krisis energi 2022, benar-benar mengkhawatirkan.

APA SELANJUTNYA

Rilis PDB Kamis depan akan mendapat banyak perhatian, tetapi tanggal yang lebih penting adalah 12 Mei, ketika ONS memaparkan pemikiran terbarunya tentang penyesuaian musiman. Jika ONS mengakui masalah struktural dan merevisi metodologinya, implikasinya terhadap cara kita membaca data ekonomi Inggris selama tiga tahun terakhir bisa signifikan.

Analisis Hilir

Dampak Positif

Perusahaan

BP (BP) — Mendapat manfaat dari harga energi yang lebih tinggi yang didorong oleh perang Iran dan guncangan energi umum.

Shell (SHEL) — Mendapat manfaat dari harga energi yang lebih tinggi yang didorong oleh perang Iran dan guncangan energi umum.

ExxonMobil (XOM) — Mendapat manfaat dari harga energi yang lebih tinggi yang didorong oleh perang Iran dan guncangan energi umum.

Chevron (CVX) — Mendapat manfaat dari harga energi yang lebih tinggi yang didorong oleh perang Iran dan guncangan energi umum.

Industri

Eksplorasi & Produksi Minyak & Gas — Harga minyak mentah dan gas alam yang lebih tinggi secara langsung meningkatkan pendapatan dan profitabilitas bagi produsen.

Negara / Komoditas

Analis kami baru saja mengidentifikasi saham dengan potensi menjadi Nvidia berikutnya. Beri tahu kami cara Anda berinvestasi dan kami akan menunjukkan mengapa itu adalah pilihan #1 kami. Ketuk di sini.

Minyak Mentah — Harga diperkirakan akan naik karena perang Iran dan guncangan energi yang dihasilkan.

Gas Alam — Harga diperkirakan akan naik karena perang Iran dan guncangan energi yang dihasilkan.

Dampak Netral

Perusahaan

Lloyds Banking Group (LLOY) — Meskipun suku bunga yang lebih tinggi dapat meningkatkan margin bunga bersih, manfaat ini dapat diimbangi oleh peningkatan gagal bayar pinjaman dan penurunan permintaan pinjaman dalam perekonomian yang melemah.

Barclays (BARC) — Meskipun suku bunga yang lebih tinggi dapat meningkatkan margin bunga bersih, manfaat ini dapat diimbangi oleh peningkatan gagal bayar pinjaman dan penurunan permintaan pinjaman dalam perekonomian yang melemah.

NatWest Group (NWG) — Meskipun suku bunga yang lebih tinggi dapat meningkatkan margin bunga bersih, manfaat ini dapat diimbangi oleh peningkatan gagal bayar pinjaman dan penurunan permintaan pinjaman dalam perekonomian yang melemah.

S&P Global (SPGI) — Potensi peningkatan permintaan untuk data dan analisis ekonomi alternatif karena ketidakandalan ONS, tetapi perlambatan ekonomi umum dapat meredam bisnis secara keseluruhan.

Industri

Perbankan — Potensi margin bunga bersih yang lebih tinggi dari kenaikan suku bunga diimbangi oleh peningkatan risiko kredit dan penurunan permintaan pinjaman dalam perekonomian yang melambat.

Data & Analitik Keuangan — Peningkatan permintaan untuk wawasan ekonomi yang andal karena masalah ONS dapat diimbangi oleh kontraksi ekonomi yang lebih luas yang memengaruhi anggaran klien.

Dampak Negatif

Perusahaan

International Consolidated Airlines Group (IAG) — Menghadapi biaya operasional yang jauh lebih tinggi karena kenaikan harga energi (bahan bakar jet) dan penurunan permintaan konsumen akibat inflasi dan suku bunga yang lebih tinggi.

easyJet (EZJ) — Menghadapi biaya operasional yang jauh lebih tinggi karena kenaikan harga energi (bahan bakar jet) dan penurunan permintaan konsumen akibat inflasi dan suku bunga yang lebih tinggi.

Tesco (TSCO) — Akan mengalami penurunan pengeluaran dan permintaan konsumen karena inflasi tinggi dan peningkatan biaya rumah tangga dari kenaikan suku bunga.

Sainsbury's (SBRY) — Akan mengalami penurunan pengeluaran dan permintaan konsumen karena inflasi tinggi dan peningkatan biaya rumah tangga dari kenaikan suku bunga.

Barratt Developments (BDEV) — Suku bunga yang lebih tinggi akan secara signifikan meningkatkan biaya KPR, mengurangi permintaan perumahan dan investasi.

Persimmon (PSN) — Suku bunga yang lebih tinggi akan secara signifikan meningkatkan biaya KPR, mengurangi permintaan perumahan dan investasi.

Rolls-Royce Holdings (RR) — Menghadapi penurunan investasi bisnis, potensi gangguan rantai pasokan dari biaya energi, dan penurunan belanja konsumen yang memengaruhi berbagai segmen.

Unilever (ULVR) — Menghadapi penurunan pengeluaran dan permintaan konsumen karena inflasi tinggi dan peningkatan biaya rumah tangga dari kenaikan suku bunga.

National Grid (NG.) — Menghadapi biaya input energi yang lebih tinggi dan potensi tekanan peraturan untuk meneruskan biaya ini sepenuhnya kepada konsumen.

Industri

Maskapai Penerbangan — Sangat rentan terhadap kenaikan biaya bahan bakar dan penurunan belanja konsumen diskresioner.

Ritel (Barang Konsumen & Kebutuhan Pokok) — Menderita penurunan daya beli konsumen karena inflasi dan suku bunga yang lebih tinggi.

Pembangunan Rumah — Langsung terpengaruh oleh suku bunga KPR yang lebih tinggi, yang mengurangi keterjangkauan dan permintaan rumah baru.

Manufaktur — Menghadapi peningkatan biaya energi, potensi gangguan rantai pasokan, dan penurunan permintaan dari konsumen dan bisnis.

Utilitas — Menghadapi biaya input yang lebih tinggi untuk pembangkitan dan distribusi energi, dengan kemampuan terbatas untuk meneruskan semua biaya kepada konsumen.

Negara / Komoditas

Inggris — Menghadapi hambatan ekonomi yang signifikan dari inflasi tinggi, suku bunga yang meningkat, konflik geopolitik, dan data ekonomi yang tidak dapat diandalkan, yang mengarah pada perlambatan yang mungkin terjadi.

Efek Hilir Utama

Pengetatan Kebijakan Moneter BOE Jangka Menengah — Bank of England kemungkinan akan terpaksa menaikkan suku bunga lebih agresif (berpotensi menjadi 5,25% pada tahun 2027) untuk memerangi inflasi yang dipicu oleh biaya energi, terutama jika kelemahan ekonomi yang mendasarinya terkonfirmasi. Ini akan semakin membatasi aktivitas ekonomi. Keyakinan: Tinggi.

Peningkatan Volatilitas Jangka Pendek di Saham Inggris — Ketidakpastian seputar kondisi sebenarnya perekonomian Inggris, ditambah dengan ketegangan geopolitik (perang Iran) dan inflasi yang persisten, akan menyebabkan peningkatan volatilitas pasar, terutama untuk sektor-sektor yang sensitif terhadap belanja konsumen dan suku bunga. Ini akan menciptakan lingkungan yang menantang bagi investor. Keyakinan: Tinggi.

Erosi Jangka Panjang Kredibilitas Data Ekonomi Inggris — Kesalahan berulang dan masalah metodologis dari Office for National Statistics akan mengurangi kepercayaan pada statistik ekonomi resmi Inggris, yang berpotensi menyebabkan keputusan kebijakan yang salah oleh BOE dan pemerintah, dan keputusan investasi yang buruk oleh bisnis. Ini dapat menghambat manajemen ekonomi yang efektif. Keyakinan: Tinggi.

Tekanan Jangka Menengah pada Belanja Konsumen Inggris — Inflasi yang lebih tinggi (didorong oleh biaya energi) dan suku bunga yang meningkat (memengaruhi KPR dan pinjaman lainnya) akan secara signifikan mengurangi pendapatan sekali pakai bagi rumah tangga Inggris, yang mengarah pada kontraksi belanja konsumen di berbagai sektor. Ini akan berdampak negatif pada industri ritel dan jasa. Keyakinan: Tinggi.

Peningkatan Jangka Pendek pada Laba Sektor Energi — Perang Iran dan "guncangan energi" yang dihasilkan akan mendorong harga minyak mentah dan gas alam secara global, yang mengarah pada peningkatan pendapatan dan laba bagi produsen energi utama. Ini memberikan manfaat kontra-siklus bagi sektor energi di tengah tantangan ekonomi yang lebih luas. Keyakinan: Tinggi.

Indikator Ekonomi

↑ Harga Minyak Mentah — Perang Iran dan "guncangan energi" akan mendorong harga lebih tinggi karena kekhawatiran pasokan dan peningkatan permintaan untuk alternatif.

↑ UK CPI — Inflasi sudah pada 3,3% dan diperkirakan akan naik lebih lanjut, berpotensi mencapai 6,2%, karena biaya energi yang lebih tinggi meresap ke dalam perekonomian.

↑ Imbal Hasil Gilt 10 Tahun Inggris — Kemungkinan kebutuhan Bank of England untuk menaikkan suku bunga guna memerangi inflasi akan meningkatkan biaya pinjaman pemerintah, mendorong imbal hasil gilt lebih tinggi.

↓ Kepercayaan Konsumen Inggris — Inflasi yang meningkat, suku bunga yang lebih tinggi, dan ketidakpastian ekonomi umum akan menekan sentimen konsumen dan niat belanja.

↓ Pertumbuhan PDB Inggris (Aktual) — Kelemahan ekonomi yang mendasarinya, yang ditutupi oleh data Q1 yang berpotensi menyesatkan, akan terlihat pada kuartal berikutnya, yang mengarah pada tingkat pertumbuhan aktual yang lebih rendah.

Satu saham. Potensi setingkat Nvidia. 30 juta+ investor mempercayai Moby untuk menemukannya terlebih dahulu. Dapatkan pilihannya. Ketuk di sini.