Di Maksym Misichenko · CNBC ·
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
Il panel è cauto riguardo all'attuale rally, citando un'ampiezza ristretta, rischi macro elevati e un potenziale contagio del mercato da privato a pubblico da mega-IPO come SpaceX.
Rischio: Contagio del mercato da privato a pubblico da mega-IPO prezzate male
Opportunità: Ampliamento dell'appetito per il rischio attraverso mega-IPO prezzate bene
Questa analisi è generata dalla pipeline StockScreener — quattro LLM leader (Claude, GPT, Gemini, Grok) ricevono prompt identici con protezioni anti-allucinazione integrate. Leggi metodologia →
I tori del mercato azionario hanno ripreso il controllo la scorsa settimana dopo una breve tregua, riportando l'S&P 500 sull'orlo di un nuovo massimo storico. L'indice è avanzato per otto settimane consecutive dal suo minimo di guerra in Iran del 30 marzo, la sua striscia vincente più lunga dalla fine del 2023, quando ne aveva inanellate nove di fila. Con un modesto guadagno venerdì, l'S&P 500 è ora a meno dello 0,4% dal suo massimo storico del 14 maggio di 7.501. È stato un grande cambiamento rispetto all'inizio della settimana, quando i bei tempi sembravano a rischio grazie ai vecchi nemici dell'aumento dei prezzi del petrolio e dei rendimenti obbligazionari. Il petrolio ha nuovamente scambiato ben al di sopra dei 100 dollari al barile, e il rendimento del Treasury a 30 anni martedì ha raggiunto il suo livello più alto dal 2007. Le azioni, senza sorpresa, non l'hanno gradito. L'S&P 500 ha chiuso martedì cavalcando una striscia negativa di tre sessioni risalente al 15 maggio, una striscia perdente che non si vedeva dal 26, 27 e 30 marzo. Proprio come nei primi giorni della guerra in Iran, le azioni stavano nuovamente prendendo spunto dai mercati del petrolio e delle obbligazioni. L'entusiasmo per l'intelligenza artificiale non è stato sufficiente a sfondare. .SPX 3M mountain S&P 500 3 mesi Il mercato ha cambiato rotta mercoledì. I prezzi del petrolio e i rendimenti obbligazionari si sono ritirati, con conseguente sessione positiva per l'S&P 500. Ha dato il via all'ascesa del mercato azionario, proprio come il rally del 31 marzo. Gli investitori erano ottimisti dopo che il presidente Donald Trump ha dichiarato che gli Stati Uniti erano nelle "fasi finali" dei colloqui di pace con l'Iran. L'S&P 500 non si è fermato lì e ha continuato la sua corsa fino a giovedì e venerdì. Non sono state solo le speranze di una risoluzione a guidare l'azione della scorsa settimana. Nvidia, il centro del trade AI, ha riportato un trimestre solido mercoledì sera, ma non abbastanza solido da spingere il proprio titolo più in alto. Sempre mercoledì, SpaceX ha presentato la sua offerta pubblica iniziale, che si prevede sarà la più grande della storia. La notevole ripresa delle azioni di cybersecurity, tra cui il nome del Club CrowdStrike, è continuata. Nel complesso, l'S&P 500 è salito dello 0,9% nell'arco dei cinque giorni. Il Nasdaq, a forte componente tecnologica, e il Dow Jones Industrial Average sono saliti rispettivamente dello 0,5% e del 2,1%. Il Dow blue-chip ha chiuso la settimana a un livello record. Ecco uno sguardo più da vicino alle forze che hanno guidato l'azione della scorsa settimana. Il trimestre di Nvidia Nvidia ha registrato un altro trimestre eccezionale mercoledì sera. La società ha fornito un beat-and-raise ben al di sopra delle previsioni degli analisti, e il CEO Jensen Huang ha dichiarato che "la domanda è diventata parabolica". Ha solo rafforzato la nostra visione che Nvidia sia un nome da possedere assolutamente durante la corsa all'AI, e abbiamo aumentato il nostro target di prezzo a 260 dollari per azione da 230 dollari. Tuttavia, il titolo è sceso del 2,6% nella sessione successiva e un altro 0,5% venerdì. È una reazione frustrante, dato che le azioni sono incredibilmente economiche rispetto ai concorrenti e ha ampie vie per una maggiore crescita. Il calo del titolo post-utili non ci sorprende più di tanto: è diventato uno schema negli ultimi trimestri, non importa quanto buoni siano i numeri. Almeno le azioni del collega nome del Club Arm sono salite al momento del rilascio. Nvidia ha evidenziato una forte domanda per le sue nuove CPU Vera basate su Arm (central processing units). Il CFO Colette Kress ha dichiarato che Nvidia ha visibilità su quasi 20 miliardi di dollari di ricavi totali da CPU quest'anno. Questa è una buona notizia per Arm perché l'azienda riceve pagamenti di royalty. Le azioni Arm sono salite oltre il 16% sui guadagni di Nvidia e sono aumentate del 46% nella settimana. È stato il nostro miglior performer. Ma il titolo è in corsa da un po' di tempo: in aumento di circa l'81% da quando abbiamo iniziato una posizione ad aprile. Il movimento parabolico è il motivo per cui ne abbiamo venduto un po' lunedì e probabilmente ne taglieremo ancora la prossima settimana, come ha scritto il Direttore dell'Analisi del Portafoglio Jeff Marks nell'Homestretch di venerdì. Il trifecta di accordi di Goldman I guadagni di Nvidia non sono stati l'unico motore dei guadagni settimanali di un titolo del Club. SpaceX ha presentato la sua attesissima offerta pubblica iniziale (IPO) mercoledì, facendo salire le azioni di Goldman Sachs poiché la società ha ottenuto un ruolo di primo piano nell'accordo. Goldman è stata quotata nella ambita posizione di "lead left" sul prospetto di SpaceX. Guidando alcune delle parti più cruciali del debutto del titolo, la banca d'investimento probabilmente si porterà a casa la fetta più grande delle commissioni. Dovrebbe essere particolarmente redditizio per Goldman poiché SpaceX dovrebbe essere la più grande IPO della storia. L'offerta della società di razzi di Elon Musk, valutata 1,25 trilioni di dollari, potrebbe raccogliere 75 miliardi di dollari o più. Sarebbe più del triplo delle dimensioni della più grande offerta statunitense fino ad oggi: l'IPO di Alibaba da 25 miliardi di dollari nel 2014. Le banche sull'IPO di Alibaba sono state pagate oltre 300 milioni di dollari in commissioni di sottoscrizione all'epoca. Si tratta di circa l'1,2% dell'accordo totale del gigante dell'e-commerce. Applicando la stessa matematica a SpaceX, le banche partecipanti potrebbero incassare oltre 900 milioni di dollari. "Questa è un'enorme vittoria per Goldman Sachs e una verifica che questo titolo dell'Investing Club è in pole position per tutti i grandi", ha detto Jim. OpenAI potrebbe essere uno di questi "grandi". CNBC ha riferito mercoledì che Goldman e Morgan Stanley stanno lavorando al debutto pubblico della startup AI. È un altro accordo mostruoso poiché OpenAI ha recentemente annunciato un round di finanziamento record da 122 miliardi di dollari a una valutazione post-money di 852 miliardi di dollari. Goldman potrebbe anche accaparrarsi la rivale Anthropic poiché il creatore di Claude valuta piani per quotarsi in borsa. Nel frattempo, Anthropic è in trattative con gli investitori per raccogliere fondi a una valutazione di 900 miliardi di dollari. Nel complesso, più accordi per Goldman significano più entrate per la sua cruciale divisione di investment banking, il motivo principale per cui siamo nel titolo. È stato fantastico vedere gli investitori riconoscere il valore della linea di dealmaking di Goldman la scorsa settimana, poiché le azioni continuavano a raggiungere nuovi record. Il titolo bancario è aumentato di circa il 5% nella settimana. La ripresa di CrowdStrike È stata un'altra settimana incredibile per CrowdStrike. Le azioni sono salite quasi del 12% nell'arco dei cinque giorni poiché gli analisti di Wall Street hanno emesso chiamate rialziste e il mercato ha continuato ad accettare la nostra idea che i nomi della cybersecurity non siano minacciati dall'adozione dell'AI e non debbano essere raggruppati con le azioni di software aziendale generico. Almeno sette società di Wall Street hanno aumentato i loro target di prezzo su CrowdStrike la scorsa settimana. Alcuni dei più notevoli includono KeyBanc, che è passata da 525 a 700 dollari. Sebbene si tratti più di una chiamata di recupero, l'aggiornamento del PT implica ancora quasi il 6% di rialzo dalla chiusura di venerdì di 663 dollari. Gli analisti hanno indicato un miglioramento delle prospettive sulla domanda di sicurezza. Cantor Fitzgerald ha aumentato da 550 a 700 dollari pochi giorni dopo, citando controlli del primo trimestre "piuttosto forti" e utili migliorati. Anche Stifel, Morgan Stanley, Truist, TD Cowen e Barclays hanno aumentato i loro target. Il Club ha fatto lo stesso lunedì, e ha aumentato il nostro target di prezzo di CrowdStrike da 500 a 650 dollari. Abbiamo anche aumentato il nostro pari Palo Alto Networks da 200 a 255 dollari. Ora che entrambi i titoli hanno superato quei livelli, dovremo rivalutare. Questa è probabilmente una decisione che prenderemo dopo gli utili a giugno. Le azioni di CrowdStrike sono state in una striscia vincente di sei settimane. La scorsa settimana, è salita dell'11,7%; la settimana prima, è salita di quasi il 12,6%; e la settimana prima ancora, è salita di quasi il 16%. Enormi progressi come questi sono il motivo per cui abbiamo tagliato due volte da lunedì e abbiamo declassato CrowdStrike a un rating equivalente a hold 2. Non è perché la nostra convinzione sia cambiata. Invece, è un'opportunità per capitalizzare su un movimento parabolico che potrebbe non essere sostenibile a lungo termine. Siamo cauti perché CrowdStrike ha avuto un 2026 così volatile. Le preoccupazioni per l'interruzione dell'AI avevano precedentemente colpito l'intero gruppo della cybersecurity e il software in generale attraverso febbraio e marzo. Ma da quando è stato lanciato il Project Glasswing di Anthropic, la narrativa sulla cyber è cambiata. Il mercato sta vedendo ciò che abbiamo sempre visto noi: i nuovi modelli AI accelereranno la domanda perché il rischio di nuovi attacchi informatici non è mai stato così grande. (Vedi qui per un elenco completo dei titoli nel Charitable Trust di Jim Cramer.) In qualità di abbonato alla CNBC Investing Club con Jim Cramer, riceverai un avviso di scambio prima che Jim effettui uno scambio. Jim attende 45 minuti dopo aver inviato un avviso di scambio prima di acquistare o vendere un titolo nel portafoglio del suo trust di beneficenza. Se Jim ha parlato di un titolo alla TV della CNBC, attende 72 ore dopo aver emesso l'avviso di scambio prima di eseguire lo scambio. LE INFORMAZIONI DI CUI SOPRA DELL'INVESTING CLUB SONO SOGGETTE AI NOSTRI TERMINI E CONDIZIONI E POLITICA SULLA PRIVACY, INSIEME AL NOSTRO DISCLAIMER. NESSUN OBBLIGO O DOVERE FIDUCIARIO ESISTE, O VIENE CREATO, PER VIA DELLA VOSTRA RICEZIONE DI QUALSIASI INFORMAZIONE FORNITA IN CONNESSIONE CON L'INVESTING CLUB. NESSUN RISULTATO SPECIFICO O PROFITTO È GARANTITO.
Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
"Il calo post-beat di Nvidia e il taglio di posizione nei nomi parabolici rivelano che le fondamenta del rally sono più strette e fragili di quanto implichi la striscia di otto settimane."
La striscia di otto settimane dell'S&P 500 e la vicinanza a 7.501 si basano su fragili speranze di de-escalation con l'Iran più lo slancio dell'AI, tuttavia il calo post-utili dell'1,9% di Nvidia nonostante un beat della domanda parabolica e i ripetuti tagli in CrowdStrike e Arm espongono una convinzione in calo. Il petrolio sopra i 100 dollari e i rendimenti a 30 anni ai massimi del 2007 rimangono minacce attive che hanno già innescato una striscia negativa di tre giorni a metà settimana. Il ruolo di Goldman in una potenziale IPO di SpaceX da 75 miliardi di dollari e il flusso di accordi OpenAI offrono un catalizzatore separato, ma la più ampia dipendenza del mercato dai rendimenti obbligazionari in calo e dai prezzi delle materie prime lo lascia esposto se i colloqui geopolitici si bloccano o l'inflazione si riaccelera.
La striscia vincente più lunga dal 2023 e il record del Dow mostrano un momentum duraturo che ha ripetutamente ignorato gli stessi picchi di petrolio e rendimenti, quindi qualsiasi pullback sarà probabilmente acquistato aggressivamente.
"Questo è un rally di sollievo per la de-escalation geopolitica e il calo dei rendimenti, non una rivalutazione dei fondamentali — e l'articolo stesso segnala che CrowdStrike e Arm sono in mosse paraboliche che il Club sta tagliando."
L'articolo confonde un rally di sollievo con una forza fondamentale. Sì, l'S&P 500 è a 0,4% dai record per la de-escalation geopolitica e il calo dei rendimenti obbligazionari — ma questi sono venti di coda tattici, non guidati dagli utili. Nvidia ha battuto ma è scesa del 2,6%, segnalando che l'entusiasmo per l'AI ha dei limiti alle valutazioni attuali. Il surge di 46% di CrowdStrike in sei settimane è esplicitamente riconosciuto come 'parabolico' e insostenibile; il Club l'ha declassato a un rating 2 (hold). L'upside di Goldman si basa interamente su mega-IPO speculative (SpaceX, OpenAI) che non sono ancora state prezzate. L'articolo celebra il posizionamento in titoli che già scambiano a multipli allungati sulla speranza, non sui risultati.
Se le tensioni in Iran si allentano veramente, il petrolio rimane sotto i 90 dollari e la Fed segnala una svolta entro giugno, la striscia di 8 settimane del mercato potrebbe estendersi in una corsa al rialzo sostenuta, specialmente se la guidance di 20 miliardi di dollari di CPU di Nvidia si traduce in beat del Q2 nell'intera stack AI.
"Il mercato sta attualmente prezzando uno scenario 'goldilocks' ignorando il rischio sistemico di valutazioni estreme nei settori adiacenti all'AI e la volatilità dell'inflazione dipendente dall'energia."
La resilienza del mercato, in particolare il rally di otto settimane dell'S&P 500, maschera una significativa fragilità. Mentre la narrativa si concentra sull'ottimismo guidato dall'AI e sulla potenziale pace in Iran, la dipendenza sottostante da rendimenti obbligazionari e prezzi del petrolio più bassi è precaria. L'espansione della valutazione nei nomi di cybersecurity e semiconduttori come Nvidia è sempre più disconnessa dalla realtà macroeconomica. L'eccitazione intorno all'IPO di SpaceX — una valutazione di 1,25 trilioni di dollari — suggerisce una mania speculativa che ricorda il 1999, in cui l'euforia del mercato privato viene prezzata nelle azioni pubbliche indipendentemente dai vincoli fondamentali di flusso di cassa. Gli investitori stanno ignorando il rischio di durata intrinseco in un portafoglio che tratta la crescita 'parabolica' come uno stato permanente piuttosto che un'anomalia ciclica.
Se gli Stati Uniti riescono a de-escalare le tensioni geopolitiche in Iran, mentre i guadagni di produttività guidati dall'AI iniziano a manifestarsi nei margini delle società non tecnologiche, i premi di valutazione attuali potrebbero essere giustificati come una rivalutazione permanente dell'S&P 500.
"L'upside a breve termine nell'S&P 500 dipende dalla visibilità degli utili e dalla stabilità macroeconomica, non dalla narrativa dell'hype AI."
Takeaway principale: Il rally sembra un'inclinazione macro verso la crescita guidata dall'AI, ma due difetti meritano attenzione. Primo, l'ampiezza sembra ristretta — Nvidia, Arm e CrowdStrike guidano la leadership, mentre molti settori dell'S&P 500 sono in ritardo. Secondo, il rischio macro rimane elevato: il petrolio sopra i 100 dollari al barile e un rendimento a 30 anni vicino ai massimi post-2007, oltre a rinnovate tensioni geopolitiche intorno all'Iran, potrebbero interrompere la liquidità e comprimere rapidamente le valutazioni. Il pezzo sorvola sui rischi di mean-reversion dopo mosse paraboliche e tratta le dinamiche di SpaceX e IPO come catalizzatori duraturi piuttosto che test di rischio di sottoscrizione e finanziamento. Senza una maggiore visibilità degli utili, le stampe rischiano di svanire nella prossima ondata di volatilità.
Il controargomento più forte è che l'ampiezza e il momentum del rally sono fragili e dipendono da un contesto macroeconomico continuato di rendimenti in calo e petrolio stabile; qualsiasi errore negli utili AI o uno shock sui prezzi dell'energia potrebbe scatenare una rapida mean-reversion.
"I mandati IPO di Goldman creano un percorso di contagio non prezzato dalle valutazioni private a Nvidia e Arm che i soli rischi macro non catturano."
ChatGPT segnala un'ampiezza ristretta e rischi macro intorno al petrolio e ai rendimenti, ma perde la pipeline diretta dai mandati di Goldman per SpaceX e OpenAI sui multipli pubblici. Una raccolta di 75 miliardi di dollari da SpaceX a 1,25 trilioni di dollari che sottoscrive male costringerebbe una rivalutazione immediata di Nvidia e Arm, i cui cali post-utili mostrano già una convinzione in calo. Questo canale di contagio da privato a pubblico si trova al di fuori della lente petrolio-rendimenti e potrebbe accelerare la mean-reversion più rapidamente dei soli shock di liquidità.
"I mandati IPO di Goldman sono rumore di consulenza, non trigger strutturali per rivalutazioni del mercato pubblico a meno che l'esecuzione non fallisca visibilmente."
La tesi del contagio da privato a pubblico di Grok è speculativa. I mandati di Goldman non costringono automaticamente le rivalutazioni; sono ruoli di consulenza senza garanzia di esecuzione o potere di prezzo. Più criticamente: se l'IPO di SpaceX sottoperforma, segnala *cautela* sulle valutazioni mega-cap, non una compressione automatica di Nvidia/Arm. Il vero rischio è lo spillover del sentiment, non la riprezzatura meccanica. Stiamo confondendo il flusso di accordi con la struttura del mercato.
"Le IPO private mega-cap costringono una riallocazione meccanica del capitale lontano dalla tecnologia liquida, creando un deflusso di liquidità nascosto."
Claude, tu liquidi il 'contagio' come mero sentiment, ma ignori il deflusso di liquidità istituzionale. Quando Goldman ancora una raccolta di 75 miliardi di dollari da SpaceX, il capitale non si sta solo muovendo; si sta bloccando. Questo crea un gioco a somma zero per il restante float tecnologico. Se il prezzo dell'IPO è aggressivo, costringe il ribilanciamento del portafoglio fuori dai nomi liquidi ad alto multiplo come Nvidia per finanziare l'allocazione privata. Non è solo 'sentiment', è una riallocazione meccanica di capitale istituzionale.
"Il contagio della mega-IPO di SpaceX potrebbe danneggiare i nomi ad alto multiplo solo se prezzata sopra il fair value; altrimenti potrebbe non far deragliare Nvidia/Arm."
Grok, la tesi del contagio da privato a pubblico è degna di essere testata, ma non è una leva di rivalutazione garantita. Un'IPO di SpaceX da 75 miliardi di dollari a una valutazione elevata potrebbe prosciugare capitale, ma se prezzata conservativamente e supportata da investitori strategici, potrebbe ampliare l'appetito per il rischio e stabilizzare la leadership tecnologica piuttosto che schiacciare Nvidia/Arm. Il contagio si materializza solo se gli accordi atterrano sopra il fair value e costringono vendite nei nomi ad alto multiplo; altrimenti, il capitale può fluire verso utili di qualità.
Il panel è cauto riguardo all'attuale rally, citando un'ampiezza ristretta, rischi macro elevati e un potenziale contagio del mercato da privato a pubblico da mega-IPO come SpaceX.
Ampliamento dell'appetito per il rischio attraverso mega-IPO prezzate bene
Contagio del mercato da privato a pubblico da mega-IPO prezzate male