Di Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
I relatori concordano che USDC, ETH e Chainlink hanno casi d'uso reali, ma non sono d'accordo sulla probabilità di adozione istituzionale e di venti favorevoli normativi. Discutono anche del ruolo di Ethereum come livello di regolamento e dei rischi posti dalle catene private e dalle CBDC.
Rischio: Cattura normativa e registri privati e autorizzati che diluiscono il valore delle risorse pubbliche come ETH o LINK.
Opportunità: ETH che diventa il binario di regolamento principale per le stablecoin, guidando l'accumulo di valore attraverso commissioni di transazione e velocità.
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USDC è un tipo diverso di criptovaluta e potrebbe cambiare il modo in cui spendiamo.
Ethereum è il motore alla base delle stablecoin e della finanza decentralizzata.
Chainlink fornisce i dati essenziali per i sistemi automatizzati.
Una sfida quando si investe in qualsiasi tecnologia in via di sviluppo, inclusa la crypto, è immaginare come le innovazioni tecnologiche potrebbero tradursi in valore reale. La blockchain, la tecnologia alla base di Bitcoin e di varie forme di finanza decentralizzata (DeFi), è un ottimo esempio. La decentralizzazione – escludendo intermediari come banche e governi centrali dalla finanza – è una grande innovazione della blockchain.
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Ma l'adozione è stata lenta per una serie di motivi. L'adozione mainstream della blockchain richiederebbe enormi cambiamenti nei sistemi finanziari attuali, inclusi cambiamenti normativi, umani e infrastrutturali. Anche la fiducia è un fattore significativo. È stato un enorme risultato tecnico creare denaro che non dipende dagli intermediari, ma a molti consumatori piace utilizzare una banca affidabile e regolamentata per gestire i propri soldi.
Di conseguenza, solo ora che le istituzioni finanziarie tradizionali stanno iniziando a incorporare la blockchain possiamo veramente vedere, piuttosto che speculare, casi d'uso reali per la crypto. Le criptovalute con potenziale sono quelle che possono collaborare con banche e fornitori di pagamenti esistenti, piuttosto che sperare che ampie fasce di utenti abbandonino i sistemi consolidati.
Ecco tre da considerare.
Secondo la ricerca di The Motley Fool, USD Coin (CRYPTO: USDC) è la seconda stablecoin più grande per capitalizzazione di mercato. Le stablecoin sono versioni blockchain delle valute tradizionali e USDC combina i vantaggi delle transazioni on-chain – regolamento quasi istantaneo e costi di elaborazione bassi – con la stabilità del dollaro statunitense a cui è ancorata. Due usi primari per le stablecoin sono i trasferimenti di denaro internazionali e il trading di crypto, ma questo potrebbe cambiare se le persone iniziano a utilizzarle per i pagamenti di tutti i giorni.
Il modo in cui USDC, il suo emittente, Circle Internet Group (NYSE: CRCL), gestisce le riserve pone USDC in una posizione forte per attrarre partnership con la finanza tradizionale. Gli emittenti di stablecoin devono mantenere fondi accessibili in cose come i Titoli del Tesoro statunitense per sostenere ogni moneta in circolazione. Fornisce una certa protezione contro il panico e i prelievi di massa e aiuta a garantire che, ad esempio, un USDC valga sempre $1.
L'approccio conforme e trasparente di Circle distingue USDC dal suo principale concorrente, Tether's USDT, che è stato perseguitato da domande sulle sue riserve – tanto che nel 2021, l'Attorney General di New York ha multato Tether per false dichiarazioni sulle garanzie di USDT. Ciò rende USDC, che pubblica audit indipendenti mensili, più attraente rispetto a USDT per le grandi banche e i fornitori di servizi di pagamento.
Per progettazione, il prezzo di USDC non decollerà mai come quello di Bitcoin. Tuttavia, le azioni di Circle potrebbero salire se le stablecoin diventano parte della finanza mainstream.
Ethereum (CRYPTO: ETH) è stata la prima criptovaluta a introdurre smart contract, piccoli pezzi di codice autoeseguibili che elevano la blockchain dall'essere un foglio di calcolo Excel glorificato a un ecosistema programmabile. Gli smart contract consentono a Ethereum di alimentare compiti finanziari reali come il trasferimento di denaro, l'approvazione di prestiti e il pagamento degli interessi.
In poche parole, sono ciò che rende possibili le stablecoin e la DeFi. La loro automazione significa anche che le transazioni blockchain sono più veloci e meno costose di quelle che coinvolgono un intermediario.
Ethereum domina questo spazio: rappresenta più del 50% delle stablecoin in circolazione e quasi il 55% dei fondi nelle applicazioni DeFi. Sebbene Ethereum sia tutt'altro che l'unica criptovaluta con smart contract sul mercato, ha una reputazione di sicurezza, affidabilità e continua innovazione tecnologica. Man mano che le istituzioni finanziarie tradizionali integrano la blockchain nelle loro operazioni, questi fattori rendono Ethereum un'opzione affidabile.
Anche se altre blockchain prendono una quota di mercato da Ethereum, sia le stablecoin che la DeFi potrebbero crescere drasticamente nel prossimo decennio, in particolare se l'infrastruttura cambia e le stablecoin diventano, ad esempio, il modo in cui paghi la spesa o il caffè del mattino. In uno scenario migliore, alcuni esperti prevedono che l'emissione di stablecoin potrebbe aumentare da 280 miliardi di dollari nel 2025 a 4 trilioni di dollari.
Chainlink (CRYPTO: LINK) supporta molti casi d'uso della crypto, tra cui stablecoin e DeFi. Conosciuta come criptovaluta oracle, Chainlink alimenta enormi quantità di dati dal mondo reale e da altre blockchain agli smart contract. Senza input accurati, sarebbero come robot malfunzionanti in un film di fantascienza distopico, che si muovono senza meta in cerchio e attivati da tutte le cose sbagliate.
Chainlink può verificare che gli emittenti di stablecoin abbiano i fondi in riserva per supportare i token che emettono. Potrebbe controllare se qualcuno ha abbastanza garanzie per un'approvazione di prestito decentralizzata o fornire informazioni che innescano un risarcimento assicurativo decentralizzato automatizzato. Sta già lavorando con importanti organizzazioni finanziarie esistenti, tra cui SWIFT, J.P. Morgan e Mastercard.
La decentralizzazione è stato un tema ricorrente qui perché il modo migliore per capire quali criptovalute abbiano casi d'uso reali è analizzare come questi sistemi senza intermediari potrebbero funzionare. Non sarà un processo facile e uno dei tanti rischi dell'investimento in crypto è che molte cose possono andare male.
Tuttavia, USDC, Ethereum e Chainlink potrebbero tutti beneficiare e contribuire a una maggiore adozione della blockchain, cosa che oggi sembra più probabile che mai.
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Emma Newbery ha posizioni in Ethereum. The Motley Fool ha posizioni in e raccomanda Bitcoin, Chainlink, Ethereum e Mastercard. The Motley Fool ha una politica di divulgazione.
Le opinioni e i pareri espressi in questo documento sono le opinioni e i pareri dell'autore e non riflettono necessariamente quelli di Nasdaq, Inc.
Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
"La sostenibilità a lungo termine di questi asset dipende dal fatto che le istituzioni finanziarie diano la priorità all'interoperabilità con le blockchain pubbliche rispetto alla creazione di registri proprietari e controllati."
L'articolo identifica correttamente il "pivot istituzionale" come il principale catalizzatore dell'utilità della crypto, ma trascura l'attrito fondamentale della cattura normativa. Mentre USDC, Ethereum e Chainlink sono gli attuali leader dell'infrastruttura, la loro "proposta di valore reale" si basa sull'assunzione che la finanza tradizionale (TradFi) adotterà blockchain pubbliche e senza autorizzazione piuttosto che costruire registri privati e autorizzati. Se le banche riusciranno a internalizzare queste efficienze attraverso catene private, l'accumulo di valore per le risorse pubbliche come ETH o LINK potrebbe essere significativamente diluito. Stiamo assistendo a una corsa tra innovazione open source e giardini murati aziendali; quest'ultimo pone un rischio sistemico per la tesi "decentralizzata" che l'autore ignora in gran parte.
Se l'adozione istituzionale porta a un mondo "CBDC-first", la domanda di asset decentralizzati come ETH potrebbe crollare poiché gli utenti danno la priorità alle valute digitali autorizzate dallo stato, reversibili e conformi alla KYC.
"Gli ostacoli normativi, i rischi di stabilità comprovati, gli elevati costi di transazione e la concorrenza delle CBDC/altre catene limitano l'adozione mainstream a breve termine nonostante i casi d'uso legittimi."
L'articolo esalta USDC, ETH e LINK per l'utilità reale nelle stablecoin, nella DeFi e negli oracoli, sottolineando le partnership TradFi come SWIFT e JPM. Gli audit mensili di USDC superano effettivamente l'opacità di USDT, posizionando Circle (CRCL) per la crescita se le stablecoin raggiungono i trilioni. Tuttavia, trascura il depeg del 13% di USDC nel marzo 2023 dovuto all'esposizione a SVB, le commissioni elevate e persistenti di ETH ($2-10/tx anche dopo Dencun) che limitano l'uso quotidiano e il TVL DeFi in calo di oltre il 50% rispetto ai picchi del 2021. Il dominio degli oracoli di LINK affronta i rivali Pyth/API3 e le CBDC potrebbero erodere la domanda di stablecoin private. L'adozione richiede l'approvazione normativa assente oggi.
Se la legislazione statunitense sulle stablecoin rispecchia l'approccio leggero di MiCA e TradFi aumenta l'attività on-chain tramite i piloti BlackRock/JPM, USDC/ETH/LINK potrebbero aumentare come infrastruttura per un mercato di stablecoin da 4 trilioni di dollari entro il 2030.
"L'articolo scambia la fattibilità tecnologica con l'inevitabilità economica e omette che il rischio normativo, il rischio di esecuzione e lo spostamento competitivo potrebbero cancellare la maggior parte dell'upside previsto."
L'articolo confonde tre asset molto diversi con profili di rischio selvaggiamente diversi. USDC (il token) non ha alcun vantaggio – è progettato per rimanere a $1. Circle (CRCL), l'emittente, è l'effettivo gioco azionario, ma l'articolo menziona a malapena e fornisce zero contesto di valutazione. Ethereum e Chainlink sono scommesse speculative sull'adozione che *potrebbe* accadere nel corso di un decennio. La proiezione da $280 miliardi a $4 trilioni di stablecoin è presentata come un fatto ma manca di fonti. Fondamentalmente: l'articolo presuppone venti favorevoli normativi e l'adozione istituzionale come inevitabile, quando entrambi rimangono contestati e potrebbero invertirsi bruscamente. Il quadro dei "casi d'uso reali" oscura il fatto che si tratta ancora di scommesse in fase di avvio, non di modelli di business comprovati.
Se le stablecoin diventano binari di pagamento per la finanza mainstream (una genuina possibilità dati i piloti JPMorgan e SWIFT), il dominio del 55% di Ethereum nella DeFi e il monopolio degli oracoli di Chainlink potrebbero trasformarsi in un'enorme creazione di valore – lo scenario dei 4 trilioni di dollari dell'articolo non è assurdo, semplicemente non è prezzato nelle valutazioni attuali.
"La chiarezza normativa e la reale integrazione sono i fattori decisivi che determineranno se questi casi d'uso si tradurranno in un valore duraturo."
Il pezzo spinge una narrazione ottimistica secondo cui USDC, ETH e Chainlink hanno casi d'uso tangibili e reali al di là della speculazione. Tuttavia, il fulcro cruciale è la chiarezza normativa e la reale integrazione istituzionale, non solo la fattibilità tecnologica. La trasparenza e la conformità delle riserve di USDC aiutano, ma i cambiamenti politici o il lancio di una CBDC potrebbero rimodellare la domanda. Il vantaggio degli smart contract di Ethereum persiste, ma gli ostacoli alla scalabilità, i costi del gas e le catene rivali potrebbero erodere il suo fossato se gli aggiornamenti ristagnano. Gli oracoli di Chainlink sono essenziali, ma la qualità dei dati, la governance e la concorrenza di altre reti di oracoli pongono rischi. Notevolmente assente è un percorso credibile e scalabile per i pagamenti di tutti i giorni che potrebbe sbloccare l'adozione di massa a una velocità significativa.
Anche con questi casi d'uso, il rischio normativo e la potenziale esclusione da parte delle CBDC o delle reti centralizzate potrebbero rendere l'adozione "reale" elusiva; senza un chiaro sostegno politico o rampe di accesso pratiche, l'upside potrebbe rimanere speculativo.
"La proposta di valore di Ethereum è quella di un livello di regolamento neutrale e globale, che fornisce un vantaggio strutturale rispetto ai binari TradFi frammentati."
Claude ha ragione che USDC è un asset stabile, non un gioco azionario, ma manca il rischio del "livello di regolamento". Se ETH diventasse il binario di regolamento principale per queste stablecoin, il suo accumulo di valore non sarebbe solo speculativo; è una funzione di velocità e commissioni di transazione (MEV). Non stiamo solo scommettendo sulla tecnologia; stiamo scommettendo sul fatto che TradFi preferisca un livello di regolamento neutrale e globale rispetto al sistema bancario corrispondente frammentato, siloizzato e ad alta frizione che esiste attualmente.
"Dencun e il dominio L2 diluiscono la cattura delle commissioni di ETH da qualsiasi ruolo di livello di regolamento."
Gemini, ETH come "livello di regolamento neutrale" trascura le commissioni blob di Dencun che indirizzano oltre il 90% dell'attività L2 fuori da L1 (dati L2Beat), limitando la cattura di ETH alle quote di ricavi dei sequencer (~10% della velocità del TVL). I piloti JPM/SWIFT testano su L2 come Base/Arbitrum, non su L1. Questo frammenta l'accumulo – TradFi potrebbe scegliere catene senza arricchire specificamente ETH.
"La frammentazione L2 paradossalmente rafforza il valore di Ethereum come livello di regolamento rendendo la finalità L1 la risorsa scarsa per cui TradFi pagherà."
Il punto di Grok sulla frammentazione L2 è acuto, ma manca il rischio inverso: se TradFi si standardizza su una singola L2 (Base, dato la distribuzione di Coinbase), l' *insieme di validatori* di ETH e la finalità del regolamento diventano il vero fossato, non la cattura delle commissioni L1. L'indirizzamento dell'attività lontano da L1 da parte di Dencun non indebolisce il ruolo di ETH come livello di regolamento canonico – lo rafforza riducendo la congestione. La domanda non è se ETH catturi le commissioni; è se l'adozione istituzionale richiede garanzie di finalità L1 che solo Ethereum fornisce.
"Il rischio normativo e i binari di regolamento privati potrebbero erodere il fossato della catena pubblica, limitando l'upside di ETH/LINK nonostante i progressi di L2."
Il focus di Grok sulla frammentazione L2 manca la leva più grande: la politica e i binari privati. Anche con Base o altre L2, un regime "CBDC-first" o di regolamentazione rigorosa potrebbe spingere i pagamenti transfrontalieri su registri autorizzati, riducendo la velocità della catena pubblica e l'upside di ETH/LINK. Lo scenario di adozione di massa ottimistico dell'articolo presuppone una regolamentazione permissiva e binari pubblici interoperabili; la realtà potrebbe essere l'opposto, con TradFi che costruisce regolamenti privati che aggirano il fossato della catena pubblica.
I relatori concordano che USDC, ETH e Chainlink hanno casi d'uso reali, ma non sono d'accordo sulla probabilità di adozione istituzionale e di venti favorevoli normativi. Discutono anche del ruolo di Ethereum come livello di regolamento e dei rischi posti dalle catene private e dalle CBDC.
ETH che diventa il binario di regolamento principale per le stablecoin, guidando l'accumulo di valore attraverso commissioni di transazione e velocità.
Cattura normativa e registri privati e autorizzati che diluiscono il valore delle risorse pubbliche come ETH o LINK.