GE Vernova (GEV) Trascrizione degli utili del Q2 2025

Image source: The Motley Fool.

DATA

Mercoledì, 23 luglio 2025 alle 7:30 ET

PARTECIPANTI ALLA CHIAMATA

- Chief Executive Officer — Scott L. Strazik

- Chief Financial Officer — Kenneth S. Parks

- Vice President, Investor Relations — Michael Jay Lapides

Trascrizione Completa della Chiamata di Conferenza

Scott L. Strazik: Grazie, Michael e buongiorno a tutti. Abbiamo avuto un secondo trimestre produttivo, posizionandoci bene per continuare ad accelerare la nostra crescita e l'espansione dei margini. Questa era di accelerazione dell'elettrificazione sta guidando investimenti senza precedenti in energia affidabile, infrastrutture della rete e soluzioni di decarbonizzazione. Vediamo mercati finali attraenti che convergono con aziende meglio gestite, offrendoci un'opportunità sostanziale per creare valore da qui. All'inizio, voglio condividere alcuni elementi di contesto del mercato come li vedo oggi. Continua la forza della domanda di gas con la firma di 9 gigawatt di nuovi contratti per apparecchiature a gas nel 2Q, di cui 7 sono andati in accordi di prenotazione di slot e 2 sono andati direttamente in ordini.

Durante il trimestre, abbiamo anche convertito 3 gigawatt di SRA dei trimestri precedenti in ordini, mentre abbiamo spedito 5 gigawatt di apparecchiature. Ciò ha comportato un backlog rimanente di 29 gigawatt, mentre abbiamo fatto crescere gli accordi di prenotazione di slot da 21 a 25 gigawatt, costruendo il nostro backlog totale di accordi di prenotazione di slot a 55 gigawatt dai 50 di cui abbiamo parlato agli utili di aprile. Continuiamo a vedere prezzi più alti delle turbine e una forte domanda e prevediamo di avere almeno 60 gigawatt tra backlog e accordi di prenotazione entro la fine dell'anno a margini migliori con un significativo slancio nel '26. Ma la domanda di energia non è limitata alle nuove unità a gas.

Vediamo anche una solida crescita della domanda di servizi poiché i clienti cercano di investire nelle loro flotte esistenti. Non solo stiamo vedendo una forza nei servizi a gas, gli ordini di servizi a vapore sono aumentati del 30% nel 2Q, a sostegno delle estensioni e degli aggiornamenti nucleari e abbiamo registrato un aumento significativamente più elevato degli uprate idroelettrici, che sono aumentati del 61%. Continuiamo a lavorare duramente per aumentare la nostra capacità di produzione a Gas Power e per soddisfare questa crescente domanda di servizi in tutta la nostra flotta. Siamo anche lieti dei progressi nel nostro reattore modulare piccolo da 300 megawatt che fa parte della nostra R&S più elevata per quest'anno. Stiamo iniziando a vedere le prime prove dei nostri investimenti. Siamo in costruzione in Ontario sul primo progetto.

L'NRC ha ora formalmente accettato la domanda di TVA di costruire nel sito di Clinch River, il che significa che è iniziato il processo formale e mi aspetto maggiori annunci dei clienti con la nostra tecnologia SMR nella seconda metà dell'anno. Continui progressi nell'elettrificazione. Abbiamo fatto crescere il nostro backlog di apparecchiature di 2 miliardi di dollari incrementali nel 2Q '25 guidati dall'Europa con i backlog di Nord America e Asia che sono aumentati sequenzialmente di quasi il 10%. La domanda in Medio Oriente sta accelerando come dimostra il nostro annuncio di apparecchiature di stabilizzazione della rete saudita, condensatori sincroni. Ci aspettiamo che almeno 1,5 miliardi di dollari di questo accordo diventino un ordine nel terzo trimestre.

I condensatori sincroni forniscono supporto di tensione e regolazione della frequenza per aiutare a bilanciare la rete quando i livelli di generazione sono volatili, soprattutto nelle aree con intermittenza rinnovabile significativa. Questa è una tecnologia che abbiamo fabbricato per anni e ora il mercato sta iniziando a recuperare. Gli investimenti nell'affidabilità e nella resilienza della rete stanno chiaramente crescendo a livello globale. Le tecnologie come i condensatori sincroni sono stati un mercato piccolo negli ultimi dieci anni. Ma lo vediamo come un'opportunità di mercato credibile di 5 miliardi di dollari all'anno in futuro e stiamo investendo nel posizionamento delle nostre attività per servire questa opportunità. La domanda di data center rimane anche forte nell'elettrificazione.

Abbiamo già ricevuto quasi 500 milioni di dollari di ordini nella prima metà del 2025 rispetto a 600 milioni di dollari nell'intero anno del 2024. Quindi questo mercato in crescita continua ad accelerare. Vediamo ordini HVDC europei più deboli nel 2025 mentre siamo qui oggi con alcuni progetti cancellati o spostati a destra poiché le sfide di convenienza nell'UE diventano ancora più reali. Ma lo slancio che stiamo vedendo altrove in questo segmento compensa più che e continuiamo a vedere un chiaro percorso per far crescere il nostro backlog di apparecchiature di elettrificazione almeno tanto nel 2025 quanto nel 2023 e nel 2024. Sul Vento.

Dalla firma del disegno di legge fiscale il 4 luglio, abbiamo riscontrato un aumento del coinvolgimento dei clienti negli Stati Uniti. Quindi il potenziale esiste certamente per un'inversione di tendenza verso la crescita, sebbene i permessi e la gestione della coda di interconnessione siano anch'essi fondamentali. È presto e vedremo come si materializzerà il resto dell'anno. Sono anche incoraggiato da alcune vittorie che abbiamo ottenuto di recente nei mercati internazionali, Romania, Australia, Giappone, Spagna, Germania, mercati in cui prevediamo ordini nella seconda metà del 2025. I mercati continuano a venire da noi mentre continuiamo a lavorare duramente ogni giorno per gestire meglio le nostre attività.

Ken esaminerà le prestazioni dettagliate per attività, ma sono stato contento di vedere Power fornire margini EBITDA superiori al 16%, con l'elettrificazione che si avvicina al 15% nel 2Q. Ma vorrei sottolineare che man mano che i nostri team continuano a trovare il loro posto, vediamo una vera opportunità di continuare ad accrescere i margini da qui. Sul Vento, continuiamo a spedire apparecchiature onshore più redditizie ma ciò è stato più che compensato nel 2Q dai nostri investimenti nei programmi di qualità dei servizi sul campo, oltre all'impatto dei dazi sulla nostra attività di energia eolica offshore.

A oggi, abbiamo perso circa 300 milioni di dollari nel segmento Wind, ma prevediamo che l'attività nella seconda metà del 2025 sarà più vicina alla parità di bilancio. Le prestazioni della nostra flotta onshore continuano a migliorare. Abbiamo visto la disponibilità della nostra flotta aumentare dell'1% rispetto all'anno scorso, influenzando positivamente i nostri clienti con contratti di servizio a lungo termine. Stiamo iniziando a liberare più capacità a partire dal 3Q per lavori correlati alle transazioni nella base installata onshore. Nell'offshore, abbiamo installato 34 unità nel 2Q e commissionato 33, il nostro trimestre più produttivo ad oggi.

Un'altra variabile che mi dà vera fiducia nel futuro è che stiamo arrivando a un punto in molte delle nostre attività più grandi, certamente sia nel gas che nelle soluzioni di rete, in cui abbiamo una solida base lean per valutare la robotica e l'automazione in modo più strategico, sia nelle fabbriche che sul campo. Il lavoro standard nelle nostre funzioni sta anche gettando le basi per investire ancora più aggressivamente nell'intelligenza artificiale e per ottenere reali miglioramenti della produttività a ritmo. Come lo vedo io, la robotica e l'automazione sono fondamentali ma possono essere investite solo una volta che l'azienda ha eliminato gli sprechi nei propri processi di base.

In modo simile, un'azienda deve arrivare al lavoro standard prima di investire nell'intelligenza artificiale. Siamo ora pronti per entrambi. E questi 2 temi sono parti importanti delle nostre revisioni strategiche che si svolgeranno nel 3Q in tutta l'azienda. Migliori condizioni di mercato e continui miglioramenti operativi nelle nostre attività sono entrambi importanti, così come il nostro focus sulla guida del settore da una posizione di forza finanziaria. Siamo stati lieti di fornire un flusso di cassa libero positivo ancora una volta nel 2Q e di concludere il trimestre con quasi 8 miliardi di dollari di liquidità. Finora quest'anno, abbiamo speso 1,6 miliardi di dollari in riacquisti di azioni, riacquistando circa 5 milioni di azioni. Stiamo continuando a investire nella nostra crescita organica.

Proprio la settimana scorsa, ero nella nostra fabbrica di Charleroi in Pennsylvania, dove abbiamo annunciato 250 posti di lavoro incrementali nei prossimi 2 anni con un investimento fino a 100 milioni di dollari che supporterà un raddoppio del volume da quella fabbrica dal 2025 al 2028. Siamo anche lieti dei nostri progressi nelle nostre piccole acquisizioni strategiche. Un ottimo esempio di questo è l'acquisizione dell'attività di parti per turbine a gas di Woodward, che include una fabbrica che ci consente di reindirizzare il lavoro e ottimizzare il layout della nostra fabbrica di Greenville con spese di CapEx limitate e una migliore produttività nella nostra catena di fornitura di Gas Power. Prima dell'acquisizione, questo sito ha sperimentato 50.000 ore di lavoro nel 2024.

Ma dopo circa 100 giorni dalla chiusura, vediamo ora un chiaro percorso verso 90.000 ore nella fabbrica entro il 2028, liberando spazio nella nostra fabbrica di Greenville per guidare una crescita più produttiva. Queste sono le tipologie di transazioni su cui stiamo lavorando duramente per aggiungere alla nostra pipeline, dove vediamo un'opportunità chiara per integrare la crescita nei mercati che serviamo con la nostra disciplina lean per fare affari molto attraenti, a basso rischio e accretivi nel nostro core. Siamo stati anche entusiasti di annunciare questa settimana l'acquisizione di Alteia, prevista per una chiusura il 1° agosto. Con questa acquisizione, stiamo acquistando un partner esistente che utilizza tecnologie di intelligenza artificiale e di visualizzazione per aiutare i nostri clienti a gestire e orchestrare la rete.

Saremo in grado di integrare immediatamente questo con il nostro GridOS come un altro importante passo avanti per la nostra attività di software di elettrificazione. Condivido tutto questo per delineare, a parole mie, cosa significa guidare da una posizione di forza finanziaria, 1,6 miliardi di dollari di riacquisto di azioni a una valutazione molto interessante, integrazione verticale intelligente della catena di fornitura nei nostri core, dove possiamo rapidamente aumentare la produttività per ottenere un notevole leverage operativo e aggiunte strategiche di nuove tecnologie complementari per migliorare la crescita in futuro. In tutti questi casi, è presto ma mi aspetto che otterremo sostanzialmente di più da qui. Passando allo slide successivo sui nostri risultati del secondo trimestre.

Continuiamo a costruire un backlog più forte, a sostegno del potenziale di crescita a lungo termine nelle nostre attività. Il nostro backlog di apparecchiature è cresciuto da 45 miliardi di dollari a 50 miliardi di dollari nel 2Q, in aumento di quasi 7 miliardi di dollari nel primo semestre del 2025. Stiamo facendo crescere questo backlog a margini migliorati e, in linea con le comunicazioni precedenti, non vediamo l'ora di mostrarvi il completo cambiamento di margine nel backlog di apparecchiature al termine del quarto trimestre il prossimo gennaio. Il nostro backlog dei servizi è cresciuto anche di circa 1 miliardo di dollari nel secondo trimestre. Manteniamo ora un backlog totale di 129 miliardi di dollari.

Alla luce della forza dei risultati di Power ed Electrification nel primo semestre del 2025 e delle previsioni per il resto dell'anno, abbiamo rivisto al rialzo le nostre aspettative sui margini EBITDA per entrambi i segmenti e abbiamo aumentato le nostre aspettative sul flusso di cassa libero per l'anno, in linea con questi margini ampliati a livelli di ricavi moderatamente più elevati. Ken fornirà maggiori dettagli ma queste stime aggiornate incorporano pienamente il costo dei dazi nel 2025, che stimiamo essere compresi tra 300 e 400 milioni di dollari di impatto negativo sull'EBITDA a oggi, quindi circa 1 punto di impatto negativo sul margine EBITDA guidato.

I team stanno facendo veri progressi su base continuativa su come stiamo contrattando per questo, oltre a nuove strategie di approvvigionamento e un maggiore utilizzo delle zone di libero scambio. Ma per il 2025, è probabile che l'impatto rimanga all'interno di questa fascia. L'ultima cosa che voglio affrontare e a cui Ken fornirà maggiori dettagli nelle slide successive è i nostri annunci di costi di ristrutturazione pianificati previsti per essere sostenuti nei prossimi 12 mesi di circa 250 milioni di dollari a 275 milioni di dollari. Era molto importante per me che, dopo il nostro primo anno come società quotata, valutassimo come le nostre organizzazioni stessero performando e dove avevamo opportunità di essere più efficienti e snelli. Più importante dei risparmi che ciò produrrà è che questo è un passo importante nella cultura dell'azienda che voglio che GE Vernova diventi. Anche con la crescita prevista, è fondamentale culturalmente che continuiamo a guardarci allo specchio e a trovare opportunità per migliorare con una struttura dei costi inferiore. Questo è il primo di molti modi in cui mi aspetto che saremo più produttivi pur soddisfacendo l'ingente aumento della domanda nella fase iniziale di questo super ciclo di investimento nel sistema di alimentazione elettrica. Con questo, consegno la parola a Ken per fornire dettagli sui nostri risultati del secondo trimestre e sulle nostre linee guida aggiornate.

Kenneth S. Parks: Grazie, Scott. Passando allo Slide 5. Abbiamo ottenuto risultati forti nel 2Q 2025 con una continua crescita degli ordini e dei ricavi e un'espansione dei margini adjusted EBITDA. Abbiamo anche generato un flusso di cassa libero positivo ancora una volta questo trimestre e abbiamo restituito circa 450 milioni di dollari agli azionisti attraverso riacquisti di azioni e dividendi mantenendo al contempo un sano saldo di cassa di quasi 8 miliardi di dollari. La domanda è rimasta robusta nel secondo trimestre poiché abbiamo registrato 12,4 miliardi di dollari di ordini, un aumento del 4% su base annua e di circa 1,4 volte i ricavi. Gli ordini di apparecchiature sono cresciuti del 5%, guidati da Power, che è più che raddoppiata su base annua. Gli ordini di apparecchiature di elettrificazione sono rimasti forti ma sono diminuiti su base annua data la value di grandi ordini di apparecchiature registrati nel secondo trimestre del 2024.

I ricavi sono aumentati del 12% con ricavi di apparecchiature e servizi più elevati in tutti e 3 i segmenti. I ricavi di apparecchiature sono cresciuti del 18%, con una crescita a doppia cifra in Electrification e Power, mentre i ricavi totali dei servizi sono aumentati del 6% e i prezzi sono stati positivi in ciascun segmento. L'adjusted EBITDA è aumentato di poco più del 25% a 770 milioni di dollari, guidato dalla forza in Electrification e Power. L'espansione del margine adjusted EBITDA di 80 punti base è stata guidata da volumi, prezzi e produttività più redditizi, che hanno più che compensato gli investimenti per l'innovazione e la crescita del volume futuro, nonché l'impatto dei dazi principalmente nell'energia eolica offshore.

Abbiamo continuato a generare un flusso di cassa libero positivo con circa 200 milioni di dollari nel secondo trimestre, riflettendo un adjusted EBITDA più forte. Il capitale circolante nel trimestre è stato un beneficio di cassa di circa 600 milioni di dollari guidato da pagamenti anticipati da ordini e accordi di prenotazione di slot in crescita a Power, che ha più che compensato le tasse sul reddito e gli investimenti di CapEx a sostegno dell'espansione della capacità.

Come abbiamo discusso nei trimestri precedenti, continuiamo a utilizzare lean per migliorare i nostri processi di fatturazione e riscossione per guidare una migliore gestione della liquidità e linearità. Nel secondo trimestre, abbiamo ridotto i giorni di vendite in sospeso di 2 giorni sequenzialmente, con conseguenti circa 200 milioni di dollari di flusso di cassa libero aggiuntivo nel trimestre. Come previsto, il flusso di cassa libero è diminuito su base annua a causa dell'assenza di un rimborso di arbitrato di 300 milioni di dollari che abbiamo ricevuto nel secondo trimestre del 2024, nonché di un beneficio positivo inferiore dal capitale circolante e tasse sul reddito più elevate su adjusted EBITDA più elevato.

Di conseguenza, abbiamo continuato a generare liquidità ai nostri azionisti nel secondo trimestre con circa 450 milioni di dollari di riacquisti di azioni e dividendi. Finora quest'anno, abbiamo riacquistato 1,6 miliardi di dollari di azioni e continueremo a eseguire la nostra autorizzazione di riacquisto in modo opportunistico poiché confermiamo saldamente