Come sta cambiando l'asset allocation nei menu core 401(k)

<h1>Come sta cambiando l'asset allocation nei menu core 401(k)</h1>
<h3>Cinque tendenze che plasmano l'asset allocation nei menu DC core</h3>
<p>I piani di contribuzione definita sono diventati un pilastro centrale del sistema pensionistico statunitense e l'asset allocation incorporato nei loro menu core si sta evolvendo in modi che i professionisti degli investimenti non dovrebbero ignorare. Man mano che i fondi con data obiettivo continuano ad assorbire una quota crescente degli asset del piano, le allocazioni del menu core stanno diventando sempre più concentrate in azioni a grande capitalizzazione statunitensi, con una crescente inclinazione verso la crescita, mentre la diversificazione del reddito fisso rimane limitata.</p>
<p>Attingendo a un decennio di dati sui piani 401(k), questa analisi esamina la composizione in evoluzione delle allocazioni del menu core. La <a href="https://dciia.org/general/custom.asp?page=CoreFundMenus">ricerca completa</a> è stata recentemente pubblicata attraverso il Retirement Research Center del DCIIA.</p>
<p>Ci sono cinque tendenze degne di nota di cui pensiamo che i professionisti degli investimenti debbano essere consapevoli, dato il crescente importanza dei piani di contribuzione definita (DC) come veicolo di risparmio pensionistico primario per i lavoratori americani.</p>
<h2>1. I fondi con data obiettivo (TDF) stanno prendendo il sopravvento</h2>
<p>Gli investimenti predefiniti, in particolare i TDF, continuano a catturare una quota crescente degli asset del piano. Con più di 4 trilioni di dollari di asset, i TDF sono emersi come l'opzione di investimento predefinita predominante nei piani DC, superando di gran lunga gli asset nelle altre due opzioni “qualificate”, che includono fondi bilanciati e conti gestiti. Le stime del consenso suggeriscono che i TDF hanno circa il 40% degli asset DC oggi e potrebbero aumentare a oltre il 50% entro il 2030<a href="#_ftn1">[1]</a>.</p>
<p>L'impatto dell'ascesa dei TDF ha implicazioni interessanti sui dollari assoluti nei fondi del menu core tradizionali (pensate agli investimenti non predefiniti) e dipende sia da come si evolve la dimensione aggregata del mercato DC sia dal fatto che altre opzioni predefinite guadagnino accettazione in futuro. Ad esempio, Cerulli (2025) prevede che gli asset DC totali potrebbero aumentare da 13,6 trilioni di dollari nel 2024 a 19,3 trilioni di dollari entro il 2030. Pertanto, anche se i TDF continuano a raccogliere asset, gli asset del menu core potrebbero rimanere stabili o addirittura essere positivi netti, soprattutto se i conti gestiti e altre strutture di investimento predefinite che costruiscono portafogli sfruttando il menu core continuano a guadagnare terreno.</p>
<h2>2. La dominanza delle azioni a grande capitalizzazione statunitensi sta aumentando</h2>
<p>Tra le opzioni non predefinite, le azioni a grande capitalizzazione statunitensi rappresentano la quota più ampia delle allocazioni del menu core e tale quota è aumentata nel tempo, probabilmente riflettendo la forte performance recente delle azioni a grande capitalizzazione statunitensi.</p>
<p>I pesi dei rispettivi gruppi di capitalizzazione di mercato statunitensi (grande, media e piccola) sono sorprendenti, soprattutto se confrontati con la capitalizzazione di mercato statunitense o globale. Ad esempio, le azioni a grande capitalizzazione statunitensi detengono circa quattro o cinque volte più asset nei menu core rispetto alle azioni a media e piccola capitalizzazione statunitensi, anche se le azioni a media e piccola capitalizzazione rappresentano una quota molto più ampia della capitalizzazione di mercato totale (circa 16 e 25 volte maggiore, rispettivamente). Questo divario suggerisce che la disponibilità del menu, piuttosto che le dimensioni del mercato, svolge un ruolo significativo nella definizione delle allocazioni.</p>
<h2>3. Crescita rispetto a Valore:</h2>
<p>Sebbene i fondi a grande capitalizzazione statunitensi in crescita siano leggermente più prevalenti rispetto ai fondi a grande capitalizzazione statunitensi a valore nei menu core, detengono più del doppio degli asset e la loro quota di allocazioni è aumentata nel corso del decennio. Le allocazioni alla crescita tendono anche a superare quelle di altri stili azionari statunitensi, sebbene le differenze si restringano a livelli di capitalizzazione più piccoli.</p>
<p>Questa crescente inclinazione verso la crescita è coerente con la forte performance recente delle azioni in crescita, ma aumenta anche l'esposizione al rischio di rotazione degli stili qualora la leadership del mercato si spostasse verso il valore.</p>
<h2>4. Profondità limitata del reddito fisso nei menu core</h2>
<p>Sebbene le opzioni siano abbondanti per le azioni, soprattutto per le azioni statunitensi, c'è generalmente una relativa mancanza di opzioni di diversificazione all'interno del reddito fisso nei menu core. Ad esempio, mentre sono tipicamente disponibili circa 12 opzioni azionarie in un menu core, il tipico piano 401(k) nel nostro studio aveva solo circa 4,5 fondi obbligazionari, principalmente una singola opzione di liquidità e due fondi obbligazionari statunitensi a medio termine.</p>
<p>Il reddito fisso è probabilmente sempre più importante se più partecipanti ai DC decidono di rimanere nel piano durante la pensione, poiché gli investitori più anziani tendono a selezionare portafogli più conservativi. Dal nostro punto di vista, questo rende la limitata modifica delle offerte di reddito fisso nei menu core negli ultimi dieci anni una lacuna che gli sponsor del piano dovranno affrontare.</p>
<h2>5. Piani più grandi sono più basilari</h2>
<p>I piani DC più grandi tendono a offrire meno diversificatori rispetto ai piani più piccoli e, di conseguenza, allocano una quota maggiore di asset a classi di attività più tradizionali. Questo è un risultato in qualche modo sorprendente, dato che i piani più grandi sono tipicamente più familiari con i potenziali vantaggi degli investimenti alternativi, in particolare quelli che sponsorizzano anche piani benefit definiti. In teoria, i piani più grandi dovrebbero anche avere un maggiore accesso a opzioni di investimento specializzate, compresi gli asset privati, rispetto ai piani più piccoli. Come si evolverà questa apparente discrepanza vale la pena di tenerlo d'occhio.</p>
<p>Nel complesso, queste tendenze suggeriscono che l'asset allocation all'interno dei menu core DC non è plasmata unicamente dalla costruzione del portafoglio deliberata, ma anche dai predefiniti, dalla disponibilità e dalle scelte di progettazione del piano. Per i professionisti degli investimenti, comprendere come interagiscono queste forze è sempre più importante man mano che i piani DC continuano a svolgere un ruolo più importante nel risparmio pensionistico.</p>
<p><a href="#_ftnref1">[1]</a> Cerulli (2025)</p>
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<p>Immagine di credito: ©Getty Images / Ascent / PKS Media Inc.</p>
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