Di Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
I relatori concordano in generale sul fatto che la probabilità di recessione del 40% sia elevata, guidata da un mercato del lavoro debole, un reddito disponibile reale piatto e rischi legati ai costi energetici. Tuttavia, differiscono sulla tempistica e sull'entità di una potenziale recessione, con alcuni che sostengono che potrebbe essere lieve e ritardata grazie alla crescita guidata dall'AI e ai riacquisti di azioni proprie.
Rischio: Accelerazione dei costi energetici guidata dall'Iran, che potrebbe mettere sotto pressione i margini e ampliare la divergenza a forma di K tra indici a forte componente tecnologica e small-cap.
Opportunità: Crescita guidata dall'AI e riacquisti di azioni proprie, che potrebbero sostenere le valutazioni e compensare una crescita del PIL più lenta.
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Con le azioni che salgono a nuovi massimi, la recessione potrebbe essere l'ultima cosa a cui pensano gli investitori. Ma secondo Mark Zandi, capo economista di Moody's Analytics, l'America ne è pericolosamente vicina.
In una recente intervista con TheStreet, Zandi ha dichiarato che le probabilità di una recessione negli Stati Uniti nei prossimi 12 mesi sono ora del 40% (1).
"Solo per contesto, in un'economia tipica, quella che gli economisti chiamerebbero la probabilità incondizionata di recessione è più vicina al 15%", ha detto. "Quindi, il 40% è molto elevato, molto scomodo — ti dà un'idea di quanto penso che le cose siano vicine al baratro qui."
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L'avvertimento di Zandi è arrivato anche dopo un rapporto sull'occupazione migliore del previsto, con l'economia statunitense che ha aggiunto 115.000 posti di lavoro ad aprile, mentre il tasso di disoccupazione è rimasto stabile al 4,3% (2).
Ma il dato principale non ha cambiato la sua opinione.
"Il mercato del lavoro è ancora una vulnerabilità nell'economia, ancora molto debole", ha detto, aggiungendo che i rischi di recessione rimangono "molto alti".
Zandi ha affermato che le aziende rimangono riluttanti ad assumere, con tassi di assunzione "ancora molto bassi nella maggior parte dei settori". Anche le ore lavorate rimangono depresse, il che, secondo Zandi, è "un po' coerente con ciò che si vedrebbe in una recessione".
Ha anche indicato il calo della partecipazione alla forza lavoro — il che significa che meno persone lavorano attivamente o cercano lavoro — come un segnale di allarme. Se la partecipazione fosse rimasta stabile nell'ultimo anno, secondo Zandi, il tasso di disoccupazione sarebbe più vicino al 5%.
Allo stesso tempo, l'inflazione sta diventando una preoccupazione maggiore. Zandi ha affermato che le pressioni sui prezzi stanno aumentando a causa della guerra in Iran, dell'aumento dei prezzi dell'energia, dei dazi e di altri fattori — e questo sta erodendo il potere d'acquisto delle famiglie.
"Il reddito disponibile reale — che è al netto delle tasse, dopo aver tenuto conto dell'inflazione — non è più alto oggi di quanto non fosse un anno fa", ha detto. "Quindi, non c'è stata alcuna crescita del potere d'acquisto, e questo peggiorerà e inizierà a diminuire."
Questa pressione si sta già manifestando nelle scelte che fanno i consumatori.
Zandi ha notato che le famiglie benestanti stanno attingendo ai risparmi per integrare il loro potere d'acquisto e mantenere la spesa. Ma le famiglie a basso e medio reddito non hanno lo stesso cuscinetto.
"Vivono più di stipendio in stipendio", ha detto.
Se gli americani devono spendere più del loro stipendio per la benzina, ha avvertito, rimangono con meno per tutto il resto — dagli abbonamenti in palestra alle scelte alimentari.
"Dovrai scendere di livello. Non puoi mangiare carne bovina — devi mangiare pollo", ha detto.
Nel frattempo, Wall Street ha raccontato una storia molto diversa. Sia l'S&P 500 che il Nasdaq Composite hanno recentemente raggiunto nuovi massimi.
Per Zandi, questa disconnessione è parte del problema.
"Il mercato azionario non è l'economia", ha detto. "Nei miei 36 anni come economista professionista, il mercato azionario non è mai stato così scollegato dall'economia."
Ha attribuito gran parte della forza del mercato all'intelligenza artificiale, in particolare alle grandi aziende tecnologiche.
"Ciò che sta guidando il treno del mercato azionario sono questi grandi hyperscaler e le aziende di chip", ha detto, aggiungendo che il trend dell'AI "funziona con una sua dinamica" e "non ha nulla a che fare con l'economia".
Zandi ha anche detto che gli investitori sembrano scommettere che il presidente Donald Trump cambierà rotta se l'economia o i mercati inizieranno a vacillare.
"Gli investitori azionari guardano al presidente, il presidente guarda al mercato azionario", ha detto. "Questo non sembra un equilibrio stabile... è un po' come un gioco di specchi."
Zandi ha anche avvertito che le valutazioni sono tese.
"Le valutazioni sono incredibilmente alte", ha detto, notando che i multipli prezzo/utili sono vicini ai massimi storici, "tranne forse durante la bolla di internet, che non è finita molto bene."
Zandi non è solo nell'allarmare. Il miliardario gestore di hedge fund Paul Tudor Jones ha affermato che il mercato "sembra esattamente il 1999".
Nel frattempo, Berkshire Hathaway di Warren Buffett detiene ora 397,4 miliardi di dollari in contanti — una somma record che molti investitori interpretano come un segnale di cautela in un mercato costoso (3).
Certo, i mercati sono intrinsecamente volatili e nessuna previsione è garantita. Ma con valutazioni tese e rischio di recessione elevato, questo potrebbe essere un buon momento per considerare come diversificare oltre le azioni tradizionali.
Ecco tre semplici modi per iniziare.
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Quando le nubi temporalesche si addensano sull'economia, molti investitori iniziano a cercare asset che non dipendano interamente dagli utili aziendali o dallo slancio del mercato azionario.
È qui che entra in gioco l'oro.
Il metallo prezioso è stato a lungo considerato un rifugio sicuro, specialmente durante periodi di stress economico o turbolenza geopolitica. A differenza delle azioni, l'oro non è legato alla performance futura di un'azienda. E a differenza del contante, non può essere stampato a piacimento dalle banche centrali.
Ray Dalio, fondatore del più grande hedge fund del mondo, Bridgewater Associates, ha detto alla CNBC l'anno scorso che "le persone non hanno, tipicamente, una quantità adeguata di oro nel loro portafoglio", aggiungendo: "quando arrivano i tempi difficili, l'oro è un diversificatore molto efficace."
Anche dopo un recente calo, i prezzi dell'oro sono ancora in aumento di quasi il 40% negli ultimi 12 mesi.
Un modo per investire in oro che offre anche significativi vantaggi fiscali è aprire un IRA sull'oro con l'aiuto di Priority Gold.
Gli IRA sull'oro consentono agli investitori di detenere oro fisico o asset legati all'oro all'interno di un conto pensionistico, combinando i vantaggi fiscali di un IRA con i benefici protettivi dell'investimento in oro — rendendolo un'opzione allettante per coloro che cercano di proteggere i propri fondi pensionistici contro le incertezze economiche.
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Come le azioni, il settore immobiliare ha i suoi cicli, ma non si basa su un mercato in forte espansione per generare rendimenti.
Anche durante una recessione, immobili di alta qualità ed essenziali possono continuare a produrre reddito passivo attraverso l'affitto. In altre parole, non devi aspettare che i prezzi si riprendano per vedere un ritorno — l'asset stesso può lavorare per te.
È anche una copertura collaudata contro l'inflazione. Poiché il costo dei materiali, della manodopera e del terreno aumenta, anche i valori immobiliari spesso aumentano. Allo stesso tempo, il reddito da locazione tende a salire, dando ai proprietari immobiliari un flusso di entrate che si adegua all'inflazione.
Possedere immobili in affitto consente agli investitori di riscuotere pagamenti di affitto mensili, ma essere un proprietario immobiliare è raramente passivo come sembra. La gestione di una proprietà comporta la ricerca e la selezione degli inquilini, la riscossione degli affitti e la gestione delle richieste di manutenzione e riparazione (a tue spese) — e questo presupponendo che tu possa risparmiare abbastanza per un acconto e ottenere un mutuo per acquistare la proprietà in primo luogo.
Ma ora, non è necessario acquistare una proprietà intera per raccogliere i benefici dell'investimento immobiliare. Piattaforme di crowdfunding come Mogul offrono un modo più semplice per ottenere esposizione a questa classe di asset che genera reddito senza l'acconto.
La piattaforma di investimento offre proprietà in affitto blue-chip in comproprietà frazionata, offrendo agli investitori reddito da locazione mensile, apprezzamento in tempo reale e benefici fiscali — meno le chiamate degli inquilini alle 3 del mattino.
Fondata da ex investitori immobiliari di Goldman Sachs, il team seleziona a mano l'1% delle migliori case unifamiliari in affitto a livello nazionale per te. In altre parole, ottieni accesso a offerte di qualità istituzionale per una frazione del costo usuale.
Ogni proprietà viene sottoposta a un rigoroso processo di selezione, richiedendo un rendimento minimo del 12% anche in scenari negativi. Complessivamente, la piattaforma presenta un IRR medio annuo del 18,8%. Le offerte spesso si esauriscono in meno di tre ore, con investimenti tipicamente compresi tra 15.000 e 40.000 dollari per proprietà.
Puoi iscriverti a un account e quindi sfogliare le proprietà disponibili qui.
Investitori di spicco come Dalio spesso sottolineano l'importanza della diversificazione — e per una buona ragione. Molti asset tradizionali tendono a muoversi in tandem, specialmente durante periodi di stress del mercato.
Questo messaggio sembra particolarmente rilevante oggi. Quasi il 40% del peso dell'S&P 500 è concentrato nelle sue dieci maggiori azioni e il rapporto CAPE dell'indice non è mai stato così alto dai tempi della bolla dot-com.
È qui che, per molti investitori, entrano in gioco gli asset alternativi. Questi possono includere di tutto, dagli immobili e metalli preziosi al private equity e all'arte pregiata.
È facile capire perché le grandi opere d'arte tendono ad apprezzarsi nel tempo. L'offerta è limitata e molti pezzi famosi sono già stati accaparrati da musei e collezionisti. L'arte ha anche una bassa correlazione con azioni e obbligazioni, rendendola una solida opzione di diversificazione.
Nel 2022, una collezione d'arte di proprietà del defunto co-fondatore di Microsoft Paul Allen è stata venduta per 1,5 miliardi di dollari da Christie's New York, diventando la collezione più preziosa nella storia delle aste (4).
Naturalmente, acquistare arte da soli comporta grandi ostacoli: prezzi elevati, stoccaggio, assicurazione, autenticazione e la sfida di sapere quali opere possono mantenere valore a lungo termine.
Ora, Masterworks offre un singolo investimento che combina arte blue-chip con altri asset diversificati come oro e bitcoin, che storicamente si sono mossi indipendentemente dalle azioni e l'uno dall'altro.
Il risultato è un approccio più equilibrato e "all-weather" all'investimento alternativo. Infatti, questo modello avrebbe sovraperformato l'S&P 500 di 3,1 volte dal 2017 al 2025.*
Sfruttando l'accesso ad opere d'arte di qualità museale insieme ad altri asset non correlati, la strategia mira a migliorare la diversificazione pur perseguendo un apprezzamento significativo.
Scopri come questa strategia può rafforzare il tuo portafoglio per gli anni a venire.
*Investire comporta rischi. La performance passata non è indicativa dei rendimenti futuri. La cifra di 3,1x riflette un backtest di modello, non la performance effettiva del fondo.
Quando le paure di recessione si scontrano con valutazioni azionarie storicamente elevate, può essere difficile sapere se il tuo portafoglio è veramente preparato.
È qui che lavorare con un consulente finanziario può aiutare.
Un consulente qualificato può esaminare il tuo attuale mix di azioni, obbligazioni, contanti e asset alternativi, quindi aiutarti a costruire una strategia basata sui tuoi obiettivi, tolleranza al rischio e orizzonte temporale. Questo può essere particolarmente prezioso quando i titoli sono rumorosi, l'inflazione è persistente e persino i migliori economisti avvertono che l'economia è vicina al baratro.
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YouTube (1); The New York Times (2); Berkshire Hathaway (3); Christie's (4)
Questo articolo fornisce solo informazioni e non deve essere interpretato come consulenza. Viene fornito senza alcuna garanzia.
Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
"Valutazioni tese e probabilità di recessione del 40% creano un ribasso materiale per le azioni al di fuori dei leader dell'AI nel prossimo anno."
La probabilità di recessione del 40% di Zandi, rispetto a una base del 15%, si basa su tassi di assunzione deboli, ore lavorate depresse e reddito disponibile reale piatto dopo il dato di 115k posti di lavoro di aprile. Eppure questa visione sottovaluta come la spesa in conto capitale AI degli hyperscaler potrebbe ancora aumentare la crescita dell'EPS dell'S&P 500 anche se i trade-down dei consumatori colpiscono i settori non tecnologici. Valutazioni vicine ai picchi della dot-com e la riserva di liquidità di Berkshire di $397 miliardi segnalano un ribasso se i costi energetici guidati dall'Iran accelerano più velocemente del previsto, mettendo pressione sui margini entro il terzo trimestre.
Il controargomento più chiaro è che un rapido pivot della Fed o un'inversione dei dazi di Trump potrebbero stabilizzare i tassi di partecipazione e i redditi reali, permettendo al trend dell'AI di estendersi indipendentemente dalle metriche tradizionali del lavoro.
"Una probabilità di recessione del 40% è preoccupante ma non giustifica il panico; il vero rischio è una correzione del 15-20% se la crescita degli utili delude, non un collasso economico sistemico."
La probabilità di recessione del 40% di Zandi è elevata ma non senza precedenti — rispecchia la fine del 2018 e l'inizio del 2022 senza materializzarsi. Il problema principale: il suo argomento confonde tre problemi separati (mercato del lavoro debole, stagnazione del reddito reale, tensione valutativa) senza stabilire causalità o tempistica. La mancanza di posti di lavoro di aprile (115k contro i tipici 200k+) è reale, ma la disoccupazione al 4,3% e la crescita salariale ancora positiva non urlano recessione imminente. Il rischio di concentrazione AI/mega-cap è legittimo, ma si tratta di un problema di valutazione e rotazione settoriale, non di recessione. Il più grande indizio dell'articolo: passa dall'avvertimento di recessione alla vendita di IRA sull'oro e fondi d'arte — suggerendo che il vero pubblico è l'allocazione di asset basata sulla paura, non l'analisi economica.
Se il reddito disponibile reale è piatto e le famiglie a basso reddito vivono di stipendio in stipendio, la spesa dei consumatori (70% del PIL) dovrebbe già essere in calo — eppure il primo trimestre 2024 ha mostrato una crescita reale del PCE del 2,5%. O gli indicatori principali di Zandi sono sbagliati, o la recessione è già prezzata e non si materializzerà.
"La disconnessione del mercato non è una bolla, ma una divergenza strutturale tra la produttività legata all'AI e l'economia reale vincolata dal credito."
La probabilità di recessione del 40% di Zandi è un indicatore in ritardo mascherato da indicatore anticipatore. Mentre identifica correttamente l'effetto "gioco di specchi" nelle valutazioni azionarie — in particolare il rischio di concentrazione negli hyperscaler come NVDA e MSFT — ignora la resilienza dei bilanci aziendali. La maggior parte delle società dell'S&P 500 ha bloccato debito a basso interesse durante la finestra 2020-2021, isolandole dalla volatilità dei tassi attuali. Il mercato "disgiunto" non è necessariamente irrazionale; sta prezzando un'esplosione di produttività dall'AI che le metriche tradizionali del PIL non riescono a catturare. Il vero rischio non è una recessione ampia, ma una divergenza a forma di K in cui gli indici a forte componente tecnologica prosperano mentre le small-cap (IWM) faticano sotto il peso dell'aumento del costo del capitale.
Il caso rialzista ignora che se il reddito disponibile reale diminuisce come previsto da Zandi, anche i giganti tecnologici più efficienti guidati dall'AI finiranno per affrontare un precipizio della domanda quando i budget IT aziendali verranno tagliati.
"Anche in mezzo a un rischio di recessione elevato, il ribasso a breve termine delle azioni statunitensi non è garantito perché il supporto politico e la leadership guidata dall'AI possono sostenere le valutazioni più a lungo di quanto molti temano."
L'avvertimento di Zandi sul rischio di recessione del 40% si contrappone a un mercato che scambia vicino ai massimi storici, il che dovrebbe moderare l'entusiasmo degli investitori. Il caso ribassista più forte è che un rallentamento economico debole/di bassa qualità finirà per danneggiare gli utili e comprimere i multipli, soprattutto se il reddito disponibile reale rimane piatto e la debolezza del mercato del lavoro peggiora. Ma l'articolo omette diversi controargomenti: la Fed e il Congresso potrebbero ritardare il tightening o passare all'allentamento se l'inflazione si raffredda, sostenendo le azioni; la crescita guidata dall'AI e i riacquisti di azioni proprie potrebbero sostenere le valutazioni anche con un PIL più lento. Inoltre, una recessione più lieve o una rapida risposta politica potrebbero produrre un pullback superficiale piuttosto che una nuova gamba ribassista. Il rischio è asimmetrico.
Controargomento più forte: se arriva un sollievo politico e la crescita guidata dall'AI persiste, le azioni possono salire anche con un rischio di recessione; il mercato potrebbe essere più resiliente di quanto suggeriscano i fondamentali tradizionali.
"Redditi piatti più shock energetici potrebbero ritardare il sollievo della Fed e allargare la divisione del mercato a forma di K prima che appaiano i compensi dell'AI."
Claude segnala il pivot dell'articolo verso gli IRA sull'oro ma perde come il reddito disponibile reale piatto dopo il dato di 115k di aprile metta direttamente sotto pressione il 70% della quota consumatori del PIL anche prima che la spesa in conto capitale AI di NVDA e MSFT possa compensare. Se i costi energetici guidati dall'Iran aumentano come notato da Grok, la Fed ritarda l'allentamento e la divergenza a forma di K descritta da Gemini si allarga, con le small-cap IWM che affrontano un costo del capitale più elevato mentre l'EPS dell'S&P si mantiene tramite riacquisti.
"Il reddito reale piatto è un freno al consumo a breve termine, non una prova di recessione imminente, e la matematica dei riacquisti si rompe se la crescita dei ricavi rallenta insieme all'accelerazione della spesa in conto capitale."
Grok confonde due linee temporali separate. Sì, il reddito disponibile reale piatto mette sotto pressione la spesa dei consumatori ora — ma questo è un vento contrario di 2-3 trimestri, non un catalizzatore di recessione se la disoccupazione rimane al 4,3%. Lo scenario dei costi energetici legati all'Iran è speculativo; il petrolio non è ancora aumentato materialmente. Più critico: Grok presume che i riacquisti da soli sostengano l'EPS dell'S&P se la domanda dei consumatori cala. Questo funziona solo se la spesa IT aziendale accelera più velocemente di quanto i trade-down dei consumatori colpiscano i ricavi aziendali. Nessuna prova ancora che la crescita della spesa in conto capitale compensi la decelerazione dei ricavi su tale scala.
"Shock energetici geopolitici e tagli ai budget guidati dai consumatori creano una fragilità che i guadagni di produttività dell'AI non possono compensare nel breve termine."
Claude, tu respingi il rischio energetico come speculativo, ma ignori il feedback loop geopolitico. Se gli shock di approvvigionamento guidati dall'Iran si verificano, non influenzano solo la benzina al dettaglio; fanno aumentare i costi degli input industriali, schiacciando i margini che l'AI dovrebbe espandere. Gemini, la tua tesi dell'"esplosione di produttività" è accademica; ignori che i budget IT aziendali sono finiti. Se il consumatore cala, quei budget sono i primi a essere tagliati, indipendentemente da quanto sia efficiente l'AI.
"I margini EPS non tecnologici e la sensibilità della spesa in conto capitale agli shock energetici rappresentano una minaccia maggiore per l'EPS dell'S&P rispetto all'ottimismo generale sull'AI, anche se i mega-cap tech rimangono forti."
Gemini, la tua inquadratura del rischio energetico è plausibile ma aggiungerei un rischio maggiore e meno ovvio: i margini EPS non tecnologici e la sensibilità della spesa in conto capitale su larga scala. Se si materializzano shock energetici simili all'Iran, gli input energetici marginali aumentano, mettendo sotto pressione sia le industrie che i budget IT, mentre la maggior parte delle società dell'S&P non beneficia dei guadagni di produttività solo dell'AI. Il mercato potrebbe rimanere elevato grazie alla forza dei mega-cap, ma la crescita dell'EPS al di fuori di NVDA/MSFT potrebbe deludere, mantenendo i multipli sotto pressione anche se una recessione lieve evita una recessione dura.
I relatori concordano in generale sul fatto che la probabilità di recessione del 40% sia elevata, guidata da un mercato del lavoro debole, un reddito disponibile reale piatto e rischi legati ai costi energetici. Tuttavia, differiscono sulla tempistica e sull'entità di una potenziale recessione, con alcuni che sostengono che potrebbe essere lieve e ritardata grazie alla crescita guidata dall'AI e ai riacquisti di azioni proprie.
Crescita guidata dall'AI e riacquisti di azioni proprie, che potrebbero sostenere le valutazioni e compensare una crescita del PIL più lenta.
Accelerazione dei costi energetici guidata dall'Iran, che potrebbe mettere sotto pressione i margini e ampliare la divergenza a forma di K tra indici a forte componente tecnologica e small-cap.