Il recente calo del 40% di RH potrebbe rappresentare un'opportunità di acquisto?

Le azioni RH sono diminuite di circa il 40% negli ultimi tre mesi e di circa il 70% rispetto ai massimi di inizio 2025, a seguito di un andamento volatile da quando hanno raggiunto un picco superiore a $700 durante la pandemia.

I risultati del quarto trimestre non hanno soddisfatto le aspettative, con EPS di $1,53 e ricavi di $843 milioni inferiori alle attese, mentre i margini sono stati sotto pressione a causa di elevate spese di investimento e tariffe.

Nonostante il trimestre debole, RH prevede una crescita dei ricavi del 4% - 8% nel 2026 con un'accelerazione futura, e il prezzo medio target degli analisti di circa $176 implica un potenziale rialzo di circa il 30% rispetto ai livelli attuali.

RH (NYSE: RH), precedentemente nota come Restoration Hardware, ha affrontato difficoltà per anni e ha recentemente subito un altro brusco calo, con le azioni in calo di quasi il 40% negli ultimi tre mesi. Tuttavia, Wall Street vede ancora un potenziale significativo, lasciando agli investitori il compito di valutare se il prezzo attuale rappresenti un'opportunità di acquisto.

Le azioni del rivenditore di lusso hanno raggiunto un picco superiore a $700 a metà 2021 durante il boom pandemico prima di cedere gran parte di quei guadagni. A metà 2022, il titolo era sceso sotto i $230. È rimasto volatile negli anni successivi, rimbalzando sopra i $450 all'inizio del 2025 prima di invertire bruscamente la rotta. Da allora, le azioni sono diminuite di circa il 70%. Attualmente sono scambiate nella fascia alta dei $130.

Il titolo ha subito un altro colpo quest'anno a seguito del rapporto sugli utili del quarto trimestre della società del 31 marzo, che ha fatto scendere le azioni di oltre il 19%. Dall'inizio dell'anno, le azioni sono in calo di circa il 23%.

Per il trimestre, RH ha riportato utili di $1,53 per azione, inferiori a $1,58 per azione dell'anno precedente e ben al di sotto delle aspettative degli analisti di $2,21 per azione. I ricavi di circa $843 milioni sono aumentati di quasi il 4% anno su anno ma sono stati inferiori alle aspettative di circa $31 milioni. Il margine di utile prima di interessi, tasse, deprezzamento e ammortamento (EBITDA) rettificato è stato del 17,7%.

Il rapporto è stato l'ultimo di una serie di risultati incoerenti. Gli utili hanno mancato le aspettative in sei degli ultimi otto trimestri, mentre i ricavi sono stati inferiori in cinque di questi periodi.

Discutendo i risultati, l'Amministratore Delegato Gary Friedman ha indicato un contesto difficile. "Stiamo accumulando disordine da tariffe, discordia globale a causa della guerra e il mercato immobiliare più disastroso degli ultimi decenni, il che può rendere difficile separare il segnale dal rumore", ha detto.

Margini sotto pressione da spese di investimento e tariffe

I margini sono stati un punto focale durante la conference call sugli utili, sebbene Friedman abbia affermato che la pressione era "in qualche modo scollegata e non correlata alla domanda".

Ha descritto il 2025 come un "anno di picco degli investimenti" per RH, con $289 milioni di spese in conto capitale rettificate legate alla sua espansione globale e altri $37 milioni spesi per acquisire tre marchi focalizzati sul commercio in vista del lancio di RH Estates. La società prevede che il marchio RH Estates, che si concentrerà sull'arredamento di lusso tradizionale per la casa, sarà un forte motore di crescita futura.

Anche le tariffe hanno influito in modo significativo sui margini. Il Chief Financial Officer Jack Preston ha affermato che le tariffe hanno comportato un impatto negativo di 190 punti base, superiore alla previsione iniziale della società di 90 punti base e alla sua stima aggiornata di 170 punti base.

RH emette una prospettiva conservativa per il 2026 ma vede una crescita futura

Nonostante il trimestre difficile, Friedman ha evidenziato alcune aree di forza nel 2025, tra cui la crescita dei ricavi anno su anno che, a suo dire, ha superato i concorrenti del settore dell'arredamento per la casa di RH. Ha anche sottolineato i miglioramenti anno su anno nell'EBITDA rettificato e nel flusso di cassa libero.

RH ha emesso una guida conservativa per il 2026, citando l'incertezza sui tassi di interesse e sull'inflazione. La società prevede una crescita dei ricavi del 4% - 8% nel 2026, con una crescita che accelererà al 10% - 12% nel 2027. Entro il 2030, RH prevede ricavi compresi tra $5,4 miliardi e $5,8 miliardi.

RH prevede margini EBITDA rettificati intorno al 14% - 16% nel 2026, in aumento al 25% - 28% entro il 2030. La società prevede inoltre un flusso di cassa di $300 milioni - $400 milioni nel 2026, in aumento a $500 milioni - $600 milioni nel 2027, inclusi $200 milioni - $250 milioni di vendite di asset ogni anno. RH prevede un flusso di cassa cumulativo di $3 miliardi entro il 2030, incluse le vendite di asset, e mira a essere priva di debiti entro il 2029.

Reazione degli analisti mista con target price che suggeriscono un rialzo

Il rapporto Q4 ha promosso un'ondata di reazioni negative da parte degli analisti: otto hanno abbassato i loro target price e uno ha declassato il titolo a Strong Sell da Hold. Attualmente, la valutazione di consenso sul titolo è Hold, con otto analisti che gli assegnano un rating Hold, sette Buy e cinque Sell.

Nonostante la delusione per il trimestre, il prezzo medio target suggerisce che il titolo potrebbe avere spazio per crescere nel prossimo anno. Il prezzo target di consenso di $176,47 è quasi il 28% superiore al prezzo attuale delle azioni. Solo due analisti si aspettano che il titolo diminuisca. Goldman Sachs ha un target di $88, mentre BNP Paribas Exane ha un target di $98. Altri target vanno da $140 a $350.

Nonostante il potenziale rialzo, l'interesse short è in aumento. Quasi il 40% del float è ora venduto allo scoperto, un forte aumento rispetto agli anni precedenti, suggerendo che una parte significativa del mercato sta scommettendo contro il titolo.

Utili deludenti, pressione sui margini e un contesto macroeconomico difficile hanno guidato il recente calo di RH. Mentre la società continua a investire nella sua strategia di crescita a lungo termine, le prestazioni future dipenderanno probabilmente da come si svilupperà tale strategia, in particolare mentre RH naviga tra le pressioni sui margini e un mercato immobiliare debole.