Gli investitori del mercato azionario hanno appena ricevuto un avvertimento urgente dal presidente della Fed Jerome Powell

Punti chiave

Il presidente della Federal Reserve Jerome Powell ha recentemente affermato che le prospettive economiche rimangono altamente incerte e il conflitto in Iran sta peggiorando la situazione.

Gli strateghi di JPMorgan Chase ritengono che la Federal Reserve abbia finito di tagliare i tassi; si aspettano che i responsabili politici passino a rialzi dei tassi nel terzo trimestre del 2027.

L'S&P 500 è attualmente scambiato a un premio rispetto alla sua valutazione storica, ma gli investitori potrebbero non essere disposti a pagare quel premio se la Fed avesse davvero finito di tagliare i tassi.

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L'S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) ha registrato un notevole recupero nelle ultime settimane. Dopo aver scambiato il 9% al di sotto del suo picco di fine marzo, l'indice ha già recuperato le perdite ed è tornato ai massimi storici, riflettendo le aspettative che gli Stati Uniti raggiungeranno presto una risoluzione con l'Iran.

Tuttavia, il rimbalzo potrebbe essere stato prematuro. I prezzi del petrolio rimangono superiori a 100 dollari al barile, l'inflazione sta aumentando e le tensioni geopolitiche rimangono elevate. La scorsa settimana, Jerome Powell ha racchiuso queste preoccupazioni in un avvertimento conciso durante la sua ultima conferenza stampa come presidente della Federal Reserve. Ecco i dettagli importanti.

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Il presidente della Federal Reserve Jerome Powell afferma che le prospettive economiche sono "altamente incerte"

All'inizio dell'anno, l'inflazione era in calo e la crescita dell'occupazione si era appiattita, quindi gli investitori si aspettavano che la Federal Reserve tagliasse i tassi di interesse almeno due volte nel 2026. In particolare, i trader di futures scommettevano su almeno un taglio di 25 punti base entro aprile e almeno due tagli di 25 punti base entro dicembre, secondo lo strumento FedWatch del CME Group.

Tuttavia, la situazione non si è sviluppata come previsto dagli investitori. Il Federal Open Market Committee (FOMC) ha mantenuto il suo tasso di riferimento invariato per tre riunioni, e il presidente della Fed Jerome Powell ha avvertito la scorsa settimana: "Le prospettive economiche rimangono altamente incerte e il conflitto in Medio Oriente ha aggiunto a questa incertezza".

Ha anche previsto che il conflitto in Iran continuerà a guidare aumenti dei prezzi in tutta l'economia statunitense. "Nel breve termine, prezzi dell'energia più elevati spingeranno al rialzo l'inflazione complessiva. Oltre a ciò, l'entità e la durata dei potenziali effetti sull'economia rimangono poco chiare", ha detto durante la sua ultima conferenza stampa come presidente della Fed.

Infatti, l'inflazione del Consumer Price Index (CPI) è aumentata di 90 punti base al 3,3% con l'impennata dei prezzi della benzina a marzo, la peggiore lettura dall'aprile 2024. Ma i prezzi della benzina più alti si diffonderanno eventualmente ad altri settori aumentando i costi di trasporto e produzione. Infatti, lo strumento di previsione della Federal Reserve Bank of Cleveland pone l'inflazione CPI vicino al 3,6% ad aprile.

E allora? I tagli dei tassi di interesse che gli investitori anticipavano all'inizio dell'anno (e che ancora anticipano in una certa misura oggi) potrebbero non materializzarsi mai. Gli economisti di JPMorgan Chase ritengono che i responsabili politici manterranno i tassi invariati nei restanti mesi del 2026, per poi passare a rialzi dei tassi nel terzo trimestre del 2027. Ciò potrebbe significare guai per il mercato azionario.

I rialzi dei tassi (o anche l'assenza di tagli dei tassi) potrebbero far crollare il mercato azionario

L'S&P 500 è attualmente scambiato a 20,9 volte gli utili futuri, un premio rispetto alla media quinquennale di 19,9 volte gli utili futuri, secondo FactSet Research. Una ragione per cui gli investitori sono a proprio agio con quel multiplo è l'aspettativa che i tagli dei tassi continueranno a un certo punto. Ma le azioni che sono già costose apparirebbero ancora più costose se si scoprisse che la Fed ha raggiunto la fine del suo ciclo di tagli dei tassi.

Per elaborare, gli analisti di Wall Street valutano spesso le azioni scontando i flussi di cassa futuri, e il tasso di sconto nell'equazione (che rappresenta il rendimento che un investimento deve raggiungere per giustificare il rischio) dipende dai tassi di interesse prevalenti. Tassi di interesse più elevati richiedono un tasso di sconto più elevato, il che riduce il valore attuale dei profitti futuri. Ciò tende a comprimere i multipli prezzo/utili perché gli investitori sono disposti a pagare meno per quei profitti futuri.

Naturalmente, il futuro non è scolpito nella pietra. Se le tensioni geopolitiche in Medio Oriente si allentano e l'inflazione si raffredda, la Fed potrebbe continuare a tagliare i tassi di interesse a un certo punto. Ma se il conflitto in Iran si intensifica e i prezzi del petrolio rimangono elevati, l'economia potrebbe scivolare in una recessione, nel qual caso la storia dice che l'S&P 500 diminuirebbe drasticamente.

Ecco il punto cruciale: gli investitori potrebbero essere disposti a pagare 20,9 volte gli utili futuri per l'S&P 500 oggi, ma è improbabile che tollerino una valutazione così costosa se l'attuale ciclo di tagli dei tassi è veramente finito. Se il FOMC passerà ai rialzi dei tassi, molti investitori probabilmente sposteranno denaro dalle azioni verso asset rifugio come obbligazioni del Tesoro, oro e fondi monetari.

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JPMorgan Chase è un partner pubblicitario di Motley Fool Money. Trevor Jennewine non ha posizioni in nessuna delle azioni menzionate. The Motley Fool ha posizioni e raccomanda CME Group, FactSet Research Systems e JPMorgan Chase. The Motley Fool ha una politica di divulgazione.

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