Nonostante un aumento del 300% in 1 anno, le azioni Micron sembrano economiche. Ma è un acquisto?

Punti chiave
Il fatturato del secondo trimestre fiscale di Micron è aumentato del 196% anno su anno, guidato da una domanda apparentemente insaziabile di hardware per intelligenza artificiale.
La direzione prevede un margine lordo sbalorditivo del 81% nel prossimo trimestre.
Con le azioni che vengono scambiate a un multiplo degli utili forward a cifra singola, il mercato sta già prezzando un picco ciclico.
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Le azioni di Micron Technology (NASDAQ: MU) sono state su una corsa storica. Al momento della scrittura, il titolo è aumentato di oltre il 300% negli ultimi 12 mesi, cavalcando un'ondata straordinaria di domanda per chip di memoria specializzati che alimentano i data center di intelligenza artificiale (AI).
Cosa è selvaggio, tuttavia, è che nonostante la corsa sfrenata del titolo, la valutazione di Micron sembra ancora attraente. E sembra decisamente economica considerando le previsioni di utili consensuali degli analisti per i prossimi 12 mesi.
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Ma gli investitori devono pensare a lungo termine. Quanto può durare questo squilibrio tra domanda e offerta? E quanto a lungo Micron può comandare un tale incredibile potere di prezzo? Gli sconosciuti che circondano queste domande possono aiutare a spiegare perché il titolo è stato sotto pressione più di recente (le azioni sono scese di oltre il 14% in una settimana), nonostante l'azienda abbia pubblicato risultati incredibili del secondo trimestre fiscale.
Crescita sbalorditiva
Il fatturato del secondo trimestre fiscale di Micron è schizzato del 196% rispetto al trimestre dell'anno precedente a 23,86 miliardi di dollari. Allo stesso modo impressionante, questo rappresenta un aumento sequenziale del 75% rispetto al trimestre precedente.
Il risultato finale è cresciuto ancora più velocemente. L'utile per azione rettificato di Micron è arrivato a 12,20 dollari - in aumento del 682% anno su anno.
"Il fatturato trimestrale è quasi triplicato rispetto a un anno fa, e il fatturato per DRAM, NAND, HBM e ciascuna unità aziendale ha raggiunto nuovi massimi", ha spiegato il CEO di Micron Sanjay Mehrotra nella chiamata sugli utili del secondo trimestre fiscale dell'azienda.
Il driver principale, ovviamente, è la costruzione aggressiva di infrastrutture che supporta l'IA generativa. Questi carichi di lavoro richiedono enormi quantità di memoria ad alta larghezza di banda (HBM) e archiviazione a stato solido per data center.
Mentre gli hyperscaler corrono per assicurarsi l'offerta, la produzione di Micron non riesce a tenere il passo.
Una prospettiva sbalorditiva
E la guida dell'azienda è ancora più straordinaria del suo recente slancio. Per il Q3 fiscale, la direzione prevede un fatturato di circa 33,5 miliardi di dollari. E Micron ha previsto un margine lordo rettificato di circa il 81% - in aumento dal circa 38% nel terzo trimestre dell'anno fiscale 2025 e dal 75% nel secondo trimestre dell'anno fiscale 26.
Questa è una cifra fenomenale per qualsiasi tipo di azienda, figuriamoci per un produttore di hardware. Riflette un ambiente in cui la domanda supera di gran lunga l'offerta, e gli acquirenti sono disposti a pagare quasi qualsiasi prezzo per assicurarsi i componenti.
Naturalmente, quel potere di prezzo scorre direttamente al risultato finale. La direzione prevede un utile per azione del Q3 fiscale di 18,90 dollari - in aumento da 1,68 dollari nel terzo trimestre dell'anno fiscale 2025 e 12,07 dollari nel secondo trimestre dell'anno fiscale 2026.
Per metterlo in prospettiva, l'utile previsto dell'azienda per un singolo periodo di 90 giorni ora supera di gran lunga i suoi utili annuali negli anni precedenti.
La trappola della valutazione
Questo ci porta alla valutazione del titolo.
Basandosi sull'utile per azione degli ultimi 12 mesi dell'azienda, il titolo viene scambiato a circa 19 volte gli utili al momento della scrittura. Per un titolo che cresce velocemente come Micron, questo sembra già economico. Ma dove il titolo sembra incredibilmente economico è sulla base del rapporto prezzo/utili forward - un metodo di valutazione che utilizza il prezzo di un titolo come multiplo della previsione media degli analisti per l'utile per azione nei prossimi 12 mesi. Il rapporto prezzo/utili forward di Micron si attesta a soli 8.
Ma questo multiplo a cifra singola per un titolo semiconduttore ciclico è il segnale di acquisto urlante che sembra essere? Giocando a fare il diavolo della situazione, potrebbe effettivamente essere un avvertimento lampante.
Il mercato sta guardando avanti e supponendo che questo livello di potere di prezzo non possa durare.
I chip di memoria sono stati storicamente un mercato commoditizzato. I periodi di offerta limitata finanziano infine espansioni massicce della capacità, che inevitabilmente portano a sovraccarico, prezzi in caduta libera e margini in crash.
Mentre l'infrastruttura AI richiede enormi quantità di memoria ad alta larghezza di banda oggi, c'è una significativa incertezza su come sarà il futuro mercato della memoria - sia dal lato della domanda che dell'offerta.
Guardare dalla panchina
In definitiva, il titolo non è un acquisto chiaro solo perché ha un rapporto prezzo/utili forward a cifra singola. Il mercato è più intelligente di così.
Ci sono rischi. Se i provider di cloud e i giganti della tecnologia alla fine mettono in pausa i loro data center AI per digerire le recenti spese in conto capitale, il fatturato e il margine lordo di Micron potrebbero comprimersi rapidamente come si sono espansi.
Data la natura senza precedenti di questo boom dell'IA, il tempismo esatto del ciclo che si inverte è un grande sconosciuto. Per questo motivo, penso che abbia senso rimanere in panchina. Il titolo sembra economico, ma comprare un'azienda hardware ciclica che potrebbe avvicinarsi ai margini di picco è sempre un gioco rischioso.
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Daniel Sparks e i suoi clienti non hanno posizioni in nessuna delle azioni menzionate. Motley Fool ha posizioni in e raccomanda Micron Technology. Motley Fool ha una politica di divulgazione.
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