Di Maksym Misichenko · CNBC ·
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
I panelist concordano sul fatto che gli utili di Nvidia stasera sono cruciali, ma avvertono che gli alti rendimenti dei Treasury a 30 anni pongono un rischio significativo per le valutazioni del software, potenzialmente limitando qualsiasi rally del mercato ampio.
Rischio: Alti rendimenti dei Treasury a 30 anni che danneggiano le valutazioni del software e rallentano l'adozione dell'AI
Opportunità: Nvidia espande il suo mercato totale indirizzabile attraverso nuovi casi d'uso aziendali
Questa analisi è generata dalla pipeline StockScreener — quattro LLM leader (Claude, GPT, Gemini, Grok) ricevono prompt identici con protezioni anti-allucinazione integrate. Leggi metodologia →
Le mie 10 principali cose da guardare mercoledì 20 maggio 1. I futures sulle azioni sono in rialzo questa mattina prima degli utili di Nvidia dopo la chiusura. L'S & P 500 sta subendo una striscia perdente di tre giorni. Il presidente Donald Trump ha detto ieri che gli Stati Uniti porrebbero fine alla guerra in Iran "molto rapidamente", dando il via a uno schema simile nel mercato. Trump dà questi accenni alla fine imminente della guerra, il petrolio scende un po', i tassi di interesse scendono un po' e i futures salgono un po'. 2. Finalmente sentiremo dal Club Nvidia stasera. Fortunatamente, le azioni si sono un po' raffreddate dopo la chiusura record di giovedì scorso a quasi $236. Un beat and raise è il minimo per avere una possibilità di un rally post-utili. Ma non lasciarti ingannare dalla prima mossa una volta che i numeri arrivano. Può essere fuorviante. La conference call, dove otteniamo maggiori dettagli sulla guida e sulla domanda, è rivelatrice. 3. Lo Street sta cercando di scommettere contro Nvidia. C'è ancora uno scetticismo incredibile sul fatto che il titolo possa mantenere la sua corsa al rialzo dato il desiderio di Amazon e Google di allontanarsi da Nvidia con i propri chip interni. Nvidia deve ridefinire ciò che aspira a fare e dimostrare di avere un mercato totale indirizzabile molto più ampio. 4. Molti potenti annunci di AI ieri da Alphabet 's Google, inclusa più AI che viene infusa nella ricerca tradizionale. Ben Reitzes di Melius Research ha detto che i nuovi strumenti agenti di Google per gli sviluppatori potrebbero essere "un cavallo di Troia nell'impresa che merita attenzione". Le aspettative erano elevate prima della conferenza degli sviluppatori, quindi non mi preoccupo del calo del 2%. Questa rimane una posizione cruciale per il Club. 5. Target ha registrato un beat trimestrale mentre il nuovo CEO Michael Fiddelke lavora per raddrizzare la nave. Le vendite same-store sono state positive per la prima volta in cinque trimestri, in aumento del 5,6% e superando il consenso FactSet del 2,4%. Target ora si aspetta una crescita delle vendite nette del 4% quest'anno rispetto al 2% precedente. Cambiamenti molto buoni nella moda. Buona crescita nella salute e nel benessere. 6. Lowe's con un trimestre solido in un mercato immobiliare difficile. Ha riaffermato la guidance per l'intero anno. Non credere alla debolezza del titolo stamattina, in calo di circa il 2%. In risposta al discreto trimestre di Home Depot di ieri, gli analisti di tutta la Street hanno abbassato i loro target price ma nessuna rinuncia tramite downgrade. 7. Un altro forte trimestre retail appartiene a TJX Companies, facendo salire le azioni di oltre il 4%. Il genitore di T.J. Maxx e Marshalls sta chiaramente vincendo poiché gli acquirenti cercano le migliori offerte. Crescita delle vendite same-store del 6% rispetto al consenso del 4,1%. Una piccola macchia: i maggiori costi del carburante hanno limitato l'entità dell'aumento delle prospettive di profitto per l'intero anno. Il management ha una storia di conservatorismo. La conference call non è fino alle 11:00 ET. Ascolteremo e forniremo un'analisi completa degli utili ai membri del Club più tardi oggi. 8. Il target price di MongoDB da Baird è stato aumentato a $335 da $260. È circa dove le azioni hanno chiuso ieri. Hanno mantenuto il loro rating hold. Tuttavia, questa è una chiamata contraria. Fai attenzione a questo titolo e alla maggior parte delle cose nel software enterprise, ad eccezione del cyber. 9. Che ritorno in UnitedHealth, e non è ancora finita. Il ritorno di Steve Hemsley circa un anno fa come CEO è stato fantastico. Mizuho ha aumentato il suo target price sull'assicuratore a $440 da $410. UNH è salita il giorno degli utili un mese fa su un beat and raise. Il titolo è aumentato del 20% da allora. 10. William Blair ha iniziato la copertura di Casey's General Stores con un rating buy. Casey's è nel mio radar da secoli. È una grande storia di crescita da regionale a nazionale; la migliore catena di ristoranti/convenience, soprattutto con il gas così alto. Il titolo è aumentato del 12% da quando è stato aggiunto all'S & P 500 il mese scorso. 4 cose in più sul mio radar 11. Mizuho ha abbassato il suo target price su Hershey a $185 da $195 e ha ribadito il suo rating hold. Odio ancora il gruppo degli alimenti confezionati. Questi sono stati titoli difficili grazie ai GLP-1 e alle pressioni sui costi. Ma mi piace quello che Steve Cahillane sta facendo da quando ha assunto la carica di CEO di Kraft Heinz all'inizio di quest'anno. Mantenere l'azienda unita e investire nei suoi marchi. 12. Giornata storica nel mercato obbligazionario ieri, con il rendimento del Treasury a 30 anni che ha raggiunto il suo livello più alto da prima della crisi finanziaria. Anche le obbligazioni a lungo termine in altri paesi, come il Giappone e il Regno Unito, sono ai loro massimi da decenni. Il mercato azionario non lo ignora. Ma gli investitori hanno paura di vendere sapendo che la guerra potrebbe presto finire, i prezzi del petrolio e i rendimenti scenderanno, e sembreremo ridicoli per essere fuori dal mercato. 13. Ciò non significa che non possiamo fare piccole mosse ai margini del nostro portafoglio. Non consiglio mai di investire in pilota automatico. Ieri abbiamo fatto un'operazione per il Club, realizzando alcuni profitti su un titolo un tempo odiato che ha preso fuoco nelle ultime settimane. La mia disciplina dice che i movimenti parabolici come quello visto in questo titolo devono essere ridotti. 14. Citi ha migliorato i produttori di energia domestica Ovintiv e California Resources. Devon Energy è la loro scelta migliore. Ho raccomandato Devon l'altra sera su "Mad Money" per la sua esposizione al gas naturale. Il gas naturale è stata una mossa geniale. Mi piace anche EQT. Iscriviti alla mia newsletter Top 10 Morning Thoughts on the Market gratuitamente (Vedi qui per un elenco completo dei titoli del Jim Cramer's Charitable Trust.) In qualità di abbonato al CNBC Investing Club con Jim Cramer, riceverai un avviso di trading prima che Jim effettui un'operazione. Jim aspetta 45 minuti dopo aver inviato un avviso di trading prima di acquistare o vendere un'azione nel portafoglio del suo trust di beneficenza. Se Jim ha parlato di un titolo alla CNBC TV, aspetta 72 ore dopo aver emesso l'avviso di trading prima di eseguire l'operazione. LE INFORMAZIONI DI CUI SOPRA SUL CLUB DI INVESTIMENTO SONO SOGGETTE AI NOSTRI TERMINI E CONDIZIONI E ALLA POLITICA SULLA PRIVACY, UNITAMENTE ALLA NOSTRA DISCLAIMER. NESSUN OBBLIGO O DOVERE FIDUCIARIO ESISTE, O VIENE CREATO, IN VIRTÙ DELLA RICEZIONE DI QUALSIASI INFORMAZIONE FORNITA IN CONNESSIONE CON IL CLUB DI INVESTIMENTO. 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Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
"I massimi storici dei rendimenti a 30 anni creano un ostacolo di valutazione sottovalutato che l'ottimismo geopolitico potrebbe non compensare completamente."
La nota di Cramer inquadra gli utili di Nvidia e i beat al dettaglio di Target, Lowe's e TJX come prova della forza dell'AI e della resilienza dei consumatori, con i futures in rialzo per le speranze di de-escalation in Iran. Tuttavia, il pezzo sottovaluta il rendimento dei Treasury a 30 anni che raggiunge il suo livello più alto da prima della crisi finanziaria, un segnale che potrebbe limitare i multipli anche se petrolio e tassi si allentano temporaneamente. I nomi del software aziendale come MongoDB affrontano ancora scetticismo, e Nvidia deve dimostrare un TAM più ampio oltre alle alternative interne di Amazon e Google. Il pezzo mancante è se questi guadagni al dettaglio reggeranno una volta che i costi del carburante e le pressioni GLP-1 morderanno completamente più avanti nell'anno.
Qualsiasi picco di rendimento potrebbe invertirsi rapidamente una volta che il conflitto in Iran si concluderà veramente, facendo scendere petrolio e tassi e convalidando l'attuale rally dei futures piuttosto che esporre rischi di valutazione.
"L'asticella degli utili di Nvidia è così alta che 'beat and raise' è solo sopravvivenza, non validazione, mentre l'articolo oscura che i rendimenti dei Treasury a 30 anni ai massimi di 20 anni pongono un ostacolo strutturale all'espansione dei multipli in tutte le azioni."
Questa è una giornata di segnali contrastanti mascherata da rialzista. Gli utili di Nvidia stasera sono prezzati come un evento binario — beat-and-raise è il 'minimo', il che significa che le aspettative sono già tese. Lo scetticismo della Borsa sui chip personalizzati (Amazon, Google) è reale e irrisolto; Cramer riconosce che Nvidia deve 'ridefinire' il suo TAM, non dimostrare il dominio esistente. La forza del retail (Target, TJX) è genuina ma ristretta — i beat delle vendite nello stesso negozio non compensano gli ostacoli macroeconomici. I rendimenti obbligazionari ai massimi di 20 anni (punto 12) sono la vera storia minimizzata: i Treasury a 30 anni vicini ai livelli pre-2008 dovrebbero terrorizzare gli investitori azionari, non essere coperti dalla speculazione sulla guerra in Iran. La disciplina di Cramer (punto 13) — ridurre i movimenti parabolici — contraddice la cornice rialzista.
Se Nvidia fornirà un beat-and-raise con una guidance futura credibile sull'adozione dell'AI aziendale (non solo chip commodity per data center), il titolo potrebbe rivalutarsi ulteriormente nonostante la concorrenza dei chip personalizzati. I rendimenti delle obbligazioni a lungo termine in aumento potrebbero semplicemente riflettere la normalizzazione delle aspettative di inflazione, non il rischio di recessione — le azioni hanno storicamente registrato rally attraverso tassi reali in aumento se la crescita degli utili lo giustifica.
"Il mercato è pericolosamente iper-leveraged sull'assunto che la de-escalation geopolitica compenserà la pressione strutturale dei rendimenti obbligazionari a lungo termine ai massimi pluridecennali."
Il mercato sta attualmente prezzando uno scenario 'Goldilocks' in cui il raffreddamento geopolitico e il raffreddamento dell'inflazione consentono un atterraggio morbido, ma questo si basa pesantemente sulla capacità di NVDA di fornire un trimestre impeccabile. Mentre i nomi del retail come TGT e TJX mostrano resilienza, il vero rischio risiede nella divergenza tra lo slancio guidato dall'AI e la realtà del rendimento dei Treasury a 30 anni che raggiunge massimi pluridecennali. Se NVDA non fornirà un beat-and-raise massiccio, la narrativa del 'cavallo di Troia' per l'AI nell'impresa affronterà un brutale controllo della realtà. Gli investitori stanno ignorando il rischio di durata nei loro portafogli, sperando che la retorica politica sostituisca la disciplina fiscale strutturale nel mercato obbligazionario.
Il caso ribassista è che il 'premio di guerra' nel petrolio e nei tassi di interesse è in realtà un cambiamento permanente nel costo del capitale, rendendo la valutazione attuale della tecnologia ad alta crescita insostenibile indipendentemente dagli utili.
"La valutazione di NVIDIA è tesa rispetto alla traiettoria degli utili a breve termine, e una mancata performance o un rallentamento della domanda di AI potrebbero innescare un pullback materiale."
L'ancora Nvidia guida l'umore rialzista, ma questa lettura assomiglia a un tipico pezzo sull'hype dell'AI che presuppone un momentum degli utili fluido e un TAM in continua espansione. La controindicazione più forte è che il ciclo hardware dell'AI potrebbe rallentare o normalizzarsi dopo alcuni trimestri, lasciando Nvidia con un multiplo teso e margini in evoluzione con l'intensificarsi della concorrenza (AMD, chip interni di Google/Amazon). Rischi macro — rendimenti più alti, volatilità del petrolio e geopolitica — potrebbero minare l'ottimismo sull'AI. Una singola stampa forte non giustificherà da sola un rialzo sostenuto se la guidance è conservativa o la domanda si rivela più incerta del previsto, soprattutto per le implementazioni aziendali.
Nvidia potrebbe continuare a salire sull'entusiasmo dell'AI anche con un beat modesto se la guidance futura segnalasse un ramp-up duraturo dei ricavi; i rally guidati dal sentiment sono comuni per questo nome.
"Alti rendimenti più un potenziale rallentamento dell'AI creano un doppio rischio non menzionato per il software di crescita anche dopo un beat di Nvidia."
Claude sminuisce la possibilità che Nvidia possa espandere il suo mercato totale indirizzabile attraverso nuovi casi d'uso aziendali oltre l'attuale concentrazione sugli hyperscaler. Eppure, la connessione trascurata è che i rendimenti sostenuti e alti a 30 anni danneggeranno in modo sproporzionato le valutazioni del software come MongoDB se l'adozione dell'AI rallenterà, creando un doppio colpo per i nomi di crescita indipendentemente dalla stampa di stasera. Questo potrebbe limitare qualsiasi rally del mercato ampio anche se i futures salgono per la de-escalation.
"Alti rendimenti danneggiano le azioni di crescita quando la crescita rallenta; non limitano automaticamente i multipli se l'implementazione dell'AI aziendale accelera."
La tesi del doppio colpo del software di Grok presuppone che i picchi di rendimento danneggino i multipli di crescita in modo uniforme, ma MongoDB viene scambiato sull'accelerazione dell'adozione dell'AI aziendale, non sulla sensibilità alla durata. Se Nvidia convalida l'espansione del TAM aziendale stasera, MongoDB potrebbe effettivamente rivalutarsi ulteriormente nonostante i rendimenti — la licenza del software scala con la velocità di implementazione. Il vero rischio è che l'adozione aziendale *rallenti*, non che i rendimenti aumentino. I rendimenti sono una variabile secondaria qui.
"Alti rendimenti obbligazionari a lungo termine agiscono come un soffitto strutturale per le valutazioni del software che le narrative di adozione dell'AI aziendale non possono superare."
Claude, stai pericolosamente confondendo i multipli del software con il sentiment guidato dall'hardware. La valutazione di MongoDB è intrinsecamente sensibile al tasso di sconto perché i suoi flussi di cassa sono posticipati; se il rendimento a 30 anni si mantiene a questi livelli, la narrativa dell'"adozione aziendale" non supporterà gli attuali multipli del software indipendentemente dalla stampa di Nvidia. Stai ignorando il costo del capitale, che è la gravità primaria per il SaaS ad alto multiplo. Se NVDA batte, il trade hardware vince, ma il software rimane strutturalmente bloccato dai rendimenti.
"MongoDB non si rivaluterà solo grazie al beat e all'espansione del TAM di Nvidia perché gli alti rendimenti dominano le valutazioni del software."
La linea di Claude secondo cui Nvidia che batte e espande il TAM solleverebbe MongoDB si basa su un atterraggio morbido dei tassi. In un regime di alti rendimenti a 30 anni, i multipli del software sono più sensibili al tasso di sconto che alla velocità di implementazione, e i flussi di cassa di MongoDB sono sufficientemente incerti che una sola espansione del TAM potrebbe non rivalutare il titolo. Il rischio: qualsiasi ritardo nell'adozione dell'AI aziendale o un rinnovato sell-off dei tassi potrebbe punire i nomi del software anche se Nvidia sovraperforma.
I panelist concordano sul fatto che gli utili di Nvidia stasera sono cruciali, ma avvertono che gli alti rendimenti dei Treasury a 30 anni pongono un rischio significativo per le valutazioni del software, potenzialmente limitando qualsiasi rally del mercato ampio.
Nvidia espande il suo mercato totale indirizzabile attraverso nuovi casi d'uso aziendali
Alti rendimenti dei Treasury a 30 anni che danneggiano le valutazioni del software e rallentano l'adozione dell'AI