Le azioni bancarie sono state schiacciate quest'anno. 2 dei nostri nomi dovrebbero resistere alla tempesta.

<p>Una triplice incertezza — dalla guerra in Iran alla disruption dell'IA al credito privato — sta schiacciando le azioni finanziarie quest'anno. Sebbene le azioni di Goldman Sachs e Wells Fargo siano state coinvolte nel ribasso, le loro attività dovrebbero essere in gran parte isolate da questi venti contrari. Ciononostante, le azioni del Club Goldman Sachs e Wells Fargo sono state dipinte con la stessa pennellata del settore finanziario nel suo complesso. In una netta inversione rispetto alla forza dell'anno scorso, Goldman Sachs è scesa dell'11% nel 2026, mentre Wells ha subito un calo di oltre il 20% rispetto all'inizio dell'anno. Non riteniamo che questi cali azionari riflettano i fondamentali aziendali. È una pillola dura — ma temporanea — da ingoiare, ed è per questo che crediamo che questi titani di Wall Street se la caveranno bene dall'altra parte delle sfide attuali. Guerra con l'Iran La guerra con l'Iran ha portato a volatilità nelle azioni bancarie a causa delle preoccupazioni che l'aumento dei prezzi del petrolio possa danneggiare sia i clienti privati che quelli aziendali e portare a una riduzione degli utili. L'impennata del petrolio significa prezzi più alti della benzina e del diesel alla pompa e prezzi del carburante più elevati necessari per far volare gli aerei, il che può creare uno shock inflazionistico. In questo contesto, potrebbe essere difficile per la Federal Reserve — anche sotto il prossimo probabile capo della Fed Kevin Warsh — tagliare i tassi di interesse. Questo potrebbe essere una cattiva notizia per i consumatori che cercano una diminuzione dei costi di finanziamento, per non parlare del fatto di essere messi sotto pressione pagando di più per guidare e volare. Quando i consumatori si sentono sotto pressione, tendono a frenare la spesa, il che può portare a una riduzione dei prestiti o al mancato pagamento di quelli che hanno. Sul fronte aziendale, l'aumento dei costi del carburante può esercitare pressioni sui margini, poiché l'energia è un costo importante e inevitabile anche per le aziende. Inoltre, quando la fiducia delle imprese subisce un colpo, i dirigenti potrebbero essere più restii a effettuare acquisizioni e a realizzare offerte pubbliche iniziali. Ciò significa che non hanno bisogno di servizi di investment banking tanto quanto. Potrebbero anche cercare di prendere in prestito meno. "Tutto questo significa essenzialmente che le prospettive di crescita [per le banche] potrebbero essere più lente. Potremmo vedere più insolvenze se entriamo in una sorta di ambiente stagflazionistico", ha detto all'CNBC l'analista di ricerca di Bank of America Ebrahim Poonawala in una recente intervista. La stagflazione è quando c'è una crescita economica debole, un'alta inflazione e un'alta disoccupazione. Poonawala, che copre Goldman Sachs, ha aggiunto: "Aumenta la probabilità di rischi al ribasso rispetto a quanto si assumerebbe una settimana o un mese fa". Come banca tradizionale di grandi dimensioni, Wells Fargo è più esposta ai rischi di prestito e meno a un calo delle operazioni di compravendita, mentre Goldman Sachs è più esposta a un minor numero di fusioni e acquisizioni. La divisione global banking and markets di Goldman Sachs, che include le sue commissioni per le operazioni di compravendita, ha rappresentato circa il 77% del fatturato complessivo nel trimestre scorso. Il fatturato della sua attività di investment banking, il segmento più grande, è aumentato del 25% su base annua nel quarto trimestre. La debolezza delle operazioni è meno preoccupante per la crescente attività di investment banking di Wells Fargo. IB è ospitata nella divisione corporate e investment banking dell'azienda, che ha rappresentato il 21% del fatturato complessivo nel trimestre scorso. Wells Fargo ha compiuto progressi per espandere la propria presenza nel settore dell'investment banking al fine di diversificare ulteriormente il proprio utile e non fare troppo affidamento sul reddito basato sugli interessi, come i prestiti, che è alla mercé delle mosse dei tassi della Fed. Certo, questi rischi sono là fuori. Ma, come ha detto Zev Fima, analista di portafoglio per l'Investing Club, "Ci piacciono ancora le banche perché pensiamo che questo conflitto in Iran possa essere risolto abbastanza rapidamente da evitare una recessione". In una ventata ironica per il momento, le oscillazioni del mercato azionario sono in realtà un toccasana per il trading desk di Goldman, che incassa commissioni offrendo ai clienti opzioni e swap complesse per coprire i loro rischi. "Questa volatilità è il mondo di Goldman", ha detto Jim Cramer martedì. Ha aggiunto: "Voglio davvero comprarlo qui. Proprio qui". Giovedì, abbiamo messo insieme un elenco di azioni da acquistare e Goldman Sachs era presente. Jeff Marks, direttore dell'analisi del portafoglio del Club, ha fatto notare che Goldman Sachs stava scambiando al suo rapporto prezzo/utili più basso da anni — inferiore a 14 volte i suoi utili stimati per i prossimi 12 mesi per azione. Venerdì, Jim ha detto all'CNBC: "Penso che Wells tornerà. Stanno facendo un buon trimestre". Il forward P/E di Wells Fargo è anch'esso a un multiplo storicamente basso di meno di 11 volte. Rischi di disruption dell'IA La crescente adozione dell'IA ha presentato un'altra ragione di preoccupazione tra gli investitori bancari. Le azioni finanziarie sono crollate il mese scorso a seguito di un rapporto virale di Citrini Research, che ha delineato uno scenario di fine del mondo per l'adozione dell'IA. Il documento affermava che i tassi di disoccupazione potrebbero salire al 10% entro il 2030 se le macchine sostituiscono i posti di lavoro impiegatizi, con conseguente forte impatto sulla crescita economica e su una spesa dei consumatori molto inferiore. Le preoccupazioni sull'IA sono esagerate, secondo Jim, descrivendo il rapporto di Citrini come un "racconto distopico" e "una forzatura". Ha sostenuto che verranno creati molti più posti di lavoro di quanti ne saranno distrutti man mano che l'IA sarà sempre più integrata nella forza lavoro. Abbiamo persino acquistato più azioni di Wells Fargo il 24 febbraio durante quel selloff indotto dall'IA e azioni al nostro rating equivalente all'acquisto di 1. Questo perché pensiamo che l'IA possa effettivamente essere un fattore positivo per le banche e aumentare gli utili. Sia Wells Fargo che Goldman hanno integrato l'IA generativa nelle proprie attività per renderle più efficienti. A febbraio, CNBC ha riferito che Goldman sta lavorando con Anthropic per creare agenti di IA per automatizzare una serie di ruoli interni. Prima di allora, Wells Fargo ha ampliato il proprio team di leadership dell'IA a gennaio con la nomina di Faraz Shafiq come responsabile dei prodotti e delle soluzioni di IA. Shafiq ha precedentemente lavorato presso Amazon Web Services, Verizon, AT & T e Google. Preoccupazioni sul credito privato Wall Street è in allerta sull'impatto del credito privato sulle banche. Un'altra reazione eccessiva. "So che le cose vanno male con le banche", ha detto Jim venerdì. "Sono mazzi di prestiti, di cui non tutti sono cattivi". Le richieste di rimborso ad alto profilo per i fondi di credito privato sono arrivate nel corso del 2026. Blue Owl ha limitato i prelievi da uno dei suoi fondi focalizzati al dettaglio il mese scorso, suscitando timori di una discrepanza di liquidità. A seguito della notizia di Blue Owl, i gestori patrimoniali Blackstone e BlackRock hanno segnalato richieste di rimborso elevate. Morgan Stanley e una società meno nota chiamata Cliffwater hanno anche segnalato un aumento delle richieste di rimborso. Il mercato del credito privato in rapida crescita è decollato negli ultimi anni poiché gli investitori cercano alternative di prestito più flessibili e con rendimenti più elevati rispetto alle obbligazioni governative o societarie. Le più grandi banche di Wall Street sono coinvolte perché i fondi di credito privato prendono in prestito denaro da loro per aumentare le dimensioni dei prestiti che offrono. Tuttavia, Goldman Sachs e Wells Fargo sono ben capitalizzate, come si è visto dai risultati del test di stress della Fed l'estate scorsa. Le loro attività sono anche diversificate e i mercati privati non sono motori primari di commissioni per nessuna delle due banche. In effetti, il professore della Columbia Business School Tomasz Piskorski ha affermato che le banche sono "ragionevolmente ben protette" dalle paure del contagio del credito privato. C'è una concezione errata comune, secondo Piskorski, che i fondi di credito privato siano un rischio serio perché le banche sono sostenute in media dal 10% di capitale (capitale) e dal 90% di passività (passività). In teoria, ciò significa che anche un calo del 10% del valore delle attività di una banca può potenzialmente mettere l'azienda a rischio di insolvenza. Lo stesso ragionamento, tuttavia, non si applica ai fondi di credito privato perché questi non sono strutturati allo stesso modo. Invece, Piskorski ha sostenuto che questi veicoli richiedono molta più equità o capitale. A differenza delle banche tradizionali, i fondi di credito privato sono finanziati con circa due terzi di capitale e un terzo di debito in media. "Ciò significa che il valore delle attività dovrebbe scendere di più della metà prima che le banche ... che prestano ai fondi di credito privato siano compromesse", ha detto Piskorski in un'intervista all'CNBC. "In altre parole, i fondi di credito privato hanno ampie protezioni di capitale. Quindi, non sono le banche — i prestatori ai fondi di credito privato che sono davvero esposti — sono i limited partner che forniscono questi fondi di credito privato con capitale", ha aggiunto Piskorski. Il credito privato, tuttavia, era una preoccupazione per noi quando si trattava di BlackRock — un titolo che abbiamo abbandonato all'inizio del mese perché queste preoccupazioni sono diventate troppo una distrazione. Sebbene non sia una parte importante della sua attività, possedevamo il titolo con la tesi che i mercati privati sarebbero diventati più diffusi tra gli investitori al dettaglio. La recente debolezza del settore, tuttavia, potrebbe creare un ostacolo all'adozione più ampia. Riconoscendo i problemi con il credito privato, Jim ha detto venerdì: "Guarderemo indietro e diremo che questo non era il 2007". In quell'anno, i problemi di prestito e leva erano in aumento in vista di quello che sarebbe diventato il 2008 crisi finanziaria e la Grande Recessione. (Il Charitable Trust di Jim Cramer è lungo GS, WFC. Consulta qui per un elenco completo delle azioni.) In quanto abbonato al CNBC Investing Club con Jim Cramer, riceverai un avviso di negoziazione prima che Jim effettui una negoziazione. Jim attende 45 minuti dopo aver inviato un avviso di negoziazione prima di acquistare o vendere un titolo nel portafoglio del suo trust caritatevole. Se Jim ha parlato di un titolo su CNBC TV, attende 72 ore dopo aver emesso l'avviso di negoziazione prima di eseguire la negoziazione. LE INFORMAZIONI SUL CLUB INVESTING DI SOPRA SONO SOGGETTE AI NOSTRI TERMINI E CONDIZIONI E ALLA NOSTRA INFORMATIVA SULLA PRIVACY, INSIEME AL NOSTRO AVVISO DI NON RESPONSABILITÀ. 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