Pertemuan Trump-Xi menghidupkan kembali harapan reli teknologi China seiring laporan AS meloloskan penjualan Nvidia H200

Saham China dapat memperoleh dorongan baru setelah pertemuan penting antara minggu ini antara Presiden AS Donald Trump dan Presiden China Xi Jinping, dengan investor mengatakan pertemuan tersebut dapat meredakan ketegangan perdagangan dan menghidupkan kembali momentum, terutama pada saham teknologi negara tersebut yang tertinggal.

Analis Goldman Sachs mengatakan diskusi diperkirakan akan berfokus sempit pada perdagangan dan pengendalian ekspor, termasuk tarif, pembatasan semikonduktor, dan ekspor tanah jarang. Bank tersebut mengatakan bahwa China diperkirakan akan setuju untuk membeli lebih banyak produk pertanian, energi, dan pesawat terbang AS sebagai imbalan untuk menghindari eskalasi tarif lebih lanjut.

Meskipun Goldman tidak mengharapkan "kesepakatan besar" yang luas, mereka mengatakan bahwa pertemuan tersebut masih dapat "bertindak sebagai katalis taktis untuk kekuatan dalam yuan China dan saham China."

Dong Chen, chief investment officer di Bank J Safra Sarasin, memandang pertemuan tersebut sebagai katalis jangka pendek untuk saham China, terutama setelah berbulan-bulan kinerjanya lebih rendah dibandingkan dengan rekan-rekan teknologi AS yang menikmati ledakan kecerdasan buatan.

Meskipun pasar tampaknya tidak memiliki "ekspektasi yang sangat tinggi" untuk pertemuan tersebut, Chen mengatakan bahwa investor cukup optimis. Fakta bahwa Trump dan Xi sudah bertemu mengirimkan "sinyal positif," tambahnya.

Prospek bahkan peleburan hubungan yang terbatas sangat penting bagi perusahaan teknologi China, yang masih dibatasi oleh pembatasan ekspor chip AS. Hal ini juga terjadi ketika investor global terus mengalirkan dana ke perdagangan terkait AI, terutama di Korea Selatan dan Taiwan.

Memiliki akses ke chip terbaru Nvidia… sangat, sangat penting bagi para pemain China untuk bersaing di panggung global.Jiong ShaoBarclays

Jiong Shao, analis internet China di Barclays, menyoroti bahwa "arena kompetitif terpenting saat ini, terutama antara AS dan China, adalah di AI, dan hambatan terbesar saat ini di AI adalah komputasi."

"Senjata rahasia, atau senjata rahasia bagi para pemain AI AS, adalah akses ke chip Nvidia, yang tidak dimiliki perusahaan China," katanya.

Hal ini membuat kehadiran CEO Nvidia Jensen Huang di Beijing bersama Trump sangat menonjol bagi investor yang mengawasi perlombaan AI, jelasnya.

"Memiliki akses ke chip terbaru Nvidia… sangat, sangat penting bagi para pemain China untuk bersaing di panggung global," kata Shao.

Tak lama setelah Trump bertemu Xi, Reuters melaporkan bahwa Washington telah meloloskan penjualan chip AI H200 Nvidia ke beberapa perusahaan teknologi China utama, mengutip tiga orang yang mengetahui masalah tersebut. Sekitar 10 perusahaan China tersebut termasuk Alibaba, Tencent, ByteDance, dan JD.com dalam terobosan potensial untuk sektor AI China.

Investor juga semakin menghangat ke ekosistem AI China setelah laporan pendapatan baru-baru ini dari perusahaan-perusahaan seperti Alibaba dan Tencent menunjukkan bahwa permintaan cloud dan terkait AI semakin meningkat.

Shao mengatakan bahwa investor pada awalnya mempertanyakan apakah pengeluaran AI yang masif oleh perusahaan teknologi global akan menghasilkan pengembalian. Sentimen berubah setelah hyperscaler AS utama melaporkan pertumbuhan yang lebih kuat.

"Sekarang, investor mulai melihat pengembalian dari capex mereka," katanya, menambahkan bahwa raksasa internet China mungkin hanya "beberapa kuartal di belakang AS dalam hal investasi capex."

## Investor tetap berhati-hati

Beberapa reli telah mulai muncul di pasar. Indeks Hang Seng Tech naik sekitar 0,5% pada hari Kamis, sementara Indeks Hang Seng yang lebih luas naik sekitar 0,3%.

Secara year-to-date, Indeks Hang Seng telah naik lebih dari 3% sementara Indeks Hang Seng Tech turun lebih dari 7%. CSI 300 daratan telah naik hampir 7% dalam periode yang sama.

Namun, pergerakan yang relatif sederhana ini jauh dibandingkan dengan reli tajam yang terlihat di beberapa pasar lain di seluruh wilayah, termasuk Jepang, Korea Selatan, dan Taiwan.

Indeks ChiNext China, yang sering disebut sebagai jawaban China atas Nasdaq, turun sekitar 2% pada hari Kamis. Namun, indeks tersebut, yang melacak perusahaan-perusahaan yang terdaftar di daratan—juga dikenal sebagai saham A—dengan eksposur tinggi ke sektor semikonduktor, perawatan kesehatan, dan energi baru, tetap mendekati rekor tertinggi.

"Kami percaya bahwa beberapa pedagang berada dalam mode tunggu-dan-lihat, mengambil keuntungan dan melakukan lindung nilai terhadap posisi mereka jika pertemuan AS-China gagal memenuhi harapan," kata Jeff Mei, COO dari BTSE Group.

"Namun, sangat mungkin bahwa kita akan melihat pembalikan dan reli pasca-summit karena Trump kemungkinan akan memberikan konsesi sebagai imbalan atas bantuan di bidang lain."

Namun, tidak semua orang yakin bahwa reli saham China akan meluas secara signifikan tanpa pertumbuhan pendapatan yang lebih luas dan lebih kuat.

"Masalah dengan pasar saham China, jika Anda melihat MSCI China, misalnya, masalahnya masih pendapatan, kan?" kata Chen. "Pendapatan per saham sebenarnya masih belum menunjukkan peningkatan yang berarti."

Chen juga menyoroti divergensi yang berkembang antara teknologi China yang terdaftar di daratan dan perusahaan internet yang terdaftar di Hong Kong.

"Banyak dari penerima manfaat AI ini, terutama di bidang perangkat keras, terdaftar di saham A, dan Anda benar-benar melihat kinerja yang cemerlang di China," katanya. Sebaliknya, banyak konstituen dari Hang Seng Tech Index Hong Kong adalah perusahaan internet dan e-commerce yang bukan penerima manfaat AI langsung.

Pandangan ini mencerminkan preferensi Goldman Sachs untuk saham A daratan daripada saham Hong Kong.

Untuk saat ini, investor tampaknya lebih fokus pada prospek reset geopolitik yang luas dan lebih pada kemungkinan kedua belah pihak dapat menstabilkan hubungan.

"Setidaknya harus ada perpanjangan gencatan senjata perdagangan ini," kata Chen.