Ecco perché la scommessa più grande di Amazon nel 2026 potrebbe ritorcersi contro gli azionisti

Chiunque tenga d'occhio regolarmente Amazon (NASDAQ: AMZN) probabilmente sa già che il titolo è stato scosso all'inizio di febbraio, in parte a causa della mancata chiusura degli utili del quarto trimestre, ma in gran parte a causa dei suoi enormi piani di spesa per quest'anno.
Il gigante dell'e-commerce e del cloud computing sta pianificando spese in conto capitale per 200 miliardi di dollari per il 2026, con la maggior parte di tale spesa prevista da investire nella tecnologia di intelligenza artificiale (AI) e nelle relative soluzioni. Colti alla sprovvista, gli investitori sono andati nel panico. Le azioni Amazon sono ancora in calo del 15% rispetto al loro prezzo pre-annuncio.
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Con la polvere iniziale della notizia che finalmente inizia a depositarsi, gli investitori possono ora fare una valutazione più equilibrata del piano. Chiaramente, Amazon ha fatto abbastanza bene su questo fronte da giustificare un investimento così grande ora. Potrebbe l'azienda fare la mossa giusta - anche se costosa - ora?
Ecco qualcosa su cui riflettere.
La maggior parte della scommessa
Amazon è stata la prima a costruire un business di cloud computing su larga scala, lanciando Amazon Web Services (AWS) nel lontano 2006, prima ancora che la maggior parte delle persone sapesse cos'era il cloud computing. Sebbene da allora abbia perso quote a favore di Google e Microsoft (e altri), AWS è ancora il più grande fornitore di servizi al mondo, raccogliendo il 28% delle entrate globali del cloud computing nell'ultimo trimestre dell'anno scorso, secondo Synergy Research Group.
Amazon Web Services è anche il più grande centro di profitto di Amazon, anche se non è il suo business più grande, contribuendo al 57% dell'utile operativo dell'anno scorso contro solo il 18% delle sue entrate. Infatti, l'utile operativo di AWS nel 2025 di 45,6 miliardi di dollari è aumentato di quasi il 15% anno su anno, guidando la crescita a livello aziendale in gran parte grazie alle capacità di intelligenza artificiale che è in grado di offrire ai suoi clienti.
Dato questo, ha senso investire pesantemente in ciò che funziona meglio per Amazon in questo momento, in particolare data la previsione della società di ricerca di settore Technavio secondo cui il mercato globale dell'infrastruttura AI è destinato a crescere a un ritmo annuo medio di quasi il 25% fino al 2030.
Come dice il vecchio adagio, però, il diavolo è nei dettagli. Ci sono alcune questioni sfumate qui che potrebbero trasformare questa scommessa da 200 miliardi di dollari in un errore considerevole e dannoso.
Ci vogliono soldi per fare soldi, ma...
Non c'è nulla di intrinsecamente insolito nei piani di Amazon di investire nella propria crescita. Infatti, la maggior parte delle società di tecnologia AI sta stanziando ingenti somme di denaro per investimenti in intelligenza artificiale quest'anno, capitalizzando l'opportunità che è ancora chiaramente presente.
Fattorizzare questi piani nel prezzo di un'azione, tuttavia, può essere complicato. Anche se non se ne rendono conto, gli investitori vedono e considerano il quadro generale. Possono percepire innatamente se un piano ha senso o meno.
E questo potrebbe essere ciò che ha frenato le azioni Amazon da quando l'azienda ha rivelato il suo budget di spese in conto capitale per il 2026 insieme ai numeri del quarto trimestre all'inizio del mese scorso.
I ricavi e la crescita dell'utile operativo di Amazon Web Services sono stati sani. Ma, con le spese in conto capitale previste in aumento dagli 131 miliardi di dollari dell'anno scorso a 200 miliardi di dollari quest'anno (rispetto alle aspettative degli analisti per una cifra notevolmente inferiore di 146,6 miliardi di dollari), è concepibile che l'utile operativo di AWS possa stagnare, se non addirittura diminuire rispetto ai 45,6 miliardi di dollari dell'anno scorso. È un problema solo perché la maggior parte degli investitori non è interessata a vedere un'azienda semplicemente comprare crescita dei ricavi su base dollaro per dollaro.
Poi c'è il lato negativo meno diretto ma forse più rischioso di impegnare così tanti soldi in un piano di espansione, all'interno o all'esterno del settore dell'intelligenza artificiale. Cioè, l'azienda potrebbe non averli da spendere alla leggera.
Non fraintendere. Amazon rimane una delle più grandi aziende al mondo, con una capitalizzazione di mercato attuale di poco più di 2 trilioni di dollari, e reduce da un anno in cui ha registrato ricavi per 717 miliardi di dollari. Solo circa 77 miliardi di dollari di questi sono stati convertiti in utile netto, che è circa l'importo dell'aumento previsto del budget di spesa in conto capitale dell'azienda.
O per un altro confronto illuminante, il flusso di cassa operativo dell'anno scorso è stato solo di 139,5 miliardi di dollari, in aumento rispetto ai poco meno di 116 miliardi di dollari del 2024.
Il punto è che Amazon dovrà generare un ritorno immediato e misurabile su questo investimento - nessuno dei quali è assicurato nell'attuale contesto economico - se non vuole rischiare di non essere in grado di rispondere ad altri problemi o opportunità come l'espansione della sua rete logistica ora che la sua partnership con il servizio postale degli Stati Uniti è sull'orlo del collasso. L'amministratore delegato Andy Jassy ha dichiarato nella conference call sugli utili del quarto trimestre: "Stiamo monetizzando la capacità il più velocemente possibile", ma in questo modo, c'è poco o nessun margine per eventuali venti contrari o passi falsi.
Non può permettersi nulla di meno della perfezione passata
Amazon non è condannata semplicemente perché sta pianificando di investire un'enorme quantità di denaro in qualcosa che potrebbe o non potrebbe fornire il tipo di rendimenti che avrebbe avuto in passato.
D'altra parte, il suo titolo è stato a lungo valutato con un premio basato sulla crescita solida ed economicamente vantaggiosa che è stata in grado di raggiungere con investimenti relativamente modesti. Se questi tassi di rendimento storici non sono più raggiungibili (anche solo a causa delle sue dimensioni), gli investitori potrebbero sentirsi in dovere di ridurre la quantità di premio che sono disposti a prezzare qui. Questo alla fine va contro il prezzo del titolo.
Solo qualche spunto di riflessione.
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James Brumley ha posizioni in Alphabet. The Motley Fool ha posizioni e raccomanda Alphabet, Amazon e Microsoft. The Motley Fool ha una politica di divulgazione.