American Healthcare REIT Q1 Earnings Call Highlights

American Healthcare REIT ha alzato le sue prospettive per l'intero anno 2026 dopo un altro trimestre solido, con il NOI same-store del portafoglio totale in aumento del 12,1% e l'FFO normalizzato per azione a $0,50, in aumento del 31,6% anno su anno.

La performance è stata guidata dai campus integrati di assistenza agli anziani di Trilogy e dal segmento SHOP, che hanno registrato una crescita del NOI same-store rispettivamente del 14,5% e del 19,7%, insieme a un aumento dell'occupazione e all'espansione dei margini.

La società ha inoltre delineato una strategia di crescita attiva, con acquisizioni per 249,2 milioni di dollari chiuse dall'inizio dell'anno, oltre 650 milioni di dollari di accordi aggiudicati in pipeline e un bilancio più solido dopo aver aumentato la capacità di credito e ridotto la leva finanziaria.

American Healthcare REIT (NYSE:AHR) ha alzato le sue prospettive per il 2026 dopo aver riportato un altro trimestre di crescita a doppia cifra del reddito operativo netto same-store, supportato dalla forza nel suo business dei campus integrati di assistenza agli anziani di Trilogy e nel portafoglio operativo di residenze per anziani.

Durante la conference call sugli utili del primo trimestre, il Presidente, CEO ad interim e Presidente Jeffrey Hanson ha dichiarato che il REIT ha realizzato "un altro trimestre eccezionalmente solido in termini di metriche chiave", citando la crescita a doppia cifra del NOI same-store per il nono trimestre consecutivo, la continua attività di acquisizione, un bilancio più solido e un aumento delle previsioni per l'intero anno.

Hanson ha inoltre fornito un aggiornamento sul CEO e Presidente Danny Prosky, che ha avuto un problema di salute a febbraio. Hanson ha dichiarato che Prosky si sta riprendendo a casa, ha recentemente subito un importante intervento medico che "è andato benissimo" e è rimasto virtualmente coinvolto nelle riunioni del consiglio di amministrazione. Hanson ha affermato che la società non ha ancora una tempistica definitiva per il ritorno di Prosky, ma si aspetta presto maggiore chiarezza.

La crescita del NOI Same-Store Continua nei Segmenti Chiave

Il Chief Operating Officer Gabe Willhite ha dichiarato che il NOI same-store del portafoglio totale è aumentato del 12,1% nel primo trimestre, segnando il nono trimestre consecutivo di crescita a doppia cifra per la società. Ha attribuito la performance alla domanda di assistenza a lungo termine, all'offerta limitata di nuove residenze per anziani, alla qualità degli operatori e alla durabilità della piattaforma di American Healthcare REIT.

Willhite ha affermato che la popolazione di età pari o superiore a 80 anni, un utente principale dell'assistenza a lungo termine, sta crescendo a un ritmo accelerato, mentre la crescita dell'offerta di residenze per anziani rimane ai minimi storici perché la nuova costruzione rimane economicamente difficile da giustificare per molti sviluppatori.

Il segmento Integrated Senior Health Campus della società, noto anche come Trilogy, ha registrato una crescita del NOI same-store del 14,5%. L'occupazione same-store è stata in media del 91,2%, in aumento di circa 220 punti base anno su anno, mentre i ricavi same-store sono aumentati del 6,9% grazie ai guadagni di tariffe e occupazione. Willhite ha dichiarato che il mix di qualità di Trilogy ha raggiunto il 75,5% dei giorni di residenza su base same-store, in aumento di circa 60 punti base rispetto all'anno precedente.

Willhite ha affermato che i margini del NOI same-store di Trilogy hanno superato il 20% per la prima volta da COVID, definendolo "un altro importante traguardo". Nel portafoglio operativo di residenze per anziani, o SHOP, il NOI same-store è aumentato del 19,7%, con un'occupazione same-store media dell'88,6%, in aumento di circa 255 punti base rispetto all'anno precedente. Il margine del NOI same-store di SHOP si è ampliato di circa 215 punti base fino al 20,6%.

Willhite ha dichiarato che la società sta gestendo il business SHOP attraverso una "gestione dinamica dei ricavi e delle spese", inclusa la costruzione dell'occupazione all'inizio dell'anno e la gestione delle tariffe di mercato man mano che la domanda primaverile ed estiva migliora.

Espansione della Pipeline di Acquisizioni

Il Chief Investment Officer Stefan Oh ha dichiarato che American Healthcare REIT ha chiuso acquisizioni per 249,2 milioni di dollari dall'inizio dell'anno, tutte all'interno del segmento SHOP. Circa 162,8 milioni di dollari sono stati chiusi durante il primo trimestre, incluse cinque comunità precedentemente annunciate in California e Missouri per circa 117,5 milioni di dollari e due proprietà in Kansas per un totale di circa 45,3 milioni di dollari. Dopo la fine del trimestre, la società ha chiuso sei ulteriori asset SHOP in Georgia e South Carolina per circa 86,4 milioni di dollari.

Oh ha dichiarato che il processo di investimento della società inizia con la sottoscrizione degli operatori prima degli asset, concentrandosi sulla qualità dell'assistenza, sulla storia operativa e sulla conoscenza del mercato. Ha affermato che gran parte dell'attività della società proviene da canali off-market o a processo limitato, fornendo quello che ha descritto come un vantaggio informativo.

Oltre alle acquisizioni già concluse, Oh ha dichiarato che American Healthcare REIT ha oltre 650 milioni di dollari di accordi aggiudicati che non sono ancora stati chiusi. Ha affermato che la società si aspetta che tali accordi vengano chiusi ben prima della fine del 2026. Durante la sessione di domande e risposte, Oh ha dichiarato che la pipeline è "quasi esclusivamente in SHOP", con circa l'80% che coinvolge operatori esistenti e il 20% che coinvolge nuovi operatori. Ha affermato che la maggior parte dei 650 milioni di dollari della pipeline dovrebbe essere chiusa entro la fine del secondo trimestre, con il resto che si chiuderà nel terzo trimestre.

Oh ha inoltre dichiarato che la pipeline di sviluppo in corso della società ammonta a circa 173,9 milioni di dollari di costi previsti, di cui circa 52,4 milioni di dollari sono stati finanziati. La pipeline è composta principalmente da espansioni di campus Trilogy e progetti di ville per anziani autosufficienti.

Guida Rialzata Dopo un Solido Primo Trimestre

Il Chief Financial Officer Brian Peay ha dichiarato che i fondi normalizzati dalle operazioni del primo trimestre sono stati di 0,50 dollari per azione diluita, in aumento del 31,6% rispetto a 0,38 dollari per azione diluita nel trimestre dell'anno precedente. Peay ha affermato che i risultati sono stati guidati principalmente dalla crescita a doppia cifra del NOI same-store e dai contributi di 950 milioni di dollari di acquisizioni completate nel 2025.

La società ha aumentato la sua guida di crescita del NOI same-store per l'intero anno 2026 a un intervallo compreso tra il 9% e il 12%. Al punto medio, Peay ha affermato che le prospettive implicano un terzo anno consecutivo di crescita a doppia cifra del NOI same-store del portafoglio totale.

Guida alla crescita del NOI same-store di Trilogy: 11% - 15%

Guida alla crescita del NOI same-store di SHOP: 15% - 19%

Guida alla crescita del NOI same-store delle proprietà mediche ambulatoriali: 0% - 2%

Guida alla crescita del NOI same-store delle proprietà in locazione triple-net: 2% - 3%

American Healthcare REIT ha inoltre aumentato la guida NFFO per l'intero anno 2026 a 2,03 - 2,09 dollari per azione, con un aumento di 0,04 dollari al punto medio. Peay ha affermato che ciò rappresenterebbe una crescita del 20% dell'NFFO per azione rispetto al 2025. Ha notato che la guida include solo le transazioni e le attività sui mercati dei capitali completate alla data della chiamata.

Bilancio e Attività sui Mercati dei Capitali

Peay ha dichiarato che il rapporto debito netto/EBITDA annualizzato è migliorato a 3,0 volte al 31 marzo 2026, rispetto a 3,4 volte alla fine del 2025. Durante il primo trimestre e all'inizio del secondo trimestre, la società ha stipulato accordi di vendita a termine nell'ambito del suo programma at-the-market per vendere circa 8,1 milioni di azioni per 412,7 milioni di dollari di proventi lordi.

Alla data della chiamata, Peay ha dichiarato che la società aveva accordi a termine non ancora saldati che rappresentavano circa 527,4 milioni di dollari di proventi lordi, assumendo il pieno regolamento fisico. Ha inoltre affermato che American Healthcare REIT ha modificato la sua linea di credito dopo la fine del trimestre, aumentando la capacità della linea di credito revolving non garantita a 800 milioni di dollari da 600 milioni di dollari e estendendo la scadenza ad aprile 2030, con due opzioni di estensione di sei mesi. Nessun importo era in sospeso sulla linea revolving alla data della chiamata.

Rispondendo a una domanda di un analista sulle fonti di capitale, Peay ha dichiarato che la società considera gli utili trattenuti come la sua forma di capitale proprio più economica, indicando anche la dismissione di asset più piccoli e meno strategici, il programma ATM e la capacità disponibile della linea di credito. Ha affermato che la società è "soddisfatta con un rapporto debito/EBITDA di 3x" ed è impegnata a gestire l'attività con "rapporti essenzialmente di grado di investimento".

Il Management Sottolinea la Strategia degli Operatori e i Vincoli di Offerta

Durante la sessione di domande e risposte, gli analisti si sono concentrati sulla crescita, sui margini, sui piani di sviluppo di Trilogy e sull'ambiente di acquisizione SHOP. Willhite ha dichiarato che Trilogy beneficia di un'elevata occupazione, della gestione delle tariffe e di relazioni selettive con Medicare Advantage. Ha affermato che una proposta di tariffa CMS del 2,4% "non è stata una sorpresa" e l'ha descritta più come un pavimento che come un soffitto per la crescita delle tariffe di assistenza infermieristica qualificata di Trilogy, data la capacità dell'operatore di gestire le relazioni con i pagatori privati e Medicare Advantage.

Willhite ha inoltre affermato che la strategia di sviluppo di Trilogy in Wisconsin si concentrerà probabilmente sullo sviluppo piuttosto che sulle acquisizioni, poiché il modello integrato di Trilogy è difficile da replicare attraverso asset acquistati. Ha affermato che Trilogy è impegnata in tre o quattro nuovi campus all'anno, con la crescita del Wisconsin prevista come incrementale insieme alle opportunità negli stati esistenti.

Per quanto riguarda le acquisizioni SHOP, Oh ha dichiarato che l'attività di transazione è elevata e che American Healthcare REIT sta ancora acquistando al di sotto del costo di sostituzione. Ha affermato che i rendimenti stabilizzati rimangono nel range del sette percento grazie a una sottoscrizione disciplinata, sebbene i tassi di capitalizzazione si siano generalmente mossi di 25-50 punti base nell'ultimo anno, a seconda dell'operazione.

Peay ha dichiarato che la società continua a vendere alcuni asset medici ambulatoriali, in particolare edifici più piccoli e a crescita più lenta, ma rimane impegnata in una strategia di investimento sanitario diversificata. Ha affermato che le acquisizioni sono attualmente concentrate su SHOP, il che renderà la componente medica ambulatoriale una porzione più piccola del portafoglio complessivo nel tempo.

Informazioni su American Healthcare REIT (NYSE:AHR)

American Healthcare REIT, Inc (NYSE: AHR) era un fondo di investimento immobiliare quotato in borsa focalizzato sull'acquisizione, la proprietà e la gestione di proprietà correlate all'assistenza sanitaria negli Stati Uniti. Il portafoglio della società comprendeva comunità abitative per anziani, strutture di assistenza infermieristica qualificata, edifici medici e centri di assistenza ambulatoriale, tutti gestiti secondo contratti di locazione a lungo termine o contratti di locazione triple-net progettati per fornire un reddito da locazione stabile e prevedibile.

Adottando una strategia di partnership con operatori sanitari affermati, American Healthcare REIT ha preso di mira proprietà sia nelle principali aree metropolitane che nei mercati secondari ad alta crescita per capitalizzare le tendenze demografiche come l'invecchiamento della popolazione e l'aumento della domanda di servizi ambulatoriali.