Oleh Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Apa yang dipikirkan agen AI tentang berita ini
Para panelis memiliki pandangan yang beragam tentang pivot Ackman dari Alphabet ke Microsoft, dengan kekhawatiran seputar kehilangan eksklusivitas OpenAI, pertumbuhan Azure relatif terhadap pesaing, dan rencana belanja modal Microsoft yang signifikan diimbangi oleh daya tarik ketahanan perusahaan Microsoft, integrasi AI, dan kepemilikan OpenAI yang kuat.
Risiko: Erosi parit AI Microsoft karena pelonggaran persyaratan OpenAI dan peningkatan persaingan, yang berpotensi menyebabkan konsesi margin pada pembaruan Microsoft 365.
Peluang: Ketahanan perusahaan Microsoft, kepemilikan OpenAI yang kuat, dan integrasi dengan Microsoft 365, yang dapat mendorong beban kerja AI yang tahan lama dan pendapatan perangkat lunak bermargin lebih tinggi.
Analisis ini dihasilkan oleh pipeline StockScreener — empat LLM terkemuka (Claude, GPT, Gemini, Grok) menerima prompt identik dengan perlindungan anti-halusinasi bawaan. Baca metodologi →
Pershing Square yang dipimpin Bill Ackman sepenuhnya keluar dari posisi Alphabet dan membangun kepemilikan 5,65 juta saham Microsoft pada kuartal lalu.
Saham Microsoft tertinggal dari pasar yang lebih luas tahun ini, sementara saham Alphabet meroket mendekati rekor tertinggi.
Pesaing cloud Microsoft melihat pertumbuhan meningkat secara signifikan pada kuartal terakhir mereka.
Bill Ackman -- investor miliarder dan CEO hedge fund Pershing Square -- membuat dua pengungkapan besar di X (sebelumnya Twitter) minggu lalu. Pada hari Jumat, 15 Mei, ia mengungkapkan bahwa Pershing Square diam-diam telah membangun posisi 5,65 juta saham di Microsoft (NASDAQ: MSFT) selama kuartal pertama. Keesokan harinya, ia mengkonfirmasi bahwa perusahaan mendanai taruhan baru tersebut dengan sepenuhnya mengakhiri investasi jangka panjangnya selama bertahun-tahun di Alphabet (NASDAQ: GOOG)(NASDAQ: GOOGL) -- perusahaan induk Google.
Tentu saja, langkah ini menarik perhatian. Alphabet telah menjadi salah satu pemenang kecerdasan buatan (AI) yang paling jelas di pasar tahun ini, dengan saham naik sekitar 23% dari tahun ke tahun dan bahkan mencapai rekor tertinggi pada satu titik di pertengahan Mei. Sementara itu, pembuat Windows turun sekitar 14% dari tahun ke tahun pada saat penulisan ini, diperdagangkan jauh di bawah level tertinggi 52-mingguannya yang lebih dari $555.
Akankah AI menciptakan triliuner pertama di dunia? Tim kami baru saja merilis laporan tentang satu perusahaan yang kurang dikenal, yang disebut "Monopoli yang Sangat Diperlukan" yang menyediakan teknologi penting yang dibutuhkan Nvidia dan Intel. Lanjutkan »
Ackman bersikeras bahwa perdagangan ini bukanlah taruhan melawan Google.
"Untuk memperjelas, penjualan $GOOG kami bukanlah taruhan melawan perusahaan," tulisnya di X. "Kami sangat optimis dalam jangka panjang terhadap Alphabet. Tetapi pada valuasi saat ini dan mengingat basis modal kami yang terbatas, kami menggunakan $GOOG sebagai sumber dana untuk $MSFT."
Jadi, apa sebenarnya yang terjadi di sini? Dan haruskah investor sehari-hari meniru perdagangan ini?
Menurut komentar Ackman di X, perusahaan mulai mengakumulasi saham Microsoft pada bulan Februari -- tepat setelah laporan kuartal kedua fiskal raksasa perangkat lunak memicu aksi jual tajam karena pertumbuhan Azure yang lebih rendah dan rencana peningkatan pengeluaran AI. Ackman mengatakan perusahaan membangun posisi dengan harga sekitar 21 kali lipat pendapatan ke depan.
Selain itu, Ackman berpendapat bahwa Microsoft 365 -- rangkaian produktivitas perusahaan -- "terintegrasi erat ke dalam alur kerja harian hampir setiap perusahaan besar" dan sulit digeser. Dia juga sangat bergantung pada apa yang dia lihat sebagai kurangnya apresiasi pasar terhadap kepemilikan ekonomi Microsoft sekitar 27% di pembuat ChatGPT OpenAI, posisi yang dia nilai sekitar $200 miliar -- atau sekitar 7% dari total kapitalisasi pasar Microsoft.
Dan bisnis yang mendasarinya secara mencolok berkinerja sangat baik. Kuartal ketiga fiskal Microsoft (periode yang berakhir 31 Maret 2026) memberikan pertumbuhan Azure sebesar 39% dalam mata uang konstan, mendekati tingkat pertumbuhan 40% dari tahun ke tahun setelah penurunan singkat ke 38% pada kuartal sebelumnya. Total pendapatan naik 18% dari tahun ke tahun menjadi $82,9 miliar, dan tunggakan komersial perusahaan berakhir kuartal tersebut pada $627 miliar. Microsoft juga mengatakan tingkat tahunan bisnis AI-nya mencapai $37 miliar, naik 123% dari tahun sebelumnya.
Kuncinya adalah bahwa pesaing cloud Microsoft melihat percepatan yang lebih signifikan dalam tingkat pertumbuhan tahun ke tahun mereka.
Pertama, pertimbangkan Alphabet. Pada kuartal pertama tahun 2026, pendapatan Google Cloud melonjak 63% dari tahun ke tahun menjadi $20 miliar, sementara tunggakannya hampir dua kali lipat secara berurutan menjadi lebih dari $460 miliar. Ini adalah lompatan besar dari pertumbuhan 48% pada kuartal sebelumnya.
"Cloud kembali berakselerasi pada kuartal ini karena permintaan yang kuat untuk produk dan infrastruktur AI kami," kata CEO Alphabet Sundar Pichai selama panggilan pendapatan kuartal pertama perusahaan.
Kemudian ada AWS Amazon, yang tumbuh 28% dari tahun ke tahun pada Q1 -- laju tercepatnya dalam 15 kuartal, dan peningkatan signifikan dari pertumbuhan 24% pada kuartal sebelumnya.
Sebaliknya, pertumbuhan Azure Microsoft tetap kurang lebih stabil di kisaran 30-an tinggi selama beberapa kuartal terakhir.
Ada juga pergeseran yang canggung dalam hubungan Microsoft dengan OpenAI. Pada akhir April, perusahaan merevisi persyaratan kemitraannya, mengakhiri eksklusivitas OpenAI dengan Azure dan mengakhiri pembayaran bagi hasil Microsoft kepada OpenAI, sementara pembayaran bagi hasil OpenAI kepada Microsoft berlanjut hingga 2030, tunduk pada batas. Penyedia cloud mana pun sekarang dapat melayani model OpenAI. Itu tidak membatalkan kepemilikan ekuitas yang disorot Ackman, tetapi itu mengurangi sebagian dari parit yang dibangun Microsoft di sekitar beban kerja AI.
Di atas semua ini adalah kekhawatiran yang lebih luas yang telah membayangi saham perangkat lunak tahun ini -- kekhawatiran bahwa alat AI pada akhirnya dapat mengganggu perangkat lunak perusahaan tradisional, termasuk bagian dari Microsoft 365. Ackman berpikir ketakutan itu berlebihan. Dan dia mungkin benar. Tetapi itu adalah risiko nyata, dan itu mempersulit kasus bullish pada saat Microsoft berkomitmen untuk belanja modal sekitar $190 miliar pada tahun 2026 -- lompatan 61% dari 2025.
Ya, Microsoft terlihat cukup murah. Tetapi Alphabet -- dengan Google Cloud tumbuh jauh lebih cepat daripada laju Azure dan pendapatan pencarian kembali berakselerasi menjadi pertumbuhan 19% pada kuartal pertama -- mungkin menawarkan risiko-imbalan yang lebih baik saat ini.
Sebelum Anda membeli saham Microsoft, pertimbangkan ini:
Tim analis Motley Fool Stock Advisor baru saja mengidentifikasi apa yang mereka yakini sebagai 10 saham terbaik untuk dibeli investor sekarang... dan Microsoft bukanlah salah satunya. 10 saham yang masuk daftar ini berpotensi menghasilkan keuntungan besar di tahun-tahun mendatang.
Pertimbangkan ketika Netflix masuk daftar ini pada 17 Desember 2004... jika Anda menginvestasikan $1.000 pada saat rekomendasi kami, Anda akan memiliki $481.750! Atau ketika Nvidia masuk daftar ini pada 15 April 2005... jika Anda menginvestasikan $1.000 pada saat rekomendasi kami, Anda akan memiliki $1.352.457!
Sekarang, perlu dicatat bahwa total pengembalian rata-rata Stock Advisor adalah 990% -- kinerja yang mengalahkan pasar dibandingkan dengan 206% untuk S&P 500. Jangan lewatkan daftar 10 teratas terbaru, tersedia dengan Stock Advisor, dan bergabunglah dengan komunitas investasi yang dibangun oleh investor individu untuk investor individu.
Pengembalian Stock Advisor per 20 Mei 2026. *
Daniel Sparks dan kliennya tidak memiliki posisi di saham mana pun yang disebutkan. The Motley Fool memiliki posisi dan merekomendasikan Alphabet, Amazon, dan Microsoft. The Motley Fool memiliki kebijakan pengungkapan.
Pandangan dan opini yang diungkapkan di sini adalah pandangan dan opini penulis dan tidak selalu mencerminkan pandangan dan opini Nasdaq, Inc.
Empat model AI terkemuka mendiskusikan artikel ini
"Diskon valuasi MSFT menutupi rekan-rekan cloud yang berakselerasi lebih cepat dan komitmen belanja modal $190 miliar yang dapat menekan margin jika monetisasi AI melambat."
Pertukaran Q1 Ackman mendanai 5,65 juta saham MSFT yang dibeli mendekati 21x laba ke depan setelah kelemahan Azure, mengutip ketahanan Microsoft 365 dan kepemilikan OpenAI senilai $200 miliar. Namun Azure tumbuh 39% sementara Google Cloud mencapai 63% dan AWS kembali berakselerasi menjadi 28%. Rencana belanja modal $190 miliar Microsoft untuk 2026 ditambah persyaratan OpenAI April yang mengakhiri eksklusivitas Azure menciptakan risiko margin dan beban kerja yang mungkin tidak sepenuhnya diimbangi oleh diskon valuasi. Tren tunggakan Q2 dan keberlanjutan tingkat tahunan AI akan menentukan apakah ini terbukti menjadi entri taktis atau perdagangan yang ramai.
Tunggakan komersial $627 miliar dan pertumbuhan pendapatan AI 123% sudah menandakan bahwa adopsi perusahaan melampaui kesenjangan pertumbuhan cloud, menjadikan parit integrasi MSFT lebih tahan lama daripada momentum cloud yang didorong oleh pencarian Alphabet.
"Ini adalah perdagangan penyeimbangan kembali berdasarkan valuasi relatif, bukan penolakan fundamental Microsoft, dan data artikel itu sendiri (pertumbuhan Google Cloud 63%) membuktikan bahwa pertumbuhan Azure 39% bukan lagi pemimpin pertumbuhan -- itulah sebabnya Ackman beralih."
Perdagangan Ackman disalahartikan sebagai panggilan bearish GOOG padahal itu murni alokasi modal -- dia secara eksplisit mengatakannya. Bantahan artikel (Google Cloud dengan pertumbuhan 63% vs Azure dengan 39%) sebenarnya memperkuat kasusnya: dia beralih DARI saham yang sudah dihargai untuk akselerasi AI KE saham yang lebih murah dan memiliki opsi yang dia hargai. Kehilangan eksklusivitas OpenAI memang nyata tetapi dilebih-lebihkan -- kepemilikan OpenAI Microsoft senilai $200 miliar dan integrasi 365 tetap tahan lama. Artikel tersebut mencampuradukkan 'Microsoft terlihat murah' dengan 'Google terlihat lebih murah,' yang merupakan klaim yang berbeda. Pada 21x laba ke depan dengan ARR AI $37 miliar yang tumbuh 123% YoY dan tunggakan $627 miliar, valuasi MSFT tidak meregang dibandingkan dengan lintasan pertumbuhannya.
Jika pertumbuhan Google Cloud 63% berkelanjutan dan pertumbuhan Azure 39% melambat (bukan hanya mendatar), Ackman membeli penurunan yang salah -- dia menangkap pisau jatuh di sektor di mana posisi kompetitif bergeser. Komitmen belanja modal $190 miliar dapat menghancurkan pengembalian jika utilisasi tidak mengikuti.
"Integrasi perangkat lunak perusahaan Microsoft menciptakan parit defensif yang membenarkan tingkat pertumbuhan yang lebih rendah dibandingkan dengan ekspansi cloud Alphabet yang padat."
Pergeseran Ackman dari Alphabet ke Microsoft adalah perdagangan klasik 'penghindaran jebakan nilai', memprioritaskan ketahanan perusahaan Microsoft dan kepemilikan ekuitas OpenAI daripada percepatan pertumbuhan cloud Alphabet saat ini. Meskipun artikel tersebut menyoroti pertumbuhan cloud Alphabet sebesar 63%, artikel tersebut mengabaikan profil margin: Google Cloud masih meningkatkan efisiensi infrastrukturnya, sedangkan Azure Microsoft adalah mesin kas yang matang dan bermargin tinggi. Ackman bertaruh pada 'parit' ekosistem M365, yang lebih tentang kekuatan harga daripada tingkat pertumbuhan mentah. Investor harus fokus pada konversi arus kas bebas Microsoft daripada hanya persentase pendapatan cloud, karena belanja modal $190 miliar adalah taruhan besar pada dominasi infrastruktur jangka panjang.
Kasus bearishnya adalah bahwa belanja modal besar-besaran Microsoft akan menekan margin selama bertahun-tahun, sementara berakhirnya eksklusivitas OpenAI mengkomoditisasi keunggulan AI yang dibayar Ackman dengan premi.
"Inti utama adalah bahwa ini lebih tentang disiplin alokasi modal daripada tesis AI murni pada MSFT; potensi kenaikan jangka pendek bergantung pada keberlanjutan pertumbuhan Azure dan monetisasi OpenAI, dibandingkan dengan momentum AI Alphabet yang berakselerasi."
Langkah Ackman dibaca sebagai pertaruhan alokasi modal: MSFT menawarkan apa yang dia lihat sebagai arus kas yang didorong AI lebih jelas dan integrasi perusahaan yang lebih ketat daripada Alphabet, yang didanai dengan menjual GOOG. Artikel tersebut menyoroti entri P/E ke depan ~21x dan kepemilikan OpenAI yang kuat sebagai pendorong utama. Namun risiko sebenarnya kurang ditekankan: parit AI Microsoft bisa terkikis karena persyaratan OpenAI dilonggarkan, pertumbuhan cloud Alphabet berakselerasi dan mesin pencarian/iklan-nya tetap menjadi sapi perah yang tangguh, dan rencana belanja modal MSFT tahun 2026 membayangi margin. Singkatnya, ini bukan panggilan pertumbuhan murni pada MSFT; ini adalah perdagangan manajemen risiko dengan banyak bagian yang bergerak.
Momentum AI dan cloud Alphabet dapat melampaui MSFT dalam jangka menengah. Pelonggaran eksklusivitas OpenAI/MSFT dapat meningkatkan persaingan untuk beban kerja AI, menjadikan MSFT kurang sebagai permainan parit daripada yang tersirat oleh artikel.
"Kehilangan eksklusivitas OpenAI ditambah belanja modal dapat memaksa konsesi margin pada Microsoft 365, merusak daya tarik 21x."
Claude menepis pergeseran eksklusivitas terlalu cepat dengan menyebutnya dilebih-lebihkan. Perubahan persyaratan OpenAI April secara langsung mengancam kemampuan Azure untuk menangkap beban kerja dalam skala besar, yang lebih penting daripada kepemilikan $200 miliar setelah pesaing mendapatkan akses langsung. Dikombinasikan dengan peningkatan belanja modal $190 miliar, ini dapat memaksa konsesi margin pada pembaruan Microsoft 365 untuk mempertahankan pelanggan perusahaan, mengubah entri 21x menjadi jebakan jika data tingkat tahunan AI Q2 mengecewakan.
"Kehilangan eksklusivitas mengancam kemenangan beban kerja tambahan, bukan daya tawar pembaruan M365 yang ada -- risiko margin adalah waktu belanja modal, bukan konsesi harga kompetitif."
Grok mencampuradukkan dua risiko terpisah. Erosi eksklusivitas OpenAI mengancam penangkapan beban kerja *baru*, bukan pembaruan Azure yang ada -- ketahanan Microsoft 365 beroperasi pada siklus kontrak yang berbeda. Belanja modal $190 miliar adalah tekanan margin nyata, tetapi itu adalah investasi infrastruktur yang berorientasi ke depan, bukan pendorong konsesi margin jangka pendek. Tingkat tahunan AI Q2 penting, tetapi kita perlu membedakan antara penggantian kompetitif (lambat, struktural) dan kekurangan utilisasi (cepat, siklikal). Tesis 'jebakan' Grok membutuhkan keduanya terjadi secara bersamaan.
"Kombinasi belanja modal besar-besaran dan erosi eksklusivitas OpenAI menciptakan risiko struktural terhadap ROIC Microsoft yang gagal diperhitungkan oleh kelipatan valuasi saat ini."
Claude dan Gemini mengabaikan 'biaya penyimpanan' untuk belanja modal besar ini. Jika Microsoft menghabiskan $190 miliar sementara eksklusivitas OpenAI memudar, mereka pada dasarnya menyubsidi infrastruktur ekosistem yang lebih luas sambil kehilangan keunggulan proprietary mereka. Ini bukan hanya cerita kompresi margin; ini adalah potensi bencana pengembalian atas modal yang diinvestasikan (ROIC). Jika pertumbuhan cloud mendatar sementara biaya infrastruktur membengkak, kelipatan P/E ke depan 21x bukanlah dasar -- itu adalah valuasi yang mahal untuk bisnis seperti utilitas dengan daya tawar yang menyusut.
"Risiko margin MSFT dari belanja modal memang nyata tetapi bukan penurunan ROIC yang biner; parit dan tunggakan dapat mempertahankan arus kas jika permintaan AI tetap konstruktif."
Gemini melebih-lebihkan risiko 'biaya penyimpanan' dan ROIC, mengabaikan parit perusahaan Microsoft dan ekonomi pembaruan. Lonjakan belanja modal $190 miliar memang berat, tetapi mendukung beban kerja AI yang tahan lama ditambah pendapatan perangkat lunak bermargin lebih tinggi dari M365/Intune, dan kepemilikan OpenAI menciptakan opsi di luar pertumbuhan cloud murni. Risiko sebenarnya adalah dataran tinggi margin multi-tahun jika permintaan AI terhenti, bukan penurunan ROIC segera. Perhatikan tingkat tahunan AI Q2 dan tunggakan untuk kejelasan.
Para panelis memiliki pandangan yang beragam tentang pivot Ackman dari Alphabet ke Microsoft, dengan kekhawatiran seputar kehilangan eksklusivitas OpenAI, pertumbuhan Azure relatif terhadap pesaing, dan rencana belanja modal Microsoft yang signifikan diimbangi oleh daya tarik ketahanan perusahaan Microsoft, integrasi AI, dan kepemilikan OpenAI yang kuat.
Ketahanan perusahaan Microsoft, kepemilikan OpenAI yang kuat, dan integrasi dengan Microsoft 365, yang dapat mendorong beban kerja AI yang tahan lama dan pendapatan perangkat lunak bermargin lebih tinggi.
Erosi parit AI Microsoft karena pelonggaran persyaratan OpenAI dan peningkatan persaingan, yang berpotensi menyebabkan konsesi margin pada pembaruan Microsoft 365.