Microsoft chiude il peggior trimestre a Wall Street dal 2008 per le preoccupazioni sull'IA: 'Redmond è nei guai'

Microsoft ha appena chiuso il suo peggior trimestre a Wall Street dalla crisi finanziaria del 2008, poiché gli investitori si sono raffreddati sulle prospettive del gigante del software nell'intelligenza artificiale.
Il titolo è crollato del 23% nel primo trimestre, un calo più ripido di quello di qualsiasi suo collega tech o del Nasdaq, che è sceso del 7% nel periodo. Microsoft ha recuperato un po' martedì, insieme a un rally più ampio del mercato, con le azioni in rialzo del 3,3%, il balzo più grande da luglio.
Sebbene Microsoft rimanga dominante nel software di produttività per l'ufficio e attraverso il suo sistema operativo Windows, l'azienda deve affrontare due pressioni per crescere in modo efficiente nell'IA e allo stesso tempo costruire la sua infrastruttura cloud per l'IA per supportare la domanda in rapida crescita.
I prezzi del petrolio stanno aumentando a causa della guerra in Iran, con il potenziale di far salire i costi per la costruzione e il funzionamento dei data center. E sul lato prodotto, Copilot, l'assistente IA di Microsoft, non ha ancora mostrato molto appeal poiché gli utenti si riversano sui servizi concorrenti di Google, OpenAI e Anthropic.
"Redmond è nei guai", ha scritto Ben Reitzes, un analista di Melius Research, in una nota del 23 marzo, riferendosi alla sede di Microsoft. Reitzes, che ha un rating di 'hold' sul titolo, ha detto che l'azienda deve utilizzare la preziosa capacità del suo cloud Azure per sistemare Copilot, ma non ha scelta "poiché Copilot è necessario per mantenere slancio nel suo segmento più redditizio e più grande".
Microsoft ha rifiutato di commentare.
Nel frattempo, i titoli software vengono massacrati come parte di un 'SaaSpocalypse' ispirato all'IA che ha spinto nomi come Adobe, Atlassian e ServiceNow a calare di oltre il 30% quest'anno.
"Gran parte del SaaS tradizionale sta morendo/è probabilmente in declino terminale", ha scritto questa settimana Jason Lemkin, fondatore di SaaStr, in un post su X, usando l'acronimo per software as a service. In un post sul blog, ha notato che i multipli degli utili per il software sono inferiori a quelli dell'S&P 500.
Il multiplo di Microsoft non è stato così basso dal quarto trimestre del 2022, quando OpenAI ha introdotto ChatGPT, secondo i dati di Capital IQ.
Gil Luria, un analista di DA Davidson, ha detto a CNBC che il sell-off non è giustificato e raccomanda di acquistare azioni. Nell'ultimo trimestre, Microsoft ha riportato una crescita dei ricavi di quasi il 17%, accelerando rispetto a un anno prima.
"La dislocazione tra le performance fondamentali di Microsoft, le performance del titolo e la sua valutazione è la più grande in decenni", ha detto Luria. Ha detto che si aspetta che la crescita degli utili dell'azienda superi il mercato più ampio quest'anno.
"Non c'è prodotto più 'sticky' in tutto il software aziendale di Microsoft Windows e Office", ha detto.
Microsoft ha cercato di costruire una base di ricavi più ampia dal software di produttività con l'add-on IA Microsoft 365 Copilot, ma finora solo il 3% dei clienti commerciali di Office ha licenze per esso. Luria ha detto di avere accesso a 365 Copilot, ma che non è un fan. Ancora più importante, ha detto, Microsoft ha potere di determinazione dei prezzi con gli abbonamenti Office. L'azienda ha annunciato piani per aumentare i prezzi a dicembre.
La 'retrocessione' di Suleyman
Con Copilot che fatica a conquistare gli utenti, Microsoft ha detto due settimane fa che Mustafa Suleyman, il ex co-fondatore del laboratorio di IA DeepMind che supervisionava lo sviluppo di Copilot per i consumatori, si concentrerà sulla costruzione di modelli IA. Microsoft ha incaricato l'ex dirigente Snap Jacob Andreou di guidare l'esperienza Copilot per consumatori e clienti commerciali.
"C'è preoccupazione che l'attività Microsoft 365 Copilot non abbia soddisfatto le loro aspettative, e questo è un'area che potrebbe vedere nuovi concorrenti", ha detto Kyle Levins, un analista di Harding Loevner, che deteneva 219 milioni di dollari in azioni Microsoft alla fine di dicembre.
Levins ha interpretato il cambiamento che ha coinvolto Suleyman come una buona notizia. Altri no.
"Sembra decisamente una retrocessione nel migliore dei casi", ha scritto su X l'ex trader di Jane Street Agustin Lebron. Il cambiamento è seguito alle partenze di dirigenti di spicco, tra cui il capo del gaming Phil Spencer e Rajesh Jha, il leader della produttività di rango più alto di Microsoft, che va in pensione.
Microsoft sta ancora ottenendo una crescita sana da Azure, che è seconda ad Amazon Web Services nell'infrastruttura cloud. I ricavi della divisione sono saltati del 39% nel trimestre di dicembre. Il CFO Amy Hood ha detto a gennaio che la crescita avrebbe potuto essere nei 40 se l'azienda avesse allocato tutti i suoi chip IA ad Azure, piuttosto che darne alcuni ai team che gestiscono servizi come Microsoft 365 Copilot.
Azure beneficia di un massiccio portafoglio ordini da OpenAI e Anthropic. Gli obblighi di performance commerciali rimanenti di Microsoft ad Azure sono più che raddoppiati nel trimestre di dicembre rispetto a un anno prima, a 625 miliardi di dollari.
È un promemoria che, tra gli iperscaler tech, Microsoft è stata vista come un pioniere nell'IA generativa grazie al suo investimento del 2019 in OpenAI e alla partnership strategica con la startup. Ma le aziende non hanno più un accordo esclusivo per quanto riguarda l'infrastruttura cloud e ora competono in diverse aree.
A febbraio, OpenAI ha annunciato un servizio chiamato Frontier che l'azienda ha detto "aiuta le imprese a costruire, distribuire e gestire agenti IA che possono fare lavoro reale".
L'amministratore delegato di Microsoft Satya Nadella ha mantenuto un volto coraggioso, promuovendo i miglioramenti IA dell'azienda sui social media.
"C'è molta concorrenza intensa, ma non è così a somma zero, come alcuni la dipingono", ha detto a gennaio.
Aaron Foresman, managing director di equity research di Crawford Investment Counsel, un investitore di Microsoft, ha detto che la presenza continua di Nadella è cruciale per l'azienda che guida dal 2014, quando ha sostituito Steve Ballmer.
"Abbiamo molta fiducia e fiducia in Satya", ha detto Foresman.
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