Di Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
Il consenso del pannello è ribassista sulle azioni ad alto rendimento discusse, con preoccupazioni per i problemi strutturali, i rischi ciclici e i payout dei dividendi insostenibili.
Rischio: Payout dei dividendi insostenibili e potenziali problemi di servizio del debito in caso di recessione.
Opportunità: Nessuno identificato
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I massimi storici sono di solito il posto sbagliato dove fare shopping di azioni. I prezzi salgono, i rendimenti scendono, e le uniche occasioni rimaste sono nella spazzatura che nessuno vuole per buone ragioni.
Tuttavia, in questo momento, abbiamo sette azioni di dividendi economiche e ad alto rendimento disponibili in un mercato altrimenti ricco. E questi affari da quattro soldi pagano. Sto parlando di sette dividendi con rendimenti dal 5,2% al 10,3% mentre scrivo.
Iniziamo con il produttore automobilistico Ford (F, rendimento 5,2%), un pioniere automobilistico americano e la sua serie F è il camion più venduto del paese da oltre quattro decenni. È anche un'azione perpetuamente economica, che scambia quasi sempre a una frazione del P/E medio del settore dei beni di consumo discrezionali.
Ford ha registrato cinque anni consecutivi di crescita del fatturato, ma l'utile netto è più interessante in questo momento. Wall Street pensa che il produttore automobilistico consegnerà un balzo degli utili del 45% anno su anno quest'anno, e le azioni scambiano a poco più di 7 volte queste stime. Le azioni F vantano anche un multiplo del flusso di cassa futuro di 5 volte, da saldo di magazzino.
Parte di questo aumento dell'utile netto, tuttavia, proviene da un rimborso governativo di 1,3 miliardi di dollari per dazi IEEPA precedentemente riscossi, che sono stati da allora annullati. La guida "core" dell'azienda appare un po' debole, in parte a causa dell'aumento dei costi delle materie prime.
Ford ha perso un po' della sua brillantezza redditizia; una breve serie di dividendi speciali annuali è terminata quest'anno.
Addio a quei punti di rendimento extra
International Paper (IP, rendimento dividendo 5,9%) produce e vende cartone per imballaggi, carta bianca e carta kraft saturata, tra gli altri prodotti per imballaggio. È anche un attore importante nella polpa di cellulosa, utilizzata in una varietà di prodotti per la cura personale, materiali da costruzione, vernici e altro ancora.
Quest'area del mercato ha goduto di un impulso decennale dalla crescita dell'e-commerce, ma gli alti e bassi economici degli ultimi anni hanno reso IP un'azione sempre più volatile da possedere.
Al rialzo? Le opportunità di acquisto nei ribassi si presentano più frequentemente
IP è economica da un po'. Lo sconto continua grazie a un calo di oltre un anno tra costi di input più elevati, domanda più debole e tariffe - le azioni sono in calo di circa il 45% (anche con il loro cospicuo dividendo incluso) dall'inizio del 2025.
Il lato positivo? Per cominciare, ciò ha portato il rendimento dell'azienda a quasi il 6% al momento della scrittura. Ora scambia a meno di 8 volte le proiezioni di flusso di cassa, nonché a 12 volte le stime degli utili del 2027, che dovrebbero aumentare di oltre il 90% grazie a una ristrutturazione e all'acquisizione di DS Smith nel 2025.
Ma il nuovo denaro sta effettivamente comprando due aziende. All'inizio di quest'anno, IP ha annunciato che si sarebbe divisa in due società pubbliche: l'entità esistente rappresenterà gli asset nordamericani, mentre la nuova entità conterrà tutti i suoi asset in Europa, Medio Oriente e Africa (EMEA).
Mentre alcune azioni "tradizionali" sono in saldo, molte altre occasioni si trovano nel settore dei trust di investimento immobiliare (REIT).
Iniziamo con Douglas Emmett (DEI, rendimento dividendo 6,3%), un operatore di nicchia di uffici e appartamenti che scambia a circa 12 volte le stime dei futuri fondi rettificati dalle operazioni (AFFO, un importante indicatore di redditività dei REIT).
Douglas Emmett opera esclusivamente a Los Angeles e Honolulu. Gli uffici costituiscono la maggior parte del business, quasi l'80% degli affitti annuali. DEI è il più grande locatore di uffici in entrambe le città, con circa 2.700 contratti di locazione di dimensioni medie di circa 2.400 piedi quadrati. Praticamente tutti i suoi contratti di locazione includono aumenti annuali degli affitti dal 3% al 5%, e le sue scadenze annuali dei contratti di locazione sono distribuite in modo abbastanza uniforme, circa dall'11% al 15% all'anno. Ha anche una base di inquilini abbastanza diversificata:
Fonte: Douglas Emmett Investor Overview
Il suo portafoglio multifamiliare, che rappresenta il restante ~20% degli affitti annuali, include 15 proprietà con 4.410 unità in servizio e altre 1.035 unità in sviluppo.
Come per molti REIT per uffici, Douglas Emmett è stato costretto a tagliare il suo dividendo all'indomani del COVID: DEI ha ridotto del 32% la sua distribuzione alla fine del 2022. Il dividendo rimanente è molto più sostenibile, circa il 75% delle stime AFFO.
È un attore importante in un mercato attraente (L.A.), ma il ritorno in ufficio non è stato così netto come DEI avrebbe desiderato. Ciò ha lasciato il REIT con poca leva sui prezzi, il che aiuta a spiegare una valutazione letargica.
RLJ Lodging Trust (RLJ, rendimento dividendo 7,2%) è un REIT alberghiero le cui proprietà ospitano "hotel di marca premium, orientati alle camere, ad alto margine, a servizio limitato e compatti a servizio completo situati nel cuore delle località di domanda".
Questo è un linguaggio alberghiero per "hotel più grandi che offrono servizi specifici e limitati, ed hotel più piccoli che offrono un'ampia varietà di servizi come bar, ristoranti e spa". I suoi marchi spaziano, tra cui Embassy Suites, Courtyard by Marriott, Hyatt Place, Wyndham, Residence Inn by Marriott, Hilton e altri.
RLJ ha iniziato il suo attuale declino più di un anno prima del COVID, ma le azioni hanno perso più del 40% (inclusi i dividendi) dall'inizio del 2020.
Ma RLJ è nel mezzo del suo recupero più prolungato da allora
Il REIT potrebbe potenzialmente beneficiare di eventi sportivi come la Coppa del Mondo 2026 e le Olimpiadi estive 2028, nonché delle celebrazioni del semiquincentenario americano. Ma potrebbe affrontare venti contrari a D.C. grazie alla minore domanda governativa, così come ad Austin, dove il centro congressi è temporaneamente chiuso per ristrutturazione.
Nel luglio 2025, ho evidenziato RLJ tra diverse società che erano posizionate per aumentare presto i loro dividendi, e semplicemente non l'ha fatto. Il dividendo è rimasto stagnante dalla metà del 2024, bloccato a meno della metà del suo livello pre-COVID. Non è per mancanza di spazio: il rapporto di pagamento AFFO di RLJ è solo del 45%, il che normalmente indica molto più spazio per espandere il dividendo.
Americold Realty Trust (COLD, rendimento dividendo 6,4%) è uno dei REIT più specializzati in circolazione. Ha un portafoglio di 224 magazzini a temperatura controllata, che lo rende essenziale in tutta la catena alimentare, dai produttori come Unilever (UL) e General Mills (GIS) ai rivenditori come Walmart (WMT) e Grocery Outlet Holding (GO).
Fonte: Presentazione agli investitori Americold Inverno 2025
Tuttavia, un'enorme espansione degli asset di stoccaggio a freddo si è trasformata in un grave problema di eccesso di offerta, e l'ambiente macroeconomico ha pesato sulla domanda. La minore offerta di carne bovina ha ulteriormente ridotto qualsiasi necessità per le offerte di Americold. Ciò ha comportato un crollo di circa il 70% delle azioni COLD negli ultimi cinque anni.
Detto questo, la società ha appena registrato un forte rialzo in seguito al suo rapporto sugli utili del primo trimestre. I risultati in sé non sono stati entusiasmanti: soprattutto, la guida AFFO è rimasta invariata. Ma Americold ha anche riferito di unirsi a una joint venture di stoccaggio a freddo con il fondo di infrastrutture a core attivo della società di private equity svedese EQT. COLD contribuirà con 12 magazzini a freddo del valore di oltre 1,3 miliardi di dollari e manterrà una partecipazione del 30%. Si prevede che riceverà 1,1 miliardi di dollari in proventi netti in contanti, che afferma di voler utilizzare per ripagare il debito.
La notizia ha guidato un aumento a doppia cifra delle azioni, ma anche allora, il titolo scambia ancora a meno di 12 volte l'AFFO.
Le azioni COLD potrebbero anche guardare a un altro catalizzatore. La società di investimento Sieve Capital ha lanciato una campagna pubblica contro la rielezione del Presidente Mark Patterson e del Direttore Andy Power all'assemblea annuale del 18 maggio, e per sollecitare una revisione di tutte le alternative strategiche, inclusa una vendita completa della società.
Highwoods Properties (HIW, rendimento dividendo 8,2%) è "nel business del work-placemaking... creando ambienti che stimolano esperienze in cui i migliori e i più brillanti possono ottenere insieme ciò che non possono separatamente".
O come il resto di noi qui sul pianeta Terra direbbe, è un REIT per uffici.
Highwoods possiede o ha un interesse in 27,4 milioni di piedi quadrati affittabili di proprietà sviluppate nei "migliori distretti commerciali" principalmente delle città del Sun Belt, tra cui Atlanta, Charlotte, Dallas, Nashville, Orlando, Raleigh e Tampa. Queste città generalmente presentano una crescita della popolazione, una crescita degli affitti e una crescita dell'occupazione d'ufficio superiori alla media nazionale.
Meglio ancora, il suo portafoglio uffici è abbastanza diversificato, con solo un'esposizione frazionaria al settore software in difficoltà.
Fonte: Presentazione agli investitori Highwoods Q4
Sfortunatamente, questo business, attraente sulla carta, ha prodotto rendimenti spaventosi; gli azionisti sono seduti su una perdita totale del 25% dall'inizio del 2020. Ma gli affitti stanno aumentando e la società ha appena fornito una guida di occupazione a fine anno dall'86,5% all'88,5%, che comporterebbe un miglioramento di circa 1-3 punti percentuali rispetto all'anno scorso.
Ai prezzi attuali, HIW scambia a sole 7 volte le stime FFO. Nel frattempo, ha offerto un rendimento superiore all'8% solo poche volte nella sua storia: brevemente nel 2023 e durante la Grande Recessione, così come per un periodo prolungato durante lo scoppio della bolla dot-com e il recupero.
Millrose Properties (MRP, rendimento dividendo 10,5%) è un REIT anomalo che ha ottenuto buoni risultati da quando Lennar (LEN) l'ha scorporata nel 2025, superando il settore del 45% e fornendo aumenti di dividendi in ogni trimestre da quando è entrata nel mercato.
Gli aumenti di Millrose stanno rallentando, ma continuano
La società esiste per acquistare e sviluppare terreni residenziali, quindi vendere lotti edificati finiti a Lennar e ad altri costruttori di case tramite contratti di opzione con costi predeterminati.
Ho menzionato a marzo che Millrose ha registrato un AFFO più elevato in ogni trimestre del 2025, e la comunità degli analisti pensa che MRP manterrà o aumenterà modestamente l'AFFO ogni trimestre nei prossimi due anni.
Nonostante tutto ciò, il mercato sta ancora cercando di capire quanto vale Millrose, e a circa 9 volte l'AFFO, Wall Street potrebbe ancora sottovalutare il REIT. La domanda diventa dove l'azienda troverà ulteriore crescita. La risposta è probabilmente il debito: l'azienda non emetterà azioni al di sotto del valore contabile e ha ancora circa 1 miliardo di dollari di capacità di debito prima di raggiungere il suo obiettivo dichiarato di debito/capitale massimo del 33%.
Il mio dividendo preferito dell'11% è una cura per il caos del 2026
Millrose sta producendo risultati migliori della maggior parte degli altri REIT a prezzo di valore in questa lista, ma è un titolo giovane in un mercato senza paragoni: è estremamente difficile da valutare.
Se devo tentare un colpo su un rendimento a doppia cifra, preferirei agitare la mia mazza verso un ticker con una storia più consolidata.
In questo momento, uno dei miei dividendi preferiti per un fuoricampo è un portafoglio obbligazionario pesantemente diversificato e brillantemente costruito che rende l'11% ma è anche predisposto per guadagni simili alle azioni.
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Inoltre, Morningstar ha precedentemente nominato il gestore di questo fondo Gestore di Reddito Fisso dell'Anno. È stato anche inserito nella Hall of Fame della Fixed Income Analysts Society.
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Le opinioni e le prospettive espresse qui sono quelle dell'autore e non riflettono necessariamente quelle di Nasdaq, Inc.
Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
"I multipli di valutazione bassi in questi settori non sono inefficienze del mercato, ma riflessi accurati delle sfide strutturali e dei rischi insostenibili del payout dei dividendi."
Questa lista confonde "economico" con "trappola di valore". Sebbene l'articolo evidenzi multipli P/E e AFFO bassi per i ticker come F, DEI e HIW, ignora il decadimento strutturale nel settore degli uffici e la volatilità ciclica intrinseca nell'automotive e nella carta. Ad esempio, il P/E forward di Ford a 7x è una classica trappola di valore; riflette un mercato che prezza gli utili al picco e i massicci requisiti di capitale per le transizioni EV. Allo stesso modo, i REIT menzionati stanno lottando con un elevato costo del capitale e cambiamenti secolari nell'utilizzo dello spazio. Gli investitori che inseguono rendimenti del 6-10% qui stanno probabilmente raccogliendo penny davanti a un rullo compressore, poiché questi dividendi sono spesso prezzati per la difficoltà piuttosto che per la crescita.
Se i tassi di interesse iniziano un calo sostenuto, i REIT ad alto rendimento menzionati potrebbero vedere un'espansione significativa dei multipli AFFO e un recupero del NAV, rendendo i punti di ingresso correnti come affari generazionali.
"I rendimenti elevati in attività cicliche e strutturalmente sfidate (REIT per uffici, stoccaggio a freddo, auto) riflettono rischi giustificati, non una sottovalutazione nascosta."
Questo articolo promuove dividendi ad alto rendimento come Ford (F) al 5,2% di rendimento e 7x EPS forward (potenziato da un rimborso tariffario una tantum di 1,3 miliardi di dollari) e IP al 5,9% a fronte di un calo del 45% dovuto a costi di input e tariffe, e REIT come DEI (6,3%, 12x AFFO dopo un taglio del 32% del dividendo), RLJ (7,2%, payout stagnante nonostante la copertura del 45% AFFO), COLD (6,4%, problema di sovrapproduzione), HIW (8,2%, problemi degli uffici) e MRP (10,5%, spin-off non provato) come affari. Ma i rendimenti elevati urlano rischio: sensibilità ai tassi per i REIT; esposizione ciclica ai settori vulnerabili alla recessione e rischio di REIT a tassi di interesse in aumento che erodono la copertura AFFO. Il "core guidance" di Ford è debole a causa di materie prime ed EV. Classiche trappole di rendimento, non offerte speciali blu.
La diminuzione dei tassi di interesse potrebbe supercaricare i multipli AFFO dei REIT e i dividendi, mentre la stabilizzazione della crescita potrebbe far rivalutare le azioni.
"I rendimenti elevati su attività cicliche e strutturalmente sfidate (REIT per uffici, stoccaggio a freddo, auto) riflettono rischi giustificati, non una sottovalutazione nascosta e il fondo obbligazionario dell'11% menzionato è quasi certamente un fondo chiuso che negozia con un premio che si comprimerà."
Questo articolo confonde "economico" con "buon valore": un'equazione pericolosa in un mercato in cui i prezzi spesso riflettono un reale deterioramento, non una temporanea errata valutazione. Il 45% di crescita EPS di Ford è in gran parte un rimborso tariffario una tantum; escludendo ciò, la "core guidance" è debole. I REIT per uffici (DEI, HIW) sono prezzati in basso perché il ritorno agli uffici si è fermato, non perché siano pronti a salire alle stelle. Il calo del 70% di cinque anni di Americold segnala una sovrapproduzione strutturale, non un'opportunità di acquisto al ribasso. La promo del 11% alla fine è guidata dal marketing piuttosto che da un segnale principale.
Se la macro si ammorbidisce e la Fed taglia i tassi in modo aggressivo nel 2026, i REIT e le azioni ad alto rendimento potrebbero rivalutarsi indipendentemente dai fondamentali e alcune di queste posizioni (soprattutto Millrose, che sta crescendo effettivamente l'AFFO) potrebbero sovraperformare solo grazie all'espansione del multiplo.
"Payout dei dividendi insostenibili e potenziali problemi di servizio del debito in caso di recessione."
La lettura aperta suggerisce che sette nomi ad alto rendimento sono economici rispetto a un mercato ricco. L'articolo mescola auto, imballaggio e diversi REIT con una promo per un fondo dell'11%, implicando un reddito duraturo. Il contro più forte è che questi rendimenti compensano principalmente il rischio elevato: sensibilità ai tassi per i REIT; esposizione ciclica per Ford/IP e rischio di esecuzione attorno alla divisione di IP, all'esposizione degli uffici di DEI, al ciclo alberghiero di RLJ, al JV di COLD e allo sviluppo del terreno di Millrose. In un regime di tassi elevati e prolungati o in una recessione, la copertura AFFO potrebbe deteriorarsi e i dividendi potrebbero essere tagliati, mentre i multipli di valutazione si comprimono. La promo del "pagatore dell'11%" sembra guidata dal marketing piuttosto che da un segnale principale.
Il consenso dei pannellisti è ribassista sulle azioni ad alto rendimento discusse, con preoccupazioni per i problemi strutturali, i rischi ciclici e i payout dei dividendi insostenibili.
"Grok, la tua attenzione ai costi di input di IP perde il vero catalizzatore: l'acquisizione di DS Smith è una mossa difensiva per spostare il mix di prodotti verso imballaggi in cartone più redditizi, non solo una scommessa ciclica. Mentre tutti sono fissati sull'EPS gonfiato dalle tariffe di Ford, il vero rischio è la compressione dei margini "EV drag", che non è un evento una tantum ma una compressione dei margini strutturale. Stiamo ignorando il fatto che queste società stanno essenzialmente finanziando la propria obsolescenza attraverso dividendi pesanti sul debito."
Nessuno identificato
"Gemini, chiamare DS Smith un "vero catalizzatore" trascura il punch bowl della leva finanziaria. Un'elevata leva finanziaria post-chiusura di 3,5x (in aumento da 2,5x) trasforma l'accordo DS Smith in una scommessa finanziata dal debito che deve fornire aumenti di EBITDA a fronte di tariffe e rischi di integrazione in corso. In caso di recessione, il servizio del debito e il rischio di covenant potrebbero schiacciare il FCF, trascinare l'AFFO e mettere sotto pressione i dividendi anche prima che i venti contrari di Ford sugli EV e sui margini colpiscano. DS Smith potrebbe pesare di più sul credito che sul valore."
Il mercato sta erroneamente prezzando la compressione dei margini strutturale nelle aziende cicliche come mera volatilità temporanea, mascherando l'erosione a lungo termine della sostenibilità dei dividendi.
"Queste non sono trappole di rendimento da errata valutazione temporanea; sono schemi di deleveraging finanziati dai dividendi che si interrompono se la crescita si blocca."
Grok's pension underfunding flag è acuto, ma entrambi i pannellisti stanno perdendo la matematica immediata: la copertura del 60% di FCF di Ford sui dividendi è insostenibile se la spesa in conto capitale accelera E la domanda di auto si ammorbidisce. La vera domanda non è se le sinergie di DS Smith funzioneranno o meno, ma se queste società possono servire il debito + i dividendi contemporaneamente in una recessione. Questo è il rullo compressore.
"DS Smith è una scommessa finanziata dal debito che aumenta la leva finanziaria e il rischio di credito, che probabilmente pesano sul FCF e sui dividendi piuttosto che fornire un affidabile aumento dei margini."
Grok, chiamare DS Smith una scommessa finanziata dal debito aumenta il rischio di credito, probabilmente pesando sul FCF e sui dividendi piuttosto che fornire un affidabile aumento dei margini.
Il consenso del pannello è ribassista sulle azioni ad alto rendimento discusse, con preoccupazioni per i problemi strutturali, i rischi ciclici e i payout dei dividendi insostenibili.
Nessuno identificato
Payout dei dividendi insostenibili e potenziali problemi di servizio del debito in caso di recessione.