Churchill Downs Chiamata sugli utili del primo trimestre Highlights

Risultati record del primo trimestre: Churchill Downs ha registrato ricavi netti per 663 milioni di dollari e un EBITDA rettificato di 257 milioni di dollari nel primo trimestre, trainati da solide performance nelle corse dal vivo e storiche e nelle scommesse (EBITDA rettificato Live & HRM +11%; Kentucky HRMs +17%; EBITDA rettificato scommesse +8%), e ha generato 276 milioni di dollari di free cash flow con un rapporto di indebitamento netto rispetto ai covenant bancari di 3,9x.

Espansione e lancio di prodotti: La società ha aperto il Marshall Yards HRM in Kentucky e ha iniziato a lanciare giochi elettronici da tavolo roulette in sei HRM del Kentucky (definendo i primi risultati "molto incoraggianti"), con piani per espandere gli ETG e aggiungere nuovi giochi basati su HRM come craps e blackjack.

Attività strategiche e prospettive per il Derby: Churchill Downs ha firmato un accordo per acquisire la proprietà intellettuale del Preakness e del Black‑Eyed Susan con una commissione base di 3 milioni di dollari (in crescita del 2,5% annuo dal 2028) più una commissione del 2% sul volume delle scommesse per i due giorni, e ha ribadito la fiducia in un EBITDA incrementale del Derby di 15–20 milioni di dollari quest'anno, investendo al contempo 180–220 milioni di dollari in spese in conto capitale per progetti nel 2026.

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Churchill Downs (NASDAQ:CHDN) ha registrato ricavi netti e EBITDA rettificato record nel primo trimestre del 2026, citando una forte esecuzione in tutto il suo portafoglio, la continua crescita dei locali con macchine per corse storiche (HRM) e lo slancio verso la settimana del Kentucky Derby.

Trimestre record trainato dalle corse dal vivo e storiche e dalle scommesse

Il CEO William C. Carstanjen ha dichiarato che la società ha realizzato "ricavi netti record nel primo trimestre pari a 663 milioni di dollari e un EBITDA rettificato record di 257 milioni di dollari", definendo il trimestre un "forte inizio per il 2026". Il CFO Marcia A. Dall ha aggiunto che sia il segmento delle corse dal vivo e storiche che il segmento dei servizi e soluzioni di scommesse hanno raggiunto prestazioni record per il periodo.

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Nelle corse dal vivo e storiche, Dall ha affermato che l'EBITDA rettificato è aumentato di oltre 11 milioni di dollari, ovvero l'11%, rispetto al trimestre dell'anno precedente. Ha attribuito gran parte dell'aumento agli HRM del Kentucky, dove l'EBITDA rettificato è cresciuto di oltre 9 milioni di dollari, ovvero il 17%, supportato dalle prestazioni sia nel Kentucky occidentale che settentrionale e dall'apertura di Marshall Yards a febbraio.

In Virginia, Dall ha dichiarato che l'EBITDA rettificato è aumentato di 3 milioni di dollari, ovvero il 6%. Ha evidenziato The Rose, notando che ha registrato aumenti sequenziali nelle entrate medie per macchina al giorno in ogni mese del trimestre. "Siamo incoraggiati dalla continua crescita del fatturato e dall'aumento dei margini a The Rose e crediamo che la proprietà sia ancora nelle fasi iniziali con un lungo percorso di crescita", ha affermato.

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Al Colonial Downs Racetrack, Dall ha dichiarato che la società ha ospitato il Virginia Derby a marzo con il tutto esaurito e un aumento del volume delle scommesse del 19% rispetto all'anno precedente, rendendolo il terzo giorno di scommesse più alto nella storia di Colonial Downs. Ha aggiunto che altre proprietà della Virginia sono state influenzate dal maltempo e dall'aumento della concorrenza, e ha affermato che la società sta "ottimizzando attivamente" le strategie di marketing e operative.

Nei servizi e soluzioni di scommesse, Dall ha dichiarato che l'EBITDA rettificato è aumentato dell'8%, trainato dalle scommesse sportive al dettaglio, dagli accordi di accesso al mercato delle scommesse sportive online e dalla "continua espansione" della piattaforma Exacta della società. Ha anche affermato che TwinSpires ha registrato una modesta crescita dell'EBITDA rettificato, principalmente a causa di minori spese legali.

Per il segmento Gaming, Dall ha dichiarato che le proprietà di gioco regionali interamente possedute hanno performato in linea con le aspettative, data la cessazione delle operazioni HRM in Louisiana nel maggio 2025 e 2 milioni di dollari di interruzioni legate al maltempo a gennaio. Ha affermato che i margini a parità di perimetro sono rimasti relativamente costanti anno su anno, con trend dei clienti migliorati rispetto all'anno precedente. Dall ha notato la forza tra i giocatori di valore più elevato e "una certa debolezza al di fuori del Kentucky nei segmenti non classificati di valore inferiore", aggiungendo che la società sta affinando il marketing per rivolgersi a entrambe le coorti.

Apre una nuova sede HRM in Kentucky; inizia il lancio degli ETG

Carstanjen ha dichiarato che Churchill Downs ha aperto la sua sede HRM Marshall Yards a Calvert City, Kentucky, "in tempo e nel budget", segnando l'ottava struttura HRM della società nello stato. Ha affermato che le prime prestazioni sono state incoraggianti e che la sede sta già contribuendo alla creazione di posti di lavoro e al finanziamento dei premi per l'industria delle corse di cavalli del Kentucky.

La società ha anche iniziato a lanciare giochi elettronici da tavolo (ETG) basati su corse storiche di cavalli in Kentucky. Carstanjen ha dichiarato che i roulette ETG sono stati introdotti in sei proprietà HRM del Kentucky durante il trimestre, e ha descritto le prime indicazioni come "molto incoraggianti", aggiungendo che le macchine sono "certamente accretive" alle entrate lorde del gioco del Kentucky. Ha affermato che la società prevede di lanciare macchine aggiuntive nel corso del 2026 e oltre e sta sviluppando ulteriori ETG basati su HRM, tra cui craps e blackjack.

In risposta alle domande degli analisti, Carstanjen ha affermato che l'introduzione della roulette ha attirato nuovi clienti e ha contribuito alla crescita del database. Ha anche affermato che la società ha iniziato a commercializzare il prodotto solo ad aprile, dopo aver risolto alcuni "problemi" operativi, e che "ogni metrica" monitorata dalla società è stata positiva finora. Alla domanda sui target di mix a lungo termine per i tavoli rispetto alle posizioni simili a slot, Carstanjen ha affermato che la società non si sta ponendo un target di tipo 80/20 e prenderà decisioni basate sul comportamento e sui dati dei clienti.

Esiti legislativi in Virginia e investimenti in corso

Carstanjen ha affermato che la società rimane impegnata nella "rinascita" delle corse di cavalli purosangue della Virginia, dichiarando che ospiterà 48 giorni di corse nel 2026 e si aspetta che "un significativo finanziamento dei premi" dalle operazioni HRM in tutto lo stato venga distribuito durante l'incontro di Colonial Downs.

Ha anche sottolineato gli esiti legislativi della fine della sessione come di supporto per l'ambiente operativo, affermando che il governatore ha posto il veto a una legislazione relativa ai giochi di abilità e a un nuovo casinò proposto nella contea di Fairfax, e che l'iGaming non ha ricevuto l'approvazione. Nella sessione Q&A, Carstanjen ha definito il processo come un "sano processo democratico" e si è detto incoraggiato dal dialogo e dalla discussione nello stato. Ha aggiunto che la Virginia ha "elementi di un ambiente molto stabile" e ha affermato che la società continuerà a evolvere la propria strategia man mano che le condizioni cambiano.

Alla domanda sulla possibilità di espansione digitale come l'iGaming, Carstanjen ha affermato che la società affronta le questioni legislative con "posizioni di riserva" e flessibilità strategica, ma ha anche definito l'iGaming "una scelta di politica pubblica terribile per gli stati", sostenendo che gli stati non hanno protetto in modo affidabile i consumatori dove è stato introdotto.

Accordo di proprietà intellettuale sul Preakness: commissioni e potenziale ruolo

Carstanjen ha dichiarato che Churchill Downs ha firmato un accordo definitivo per acquisire i diritti di proprietà intellettuale del Preakness Stakes e del Black-Eyed Susan Stakes da una sussidiaria di Stronach Group, inclusi marchi e diritti associati. Nella sessione Q&A, ha fornito ulteriori dettagli sulla struttura delle commissioni nel Maryland, descrivendo un accordo in due parti:

Commissione base: 3 milioni di dollari, in crescita del 2,5% annuo a partire dal 2028, con Carstanjen che nota che "non si applica per l'evento del 2027" e che l'acquisto non si era ancora concluso.

Commissione basata sul volume delle scommesse: 2% del volume delle scommesse per il Black-Eyed Susan Day più il Preakness Day.

Carstanjen ha affermato che i giorni combinati del Preakness e del Black-Eyed Susan hanno generato circa 140 milioni di dollari di volume delle scommesse l'anno scorso, offrendo un punto di riferimento per la parte variabile della commissione. Ha definito il Preakness un "asset iconico" con "un potenziale tremendo e una storia tremenda", e ha affermato che la società è "felice di partecipare e lavorare con lo stato" mentre cerca di costruire l'evento.

Sulle ambizioni a lungo termine, Carstanjen ha affermato che il Maryland "ha il controllo del destino del Preakness", notando che lo stato ha autorizzato 400 milioni di dollari di proventi obbligazionari per investimenti nella proprietà e che altri 125 milioni di dollari di fondi governativi sono disponibili per Pimlico e Laurel Park. Ha affermato che la società ha avviato un dialogo con lo stato e può fornire competenze in aree come la costruzione e la progettazione, la biglietteria, le sponsorizzazioni e le scommesse, ma ha sottolineato che le discussioni "sono appena iniziate" e procederanno su indicazione dello stato.

Alla domanda sugli HRM in Maryland, Carstanjen ha affermato che c'è stato un movimento tra i bookmaker per cercare l'autorizzazione degli HRM, ma ha rifiutato di commentare, affermando che la società si sta concentrando sull'integrazione negli sforzi più ampi di corse dello stato attorno al Preakness.

Miglioramenti del Kentucky Derby e prospettive di crescita per la settimana del Derby

Carstanjen ha evidenziato diversi miglioramenti per l'imminente Kentucky Derby, inclusi i rinnovamenti dell'area ospitalità Mansion e gli aggiornamenti delle Finish Line Suites. Ha anche ribadito i piani per accelerare i lavori sul progetto Victory Run dopo la settimana del Derby di quest'anno, con l'obiettivo di completarlo in tempo per il Kentucky Derby del 2028. La nuova struttura dovrebbe includere suite premium con accesso alla balaustra, posti a sedere coperti e molteplici esperienze culinarie su più livelli.

Ha affermato che la società vede opportunità per espandere ulteriormente la Derby Week, notando che oltre 370.000 ospiti hanno partecipato alla Derby Week l'anno scorso. La società sta aggiungendo corse la domenica il 26 aprile, e Carstanjen ha affermato che il Kentucky Oaks sarà trasmesso in prima serata su NBC e Peacock per la prima volta. Ha anche discusso della crescita delle partnership globali legate ad attivazioni "guidate dall'esperienza" e all'ospitalità premium.

Affrontando le vendite di biglietti e la domanda, Carstanjen ha affermato che la società non ha visto le stesse "correzioni geopolitiche" nel processo di vendita che hanno influenzato l'anno scorso durante l'introduzione iniziale dei dazi, e ha descritto l'attuale ciclo di vendita come "fluido e prevedibile". Dall ha affermato che il management rimane "molto fiducioso" nelle aspettative precedentemente citate di 15-20 milioni di dollari di EBITDA incrementale del Derby rispetto all'anno scorso, aggiungendo che rappresenterebbe un aumento significativo anche rispetto al Derby 150 nel 2024. Carstanjen ha affermato che la società prevede un Derby e una Derby Week "eccezionali" e si aspetta di essere completamente sold-out.

Flusso di cassa libero e piani di spesa in conto capitale

Dall ha dichiarato che la società ha generato 276 milioni di dollari di free cash flow durante il trimestre, ovvero 3,94 dollari per azione, che a suo dire supporta il reinvestimento in progetti di crescita e i rendimenti di capitale agli azionisti. Le spese in conto capitale per progetti sono ammontate a 40 milioni di dollari nel trimestre, e Dall ha ribadito le spese previste per l'intero anno 2026 per progetti in conto capitale da 180 a 220 milioni di dollari. Le spese in conto capitale di manutenzione sono state di 19 milioni di dollari nel trimestre, con spese in conto capitale di manutenzione previste per l'intero anno da 90 a 110 milioni di dollari.

Churchill Downs ha chiuso il trimestre con un rapporto di indebitamento netto rispetto ai covenant bancari di 3,9 volte, che Dall ha affermato riflette una forte generazione di flussi di cassa operativi dagli investimenti recenti.

Informazioni su Churchill Downs (NASDAQ:CHDN)

Churchill Downs Incorporated è una delle principali società americane di intrattenimento e gioco, nota soprattutto per la gestione dell'ippodromo Churchill Downs a Louisville, Kentucky, sede dell'annuale Kentucky Derby. Oltre al suo iconico impianto di corse di cavalli purosangue, la società gestisce un portafoglio diversificato di impianti di corse dal vivo, casinò e operazioni di scommesse fuori dall'ippodromo. I suoi servizi comprendono le scommesse pari-mutuel, le macchine per corse storiche e le scommesse online attraverso la sua piattaforma TwinSpires, raggiungendo appassionati di corse di cavalli e scommesse sportive in tutta la nazione.

Nel suo segmento delle corse dal vivo, Churchill Downs supervisiona una rete di ippodromi e festival di corse, offrendo eventi durante tutto l'anno in più stati.