Il Contante di Berkshire Raggiunge un Record di 397 Miliardi di Dollari Dopo la Vendita della Maggior Parte delle Azioni in 2 Anni

Il Contante di Berkshire Raggiunge un Record di 397 Miliardi di Dollari Dopo la Vendita della Maggior Parte delle Azioni in 2 Anni

Il capo di Berkshire potrebbe essere nuovo, ma nulla è cambiato nel modello di business.

Nel primo trimestre di Berkshire sotto Greg Abel, che è succeduto a Buffett a gennaio come amministratore delegato di Berkshire, la società ha riportato sabato un profitto operativo del primo trimestre più elevato, anche se l'incertezza economica ha pesato su diverse delle sue attività orientate al consumatore. Il conglomerato con sede a Omaha, Nebraska, costruito da Warren Buffett e ora guidato da Greg Abel, ha anche riportato un livello di liquidità record, riflettendo la continua difficoltà nel trovare investimenti che soddisfino i suoi principi orientati al valore. Il conglomerato ha anche continuato la sua tendenza a disinvestire il suo portafoglio azionario con le maggiori vendite di titoli azionari nel Q1 dalla metà del 2024; ha anche svelato il primo, modesto riacquisto di azioni dal Q2 del 2024.

Il profitto dalle numerose attività di Berkshire è aumentato del 18% a 11,35 miliardi di dollari, ovvero circa 7.891 dollari per azione di Classe A, rispetto ai 9,64 miliardi di dollari dell'anno precedente. L'utile netto, anche dagli investimenti in azioni ordinarie, è più che raddoppiato a 10,1 miliardi di dollari, ovvero 7.027 dollari per azione di Classe A, rispetto ai 4,6 miliardi di dollari grazie a un aumento dei risultati di sottoscrizione nelle sue vaste attività assicurative (Berkshire ha tradizionalmente minimizzato la rilevanza dell'utile netto, che a causa delle regole contabili include guadagni e perdite non realizzati su azioni che non ha intenzione di vendere, ed è quindi particolarmente volatile durante i periodi di stress del mercato).

Gli utili di Berkshire sono attentamente monitorati perché le attività del conglomerato, che vanno dall'assicurazione alle ferrovie all'energia e alla produzione, forniscono un'istantanea della salute dell'economia statunitense. La società possiede decine di attività tra cui Geico, la ferrovia BNSF, Berkshire Hathaway Energy, Dairy Queen e See's Candies. Eppure, mentre Berkshire è talvolta considerata un microcosmo della più ampia economia statunitense, la sua attenzione all'assicurazione e agli asset fisici l'ha lasciata fuori passo con le tendenze generali del mercato, inclusa l'euforia prevalente sull'intelligenza artificiale.

Le preoccupazioni sull'economia hanno pesato su diverse attività di Berkshire orientate al consumatore. Berkshire ha dichiarato che le condizioni economiche hanno pesato sulle attività di prodotti per l'edilizia come l'unità di case mobili Clayton Homes, mentre l'unità RV Forest River, Fruit of the Loom e il produttore di Squishmallows Jazwares hanno registrato ricavi inferiori in un contesto di "maggiore incertezza economica" e minore fiducia dei consumatori.

Gli utili di sottoscrizione dalla collezione di attività assicurative dell'azienda sono saliti a 1,7 miliardi di dollari, in aumento di circa il 29% rispetto all'anno precedente, quando le unità sono state colpite da perdite legate agli incendi boschivi di Los Angeles. Ciononostante, Geico ha registrato un calo del 35% negli utili di sottoscrizione ante imposte, poiché l'unità ha affrontato maggiori perdite e ha speso di più per acquisire nuovi clienti.

"La maggior parte del gruppo di pari di Geico in questo trimestre ha registrato risultati di sottoscrizione significativamente migliorati", ha affermato Cathy Seifert, analista di CFRA Research, in contrasto tra concorrenti e Geico. "Sono un'unità grande e questa è una grande deterioramento."

Il profitto da tutte le operazioni assicurative è aumentato del 4% a 4,4 miliardi di dollari rispetto all'anno precedente, quando gli incendi boschivi nella California meridionale hanno influito sui risultati nel settore riassicurativo e nelle attività assicurative minori. Il miglioramento complessivo è avvenuto nonostante il calo del 35% dei profitti di Geico, dove sono aumentati i sinistri e le spese di marketing. Geico ha trascorso diversi anni ad aggiornare la sua disciplina di sottoscrizione e tecnologia, e sta cercando di recuperare quote di mercato cedute a rivali come Progressive. Abel ha dichiarato alla riunione che il settore assicurativo in generale si sta "ammorbidendo" e diventando "più impegnativo" poiché più capitale affluisce nel mercato, rendendo più difficile per Berkshire addebitare premi sufficienti per i rischi che si assume.

Il profitto della sua unità ferroviaria BNSF è aumentato del 13% a 1,4 miliardi di dollari, aiutato da una maggiore domanda di spedizione di cereali, combustibili petroliferi, semi oleosi e farine, e alleviando la pressione sulla gestione di BNSF, guidata dalla CEO Katie Farmer, per migliorare il margine operativo dell'unità e colmare il divario con i suoi concorrenti più efficienti.

La ferrovia è rimasta indietro rispetto ad alcuni concorrenti nel margine operativo, e Abel ha dichiarato nella sua prima lettera annuale agli azionisti di Berkshire che l'efficienza e il servizio migliorati erano necessari. Abel aveva dato alla gestione della divisione un chiaro mandato per migliorare l'attività su questi fronti. Ha dichiarato alla riunione che, sebbene sia soddisfatto dei risultati del primo trimestre, c'è ancora spazio per miglioramenti.

"Abbiamo sentito che c'erano alcune efficienze di costo in fase di implementazione presso BNSF, e ciò si è riflesso nei risultati del primo trimestre", ha affermato Seifert.

Altrove, Berkshire Hathaway Energy ha dichiarato che l'utile è aumentato del 2%, poiché i maggiori ricavi dalle pipeline di gas naturale attribuibili al clima freddo hanno compensato i crescenti costi di manutenzione e prevenzione degli incendi boschivi nelle attività di pubblica utilità. Il profitto dalle operazioni di produzione, servizi e vendita al dettaglio è aumentato del 5% a 3,2 miliardi di dollari.

Al di là degli utili, la riserva di liquidità di Berkshire è salita a un nuovo massimo storico appena sotto i 400 miliardi di dollari, ovvero più di quanto il governo statunitense abbia tradizionalmente nel suo Conto Tesoro Generale (ad eccezione di rare occasioni anomale). Al 31 marzo, la liquidità totale di Berkshire (detenuta principalmente in T-Bills) era di 397 miliardi di dollari. L'accumulo di liquidità rifletteva l'incapacità pluriennale della società di trovare un'acquisizione importante, nonché le vendite di alcune delle sue maggiori partecipazioni azionarie guidate da Apple.

Dopo una pausa di quasi due anni senza riacquisti di azioni, nel Q1 Berkshire ha riacquistato modesti 234 milioni di dollari delle proprie azioni, i primi riacquisti da maggio 2024. Non ha effettuato riacquisti nelle prime due settimane di aprile.

Più importante ancora, nel Q1 Berkshire ha venduto 8,1 miliardi di dollari in più di azioni rispetto a quelle acquistate, il 14° trimestre consecutivo in cui è stata un venditore netto di azioni, e le maggiori vendite nette dal Q3 2024, quando BRK ha venduto quasi 30 miliardi di dollari. Berkshire non acquista azioni dal Q3 2022. Berkshire ha pagato 9,5 miliardi di dollari a gennaio per l'attività chimica di Occidental Petroleum; ha anche deciso per ora di non procedere con un nuovo accantonamento per perdite su Kraft Heinz, una delle sue maggiori partecipazioni azionarie, anche se il valore contabile della sua partecipazione nel gigante alimentare confezionato supera il suo fair value di 1,4 miliardi di dollari. L'anno scorso, l'azienda ha registrato una perdita di 3,8 miliardi di dollari, poiché la performance del titolo ha continuato a deludere.

I risultati sono stati rilasciati prima della riunione annuale degli azionisti di Berkshire, che attira decine di migliaia di persone a Omaha, e quest'anno non saranno felici; non solo l'Oracolo di Omaha non c'è più, ma le azioni Berkshire hanno significativamente sottoperformato il mercato in generale da quando Buffett ha annunciato inaspettatamente alla riunione dell'anno scorso quando Abel avrebbe assunto la guida. Nel 2026, le azioni di Classe A di Berkshire del colosso da 1,02 trilioni di dollari di acquisto e detenzione sono scese del 6%, un'immagine speculare dell'ascesa del 6% dell'S&P, e ben lontane dallo storico balzo dei nomi dei semiconduttori che sono ora i beniamini del mercato del giorno.

Abel è salito sul palco e si è rivolto agli azionisti a Omaha sabato per la sua prima riunione annuale come CEO. È la prima volta da decenni che Buffett non guiderà l'evento dopo che il 95enne ha annunciato che si sarebbe dimesso dal suo ruolo l'anno scorso, anche se era ancora presente e ha persino condiviso alcune osservazioni per dare il via alla riunione.

Alla riunione degli azionisti di Omaha tenutasi oggi, il nuovo CEO Greg Abel ha assicurato agli azionisti di Berkshire che investirà saggiamente e gestirà l'enorme liquidità del conglomerato senza gli oneri della burocrazia, mentre cerca di conquistare coloro che sperano cautamente che sia un degno successore di Warren Buffett. Abel, 63 anni, ha parlato alla riunione annuale di Berkshire a Omaha, Nebraska, quattro mesi dopo essere succeduto all'investitore forse più famoso del mondo come CEO.

Per fare ciò, deve guadagnarsi la fiducia degli investitori ora affascinati dalla tecnologia e dall'intelligenza artificiale, piuttosto che dalla collezione di assicuratori, rivenditori e attività di asset fisici di Berkshire nei settori dell'energia, dell'industria e della produzione.

"Come conglomerato, viviamo del fatto che odiamo la burocrazia", ha detto Abel in risposta a una domanda preregistrata di Buffett, che sedeva anche lui in prima fila. "Non abbiamo intenzione di essere vincolati a nessuno. Partiamo da questo."

Tuttavia, la partecipazione è diminuita significativamente rispetto a quando Buffett e il vicepresidente Charlie Munger, deceduto nel 2023, presiedevano riunioni piene delle loro vivaci intuizioni e battute su Berkshire, l'economia, i mercati e la vita. Buffett e Munger attiravano folle al completo nell'arena del centro dove si svolgeva la riunione, ma diverse migliaia dei circa 18.000 posti erano vuoti quando Abel è salito sul palco.

La riunione è il fulcro di un fine settimana di eventi per gli azionisti in tutta Omaha, tra cui conferenze sugli investimenti, incontri privati e shopping presso le attività di proprietà di Berkshire in un padiglione espositivo adiacente all'arena. Meno persone hanno fatto acquisti. Mentre migliaia di persone si sono messe in fila fuori dall'arena prima dell'apertura delle porte alle 7 del mattino, le file erano considerevolmente più corte rispetto agli anni precedenti.

"Volevo assorbire l'atmosfera e fare rete con professionisti della finanza", ha detto Jobby Chin, una studentessa di finanza di Singapore che partecipava alla sua prima riunione, che ha detto di essersi messa in fila alle 2 del mattino. Michael DiDonna, un fotografo di moda di Oyster Bay, New York, ha detto di essere arrivato alle 3:10 per la sua quinta riunione. "Voglio sentirmi parte del monumentale cambiamento dell'azienda", ha detto.

Buffett, da parte sua, ha assicurato al pubblico che "Greg sta facendo tutto quello che ho fatto io e anche di più", ripetendo commenti fatti l'anno scorso quando ha annunciato il suo ritiro come CEO. Il 95enne ha anche elogiato Apple, uno degli investimenti di maggior successo di Berkshire, e il suo amministratore delegato in uscita, Tim Cook. Buffett rimane presidente di Berkshire.

In un'intervista alla CNBC a margine della riunione, Buffett si è lamentato di una mentalità da gioco d'azzardo che ha preso piede in alcuni investitori. "Non abbiamo mai avuto più persone in vena di giocare d'azzardo di adesso", ha detto. "Ciò non significa che investire sia terribile, ma significa che i prezzi di molte cose sembreranno terribilmente sciocchi."

Abel ha anche assicurato agli azionisti che non avrebbe smantellato Berkshire, dicendo che operava efficacemente e che la sua riserva di competenze era forte. "Vogliamo che Berkshire duri", ha detto. Abel ha anche detto che sta costantemente valutando opportunità per aggiungere al portafoglio esistente di Berkshire, sia che si tratti di acquisire società pubbliche o private o una quota di una società.

Abel ha aderito al mantra di pazienza di Buffett, dicendo che gli piacerebbe detenere investimenti "per sempre" e non tuffarsi in nessuno senza comprenderne le prospettive economiche e i rischi. "Ciò non significa che devi impiegare tutto il tuo capitale e spendere tutti i tuoi soldi", ha detto.

Ha concordato con l'esperto di assicurazioni di lunga data di Berkshire, Ajit Jain, che ha anche risposto a domande dal palco, che era importante dire "no" se un investimento non sembrava giusto. "È molto difficile sedersi lì e non fare nulla", ha detto Jain, "mentre tutti gli altri vengono invitati e portati a Londra."

Abel ha elogiato una recente sentenza della corte d'appello dell'Oregon che, per ora, ha risparmiato all'unità PacifiCorp di Berkshire da miliardi di dollari di potenziali passività per gli incendi boschivi del 2020 che l'utility sostiene di non aver causato. "Siamo tornati alla base" sul lato legale, ha detto, intendendo che la minaccia è diminuita.

Tyler Durden
Sab, 02/05/2026 - 16:55