Di Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
I relatori hanno dibattuto sul ruolo di Ethereum come livello di regolamento per DeFi e stablecoin, con soluzioni di Livello-2 come Arbitrum e Optimism che riducono la congestione ma potenzialmente anche diminuiscono il valore di ETH. Mentre alcuni relatori sostenevano che il dominio di Ethereum è minacciato da concorrenti come Solana e dai rischi normativi, altri credevano che gli effetti di rete e la sicurezza dello staking di Ethereum manterranno il suo valore a lungo termine.
Rischio: Il rischio "vampiro" dei sequencers L2 che si evolvono in catene sovrane e riducono il premio del livello di regolamento di Ethereum.
Opportunità: Il potenziale delle soluzioni di Livello-2 di scalare e ancorare l'uso delle criptovalute nel mondo reale, rivalutando Ethereum più in alto.
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Se Ethereum giocherà un ruolo nell'adozione della blockchain nel mondo reale, il suo prezzo potrebbe salire alle stelle.
Ethereum domina la finanza decentralizzata e i mercati delle stablecoin.
Tutte le criptovalute sono rischiose, ma quelle con utilità hanno un potenziale a lungo termine più forte.
Una delle prime cose che quasi ogni investitore in criptovalute sente è che si tratta di una classe di asset rischiosa. Sfortunatamente, ciò non significa molto: il rischio è misurato su uno spettro e imparare a valutarlo è una parte fondamentale del percorso di molti investitori al dettaglio. Se acquistare un exchange-traded fund (ETF) che replica l'indice S&P 500 è più simile a volare come passeggero su un aereo commerciale, acquistare criptovalute ha più in comune con il paracadutismo.
Ecco perché molti investitori in criptovalute hanno perso denaro, anche ora che i prezzi iniziano a mostrare segni di ripresa. Un modo per minimizzare il rischio delle criptovalute è attenersi alla dinamica coppia digitale, Bitcoin ed Ethereum (CRYPTO: ETH). Nel tempo, entrambi hanno prodotto grandi guadagni, sebbene sia stato un percorso volatile. In questo articolo, mi concentrerò su Ethereum, in particolare sul perché il suo ruolo di livello di regolamento gli conferisce un solido potenziale a lungo termine.
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Ethereum è spesso definito un livello di regolamento perché è la blockchain di base, o Layer-1, che supporta una serie di altre criptovalute e attività on-chain. Ethereum ha introdotto gli smart contract, pezzi di codice che rendono le blockchain programmabili e abilitano applicazioni di finanza decentralizzata (DeFi), in modo che le persone possano, ad esempio, prendere in prestito o prestare denaro senza un intermediario finanziario come una banca.
Ethereum domina la DeFi, rappresentando oltre il 50% dei fondi on-chain, ma lotta con la scalabilità: la rete può congestionarsi, rendendo quindi costoso il suo utilizzo. È qui che entrano in gioco le blockchain Layer-2, perché assorbono gran parte del lavoro intenso. Pensa a Ethereum come al contabile capo con un team di contabili Layer-2. Non ha bisogno di rifare i loro calcoli e la loro documentazione; invece, controlla e registra le conclusioni finali.
I Layer 2 possono elaborare rapidamente grandi quantità di transazioni DeFi, supportati dalla sicurezza e dall'affidabilità di Ethereum. Se sei stato scottato dalle criptovalute, potresti pensare: "E allora? Non significherà nulla se la finanza decentralizzata crollerà insieme al resto dell'industria delle criptovalute." È un punto valido. Ma dopo anni ai margini della finanza tradizionale, denaro e asset stanno iniziando a spostarsi sulla blockchain.
Le stablecoin, versioni on-chain del denaro tradizionale, potrebbero essere la parte mancante del puzzle. Una regolamentazione più chiara ha rimosso gli ostacoli e le principali istituzioni finanziarie e i fornitori di pagamenti stanno iniziando a integrare le stablecoin nelle loro operazioni. Ciò significa che i consumatori possono utilizzare la blockchain per spendere denaro e spostarlo oltre confine con la stessa facilità con cui si passa una carta o si effettua un bonifico bancario.
Ci sono molti modi per investire, con diversi gradi di rischio e rendimento. Se hai perso denaro in investimenti in criptovalute, pensa a quanto rischio sei disposto ad accettare e usalo per costruire un portafoglio equilibrato. Se allocare una piccola percentuale delle tue partecipazioni ad asset più rischiosi come le criptovalute si adatta ai tuoi obiettivi a lungo termine, preparati a mantenere la posizione durante gli inevitabili periodi volatili.
Circa il 5% del mio portafoglio è in criptovalute, e la maggior parte di questo è in Ethereum. Il mio Ethereum è in staking, il che significa che guadagno rendimento e contribuisco alla sicurezza della rete bloccando le mie monete. Sono a mio agio nel detenere Ethereum per i prossimi cinque o dieci anni perché potrebbe svolgere un ruolo chiave in quello che potrebbe essere un enorme cambiamento nel modo in cui funziona il denaro.
Non è affatto certo, ma la crescita delle stablecoin significa che c'è una forte possibilità che la blockchain venga integrata nei pagamenti quotidiani e nella gestione degli asset. Ethereum potrebbe fungere da livello di regolamento per almeno alcune di queste transazioni.
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Emma Newbery detiene posizioni in Ethereum. The Motley Fool ha posizioni e raccomanda Bitcoin ed Ethereum. The Motley Fool ha una politica di divulgazione.
Le opinioni e i pareri espressi qui sono le opinioni dell'autore e non riflettono necessariamente quelle di Nasdaq, Inc.
Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
"La proposta di valore a lungo termine di Ethereum è minacciata dalle soluzioni di scalabilità di Livello-2 che riducono il meccanismo di burning delle commissioni della rete e la scarsità complessiva del token."
L'articolo identifica correttamente Ethereum come il principale livello di regolamento per DeFi e stablecoin, ma sorvola sul problema del "value leakage". Mentre l'ecosistema di Ethereum si sta espandendo, l'ascesa di soluzioni di scalabilità di Livello-2 come Arbitrum e Optimism crea una pressione deflazionistica su ETH. Man mano che il volume delle transazioni migra verso questi L2 più economici, la quantità di ETH bruciata tramite EIP-1559 diminuisce, trasformando potenzialmente l'asset nuovamente in inflazionistico. Gli investitori scommettono su un premio da "livello di regolamento", ma se Ethereum diventa semplicemente un'utilità di infrastruttura backend, la cattura delle commissioni potrebbe non giustificare le valutazioni attuali. Senza un aumento significativo della domanda totale di rete per compensare le efficienze degli L2, il caso rialzista per ETH come riserva di valore rimane fragile.
Se Ethereum cattura con successo la maggior parte del regolamento globale di stablecoin istituzionali, la pura velocità del capitale potrebbe portare le entrate da commissioni abbastanza alte da sopraffare l'impatto deflazionistico della migrazione degli L2.
"Il fossato di regolamento di ETH si sta erodendo poiché gli L2 accumulano commissioni e Solana scala nativamente, lasciando ETH come un fornitore di sicurezza sovvenzionato con deboli incentivi di prezzo."
Ethereum domina effettivamente il TVL della DeFi a circa il 53% a livello di ecosistema (DefiLlama, Ottobre 2024), alimentando la maggior parte delle stablecoin come USDC/USDT tramite L2. Ma la narrativa del livello di regolamento esagera la cattura di ETH: dopo il "blobspace" post-Dencun, le commissioni degli L2 sono crollate del 95% YTD, con sequencers/MEV che intascano circa il 90% delle entrate — nessun flusso diretto verso ETH. Il rendimento dello staking di circa il 3% deriva da rischi di diluizione dell'emissione se l'attività si arresta. Il TVL di Solana è aumentato del 400% YTD grazie alla velocità nativa/economicità, riducendo la quota DeFi del 60% di ETH al 45% su catene non-ETH. ETH/BTC a 0.035 (minimo pluriennale) indica stagnazione; necessita di un aumento di 10 volte del volume on-chain per una rivalutazione.
Se i volumi delle stablecoin raggiungono trilioni annualmente sugli L2 di ETH (ad esempio, Base, Optimism), la domanda di calldata di regolamento potrebbe far impennare i burn di ETH, rendendolo deflazionistico e aumentando il prezzo di 3-5 volte anche con un'adozione modesta.
"L'utilità del livello di regolamento di Ethereum è reale, ma l'articolo presuppone venti favorevoli normativi e un'adozione monopolistica che non sono né garantiti né prezzati come rischio."
L'articolo confonde due tesi separate: Ethereum come livello di regolamento (difendibile) e Ethereum come investimento (speculativo). L'argomento del livello di regolamento è solido: Ethereum domina l'infrastruttura DeFi e stablecoin, e i Livello 2 riducono la congestione. Ma l'articolo sorvola sulla concorrenza brutale: Solana, Polygon e altri stanno rubando quote. Ancora più criticamente, la tesi delle stablecoin presuppone chiarezza normativa E adozione di massa. Non stiamo vedendo né l'una né l'altra ancora. L'allocazione del 5% dell'autore e il rendimento dello staking sono coperture ragionevoli, ma il "grande cambiamento nel denaro" è già prezzato nella capitalizzazione di mercato di ETH di circa 2,5 trilioni di dollari. Il vero rischio: se le stablecoin proliferano su più catene (probabile), il premio di regolamento di Ethereum si erode.
Se le stablecoin diventano l'app killer, non hanno bisogno della sicurezza di Ethereum — hanno bisogno di velocità e costo. Solana, Arbitrum, o anche blockchain private potrebbero catturare il volume di regolamento senza gli effetti di rete di Ethereum, specialmente se l'arbitraggio normativo favorisce le catene non-Ethereum.
"Il ruolo di livello di regolamento di Ethereum offre un potenziale rialzo significativo se l'adozione dei Livello-2 e le infrastrutture del mondo reale maturano, ma ciò dipende da una regolamentazione favorevole e da una domanda sostenuta on-chain."
Takeaway iniziale: il pezzo inquadra Ethereum come il livello di regolamento a lungo termine per DeFi e stablecoin, con i Livello-2 che gestiscono la scalabilità e i pagamenti nel mondo reale che finalmente decollano. Questa narrativa implica una domanda secolare per ETH basata sugli effetti di rete, la sicurezza dello staking e il dominio dell'EVM. La mia opinione aggiunge tre avvertenze: (1) il rischio normativo attorno alle stablecoin e ai pagamenti on-chain potrebbe limitare la domanda o innescare una fuga di capitali dalla DeFi; (2) il progresso degli L2 non è garantito — la sicurezza, l'esperienza utente e il rischio operativo potrebbero rallentare l'adozione e mantenere le commissioni ostinate; (3) il potenziale rialzo di ETH si basa sull'adozione diffusa delle criptovalute, non solo sul fossato tecnologico, il che significa che i cicli macro delle criptovalute e la concorrenza di altre catene potrebbero limitare i guadagni. Tuttavia, se gli L2 scalano e le infrastrutture del mondo reale ancorano l'uso delle criptovalute, ETH potrebbe rivalutarsi più in alto.
Il percorso verso l'adozione di massa non è garantito e gli ostacoli normativi potrebbero erodere la domanda on-chain; gli L2 potrebbero non riuscire a fornire una scalabilità duratura ed economica, limitando il potenziale rialzo di ETH.
"Il premio di regolamento di Ethereum si sta erodendo poiché gli L2 danno priorità ai token gas locali e all'infrastruttura sovrana rispetto al burn nativo di ETH."
L'attenzione di Grok sul rapporto ETH/BTC a 0.035 è la metrica più critica qui, tuttavia stiamo ignorando il rischio "vampiro" dei sequencers L2. Se gli L2 si evolvono in catene sovrane con i propri token gas, il livello di regolamento di Ethereum diventa una commodity. Stiamo attualmente assistendo a un disaccoppiamento in cui ETH agisce come un'azione tecnologica ad alto beta mentre Solana agisce come un'infrastruttura di pagamento rivolta ai consumatori. Il "premio di regolamento" è una narrativa, non una realtà di bilancio.
"Gli L2 non possono raggiungere facilmente la sovranità a causa dell'incomparabile fossato di sicurezza PoS da 110 miliardi di dollari di Ethereum e dell'inaffidabilità di Solana."
Gemini, il tuo rischio di sequencer "vampiro" ignora le realtà economiche: gli L2 come Arbitrum (70% di quota TVL) pubblicano il 100% delle dispute e della DA su Ethereum, bruciando ETH tramite calldata/blob nonostante i tagli di Dencun. L'avvio della sovranità richiede un capitale corrispondente ai 110 miliardi di dollari di ETH messi in staking, impossibile nel breve termine. Le oltre 25 interruzioni di Solana YTD la squalificano per il regolamento istituzionale; il premio di affidabilità di ETH persiste.
"Il dominio del livello di regolamento non equivale a un potenziale rialzo del token se i sequencers e gli L2 catturano la rendita economica."
L'argomento del burn di calldata Arbitrum di Grok è valido, ma confonde la sicurezza del regolamento con la cattura dei ricavi. Sì, ETH elabora le dispute, ma i sequencers L2 intascano comunque il 90% delle commissioni. Grok liquida anche le interruzioni di Solana come squalificanti, tuttavia il regolamento istituzionale di stablecoin non richiede un uptime del 99,99% se viene raggruppato ogni ora. La vera domanda: ETH cattura abbastanza entrate da commissioni per giustificare una valutazione di 2,5 trilioni di dollari se gli L2 diventano le vere infrastrutture di pagamento? Entrambi i relatori discutono dell'efficienza delle tubature, non dei rendimenti degli investitori.
"La cattura del valore di ETH nel breve termine rimane legata alla sicurezza dell'L1 e all'economia di regolamento, non solo alla sovranità degli L2."
Mi opporrei alla preoccupazione del "sequencer vampiro" sollevata da Grok. Anche se gli L2 ottengono la sovranità, si basano ancora su Ethereum per la disponibilità dei dati e la risoluzione delle dispute, e la maggior parte della sicurezza e dell'economia di regolamento rimane ancorata all'L1. La narrativa secondo cui gli L2 sottrarranno valore a ETH in questo ciclo sembra plausibile in teoria, ma ignora la condivisione dei ricavi a breve termine e i flussi di bridging. Un caso ribassista più robusto enfatizzerebbe gli shock normativi o un crollo dell'adozione on-chain, non solo la sovranità degli L2.
I relatori hanno dibattuto sul ruolo di Ethereum come livello di regolamento per DeFi e stablecoin, con soluzioni di Livello-2 come Arbitrum e Optimism che riducono la congestione ma potenzialmente anche diminuiscono il valore di ETH. Mentre alcuni relatori sostenevano che il dominio di Ethereum è minacciato da concorrenti come Solana e dai rischi normativi, altri credevano che gli effetti di rete e la sicurezza dello staking di Ethereum manterranno il suo valore a lungo termine.
Il potenziale delle soluzioni di Livello-2 di scalare e ancorare l'uso delle criptovalute nel mondo reale, rivalutando Ethereum più in alto.
Il rischio "vampiro" dei sequencers L2 che si evolvono in catene sovrane e riducono il premio del livello di regolamento di Ethereum.