Mengapa guncangan minyak mengubah pasar menjadi permainan petak umpel

<p>Saat harga minyak kembali menyentuh $100, investor kembali menggunakan skenario yang sudah familiar: harga minyak mentah yang lebih tinggi, inflasi yang lebih tinggi.</p>
<p>Reaksi itu tidak salah. Harga minyak mentah yang lebih tinggi (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/CL=F">CL=F</a>, <a href="https://finance.yahoo.com/quote/BZ=F">BZ=F</a>) meningkatkan peluang harga yang lebih tinggi mengalir ke seluruh perekonomian. Tetapi guncangan minyak jarang tetap terkurung dalam cerita inflasi. Mereka menyebar.</p>
<p>“Selalu ada katup pelepas,” tulis Alfonso Peccatiello, pendiri firma riset makro <a href="https://themacrocompass.substack.com/">The Macro Compass</a>.</p>
<p>Risikonya bukan hanya ekspektasi inflasi yang lebih tinggi. Melainkan guncangan tersebut juga mengangkat dolar (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/DX=F">DX=F</a>) dan imbal hasil obligasi jangka panjang sebelum saham sepenuhnya mencerminkan kerusakan. Dengan kata lain, petunjuk pertama mungkin tidak berasal dari saham, tetapi dari pasar obligasi dan dolar.</p>
<p>Eropa menawarkan contoh yang paling jelas tentang bagaimana guncangan minyak diubah menjadi ketakutan inflasi.</p>
<p>Grafik ini menunjukkan ekspektasi inflasi di Eropa meningkat seiring dengan harga minyak mentah untuk akhir tahun ini. Eropa lebih terpapar pada biaya energi yang lebih tinggi daripada Amerika Serikat, yang membuat tautan inflasi lebih mudah dilihat. Pertanyaan yang lebih besar adalah ke mana tekanan selanjutnya akan mengarah.</p>
<p>Saham mungkin masih belum menerima pesan tersebut.</p>
<p>Analis Bank of America (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/BAC">BAC</a>) berpendapat pada hari Senin bahwa pasar lebih fokus pada efek inflasi dari guncangan minyak daripada risiko terhadap pertumbuhan. Harga minyak naik, dolar menguat, dan pasar suku bunga telah mengurangi ekspektasi untuk pemotongan Fed — namun S&amp;P 500 (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/%5EGSPC/">^GSPC</a>) masih dalam jarak 5% dari rekor tertinggi sepanjang masa.</p>
<p>Baca lebih lanjut: <a href="https://finance.yahoo.com/personal-finance/investing/article/how-to-protect-your-money-during-economic-turmoil-stock-market-volatility-174937265.html">Bagaimana melindungi uang Anda selama gejolak ekonomi, volatilitas pasar saham</a></p>
<p>Pasar obligasi AS sudah menceritakan kisah yang lebih rumit.</p>
<p>Seperti yang <a href="https://finance.yahoo.com/news/why-the-real-market-shock-is-in-long-bonds-200720064.html">saya tulis minggu lalu</a>, hanya sekitar setengah dari kenaikan baru-baru ini dalam imbal hasil Treasury jangka panjang (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/%5ETNX">^TNX</a>, <a href="https://finance.yahoo.com/quote/%5ETYX">^TYX</a>) berasal dari ekspektasi inflasi yang lebih tinggi. Sisanya mencerminkan investor yang menuntut kompensasi lebih besar untuk memegang utang pemerintah jangka panjang.</p>
<p>Salah satu alasan mengapa dorongan imbal hasil 30 tahun kembali mendekati 5% sangat penting bagi saham. Dorongan definitif di atas level tersebut berisiko menyebabkan aksi jual obligasi yang cepat dan tidak tertib yang tumpah ke saham dan aset berisiko lainnya.</p>
<p>Dolar mengirimkan sinyal serupa.</p>
<p>Indeks dolar AS (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/DX-Y.NYB">DX-Y.NYB</a>) sempat melampaui 100 pada hari Jumat untuk pertama kalinya sejak Mei 2025, sebelum kembali turun. Penurunan itu, bersama dengan dolar yang lebih lemah dan imbal hasil yang lebih rendah pada hari Senin, mengurangi tekanan segera pada pasar. Tetapi risiko yang lebih besar adalah investor mungkin memudarkan kekuatan dolar terlalu cepat jika harga minyak tetap tinggi dan permintaan akan keamanan kembali.</p>
<p>Seperti yang dikatakan Peccatiello, ketika ada <a href="https://medium.com/@BobbyGiggz/when-everything-sells-off-what-cross-asset-volatility-is-telling-us-about-sovereign-debt-860c7eddcc4d">deleveraging lintas aset</a> atau guncangan energi, dolar AS tetap menjadi “pendiversifikasi yang sangat layak.” Itu adalah kabar baik bagi investor AS, yang asetnya sebagian besar dalam denominasi dolar. Tetapi juga memberi tahu investor apa yang harus diperhatikan selanjutnya.</p>