Vedo SOJC fornire un reddito affidabile da un gigante utility stabile i cui profitti stanno accelerando. Il ROE della capogruppo è salito al 12,5%, in linea con i concorrenti come NEE al 13%, il che significa che Southern genera rendimenti solidi per servire facilmente la cedola di questo debito subordinato. Il margine netto si è ampliato al 15,36%, segnalando un migliore controllo dei costi e flussi di cassa più consistenti per gli obbligazionisti. La recente azione dei prezzi mostra una costante crescita da 21,20 cinque mesi fa a 22,11 ora, riflettendo la fiducia del mercato in questa tendenza che si manterrà fino al 2026Q2.
La mia preoccupazione è la vulnerabilità di SOJC come debito junior di un'utility con leva finanziaria che affronta crisi di liquidità. Il current ratio è sceso a 0,6464, al di sotto della linea di sicurezza di 1,0, il che potrebbe costringere a scelte difficili sui pagamenti del debito se le pressioni a breve termine aumentano. Il rapporto P/B è sceso a 2,67 anche se la capitalizzazione di mercato ha raggiunto i 108 miliardi, suggerendo che il cuscinetto di capitale proprio si sta assottigliando per gli obbligazionisti come noi. Con una scadenza nel 2077, l'aumento dei tassi potrebbe colpire ulteriormente questa nota a lunga durata se la Fed rimanesse falco.