Di Maksym Misichenko · CNBC ·
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
Il panel concorda generalmente sul fatto che la ristrutturazione del portafoglio di Greg Abel segnali un cambiamento strategico dal picking di azioni 'a sigaro' di Warren Buffett verso una strategia più concentrata e ad alta convinzione focalizzata sulla crescita secolare, in particolare in Alphabet. Tuttavia, il rientro in Delta Air Lines è visto come una mossa controversa che contraddice i principi fondamentali di Berkshire e potrebbe esporre la società a rischi inutili.
Rischio: La concentrazione in Alphabet e l'esposizione ciclica ai viaggi, insieme all'incertezza sull'autorità di Abel, sono i rischi chiave evidenziati dal panel.
Opportunità: Il potenziale di alti rendimenti nell'AI/tech e una strategia di investimento più aggressiva è la principale opportunità segnalata.
Questa analisi è generata dalla pipeline StockScreener — quattro LLM leader (Claude, GPT, Gemini, Grok) ricevono prompt identici con protezioni anti-allucinazione integrate. Leggi metodologia →
(Questa è la newsletter Warren Buffett Watch, notizie e analisi su tutto ciò che riguarda Warren Buffett e Berkshire Hathaway. Puoi iscriverti qui per riceverla ogni venerdì sera nella tua casella di posta.)
Posizioni significative ridotte, Alphabet più che triplicata, Delta è tornata
Il portafoglio azionario di Berkshire Hathaway ha subito una delle sue più grandi ristrutturazioni di sempre nei primi tre mesi di Greg Abel come CEO della società, secondo un nuovo deposito presso la SEC.
Due nuovi nomi, Delta Air Lines e Macy's, sono stati aggiunti all'elenco, insieme ad aumenti per quattro partecipazioni.
La casa madre di Google, Alphabet, ha ricevuto la spinta maggiore poiché Berkshire ha aumentato il numero di azioni possedute del 224% nel primo trimestre.
Data la sua dimensione, l'aumento è quasi certamente una mossa di Abel che è stata approvata, o forse anche suggerita, da Warren Buffett.
Con un valore di mercato di 16,6 miliardi di dollari alla fine del primo trimestre, la casa madre di Google è la settima maggiore partecipazione azionaria di Berkshire.
Almeno nel breve termine, la decisione di acquistare così tante azioni è stata un successo spettacolare.
Il titolo ha registrato un rally del 38% dalla fine del primo trimestre, poco più di sei settimane fa.
Come anticipato dal The Wall Street Journal il mese scorso, sembra che Abel abbia venduto molte o tutte le azioni che erano state gestite dal gestore di portafoglio Todd Combs, che si è trasferito a JPMorgan all'inizio di dicembre.
Abel, o Ted Weschler, il gestore di portafoglio ancora con Berkshire, probabilmente ha venduto anche alcune azioni non-Todd, ma la società generalmente non identifica pubblicamente chi è responsabile dei singoli nomi, quindi non lo sappiamo con certezza.
Le partecipazioni eliminate nel primo trimestre includono le seguenti:
I 2,3 milioni di azioni Amazon vendute nel primo trimestre erano tutto ciò che rimaneva dopo che Berkshire aveva venduto 7,7 milioni della sua partecipazione di 10 milioni di azioni nel quarto trimestre.
Constellation Brands, che era associata a Combs, è stata quasi completamente eliminata con un taglio del 95%.
Bank of America e Apple, che erano state sostanzialmente ridotte nei trimestri precedenti, sono state risparmiate.
BofA è stata ridotta di meno dell'1% e la posizione di Apple è rimasta invariata.
Una tabella con l'intero portafoglio azionario di Berkshire appare più avanti nella newsletter.
Misurato per valore di mercato, Chevron è stata la riduzione maggiore del primo trimestre.
Le azioni nel taglio del 35% erano valutate a più di 8 miliardi di dollari alla fine del primo trimestre. La partecipazione rimanente valeva più di 17 miliardi di dollari in quel momento.
Soprattutto data la sua grande dimensione, non si ritiene che sia un titolo di Combs.
Il titolo stava salendo nel primo trimestre mentre Berkshire stava vendendo, ma è sceso del 7,6% dalla fine del Q1.
È ancora in rialzo del 25,4% da inizio anno a causa dell'aumento dei prezzi del petrolio dovuto alla guerra in Iran.
Il secondo maggiore aumento nel Q1, dopo Alphabet, è stato il ritorno di Delta Air Lines.
Berkshire ha acquistato 39,8 milioni di azioni, attualmente valutate a 2,8 miliardi di dollari.
È la prima azione aerea nel portafoglio di Berkshire dal primo trimestre del 2020, quando Buffett ha venduto tutte le azioni della società in Delta, così come in American, Southwest e United in perdita a causa della massiccia riduzione dei viaggi aerei mentre la pandemia di COVID-19 prendeva slancio.
Aveva acquistato le partecipazioni nel 2016 quando il consolidamento aumentò il potere di determinazione dei prezzi delle compagnie aeree.
All'inizio del 2017, disse a Becky Quick di CNBC: "È vero che le compagnie aeree hanno avuto un brutto XX secolo. Sono come i Chicago Cubs. E spero che abbiano superato quel brutto secolo."
Quella fu essa stessa una ritorno a un settore che aveva evitato per anni dopo un investimento travagliato in US Airways fatto nel 1989.
Nella sua lettera agli azionisti del 2007, Buffett scrisse: "Il peggior tipo di attività è quella che cresce rapidamente, richiede un capitale significativo per generare la crescita e poi guadagna poco o niente. Pensate alle compagnie aeree. Qui un vantaggio competitivo duraturo si è dimostrato sfuggente fin dai tempi dei fratelli Wright. Infatti, se un capitalista lungimirante fosse stato presente a Kitty Hawk, avrebbe fatto un enorme favore ai suoi successori sparando a Orville."
Data la sua storia con le compagnie aeree, sembra improbabile che Buffett fosse dietro questo ultimo ritorno ai cieli.
(L'archivio Buffett di CNBC include una raccolta di clip con i suoi pensieri sulle compagnie aeree nel corso degli anni.)
Berkshire ha triplicato la sua partecipazione nel New York Times a 15,1 milioni di azioni, attualmente valutate a più di 1,1 miliardi di dollari.
E una nuova posizione in Macy's ha fatto salire il titolo della catena di grandi magazzini del 5,3% dopo la chiusura del mercato, anche se vale solo 59 milioni di dollari, anche con il guadagno tardivo incluso.
Un offerente anonimo pagherà 9 milioni di dollari per pranzare con Warren Buffett, la star del basket Stephen Curry e l'imprenditrice/autrice Ayesha Curry.
L'asta di beneficenza "A Seat at the Table" su eBay si è recentemente conclusa.
Buffett sta personalmente aggiungendo una donazione di 18 milioni di dollari, il doppio dell'offerta vincente.
Il ricavato totale di 27 milioni di dollari sarà diviso tra la Glide Foundation di San Francisco e la Eat. Learn. Play. Foundation dei Curry, che "lavora per trasformare l'esperienza scolastica per una generazione di studenti di Oakland".
Le aste per il pranzo di Buffett hanno raccolto più di 53 milioni di dollari per Glide in due decenni. Nel 2022, quella che allora era chiamata la "gran finale" della serie è stata vinta da un offerente anonimo per 19 milioni di dollari.
Alcuni link potrebbero richiedere un abbonamento:
Fortune su MSN: Sono un investitore di Berkshire Hathaway e mi sbagliavo su Greg Abel. Ecco perché è più adatto di Buffett in questo momento
Bloomberg Opinion: Greg Abel vuole davvero continuare l'eredità di Buffett?
Quattro settimane
Dodici mesi
Prezzo azioni BRK.A: $723.821,00
Prezzo azioni BRK.B: $482,70
P/E BRK.B (TTM): 14,37
Capitalizzazione di mercato di Berkshire: $1.041.004.861.297
Liquidità di Berkshire al 31 marzo: 397,4 miliardi di dollari (in aumento del 6,5% rispetto al 31 dicembre)
Esclusa la liquidità ferroviaria e detratti i titoli di stato pagabili: 380,2 miliardi di dollari (in aumento del 3,0% rispetto al 31 dicembre)
Berkshire ha riacquistato 234 milioni di dollari delle sue azioni nel Q1 2026.
(Tutti i dati sono alla data di pubblicazione, se non diversamente indicato)
Le principali partecipazioni di Berkshire di azioni quotate pubblicamente negli Stati Uniti e in Giappone, per valore di mercato, basate sugli ultimi prezzi di chiusura.
Le partecipazioni sono al 31 marzo 2026, come riportato nel deposito 13F di Berkshire Hathaway il 15 maggio 2026, ad eccezione di:
L'elenco completo delle partecipazioni e i valori di mercato attuali sono disponibili dal Berkshire Hathaway Portfolio Tracker di CNBC.com.
Si prega di inviare eventuali domande o commenti sulla newsletter a me all'indirizzo [email protected]. (Spiacenti, ma non inoltriamo domande o commenti a Buffett stesso.)
Se non sei già iscritto a questa newsletter, puoi iscriverti qui.
Inoltre, le lettere annuali di Buffett agli azionisti sono una lettura altamente raccomandata. Sono raccolte qui sul sito web di Berkshire.
-- Alex Crippen, Editor, Warren Buffett Watch
Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
"Il passaggio alle compagnie aeree ad alta intensità di capitale, eliminando i processori di pagamento ad alto margine, segna una partenza dalla disciplina del valore a lungo termine di Berkshire che potrebbe portare a una significativa cattiva allocazione del capitale."
La massiccia purga del portafoglio sotto Greg Abel suggerisce un passaggio dalla selezione di azioni 'a sigaro' verso una strategia più concentrata e ad alta convinzione focalizzata sulla crescita secolare, in particolare in Alphabet. Mentre il mercato vede questo come un cambiamento stilistico 'Abel vs. Buffett', la realtà è che detenere 380 miliardi di dollari in contanti mentre si scaricano compounder di alta qualità come Visa e Mastercard segnala una posizione difensiva contro le attuali valutazioni. Il rientro di Delta è la mossa più sconcertante; contraddice il principio fondamentale di Berkshire di evitare attività cicliche ad alta intensità di capitale. A meno che Abel non veda un cambiamento strutturale nel potere di determinazione dei prezzi delle compagnie aeree che Buffett ha perso, questo sembra un errore tattico che rischia di erodere la reputazione del 'bilancio fortezza'.
Il turnover del portafoglio potrebbe non essere affatto un cambiamento stilistico, ma piuttosto una necessaria potatura fiscalmente efficiente di posizioni più piccole 'gestite da Combs' per semplificare il bilancio prima di una grande acquisizione non azionaria.
"Abel sta concentrando Berkshire in scommesse meno numerose e ad alta convinzione (Alphabet, Delta, NYT) mentre liquida le posizioni legacy di Buffett, un passaggio verso la selezione attiva di azioni che contraddice il vantaggio storico di Berkshire e aumenta il rischio di esecuzione."
La ristrutturazione del portafoglio di Abel segnala un vero e proprio pivot strategico, non una semplice riorganizzazione. L'aumento del 224% di Alphabet a 16,6 miliardi di dollari (ora la settima partecipazione più grande) è la notizia principale, ma la vera storia è la spietatezza: 15 posizioni eliminate, tra cui Visa, Mastercard, UnitedHealth, compounder di alta qualità che Buffett ha detenuto per anni. Chevron tagliato del 35% nonostante i venti favorevoli dell'energia. Il ritorno di Delta dopo l'uscita nel 2020 suggerisce che Abel vede un miglioramento strutturale delle compagnie aeree post-consolidamento, sebbene ciò contraddica la tesi del 'sparare a Orville' di Buffett del 2007. Il contante è salito a 397,4 miliardi di dollari. Il portafoglio sta diventando più concentrato e più aggressivo su AI/tech, eliminando la qualità difensiva. Questo sembra meno una continuità approvata da Buffett e più Abel che afferma il controllo.
Se Buffett ha approvato queste mosse (l'articolo attenua: 'approvate, o forse anche suggerite'), allora questa non è una rottura, è un'evoluzione. E un rally del 38% di Alphabet in sei settimane potrebbe essere un inseguimento di momentum piuttosto che prescienza; non lo sapremo finché gli utili non confermeranno la tesi.
"N/A"
[Non disponibile]
"La riorganizzazione di Abel segnala che Berkshire si sta muovendo verso la crescita e i ciclici, ma il rischio di concentrazione e i potenziali errori di tempismo potrebbero compensare i guadagni a breve termine."
Abel sta chiaramente rimodellando il libro azionario di Berkshire, puntando su Alphabet e Delta mentre pota un ampio elenco di scommesse precedenti (Amazon, UnitedHealth, Visa, Mastercard, ecc.). La mossa di Alphabet è il segnale principale e potrebbe riflettere la convinzione che le piattaforme tecnologiche siano ancora scambiate a probabilità favorevoli, piuttosto che il classico bias di valore di Buffett. Delta segna un ritorno alle compagnie aeree dopo anni di evitamento, una scommessa ad alto beta sul recupero della domanda. Tuttavia, i dati 13F sono retrospettivi e la riserva di liquidità di Berkshire rimane enorme, quindi dovremmo trattarlo come un ribilanciamento tattico piuttosto che un pivot strategico completo. Rischi chiave: concentrazione in Alphabet e esposizione ciclica ai viaggi, oltre all'incertezza sull'autorità di Abel.
Le scommesse sulle compagnie aeree e su Alphabet potrebbero sottoperformare se i multipli si comprimono o la domanda rallenta; la finestra 13F perde le opzioni e la vera leva che Berkshire potrebbe utilizzare. Inoltre, Abel potrebbe ancora operare all'ombra di Buffett, quindi la certezza di qualsiasi pivot duraturo è incerta.
"La posizione Delta è una copertura tattica contro il trascinamento della liquidità e l'inflazione piuttosto che un cambiamento fondamentale nella tesi di Berkshire sulle compagnie aeree."
Claude, stai interpretando male il rientro di Delta come un pivot strategico; è probabilmente una copertura contro l'enorme liquidità che Berkshire sta accumulando. Con 397 miliardi di dollari in contanti, l'inflazione è il killer silenzioso dei loro rendimenti reali. L'acquisto di ritardatari ciclici e ad alta intensità di capitale come Delta non riguarda il 'potere di determinazione dei prezzi delle compagnie aeree', è un tentativo tattico di catturare rendimento e rialzi legati all'inflazione che il puro contante non può fornire. Abel non sta scommettendo sui cieli; sta scommettendo contro l'erosione del suo massiccio tesoro di liquidità.
"Delta come copertura inflazionistica è al contrario; le compagnie aeree cicliche soffrono negli scenari di stagflazione, non beneficiano."
La tesi di Gemini sull'hedge inflazionistico per Delta è creativa ma non regge all'esame. Le compagnie aeree hanno rendimenti reali negativi in ambienti inflazionistici: i costi del carburante aumentano più velocemente di quanto si materializzi il potere di determinazione dei prezzi, e i contratti di lavoro bloccano l'inflazione salariale. Se Abel avesse voluto una protezione dall'inflazione, l'energia (taglio del 35% di Chevron) o le materie prime avrebbero avuto molto più senso. Il rapporto debito/capitale del 35% di Delta significa anche che Berkshire assorbe il rischio di rifinanziamento. Questo si legge come convinzione sulla domanda, non come copertura macro.
[Non disponibile]
"Delta non è una copertura inflazionistica; è una scommessa ciclica ad alto rischio con rischio di rifinanziamento che Berkshire dovrebbe evitare."
Gemini, la tua interpretazione della copertura inflazionistica di Delta si basa su una lettura errata dell'economia delle compagnie aeree. Gli shock del carburante e i costi del lavoro tendono a superare le tariffe nei regimi inflazionistici, lasciando i rendimenti reali negativi anche con il recupero della domanda. Il debito di Delta al 35% del capitale amplifica il rischio di rifinanziamento per Berkshire in un ambiente di tassi elevati, non una copertura duratura. Se l'obiettivo di Abel fosse la protezione dall'inflazione, l'energia o i materiali sarebbero state scommesse migliori; Delta appare come un'esposizione ciclica ad alto beta, non un contrappeso.
Il panel concorda generalmente sul fatto che la ristrutturazione del portafoglio di Greg Abel segnali un cambiamento strategico dal picking di azioni 'a sigaro' di Warren Buffett verso una strategia più concentrata e ad alta convinzione focalizzata sulla crescita secolare, in particolare in Alphabet. Tuttavia, il rientro in Delta Air Lines è visto come una mossa controversa che contraddice i principi fondamentali di Berkshire e potrebbe esporre la società a rischi inutili.
Il potenziale di alti rendimenti nell'AI/tech e una strategia di investimento più aggressiva è la principale opportunità segnalata.
La concentrazione in Alphabet e l'esposizione ciclica ai viaggi, insieme all'incertezza sull'autorità di Abel, sono i rischi chiave evidenziati dal panel.