ASML vs. Broadcom: Quale azione AI è un acquisto migliore?

**Punti chiave**
ASML ha appena chiuso un 2025 da record, ma la valutazione premium del titolo lascia poco margine di errore.
I ricavi da semiconduttori AI di Broadcom sono più che raddoppiati nell'ultimo trimestre.
C'è un chiaro vincitore nel confronto tra le due azioni AI.
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Il boom dell'intelligenza artificiale (AI) ha spinto molti titoli di semiconduttori a vertiginosi livelli negli ultimi anni. Due delle aziende più importanti che abilitano questo cambiamento tecnologico sono ASML (NASDAQ: ASML) e Broadcom (NASDAQ: AVGO).
Mentre ASML costruisce le complesse macchine di litografia necessarie per produrre chip all'avanguardia, Broadcom progetta il silicio di rete critico e gli acceleratori personalizzati che consentono ai data center di elaborare massicci carichi di lavoro AI. Entrambe le aziende stanno eseguendo bene e generando miliardi di dollari di profitto. Ma quando si confronta il loro momentum commerciale sottostante con le loro valutazioni attuali, la scelta per gli investitori -- nel confronto tra le due -- diventa sorprendentemente chiara.
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ASML: Un monopolio valutato per la perfezione
Non c'è dubbio che ASML sia un'azienda fenomenale. L'azienda con sede nei Paesi Bassi ha praticamente un monopolio sui sistemi di litografia a ultravioletto estremo (EUV), essenziali per la produzione dei semiconduttori più avanzati al mondo.
Questa posizione di mercato dominante è stata pienamente mostrata nei recenti risultati finanziari dell'azienda.
ASML ha riportato vendite nette totali per il 2025 di 32,7 miliardi di euro -- un aumento di circa il 15% anno su anno. Anche il risultato finale ha mostrato forza, con un utile netto raggiunto di 9,6 miliardi di euro per l'anno, trainando una crescita degli utili per azione del 28% anno su anno. Inoltre, il produttore di attrezzature ha chiuso il 2025 con un incredibile backlog di 38,8 miliardi di euro, fornendo alla direzione un'ottima visibilità sulla futura domanda dei clienti.
Guardando avanti, la direzione si aspetta che il momentum continui.
Per il 2026, ASML ha guidato per vendite nette totali tra 34 e 39 miliardi di euro. Al punto medio, ciò implica una crescita dell'11,6%.
Ma il problema per gli investitori è il prezzo associato a questa crescita. Al momento della stesura, il rapporto prezzo/utili forward di ASML, o il prezzo del titolo come multiplo delle previsioni di utili consenso degli analisti per i prossimi 12 mesi, si aggira intorno a 40. Un multiplo di valutazione così alto presuppone che il produttore di attrezzature non solo rimanga dominante, ma continui a crescere rapidamente mantenendo i suoi margini impressionanti -- e lo faccia per gli anni a venire.
Pagare un premio così elevato per un'azienda pesante in hardware con significativi requisiti di spesa in conto capitale che opera in un settore ciclico è una configurazione difficile per gli investitori -- una che sembra richiedere loro di anticipare essenzialmente il pagamento per il dominio continuo dell'azienda. Eventuali ritardi nella costruzione di fabbriche da parte dei suoi principali clienti foundry, o eventuali debolezze macroeconomiche che spingano i produttori di chip a posticipare le consegne delle attrezzature, potrebbero punire severamente un titolo valutato per un'esecuzione perfetta.
Broadcom: Crescita esplosiva a sconto
Broadcom, d'altra parte, sta consegnando metriche di crescita sbalorditive che rendono la sua valutazione molto più ragionevole.
Nel primo trimestre fiscale 2026 dell'azienda (chiuso il 1 febbraio 2026), i ricavi totali di Broadcom sono aumentati del 29% a 19,3 miliardi di dollari. Ma i suoi ricavi da semiconduttori AI si sono attestati a 8,4 miliardi di dollari -- in aumento di un incredibile 106% anno su anno.
E questa domanda esplosiva per gli acceleratori personalizzati e le apparecchiature di rete dell'azienda non mostra segni di rallentamento.
Ancora più impressionante è la visibilità a lungo termine che l'azienda sta fornendo riguardo alle sue opportunità nell'infrastruttura dei data center.
Il CEO di Broadcom, Hock Tan, ha recentemente osservato durante la chiamata sugli utili del primo trimestre fiscale che ha una visione chiara per raggiungere più di 100 miliardi di dollari di soli ricavi da chip AI nel 2027.
Nonostante questo momentum mozzafiato, il titolo non è valutato in modo euforico. Broadcom scambia a un rapporto prezzo/utili forward di circa 29 al momento della stesura. Rispetto al multiplo forward di ASML di 40, Broadcom è decisamente economico -- specialmente quando si considera anche il profilo di crescita commerciale sottostante di ciascuna azienda.
C'è un chiaro vincitore
Mettendo a confronto questi due giganti tecnologici, credo che la scelta sia facile.
ASML è un'azienda meravigliosa con un ampio fossato economico, ma il suo titolo sembra completamente valutato, se non leggermente sopravvalutato. Il mercato ha già prezzato una corsa di esecuzione quasi impeccabile per il leader della litografia; eventuali problemi inaspettati potrebbero portare a una dolorosa contrazione del multiplo.
Ma il titolo Broadcom sembra molto più attraente. Nonostante stia crescendo i suoi ricavi da semiconduttori AI a un ritmo a tre cifre e vanti una divisione software altamente redditizia, scambia a un rapporto prezzo/utili forward molto inferiore ad ASML.
Per gli investitori che cercano di allocare capitale nello spazio dei semiconduttori AI oggi, credo che Broadcom offra un profilo rischio-rendimento significativamente migliore di ASML.
Naturalmente, ci sono rischi anche per Broadcom. Fortemente dipendente da un pugno di hyperscaler, la sua attività AI potrebbe soffrire se loro riducessero i loro piani di spesa. Ma credo che questo rischio sia ben prezzato. E questo rischio è anche un'opportunità. Stringere rapporti con questi player ben capitalizzati dà alla direzione visibilità pianificatoria ed espone Broadcom alle loro attività cloud in rapida crescita.
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Daniel Sparks e i suoi clienti non hanno posizioni in nessuna delle azioni menzionate. Il Motley Fool ha posizioni e raccomanda ASML. Il Motley Fool raccomanda Broadcom. Il Motley Fool ha una politica di divulgazione.
Le opinioni e i punti di vista espressi nel presente documento sono quelli dell'autore e non riflettono necessariamente quelli di Nasdaq, Inc.