Di Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
I panelisti dibattono le prospettive di crescita a lungo termine di Alphabet, con i rialzisti che indicano lo slancio del cloud e l'opzionalità, mentre i ribassisti evidenziano i rischi normativi, la cannibalizzazione della ricerca guidata dall'IA e il 'problema matematico del compounding'.
Rischio: Pressioni normative e cannibalizzazione della ricerca guidata dall'IA
Opportunità: Slancio del cloud e opzionalità in Waymo, Gemini e quantum computing
Questa analisi è generata dalla pipeline StockScreener — quattro LLM leader (Claude, GPT, Gemini, Grok) ricevono prompt identici con protezioni anti-allucinazione integrate. Leggi metodologia →
Il motore di ricerca di Alphabet rimane il principale gateway per Internet, e tra 20 anni sarà altrettanto trafficato di adesso.
Il colosso tecnologico ha anche diverse iniziative ad alta crescita e ad alta opportunità in fase di sviluppo che guideranno la crescita nel futuro lontano.
Il fatto che non sappiamo come Alphabet possa e/o sarà nel futuro è proprio ciò che la rende una prospettiva così interessante a lungo termine.
La maggior parte delle previsioni sul futuro lontano dovrebbe essere presa con le pinze. Questa non fa eccezione.
Tuttavia, date le nostre conoscenze su Alphabet (NASDAQ: GOOG) (NASDAQ: GOOGL) e sulla sua cultura aziendale, questa ipotesi informata ha più probabilità di essere corretta che sbagliata: un investimento di $10.000 nella società madre di Google oggi varrà probabilmente circa $67.000 tra 20 anni. Ecco perché.
L'IA creerà il primo triliardario del mondo? Il nostro team ha appena pubblicato un rapporto su un'azienda poco conosciuta, definita un "Monopolio Indispensabile" che fornisce la tecnologia critica di cui sia Nvidia che Intel hanno bisogno. Continua »
Sembra un numero esorbitante, ma in realtà è piuttosto conservativo. Grazie all'interesse composto, un rendimento medio di mercato del solo 10% all'anno fa il suo dovere. Questa prospettiva conservativa consente anche alcuni venti contrari che la sua eventuale pura dimensione potrebbe causare, sebbene tale cautela possa o meno essere giustificata.
I motori di crescita sono gli stessi in entrambi i casi. È il fatto che il suo motore di ricerca redditizio gestisca ancora il 90% delle ricerche web mondiali, secondo le stime di Statcounter, mentre il suo braccio di cloud computing in rapida crescita è diventato una mucca da mungere importante a pieno titolo. Questo segmento di business ha trasformato $20 miliardi di ricavi (in aumento del 63%) in $6,6 miliardi di reddito operativo solo nell'ultimo trimestre, rappresentando il 16,6% del risultato operativo totale di Alphabet per i tre mesi terminati ad aprile. Precedence Research ritiene che questo mercato crescerà di oltre il 20% all'anno fino al 2034.
Poi ci sono le iniziative che non stanno ancora dando frutti ma presto lo faranno. Ciò include il perfezionamento continuo del suo chatbot basato sull'IA Gemini, così come i suoi robotaxi Waymo. Sebbene abbia ancora molta meno portata di ChatGPT di OpenAI, Statcounter riporta che Gemini sta lentamente erodendo il dominio di ChatGPT. Apple ha persino recentemente scelto Google per aiutare a rafforzare i suoi sforzi di intelligenza artificiale (IA) in difficoltà.
Per quanto riguarda Waymo, pochi potrebbero rendersene conto, ma un test commerciale su piccola scala della sua tecnologia di guida autonoma è in corso proprio ora. Sarà pronto per un lancio su larga scala prima di quanto si pensi, inserendolo in un settore che Goldman Sachs ritiene varrà 400 miliardi di dollari all'anno entro il 2035.
Poi c'è il lavoro che promette anche se la meta e il premio non sono ancora perfettamente chiari. Tra questi progetti spicca il calcolo quantistico. Non è l'unico nome che lavora per rendere questa scienza accessibile alle masse. È il nome meglio attrezzato per supportare il lavoro di sviluppo ancora necessario e poi renderlo accessibile tramite il cloud.
Questi centri di profitto sono ovviamente motori di crescita convincenti. Ma non sono il fulcro del motivo per cui le azioni Alphabet potrebbero guadagnare almeno il 470% da qui al 2046, tuttavia.
Ciò che rende veramente questa azienda un'opportunità di investimento ad alte prestazioni è una cultura aziendale che consente lo sviluppo di nuovi progetti come il calcolo quantistico, Waymo, il cloud computing e/o la volontà di effettuare acquisizioni come YouTube e il sistema operativo mobile Android (che è installato su più di due terzi dei dispositivi mobili mondiali). Questo spirito imprenditoriale è ancora ben saldo.
Significa anche che non sappiamo veramente come sarà Alphabet nel 2046, poiché è destinata a evolversi nel frattempo. Tutto ciò su cui possiamo contare con certezza è la probabilità che i prossimi 20 anni siano fruttuosi come lo sono stati i 20 anni passati.
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James Brumley ha posizioni in Alphabet. The Motley Fool ha posizioni e raccomanda Alphabet, Apple e Goldman Sachs Group. The Motley Fool ha una politica di divulgazione.
Le opinioni e i pareri espressi qui sono le opinioni dell'autore e non riflettono necessariamente quelli di Nasdaq, Inc.
Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
"La crescita a lungo termine di Alphabet è legata a un modello di business della ricerca che affronta un cambiamento fondamentale nel comportamento degli utenti e un significativo rischio normativo che l'articolo non riesce a quantificare."
La proiezione ventennale dell'articolo del 10% di rendimenti annui si basa su una narrazione di 'interesse composto' che ignora la minaccia esistenziale al monopolio di ricerca principale di Google. Mentre il segmento cloud di Alphabet è in crescita, il business della ricerca affronta un rischio di 'riduzione' dalla ricerca guidata dall'IA (SGE) che minaccia di cannibalizzare i ricavi pubblicitari ad alto margine fornendo risposte dirette anziché click-through. Inoltre, l'articolo sorvola sugli ostacoli antitrust; con il DOJ che prende di mira attivamente il dominio della ricerca di Google, il rischio normativo per la sua principale fonte di reddito è ai massimi storici. Un CAGR del 10% presuppone un ambiente competitivo stabile che sta attualmente subendo la sua più significativa disruption dal 1998.
L'enorme liquidità e il vantaggio di dati di Alphabet le consentono di spendere più di qualsiasi concorrente, trasformando potenzialmente la ricerca IA in un fossato proprietario che rafforza il suo dominio anziché eroderlo.
"La mucca da mungere pubblicitaria di Alphabet e la redditività in accelerazione del Cloud la posizionano per rendimenti annualizzati del 12-14% in 20 anni, superando il baseline del 10% dell'articolo."
Il dominio del 90% di Alphabet nella ricerca e lo slancio di Google Cloud — 9,6 miliardi di dollari di ricavi nel primo trimestre (+30% YoY, primo trimestre redditizio con margini di circa il 10%) — supportano una crescita sostenuta, superando facilmente la conservativa proiezione del 10% di CAGR dell'articolo (storico decennale ~15%). La trazione di Gemini (accordo con Apple) e la scala pilota di Waymo sono di buon auspicio, ma il quantistico rimane speculativo. L'articolo gonfia il Cloud del primo trimestre a '20 miliardi di dollari di ricavi, crescita del 63%, 6,6 miliardi di dollari di reddito operativo' — i dati effettivi sono inferiori, ma direzionalmente corretti. La pubblicità principale + il cloud dovrebbero generare rendimenti del 12-14% fino al 2044, trasformando 10.000 dollari in oltre 100.000 dollari, assumendo nessuna disruption importante.
Le cause antitrust del DOJ potrebbero forzare la cessione di Android/YouTube o rimedi per la ricerca, frammentando il fossato dell'ecosistema ed esponendo Alphabet a un'erosione più rapida da parte di rivali della ricerca IA come Perplexity o ChatGPT.
"Il fossato di ricerca di Alphabet è reale ma sempre più commoditizzato dall'IA; l'opzionalità dell'azienda (Waymo, quantistico, Gemini) è prezzata come certezza piuttosto che come rischio, e raggiungere rendimenti annui del 10% richiede un'esecuzione simultanea su molteplici scommesse binarie."
L'assunzione dell'articolo di un rendimento annuo del 10% è matematicamente valida ma maschera due rischi critici. Primo, la capitalizzazione di mercato di Alphabet di oltre 2 trilioni di dollari crea un problema matematico di compounding: una crescita del 10% richiede 200 miliardi di dollari di creazione di valore annuale incrementale entro il 2046 — circa 3-4 volte l'utile netto attuale. Secondo, l'articolo confonde l'opzionalità (Waymo, quantistico, Gemini) con la probabilità. Il TAM di 400 miliardi di dollari di Waymo entro il 2035 è il caso migliore di Goldman; gli ostacoli normativi e di responsabilità rimangono non prezzati. Il 'lento erodere' di Gemini su ChatGPT è linguaggio di marketing, non dati di quota di mercato. Il dominio del 90% della ricerca è reale ma affronta minacce strutturali: i concorrenti nativi dell'IA (Perplexity, Claude) aggirano completamente la ricerca. L'articolo presuppone che cultura e scala si compongano per sempre — un'assunzione pericolosa quando i vincitori passati (Yahoo, Nokia) avevano vantaggi identici.
Se l'articolo è vero, perché Motley Fool ha escluso Alphabet dalla sua lista delle prime 10? Il meta-messaggio — 'abbiamo trovato 10 azioni migliori' — contraddice direttamente la tesi rialzista e suggerisce che nemmeno l'editore crede al caso di rialzo del 470%.
"Il motore chiave di un rialzo multi-decennale è la monetizzazione duratura dell'IA e le vittorie scalabili nel cloud/automazione, ma i rischi politici, di concorrenza e di mercato pubblicitario potrebbero limitare drasticamente quel percorso."
Il dominio di Alphabet nella ricerca e un crescente business cloud forniscono una solida base di utili, e le scommesse su Gemini, Waymo e altre iniziative potrebbero comporre valore in 20 anni. Tuttavia, l'articolo sorvola su rischi significativi: un rendimento annuo del 10% in due decenni presuppone una monetizzazione persistente dell'IA, ambienti normativi senza impedimenti e una domanda pubblicitaria stabile — assunzioni che molti scettici dubitano. I margini del cloud rimangono sotto pressione, Waymo è in fase iniziale, e le scommesse quantistiche/informatiche sono a lungo termine; la concorrenza di MSft/OpenAI e le repressioni normative potrebbero smorzare i rialzi. La previsione si basa su cicli tecnologici favorevoli e risultati politici che potrebbero non materializzarsi, rendendo i rialzi tutt'altro che garantiti.
Caso ribassista: vincoli normativi, ciclicità del mercato pubblicitario e aumento dei costi di calcolo potrebbero erodere il fossato di Alphabet e limitare i rendimenti a lungo termine; anche con il progresso dell'IA e del cloud, l'obiettivo di 67.000 dollari in 20 anni potrebbe essere troppo ottimistico.
"L'integrazione verticale di Alphabet dello stack IA le consente di catturare valore dallo sviluppo IA dei concorrenti, compensando la potenziale erosione dei ricavi dalla ricerca."
Claude ha ragione sul 'problema matematico del compounding', ma perde di vista il pivot dell'allocazione del capitale. Alphabet non è più solo un monopolio della ricerca; sta diventando un massiccio gioco infrastrutturale. Internalizzando l'intera pila di IA — dai TPU a Gemini al Cloud — stanno effettivamente tassando la spesa IA del resto del settore. Il rischio normativo non è solo una minaccia; è una tassa sull'efficienza che forzerà un core più snello e redditizio, probabilmente guidando l'espansione dei margini nonostante gli ostacoli alla crescita dei ricavi.
"I rimedi normativi e la crescente spesa in conto capitale minacciano il FCF di Alphabet più di quanto ammetta il pivot infrastrutturale di Gemini."
Gemini, definire la pressione normativa una 'tassa sull'efficienza' che aumenta i margini è un'ottimistica interpretazione — i rimedi del DOJ mirano alle impostazioni predefinite di ricerca in Android/Chrome, potenzialmente tagliando il 15-20% dei ricavi pubblicitari (oltre 50 miliardi di dollari all'anno) senza compensare i guadagni del Cloud. L'esplosione della spesa in conto capitale a oltre 45 miliardi di dollari nel FY24 (secondo le previsioni) erode già il FCF (in calo dell'8% YoY nel Q1), rendendo il CAGR del 10% dipendente da un'esecuzione impeccabile in mezzo a carenze di energia per i data center IA.
"I venti contrari normativi + l'esplosione della spesa in conto capitale creano una stretta di FCF di 3-5 anni che il modello ventennale dell'articolo non prezza adeguatamente."
La cifra di 50 miliardi di dollari di ricavi a rischio di Grok a causa delle impostazioni predefinite di ricerca merita un esame. Le impostazioni predefinite di Android/Chrome sono preziose, ma la qualità della ricerca di Google e il lock-in dell'ecosistema creano costi di passaggio che i soli rimedi non elimineranno. Tuttavia, la matematica della spesa in conto capitale di Grok è più difficile da ignorare: la guida di 45 miliardi di dollari + la corsa agli armamenti dei data center IA significa che la pressione sul FCF è reale nel breve termine, non speculativa. Ciò contraddice direttamente la tesi del CAGR del 10% se i margini si comprimono prima che il Cloud si espanda abbastanza da compensare.
"I vincoli normativi e di privacy erodono il targeting pubblicitario basato sui dati su tutte le piattaforme, comprimendo potenzialmente la crescita dei ricavi più dei soli rimedi Android, minacciando il CAGR a lungo termine del 10%."
Mi opporrò a Grok sulla questione del rischio dei 'rimedi Android' di Grok: il colpo del 15-20% sui ricavi pubblicitari è plausibile, ma il difetto maggiore è presumere che rimanga localizzato. I vincoli normativi e di privacy erodono il targeting pubblicitario basato sui dati su tutte le piattaforme (Search, YouTube, Shopping). Ciò potrebbe comprimere la crescita dei ricavi più dei soli rimedi Android e costringere Alphabet a fare ancora più affidamento sul cloud/infrastrutture, mettendo in discussione il CAGR a lungo termine del 10%.
I panelisti dibattono le prospettive di crescita a lungo termine di Alphabet, con i rialzisti che indicano lo slancio del cloud e l'opzionalità, mentre i ribassisti evidenziano i rischi normativi, la cannibalizzazione della ricerca guidata dall'IA e il 'problema matematico del compounding'.
Slancio del cloud e opzionalità in Waymo, Gemini e quantum computing
Pressioni normative e cannibalizzazione della ricerca guidata dall'IA