Di Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
*Adria Cimino non ha posizioni in nessuna delle azioni menzionate. The Motley Fool non ha posizioni in nessuna delle azioni menzionate. The Motley Fool ha una politica di divulgazione.*
Rischio: Le opinioni e le opinioni espresse in questo documento sono le opinioni dell'autore e non riflettono necessariamente quelle di Nasdaq, Inc.
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Jerome Powell ha recentemente passato il ruolo di leadership della Federal Reserve a Kevin Warsh.
Powell ha trasmesso un messaggio importante agli investitori di recente.
È iniziata una nuova era alla più grande banca centrale del mondo. Jerome Powell ha passato la sua posizione di presidente della Federal Reserve a Kevin Warsh all'inizio di questo mese, e il 22 maggio Warsh è stato giurato in carica, segnando l'inizio della sua leadership. Alcuni primi segnali delle intenzioni e delle politiche di Warsh potrebbero arrivare già dal 16 giugno, con la prima riunione del Federal Open Market Committee (FOMC) sotto la sua direzione.
In vista di questo nuovo capitolo, tuttavia, gli investitori che si concentrano sul mercato azionario potrebbero essere interessati a qualcosa che Powell ha fatto diversi mesi prima di passare il testimone a Warsh. Ciò si distingue perché è qualcosa che è stato fatto solo una volta negli ultimi 30 anni, e potrebbe continuare a scuotere il mercato azionario. Scopriamo questo messaggio di Powell.
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Quindi, innanzitutto, una breve nota sui mesi finali del mandato di Powell. Il presidente Donald Trump ha criticato apertamente il presidente della Fed per le sue decisioni più volte – mentre Trump chiedeva tagli aggressivi dei tassi, Powell ha adottato un approccio più di attesa e di osservazione di fronte a varie incertezze, dal conflitto in Iran alle prospettive economiche statunitensi. Dopo aver domato l'inflazione con aumenti dei tassi di interesse qualche anno fa, Powell ha avviato un periodo di tagli dei tassi all'inizio del 2024 – ma, di recente, ha mantenuto i tassi invariati. Ad esempio, Powell ha tagliato i tassi di un quarto di punto a dicembre, quindi li ha mantenuti stabili durante le riunioni finora quest'anno.
Come accennato, un nuovo capitolo potrebbe essere appena dietro l'angolo sotto la guida di Warsh, e questo è qualcosa che gli investitori dovrebbero tenere sotto controllo, poiché le sue mosse potrebbero influire sulla direzione del mercato azionario. Allo stesso tempo, è importante ricordare cosa Powell ha fatto diversi mesi prima di passare la posizione a Warsh. È qualcosa che è stato fatto solo una volta negli ultimi 30 anni.
I presidenti della Fed di solito non commentano i prezzi delle azioni e le valutazioni; invece, la Fed si concentra sulla realizzazione di sforzi di politica monetaria per mantenere la massima occupazione e la stabilità dei prezzi. Quindi, quando un presidente della Fed commenta una valutazione, suggerisce che la situazione della valutazione è tutt'altro che ordinaria.
Questo è successo a dicembre del 1996, quando l'allora presidente Alan Greenspan parlò di "euforia irrazionale" nel mercato azionario. (Da allora, la presidente Janet Yellen nel 2017 ha parlato di valutazioni "elevate", senza esprimere preoccupazioni significative: "Il fatto che queste valutazioni siano alte non significa che siano necessariamente sopravvalutate", ha detto durante una conferenza stampa, notando che un basso ambiente dei tassi di interesse supporta generalmente queste valutazioni più elevate.)
Questo ci porta ai tempi recenti e al commento di Powell, quasi 30 anni dopo Greenspan. A settembre, durante un discorso a Rhode Island, Powell ha detto: "Con molte misure... i prezzi delle azioni sono piuttosto elevati".
Il grafico sottostante mostra il rapporto Shiller CAPE dell'S&P 500 insieme al tasso dei fondi federali, e possiamo vedere che la situazione del 2017, con tassi di interesse più bassi, differisce dall'ambiente odierno. Quindi, le azioni in quel momento, come ha suggerito Yellen, potrebbero non essere state sopravvalutate.
Oggi, tuttavia, il rapporto Shiller CAPE, che esamina il prezzo delle azioni e l'utile per azione su un periodo di 10 anni, mostra che le valutazioni si trovano a uno dei loro livelli più alti di sempre. E il commento di Powell sulla valutazione potrebbe essere visto come un avvertimento a Wall Street che le azioni sono diventate costose.
Cosa succede dopo? Beh, nel tempo, quando il rapporto Shiller CAPE raggiunge livelli elevati, l'S&P 500 è andato avanti a diminuire. La bolla delle dot-com è scoppiata nel 2000, solo pochi anni dopo i commenti di Greenspan sulla valutazione.
Questo significa che le parole di Powell segnalano un calo in arrivo? Anche se l'S&P 500 si è ritirato in determinati momenti, la valutazione rimane ancora a livelli storicamente elevati – quindi, se la storia è un indicatore, le azioni potrebbero scivolare di nuovo nei prossimi mesi o più avanti.
Tuttavia, è importante ricordare un punto chiave: l'S&P 500 e le azioni di qualità sono sempre avanzate nel tempo, quindi gli investitori esperti non dovrebbero preoccuparsi troppo dei cali a breve termine. Invece, gli investitori potrebbero effettivamente cercare un calo come un momento per entrare in determinati attori a valutazioni più basse – e beneficiare del loro aumento nel tempo.
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Adria Cimino non ha posizioni in nessuna delle azioni menzionate. The Motley Fool non ha posizioni in nessuna delle azioni menzionate. The Motley Fool ha una politica di divulgazione.
Le opinioni e le opinioni espresse in questo documento sono le opinioni dell'autore e non riflettono necessariamente quelle di Nasdaq, Inc.
Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
"L'articolo confonde due cose separate: il commento di Powell di settembre 2024 sui titoli "valutati in modo piuttosto elevato" e la transizione a Warsh. Ma il commento di Powell non era un avvertimento, era descrittivo, non prescrittivo. Più criticamente, il confronto del CAPE Shiller ignora che la crescita degli utili odierna (in particolare guidata dall'IA) giustifica multipli più elevati rispetto al 1996 o al 2000. L'articolo sceglie anche: l' "euforia irrazionale" di Greenspan a dicembre 1996 ha preceduto un rally del 20% nei successivi 4 anni. Temporizzare i picchi di valutazione è notoriamente difficile. Il vero rischio non è la valutazione in sé, ma se Warsh sposti le politiche in modi che interrompano la crescita degli utili."
Il presupposto principale dell'articolo crolla su un errore fattuale: Jerome Powell rimane presidente della Fed e non ha trasferito il potere a Kevin Warsh a maggio. Il commento di Powell di settembre sui prezzi delle azioni elevati riecheggia l'avvertimento di Greenspan del 1996 e si allinea con il CAPE Shiller vicino a 36, un livello che ha preceduto rendimenti futuri inferiori alla media. Tuttavia, il pezzo ignora che il doppio mandato della Fed non prende di mira i prezzi delle attività e che le aspettative di tagli dei tassi, non i commenti sulla valutazione, rimangono il motore dominante. Gli investitori che interpretano questo come un segnale di vendita trascurano che avvertimenti simili nel 2017 hanno coinciso con ulteriori guadagni in mezzo ai rendimenti reali in calo.
Anche se la transizione di leadership è fabbricata, il commento di Powell sulla valutazione rimane ancora rilevante per la politica a breve termine.
"I presidenti della Fed di solito non commentano i prezzi delle azioni e le valutazioni; invece, la Fed si concentra sulla realizzazione di sforzi di politica monetaria per mantenere la massima occupazione e la stabilità dei prezzi. Quindi, quando un presidente della Fed commenta una valutazione, suggerisce che la situazione della valutazione è tutt'altro che ordinaria."
Se Warsh taglia i tassi in modo aggressivo (come desidera Trump), l'espansione dei multipli potrebbe compensare qualsiasi rallentamento degli utili, rendendo le valutazioni odierne apparentemente economiche in retrospettiva. Al contrario, se rimane fermo e gli utili deludono, il rapporto CAPE diventa irrilevante: sono le recessioni degli utili a uccidere le azioni, non i multipli.
Il commento di Powell sulla valutazione è descrittivo, non predittivo; il vero catalizzatore è la direzione della politica di Warsh rispetto alla crescita degli utili, non se il rapporto CAPE è "alto" secondo gli standard storici.
"Questo ci porta ai tempi recenti e al commento di Powell, quasi 30 anni dopo Greenspan. A settembre, in un discorso a Rhode Island, Powell ha detto: "Con molte misure... i prezzi delle azioni sono valutati in modo piuttosto elevato"."
Questo è successo a dicembre 1996, quando l'allora presidente Alan Greenspan parlò di "euforia irrazionale" nel mercato azionario. (Da allora, la presidente Janet Yellen nel 2017 ha parlato di valutazioni "elevate", senza esprimere preoccupazioni significative: "Il fatto che queste valutazioni siano alte non significa che siano necessariamente sopravvalutate", ha detto durante una conferenza stampa, notando che un basso ambiente dei tassi di interesse supporta generalmente queste valutazioni più elevate.)
La visione di Powell sui prezzi delle azioni
"Cosa succede dopo? Beh, nel tempo, quando il rapporto Shiller CAPE raggiunge livelli elevati, l'indice S&P 500 è passato a un calo. La bolla delle dot-com è scoppiata nel 2000, solo pochi anni dopo i commenti di Greenspan sulla valutazione."
Il grafico sottostante mostra il rapporto Shiller CAPE dell'**S&P 500** insieme al tasso dei fondi federali, e possiamo vedere che la situazione nel 2017, con tassi di interesse più bassi, differisce dall'ambiente odierno. Quindi, le azioni in quel momento, come ha suggerito Yellen, potrebbero non essere state sopravvalutate.
Oggi, tuttavia, il rapporto Shiller CAPE, che esamina il prezzo delle azioni e gli utili per azione su un periodo di 10 anni, mostra che le valutazioni si trovano a uno dei loro livelli più alti di sempre. E il commento di Powell sulla valutazione potrebbe essere visto come un avvertimento a Wall Street che le azioni sono diventate costose.
"Detto questo, è importante ricordare un punto chiave: l'indice S&P 500 e le azioni di qualità sono sempre avanzate nel tempo, quindi gli investitori astuti non dovrebbero preoccuparsi troppo dei cali a breve termine. Invece, gli investitori potrebbero effettivamente cercare un calo come un momento per entrare in determinati operatori a valutazioni più basse e beneficiare della loro ascesa nel tempo."
Ciò significa che le parole di Powell segnalano un calo in arrivo? Anche se l'indice S&P 500 ha registrato un calo in determinati momenti, la valutazione rimane ancora a livelli storicamente elevati, quindi se la storia è un indicatore, le azioni potrebbero scivolare di nuovo nei prossimi mesi o più avanti nel percorso.
"Prima di acquistare azioni dell'indice S&P 500, considera questo:"
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Il team di analisti di *Motley Fool Stock Advisor* ha appena identificato cosa ritiene siano le **10 migliori azioni** per gli investitori da acquistare ora... e l'indice S&P 500 non era una di esse. Le 10 azioni che hanno fatto la lista potrebbero produrre rendimenti enormi nei prossimi anni.
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Ora, vale la pena notare che il rendimento medio totale di *Stock Advisor* è del 978% - un'outperformance rispetto al mercato rispetto al 211% dell'indice S&P 500. **Non perdere l'ultima lista dei 10 migliori, disponibile con Stock Advisor, e unisciti a una comunità di investitori costruita da investitori individuali per investitori individuali.**
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Le opinioni e le opinioni espresse in questo documento sono le opinioni dell'autore e non riflettono necessariamente quelle di Nasdaq, Inc.