'Bom waktu': Dana pensiun dunia hadapi krisis populasi menua

Sistem pensiun dunia sedang menghadapi krisis demografis karena harapan hidup yang lebih panjang dan tingkat kelahiran yang menurun mengancam untuk meregangkan keuangan pensiun, menimbulkan pertanyaan tentang kemampuan mereka untuk mempertahankan pembayaran bagi generasi mendatang.

Penawaran pensiun umumnya terbagi menjadi dua kategori: skema manfaat pasti (defined-benefit plans), yang menjanjikan pendapatan yang telah ditentukan kepada pensiunan, dan skema iuran pasti (defined-contribution plans), di mana pembayaran bergantung pada tabungan yang terakumulasi dan imbal hasil investasi.

Penuaan menimbulkan tantangan yang berbeda untuk kedua sistem: skema manfaat pasti menghadapi kewajiban yang meningkat karena pensiunan hidup lebih lama, sementara anggota iuran pasti berisiko hidup lebih lama dari tabungan mereka, memberikan tekanan lebih besar pada kinerja investasi dana.

Masalahnya "sangat besar, dan semakin nyata seiring waktu," kata Sebastien Betermier, direktur eksekutif di International Centre for Pension Management, mencatat bahwa beberapa dana pensiun memiliki anggota yang telah pensiun selama hampir setengah abad, berusia 107 atau 108 tahun.

"Semakin tinggi harapan hidup, semakin banyak tahun yang harus ditanggung oleh dana pensiun, dan itu segera menjadi kewajiban tambahan," katanya. "Pikirkan biaya yang ditimbulkannya pada generasi berikutnya... itu adalah bom waktu," kata Betermier kepada CNBC.

Skala tantangan ini terungkap dalam laporan 2026 Marsh CFA Institute Global Pension Index, atau MCGPI, yang diterbitkan Selasa minggu lalu. Dari 55 sistem pensiun yang dicakup oleh indeks, 43 memiliki tingkat kesuburan di bawah tingkat penggantian 2,1 anak per wanita, sementara 23 memiliki tingkat di bawah 1,5.

Sementara itu, harapan hidup pada usia 65 di wilayah yang lebih maju telah meningkat sebesar 50,9% sejak tahun 1950 menjadi sekitar 20 tahun tambahan, yang berarti tunjangan pensiun sekarang harus bertahan lebih lama. Jumlah pekerja potensial yang mendukung orang tua juga diperkirakan akan menurun tajam.

"Pendanaan pensiun masa depan dan perawatan lansia menjadi lebih penting karena rasio pekerja terhadap pensiunan terus menurun," menyatakan laporan MCGPI. "Sangat sedikit sistem, sebagaimana beroperasi saat ini, yang aman."

Masalah ini sangat akut bagi sistem pensiun pay-as-you-go di mana kontribusi dari pekerja saat ini sebagian besar mendanai tunjangan bagi pensiunan saat ini, membuat mereka sangat rentan terhadap penyusutan angkatan kerja.

Tekanan sudah terlihat di AS, di mana Old-Age and Survivors Insurance Trust Fund, yang membiayai tunjangan pensiun dan tunjangan bagi jutaan orang Amerika, diproyeksikan akan menghabiskan cadangannya pada kuartal keempat 2032, menurut laporan walinya yang terbaru.

Semua orang mengalihkan sedikit lebih banyak risiko ke mana pun mereka bisa. Biaya meningkat dengan pergeseran demografis ini. Jean-Pierre Aubry Center for Retirement Research at Boston College

Skema pensiun yang didanai penuh, yang menginvestasikan kontribusi dari pekerja dan pemberi kerja untuk mendanai tunjangan pensiun di masa depan juga tidak kebal.

Ketika anggota mereka pensiun dan mulai menarik tunjangan, beberapa dana mungkin mendapati diri mereka membayar lebih dari yang mereka terima dalam kontribusi baru, memaksa mereka untuk memikirkan kembali strategi investasi dan kebutuhan likuiditas mereka, MCGPI memperingatkan.

"Arus keluar manfaat di masa depan akan melebihi tingkat kontribusi atau premi... tekanan keuangan ini pasti akan tumbuh di masa depan," laporan tersebut menyoroti.

## Memikirkan kembali risiko

Tekanan demografis membentuk kembali cara dana pensiun berinvestasi, dengan beberapa mengambil risiko lebih besar untuk menghasilkan imbal hasil yang diperlukan untuk memenuhi kewajiban pensiun yang meningkat.

Banyak dana yang matang sudah membayar lebih banyak dalam bentuk tunjangan daripada yang mereka terima dalam kontribusi, memaksa mereka untuk semakin bergantung pada imbal hasil investasi dan aset yang terakumulasi.

Di Australia, sekitar sepertiga dari dana superannuation mencatat arus kas alami negatif dari aset selama periode tiga tahun, yang berarti pembayaran tunjangan melebihi kontribusi, menurut laporan 2025 oleh Australian Prudential Regulation Authority.

Pengamat industri mengatakan tekanan untuk menghasilkan imbal hasil yang lebih tinggi telah mendorong beberapa dana menuju investasi yang lebih berisiko dan lebih kompleks, termasuk ekuitas swasta, infrastruktur, dan kredit swasta.

"Anda dapat mencoba mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi dari investasi Anda, tetapi itu akan membutuhkan pengambilan risiko yang lebih besar," kata Betermier.

Jean-Pierre Aubry, associate director of state and local research di Center for Retirement Research at Boston College, mengatakan dana pensiun semakin beralih ke investasi yang lebih berisiko, meskipun tingkatnya sangat bervariasi di berbagai pasar.

"Saya pikir semua orang mengalihkan sedikit lebih banyak risiko ke mana pun mereka bisa. Biaya meningkat dengan pergeseran demografis ini," kata Aubry.

Dia menunjuk pada dana pensiun pemerintah negara bagian dan lokal AS, yang memegang hanya sekitar 20% aset mereka dalam obligasi, dengan sebagian besar sisanya diinvestasikan dalam ekuitas dan aset swasta.

Alokasi semacam itu membuat dana pensiun publik AS jauh lebih terpapar pada risiko investasi daripada rekan-rekan mereka di Eropa dan Kanada, katanya.

Tidak semua manajer pensiun melihat penuaan sebagai alasan untuk mengambil taruhan yang lebih besar.

David Elias, CEO dana pensiun Australia Hostplus mengatakan perubahan demografis hanyalah salah satu dari banyak faktor yang membentuk keputusan investasi.

Dia menekankan pentingnya menjaga portofolio yang terdiversifikasi di seluruh kelas aset, geografi, dan industri, sambil memastikan bahwa potensi imbal hasil secara memadai mengkompensasi risiko yang terlibat.

Elias juga mengatakan bahwa pemerintah dapat menemukan cara untuk mengurangi tekanan dari populasi yang menua, termasuk melalui kebijakan imigrasi dan kemajuan teknologi, sementara pergeseran demografis itu sendiri dapat menciptakan peluang investasi baru.

"Saya tidak meremehkan pemerintah yang sangat kreatif dalam hal menangani masalah semacam ini," katanya. "Anda tahu, tetapi mereka harus mengatasinya, tidak diragukan lagi."