Di Maksym Misichenko · CNBC ·
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
Il consenso del panel è che l'attuale volatilità geopolitica, in particolare il rischio di chiusura dello Stretto di Hormuz, pone rischi significativi per i mercati globali. Sebbene un ribasso del 9% nell'S&P 500 possa sembrare superficiale, il potenziale di shock di offerta sostenuti e inflazione elevata potrebbe costringere la Fed a mantenere i tassi 'più alti più a lungo', rendendo le attuali valutazioni dell'S&P 500 difficili da giustificare senza una significativa compressione dei margini.
Rischio: Una chiusura sostenuta dello Stretto di Hormuz che porta a uno shock di offerta e a un'inflazione di base elevata.
Opportunità: Potenziale aumento degli utili del settore energetico dalla maggiore produzione di shale statunitense, sebbene i tempi e la scala di questa opportunità siano dibattuti.
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La guerra in Iran ha scatenato forti oscillazioni nel mercato azionario da quando il conflitto è iniziato più di due mesi fa.
Sebbene i bruschi ribassi delle azioni possano essere inquietanti, offrono un'opportunità agli investitori, ai consulenti finanziari e ad altri esperti.
"Ogni ribasso è un utile test di stress", ha scritto Kevin Khang, economista globale senior di Vanguard Group, una società di gestione patrimoniale, in un commento di mercato del 22 aprile.
Nello specifico, il "disagio" che gli investitori provano rivela informazioni importanti sulla loro tolleranza al rischio, qualcosa che "un mercato calmo semplicemente non fornisce", ha scritto Khang.
Queste informazioni possono aiutare a guidare la combinazione complessiva di azioni, obbligazioni e altri asset finanziari in un portafoglio.
Ad esempio, se un calo significativo provoca comportamenti come revisioni del portafoglio o "notte insonni", questo è un'informazione significativa, non perché questo ribasso sia stato particolarmente pericoloso, ma perché il segnale emotivo che fornisce può aiutare gli investitori ad adattare le allocazioni del portafoglio alle loro zone di comfort", ha scritto Khang.
L'indice azionario statunitense S&P 500 ha perso circa il 9% dal prezzo di chiusura massimo del 27 gennaio al minimo del 30 marzo, a seguito delle prime settimane della guerra in Iran. Da allora, ha ripreso le perdite e raggiunto nuovi massimi storici, anche se il conflitto in Medio Oriente è in corso.
Le azioni si sono ritirate dai massimi storici alle 14:30 ET giovedì, mentre gli investitori attendevano la risposta dell'Iran a una proposta statunitense per porre fine alla guerra e riaprire lo Stretto di Hormuz, un'importante arteria di transito per le petroliere.
Alla fine di marzo, l'indice di volatilità CBOE (VIX) - noto come "termometro della paura di Wall Street" - è salito ai livelli più alti da aprile 2025, quando il presidente Trump ha annunciato una serie di forti tariffe sui partner commerciali durante la cosiddetta "giornata della liberazione".
La volatilità è una caratteristica naturale del mercato azionario, secondo i consulenti finanziari.
Gli investitori che riescono a sopportare gli alti e bassi hanno - storicamente parlando - tratto beneficio dei rendimenti medi a lungo termine più elevati rispetto alle classi di attività più conservative come obbligazioni e contanti.
L'S&P 500 ha subito 32 ribassi azionari diversi di almeno il 9%, secondo Khang. Rispetto ad altri episodi, il ribasso della guerra in Iran "si colloca nella parte bassa", ha scritto.
Ma gli ultimi 15 o così anni sono stati "insolitamente favorevoli" per gli investitori azionari, secondo Khang.
"La stragrande maggioranza degli investitori che hanno meno di 50 anni, ovvero molte persone, non hanno mai veramente vissuto ribassi profondi che hanno vissuto gli investitori più anziani, magari sui 60 anni", ha detto Khang in un'intervista.
Il recente ribasso potrebbe essere sembrato particolarmente sconvolgente per gli investitori più giovani, la cui esperienza con le azioni è stata in gran parte positiva e li ha indotti in un falso senso di sicurezza, hanno detto i consulenti.
"La volatilità del mercato è un buon test", ha detto Ryan Greiser, pianificatore finanziario certificato e co-fondatore di Opulus, una società di consulenza finanziaria con sede a Doylestown, Pennsylvania.
Ha citato l'ex pugile professionista Mike Tyson per rafforzare il punto, dicendo: "Tutti hanno un piano finché non vengono colpiti alla bocca".
Ci sono due tipi di rischio che gli investitori dovrebbero comprendere, secondo i consulenti finanziari: capacità di rischio e tolleranza al rischio. Avere una buona comprensione di ciascuno può aiutare a guidare la combinazione complessiva di azioni e obbligazioni in un portafoglio.
La capacità di rischio è la capacità di un investitore di assumersi dei rischi.
Ad esempio, una persona di 25 anni che investe a lungo termine ha generalmente la capacità - o la capacità - di assumersi rischi elevati, investendo magari il 100% in azioni, poiché ha decenni davanti a sé per recuperare eventuali perdite.
Un 80enne con un portafoglio di 4 milioni di dollari che spende solo circa 80.000 dollari all'anno ha più che abbastanza soldi per finanziare il proprio stile di vita, ha detto Carolyn McClanahan, CFP e fondatrice di Life Planning Partners a Jacksonville, Florida. In teoria, questa persona ha la capacità di correre dei rischi perché sarebbe ben protetta in caso di ribasso del mercato.
Tuttavia, tale investitore potrebbe non avere un'elevata tolleranza al rischio, che è il proprio livello di comfort con le fluttuazioni del mercato a breve termine. È la volontà di assumersi dei rischi ed è personale, soggettiva e guidata dalle emozioni.
Gli investitori che si spaventano per le oscillazioni del mercato azionario potrebbero avere una tolleranza al rischio relativamente bassa e potrebbero quindi essere investiti in modo troppo aggressivo, hanno detto gli esperti.
Tali investitori potrebbero essere più inclini a impegnarsi in comportamenti autodistruttivi come acquistare quando i prezzi sono alti e vendere quando sono bassi, hanno detto i consulenti.
"Ciò che è stato provato più e più volte a non funzionare è prendere una decisione emotiva e liquidare quando il mercato è in calo", ha detto Greiser. "Se riesci a resistere, la decisione giusta è sempre quella di farlo."
La guerra in Iran può aiutare gli investitori a determinare i propri sentimenti sulla perdita finanziaria e a calibrare la propria combinazione azioni-obbligazioni appropriata, ha detto McClanahan, che è membro del Financial Advisor Council di CNBC.
Naturalmente, la risposta per gli investitori nervosi probabilmente non è quella di abbandonare completamente le azioni.
Le azioni sono un importante motore di crescita per i portafogli, anche in pensione, e aiutano gli investitori a superare l'inflazione a lungo termine, hanno detto i consulenti.
Ad esempio, due fondi target date popolari, gestiti separatamente da Vanguard Group e Fidelity Investments, allocano approssimativamente il 48% e il 55% delle azioni, rispettivamente, per gli investitori che pianificavano di andare in pensione nel 2025.
Tuttavia, alcuni dei clienti in pensione di McClanahan hanno un'allocazione di circa l'80% in obbligazioni e il 20% in azioni, ha detto. In definitiva, si tratta di garantire che le esigenze di flusso di cassa di un investitore e il suo piano finanziario siano in linea con la sua minore tolleranza al rischio, ha detto.
"Se sono felici di così, anche noi lo siamo", ha detto.
Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
"Il mercato sta attualmente prezzando in modo errato il rischio di uno shock energetico sostenuto che guida l'inflazione, originato dallo Stretto di Hormuz."
L'articolo inquadra l'attuale volatilità geopolitica come un semplice 'stress test' per gli investitori al dettaglio, ma sottovaluta pericolosamente i rischi strutturali dello Stretto di Hormuz. Mentre l'attenzione di Vanguard sulla tolleranza al rischio è una solida pianificazione finanziaria, ignora la realtà macro: se lo Stretto rimarrà ristretto, ci troveremo di fronte a uno shock di offerta sostenuto che manterrà l'inflazione di base elevata, costringendo la Fed a mantenere i tassi 'più alti più a lungo'. Un ribasso del 9% è un test 'superficiale' solo se il conflitto rimane contenuto. Se i prezzi dell'energia si disaccoppiano dal recupero generale del mercato, le attuali valutazioni dell'S&P 500, che scambiano a circa 21x P/E forward, diventano sempre più difficili da giustificare senza una significativa compressione dei margini.
La resilienza del mercato suggerisce che gli investitori hanno già prezzato lo scenario 'peggiore' per lo Stretto di Hormuz, il che significa che qualsiasi progresso diplomatico potrebbe innescare un massiccio rally di sollievo nei settori industriali sensibili all'energia.
"L'articolo sorvola sul rischio di chiusura dello Stretto di Hormuz, che potrebbe innescare stagflazione da shock petrolifero e danni più profondi alle azioni oltre un 'lieve' calo del 9%."
Questo articolo presenta la volatilità della guerra in Iran come un innocuo 'stress test' per la tolleranza al rischio, citando un lieve ribasso dell'S&P 500 del 9% (picco del 27 gennaio al minimo del 30 marzo) che si è già ripreso in un conflitto in corso. Ma minimizza i rischi estremi: la potenziale risposta dell'Iran alla proposta degli Stati Uniti potrebbe chiudere lo Stretto di Hormuz (20% del transito petrolifero globale), facendo salire il Brent crude oltre i 120 $/bbl e alimentando la stagflazione. Il ritiro di giovedì dai massimi riflette quella tensione. I giovani investitori (<50 anni), secondo Khang, mancano delle cicatrici dei crolli del 2008/2020, rischiando vendite forzate se il VIX (che raggiunge il picco come lo shock tariffario dell'aprile 2025) persiste. I consulenti spingono giustamente a resistere, ma le modifiche al portafoglio non proteggeranno dall'aumento dell'inflazione guidato dall'energia che colpisce più duramente i ciclici.
I mercati si sono ripetutamente ripresi da peggiori ribassi geopolitici (ad es. Guerre del Golfo), e i fondi target date come i vintage 2025 di Vanguard/Fidelity detengono il 48-55% di azioni anche in pensione, sottolineando il vantaggio a lungo termine delle azioni rispetto alle obbligazioni.
"L'articolo utilizza la volatilità come strumento pedagogico per giustificare le valutazioni attuali, ma non stabilisce mai se il rischio geopolitico sottostante sia stato effettivamente neutralizzato o semplicemente posticipato."
Questo articolo confonde due cose separate: il valore terapeutico della volatilità per la calibrazione del portafoglio e l'affermazione che un ribasso del 9% sia quindi benigno. Il recupero dell'S&P 500 ai massimi storici maschera un'omissione critica: l'articolo non specifica mai cosa ha innescato il selloff iniziale né se tali condizioni si siano risolte. Un calo del 9% è effettivamente lieve storicamente, ma solo se il rischio geopolitico è genuinamente diminuito — l'articolo suggerisce che la risposta dell'Iran a una proposta degli Stati Uniti è ancora in sospeso. Per i giovani investitori senza esperienza del 2008 o 2020, questo potrebbe sembrare istruttivo; per la costruzione del portafoglio, è incompleto senza chiarezza sul fatto che la minaccia sia prezzata o dormiente.
Se il conflitto iraniano rimane irrisolto e il rischio di interruzione dell'approvvigionamento petrolifero è reale ma semplicemente 'in attesa di notizie', allora inquadrare questo come un sano stress test banalizza il rischio estremo. Un calo del 9% seguito da un recupero può mascherare il successivo calo del 20% se si verifica un'escalation geopolitica.
"Gli shock geopolitici che spingono al rialzo i prezzi dell'energia e le aspettative sui tassi minacciano la durabilità di qualsiasi rimbalzo nelle azioni statunitensi, rendendo la narrativa del 'lato positivo' pericolosamente ottimistica."
Il pezzo tratta le tensioni della guerra iraniana come uno 'stress test' che rivela la tolleranza al rischio e aiuta la diversificazione. Ma sorvola sui rischi chiave: picchi dei prezzi dell'energia, rischio di escalation e risposte politiche che possono persistere, non solo volatilità momentanea. Uno shock petrolifero sostenuto o un conflitto più ampio potrebbero aumentare l'inflazione e i rendimenti reali, comprimere i multipli P/E e costringere a spostamenti tattici verso coperture o contanti. La rotazione settoriale potrebbe favorire l'energia o la difesa, ma i guadagni azionari generali dipenderebbero dalla resilienza degli utili e dalla postura delle banche centrali. Quindi il 'lato positivo' potrebbe essere di breve durata se il macro e la geopolitica rimangono incerti o peggiorano, non solo perché si è verificata la volatilità.
Se l'Iran aumenta l'escalation o lo Stretto viene interrotto, il Brent crude sale e i rendimenti reali aumentano. Ciò farebbe scendere le azioni anche se la volatilità rimanesse elevata, minando la narrativa dello 'stress test'.
"Un potenziale aumento dei prezzi dell'energia nel dollaro USA creerà significativi venti contrari di traduzione valutaria che comprimeranno ulteriormente la crescita degli utili dell'S&P 500."
Gemini e Grok sono fissati sullo Stretto di Hormuz, ma ignorano l'impatto del secondo ordine sul dollaro USA. Se i prezzi dell'energia salgono, il USD probabilmente si rafforza come bene rifugio, creando un 'doppio colpo' per gli utili multinazionali. Non si tratta solo di compressione P/E; si tratta di venti contrari di traduzione valutaria per le società dell'S&P 500. Stiamo ignorando che un dollaro più forte potrebbe compensare l'inflazione guidata dal petrolio per i consumatori, schiacciando contemporaneamente le aspettative di crescita dell'EPS che attualmente sostengono quel multiplo forward di 21x.
"Gli alti prezzi del petrolio danno potere allo shale USA per compensare i venti contrari del USD per gli utili più ampi dell'S&P."
La tesi del bene rifugio USD di Gemini trascura la leva dei produttori di shale USA: a 120 $/bbl Brent, la produzione del Permian Basin (EOG, DVN, XOM) aumenta del 20-30% in pochi mesi secondo i dati EIA, aumentando gli utili del settore energetico S&P (ora peso del 4,3%) del 40%+ e compensando il drag FX delle multinazionali. Gli shock storici (Libia 2011) hanno visto i picchi del dollaro svanire rapidamente in mezzo all'allentamento della Fed, non uno schiacciatore di EPS sostenuto.
"L'aumento degli utili dei produttori di energia è reale ma ritardato; il trascinamento del bene rifugio USD colpisce per primo, rendendo il rischio di compressione del P/E a breve termine materiale indipendentemente dal recupero a lungo termine dello shale."
La tesi del rimbalzo dello shale di Grok presuppone che l'aumento del 20-30% del Permian sia abbastanza veloce da compensare il disallineamento temporale: il petrolio sale immediatamente, ma il capex-to-produzione richiede 6-12 mesi. Nel frattempo, le multinazionali affrontano venti contrari FX ORA. La logica del bene rifugio USD di Gemini è valida per la traduzione dell'EPS a breve termine, ma Grok ha ragione sul fatto che alla fine arriverà un rialzo dell'energia, la domanda è se il mercato riprezzerà prima o dopo che questo ritardo si risolverà. Nessuno dei due affronta: se il Brent rimane a 120$+ per 18 mesi, la Fed taglierà i tassi, indebolendo il dollaro ed eliminando l'offset di Gemini?
"L'aumento dello shale a breve termine è troppo ottimistico sui tempi e sulla scala; gli shock energetici possono persistere e comprimere le valutazioni azionarie attraverso tassi di sconto più elevati e spread di credito più ampi prima di qualsiasi compensazione della produzione."
Per Grok, l'idea di un aumento dello shale è plausibile ma troppo ottimistica sui tempi e sulla scala. Il capex-to-produzione richiede 6-12 mesi, ma il mercato sta già prezzando un disturbo a breve termine; se il Brent rimane vicino a 120$ per un periodo prolungato, le scorte si restringono e le coperture aumentano, tuttavia i rendimenti reali e il rischio di credito potrebbero allargarsi prima che la produzione compensi completamente i prezzi. Il rischio trascurato: dinamiche elevate di energia, FX e leva che comprimono le azioni attraverso tassi di sconto più elevati e spread più ampi.
Il consenso del panel è che l'attuale volatilità geopolitica, in particolare il rischio di chiusura dello Stretto di Hormuz, pone rischi significativi per i mercati globali. Sebbene un ribasso del 9% nell'S&P 500 possa sembrare superficiale, il potenziale di shock di offerta sostenuti e inflazione elevata potrebbe costringere la Fed a mantenere i tassi 'più alti più a lungo', rendendo le attuali valutazioni dell'S&P 500 difficili da giustificare senza una significativa compressione dei margini.
Potenziale aumento degli utili del settore energetico dalla maggiore produzione di shale statunitense, sebbene i tempi e la scala di questa opportunità siano dibattuti.
Una chiusura sostenuta dello Stretto di Hormuz che porta a uno shock di offerta e a un'inflazione di base elevata.