Investitori che si sono allontanati dalla tecnologia si stanno già pentendo. Questa azione di crescita in Intelligenza Artificiale (AI) è su due cifre in maggio.

Quando l'ansia per i dazi ha raggiunto il picco all'inizio di aprile, la rotazione lontano dalle azioni tecnologiche ad alto crescita è stata rapida e decisiva. Il capitale si è riversato in beni di consumo, utilities e obbligazioni a breve durata. Per coloro che hanno lasciato posizioni in Nebius Group(NASDAQ: NBIS) in quel periodo, maggio è stato un mese difficile da osservare. L'azione è diventata quasi un preferito e ha aumentato di più del 35% da inizio maggio, chiudendo a $195,09 il 6 maggio -- in aumento del 10% in un solo giorno. La costruzione dell'infrastruttura dell'Intelligenza Artificiale (AI) non si è arrestata per il dibattito macroeconomico.

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Nebius ha avuto una straordinaria crescita

Nebius è un'azienda cloud nativa in Intelligenza Artificiale, non un fornitore di cloud che ha aggiunto funzionalità di Intelligenza Artificiale, ma un'azienda costruita fin dalle basi per gestire cluster di GPU per carichi di lavoro di machine learning. Questa distinzione sembra molto nicchia, ma conta più di quanto sembri. I fornitori di cloud legacy come Amazon Web Services e Microsoft Azure hanno decenni di infrastruttura progettata per calcoli generali. Nebius ha costruito la sua pila interamente per l'addestramento e l'inferenza dell'Intelligenza Artificiale, il che significa configurazioni di GPU più dense, latenza inferiore tra i nodi e uno strato software ingegnerizzato per il modo in cui i modelli linguistici di grandi dimensioni consumano calcolo.

L'azienda gestisce centri dati in Finlandia, Regno Unito, Israele e una nuova struttura da 300 megawatt a Vineland, New Jersey. Questa struttura a New Jersey è l'ancora fisica della relazione di Nebius con Microsoft, che ha firmato un accordo pluriennale per un valore fino a $19,4 miliardi per ricevere capacità GPU dedicate. Nel marzo 2026, Meta Platforms ha aggiunto il proprio accordo a cinque anni: $12 miliardi di capacità contrattata, con un'opzione che porta il valore totale a $27 miliardi, costruito su una delle prime grandi distribuzioni della piattaforma Vera Rubin di Nvidia. Nvidia stessa ha investito $2 miliardi in Nebius nel marzo, segnalando che i clienti più grandi del fornitore di chip sono anche i clienti dei partner infrastrutturali.

L'obiettivo di ARR che ridefinirebbe l'azienda

Alla fine del 2025, Nebius ha riferito un tasso di ricavi annualizzati di $1,25 miliardi, ben sopra la previsione di $900 milioni a $1,1 miliardi. La guida per l'ARR alla fine del 2026 è di $7 miliardi a $9 miliardi. Ciò significa che Nebius mira a un aumento sei- o sette volte dell'ARR entro un solo anno civile. La gestione non ha fatto ritorno su questo numero. I risultati del primo trimestre 2026 arrivano il 13 maggio, e le aspettative di ricavi del consenso sono di $375 milioni. Questo è un numero che, se raggiunto, mette la traiettoria dell'ARR sulla strada giusta.

Il backlog contrattuale supera già i $20 miliardi. Oltre il 60% degli $16 miliardi a $20 miliardi di spesa di capitale prevista per il 2026 è finanziato attraverso anticipi dei clienti -- significando che il piano di crescita comporta un rischio di diluizione significativamente minore rispetto a una società che raccoglie equity per finanziare la costruzione. Nebius detiene inoltre una partecipazione del 28% in ClickHouse, un'azienda di database ad alte prestazioni valutata circa $6 miliardi; una partecipazione del 83% in Avride, una piattaforma per veicoli autonomi valutata $3,4 miliardi; e una partecipazione maggioritaria in Toloka, un'azienda di dati per l'Intelligenza Artificiale sostenuta da Bezos Expeditions. Questi rappresentano circa $5,8 miliardi di valore di asset non centrali all'interno dell'azienda che il prezzo azionario non ha mai riflettuto completamente.

I rischi sono reali -- ma gli investitori a lungo termine dovrebbero restare sul corso

Nessuna di queste cose è senza conseguenze. La concentrazione dei clienti è la preoccupazione più urgente: Microsoft e Meta insieme rappresentano la maggioranza dei ricavi contrattuali di Nebius. Se uno di questi due aziende rialloca gli investimenti in Intelligenza Artificiale -- verso infrastrutture interne, un concorrente o semplicemente meno GPU -- la traiettoria dei ricavi si rompe. Il rischio di esecuzione per la guida dell'ARR è altrettanto significativo. Un aumento sei- o sette volte dell'ARR richiede un'acquisto perfetto di GPU, la consegna della capacità elettrica e la costruzione di centri dati su tre continenti, simultaneamente. Qualunque ritardo nella struttura a New Jersey o nella distribuzione della piattaforma Vera Rubin spinge i ricavi in trimestri in cui gli investitori non saranno pazienti.

C'è anche la struttura del capitale. Nebius non è ancora profittevole al livello operativo, e sebbene gli anticipi riducano il rischio di diluizione, l'azienda ha riconosciuto che "approcherà opportunisticamente qualsiasi opportunità di raccolta di capitale aggiuntivo" se necessario. In un ambiente di tassi volatili, questa lingua merita peso.

È divertente -- nonostante alcune di queste notizie negative, il ticker non sembra preoccuparsi. Ecco il caso d'acquisto ridotto ai suoi fondamenti: la domanda di calcolo in Intelligenza Artificiale continua a superare l'offerta, e Nebius ha contratti che lo dimostrano. L'azienda ha un backlog contrattuale di $20 miliardi, la fiducia sia dei suoi due clienti più grandi che del suo principale fornitore di chip, un'impronta di centri dati che si espande su tre continenti e un portafoglio di società controllate che la maggior parte degli analisti non ha ancora valutato.

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Micah Zimmerman non ha posizioni in alcuna delle azioni menzionate. Il Motley Fool ha posizioni in e raccomanda Amazon, Meta Platforms, Microsoft e Nvidia. Il Motley Fool ha una policy di divulgazione.