Net Power (NPWR) Trascrizione degli utili del Q1 2026

Fonte dell'immagine: The Motley Fool.

DATA

Martedì 12 maggio 2026 alle 8:30 ET

PARTECIPANTI ALLA CHIAMATA

- Chief Executive Officer — Daniel Rice

- Presidente e Chief Operating Officer — Marc Horstman

- Chief Financial Officer — Lee Shuman

Serve una citazione da un analista di Motley Fool? Invia un'email a [email protected]

Trascrizione completa della conference call

Daniel Rice: Grazie, Bryce, e buongiorno a tutti. Sono qui oggi con Marc Horstman, il nostro Presidente e Chief Operating Officer; e Lee Shuman, che si è recentemente unito a noi come nostro nuovo Chief Financial Officer. Lee porta un solido track record nella finanza di progetti energetici e siamo lieti di averlo a bordo per questo periodo cruciale nella storia della nostra azienda. Lasciatemi introdurre Marc e Lee con alcuni commenti sul macro, e poi apriremo la linea per le domande. La domanda di energia continua a crescere, e penso che tutti a questo punto comprendano che la fonte primaria di nuova generazione di energia per il futuro prevedibile proverrà da apparecchiature alimentate a gas naturale. La disponibilità, l'affidabilità e la scalabilità sono ineguagliabili.

La differenza con l'AI rispetto ad altre forme di carico è che il costo dell'energia è molto irrilevante per l'economia dell'AI. Questo perché il costo dell'energia rappresenta solo il 10% del costo totale dell'AI. La parte del leone dei costi sono le GPU, i costi di rete e la struttura del data center. L'AI è diventata una corsa e sarà decisa da velocità e scala, governata dalla disponibilità di energia, non dal costo dell'energia. I progetti energetici si sono evoluti rapidamente dal dover aspettare la rete al perseguire ora la generazione di energia dietro il contatore. I mix di generazione si sono evoluti da turbine di grandi dimensioni a centinaia di motori alternativi collegati insieme per ottenere la stessa potenza lorda.

Il rateo di combustione, il costo notturno e la geografia sono diventati molto meno importanti. In questo mercato, velocità, scala e accettazione della comunità contano più di ogni altra cosa. Fortunatamente, l'industria energetica statunitense, in particolare quella che ruota attorno al gas naturale, è pronta a soddisfare questa domanda. Noi facciamo parte di quell'ecosistema con una missione molto specifica: trasformare il gas naturale nella forma di energia pulita e costante a minor costo. L'energia pulita sta scendendo nella lista in termini di importanza, ma ciò non significa che se un'energia pulita e affidabile fosse disponibile nella stessa linea temporale e scala delle opzioni innovative, ci sarebbe una buona probabilità che dovrebbe essere selezionata. Quindi è qui che ci troviamo oggi.

Ci siamo posizionati in modo eccellente per fornire una soluzione pulita e costante che possa fornire la prima energia in questo decennio a un prezzo competitivo con un percorso per meno di 100 dollari per megawattora. Questo può essere realizzato in West Texas, dove c'è abbondante gas a basso costo per la generazione di energia e sufficiente capacità di stoccaggio per la CO2 catturata accoppiandola al recupero assistito del petrolio. Questa applicazione comprovata può garantire lo sviluppo di oltre 10 gigawatt di generazione di energia pulita e costante per meno di 100 dollari per megawattora. Cercare di farlo altrove comporterebbe costi energetici superiori del 20-30%, ma il costo maggiore sarebbe rappresentato da tempi più lunghi, maggiori rischi e minore scala.

Ciò che conterà, per noi, è se saremo in grado di fornire velocità e scala per attrarre la domanda odierna e se il mercato sarà disposto ad accettare l'EOR come percorso valido per la cattura del carbonio. L'importanza della disponibilità energetica non è mai stata così evidente come oggi. Come ho appena detto, abbiamo bisogno di tutto il gas naturale possibile per la generazione di energia. Fortunatamente, siamo in una posizione eccellente in questo senso. Ma separatamente, lo shock energetico globale causato dalla guerra in Iran ha acceso i riflettori sull'importanza della sicurezza energetica per il gas naturale e il petrolio. Gli Stati Uniti, in quanto maggiori produttori di entrambe le materie prime, sono in gran parte isolati dallo shock dell'offerta finora.

Tuttavia, la situazione è diventata una lezione importante per le persone, ovvero che l'ecosistema petrolifero non si limita alla benzina per le auto. Si tratta di carburante per aerei, di materie plastiche, di fertilizzanti, tutti insostituibili alla scala e al costo di cui il mondo ha bisogno. Quindi, se la civiltà moderna e la qualità della vita sono indispensabili, lo è anche il petrolio, il che mi riporta alla trappola per topi che stiamo progettando.

Stiamo progettando un ecosistema energetico circolare che sfrutta le 2 fonti energetiche più importanti che abbiamo su questo pianeta, utilizzando gas naturale a basso costo e affidabile per produrre energia affidabile e a basso costo su larga scala e utilizzando la tecnologia per catturare quasi tutta la CO2 prodotta e poi utilizzando questa CO2 per aiutare a produrre petrolio che altrimenti non sarebbe recuperabile. Ciò che rimane nel giacimento per sempre è la nostra CO2 catturata. Pensiamo che questa sia la soluzione giusta per ciò di cui gli Stati Uniti hanno bisogno per il futuro prevedibile: maggiore generazione di energia a gas naturale, maggiore produzione di petrolio interna, minori emissioni complessive.

Per quanto riguarda le emissioni del ciclo di vita, la nostra analisi del ciclo di vita delle emissioni, validata da terze parti, o LCA, è stimata in circa 210 grammi di CO2 equivalente per kilowattora, il che si confronta estremamente favorevolmente rispetto a un ciclo combinato non mitigato di circa 440 grammi di CO2 equivalente per kilowattora e al carbone a oltre 900 grammi per kilowattora. Quindi, se migliorare l'ambiente è importante per voi, questo prodotto soddisfa questo requisito. Continueremo la nostra campagna di promozione pubblica per spostare l'ecosistema degli acquirenti verso la nostra visione di energia pulita e costante. La buona notizia è che ci aspettiamo di avere risposte a questo nei prossimi mesi.

Come Marc discuterà tra un secondo, abbiamo fatto tutto il possibile dal punto di vista ingegneristico e tecnologico per progettare una soluzione di energia pulita e costante a basso rischio. Prima di impegnare somme di capitale sostanziali per garantire attrezzature aggiuntive, dobbiamo assicurarci che la domanda dei clienti non solo ci sia, ma sia impegnata nei nostri progetti. Quindi, stiamo attraversando questo processo in questo momento con il nostro consulente strategico per aiutare a determinare quali potenziali clienti sono allineati con la nostra linea temporale e la nostra visione. Posso dirvi che non tutti vogliono essere associati alla produzione di petrolio, e va bene.

Ma se nessuno vuole essere associato all'EOR, anche nonostante i benefici ambientali e sociali derivanti da questo ecosistema che stiamo creando, è meglio che lo scopriamo prima di impegnare ulteriore capitale. I progetti che stiamo portando avanti contribuiscono a rendere il mondo un posto migliore, più pulito e più sicuro. Ma l'accettazione del mercato, pensiamo, dipenderà da 3 cose. Primo, lo stiamo facendo abbastanza velocemente? La velocità conta davvero in questo mercato. Secondo, lo stiamo facendo abbastanza in grande? Anche la scala conta davvero in questo mercato. E terzo, è abbastanza pulito?

E, cosa più importante, i clienti sono allineati con il nostro ecosistema energetico di utilizzare il gas naturale per creare [dolore da] energia e utilizzare la CO2 per produrre più petrolio per sostenere la qualità della vita della società moderna. Per noi, è un'ovvietà. Ma di nuovo, non siamo noi il cliente. Siamo solo i creatori di queste soluzioni. Quindi, in background, stiamo portando avanti l'ingegneria dettagliata e il finanziamento del progetto, comprendendo che si uniscono come un traguardo con l'offerta commerciale. Stiamo progredendo tutti e 3 contemporaneamente. Detto questo, lascerò la parola a Marc per aggiornarvi sui grandi progressi che abbiamo fatto portando la soluzione alla porta dell'FID e della commercializzazione. Marc?

Marc Horstman: Grazie, Danny. Buongiorno a tutti. Voglio illustrare 3 aree questa mattina: la struttura dell'offerta commerciale, l'esecuzione del progetto per Permian Phase 1 e un aggiornamento sui nostri progressi con il nostro partner tecnologico chiave, Entropy. Iniziamo con l'offerta. Passando alla Slide 5. Abbiamo incaricato un consulente strategico per guidare il processo formale di offerta per il Progetto Permian Fase 1. L'accordo di offerta è la condizione di accesso per il finanziamento del progetto ed è la principale prova commerciale che esiste un mercato duraturo per il nostro prodotto di energia pulita. Questa slide mostra la struttura commerciale che abbiamo progettato attorno all'offerta di distribuzione di NET Power. La flessibilità qui è deliberata.

La prima distribuzione è di 80 megawatt, collegata alla rete tramite Oncor ed ERCOT, perseguendo un PPA a lungo termine a prezzo fisso come struttura di offerta e sequestro di CO2 attraverso l'infrastruttura EOR di Oxy. La seconda e la terza distribuzione introducono opzionalità, o continuazione della consegna alla rete o co-locazione dietro il contatore su scala più ampia. Tutte e 3 le fasi utilizzano l'infrastruttura EOR di Oxy per il sequestro. La Slide 6 mostra il quadro completo di ciò che stiamo costruendo e la linea temporale per arrivarci. Il Progetto Permian Fase 1 è la distribuzione commerciale del prodotto di energia pulita, 80 megawatt di potenza netta, oltre il 90% di cattura di CO2 situato su un terreno in affitto da Oxy vicino a Midland, Texas.

Continuiamo a puntare all'FID nella seconda metà del 2026 con operatività commerciale all'inizio del 2029. Il progetto accoppia una configurazione a ciclo combinato a gas naturale con la tecnologia di cattura del carbonio post-combustione di Entropy. La consegna di energia è collegata alla rete a 80 megawatt. La CO2 è un'offerta al 100% a Oxy secondo termini indicativi, che stiamo portando avanti verso un accordo definitivo. Come accennato, il sito ha il potenziale per scalare fino a 800 megawatt, 10 unità sullo stesso terreno, che è una parte significativa della storia commerciale che stiamo raccontando agli acquirenti che desiderano certezza di volume nel tempo. Per quanto riguarda la fornitura di gas, stiamo puntando a un MOU con un importante fornitore nel Q2 con negoziazioni di accordi definitivi da seguire.

Per quanto riguarda gli acquisti e le attrezzature a lungo termine, stiamo eseguendo un programma di rilascio metodico che procede in parallelo con i nostri flussi di lavoro di offerta e finanziamento. I pacchetti di turbine a gas Siemens RPS, circa 77 milioni di dollari, sono contrattualizzati e rappresentano il primo impegno di attrezzature eseguito. Il sottostazione e la linea di collegamento del generatore e il generatore [indiscernibile] sono previsti per il periodo di giugno. Gli HRSG, la turbina a vapore e il generatore e il condensatore raffreddato ad aria sono previsti per luglio. E molto probabilmente le attrezzature PCC, le torri di assorbimento e i sistemi di rigenerazione dell'ammina seguono nella finestra da agosto a settembre. Infine, voglio evidenziare il nostro lavoro sulla struttura di ripartizione del prodotto che sottende tutto questo. Abbiamo definito da 8 a 10 pacchetti di attrezzature più da 10 a 20 skid discreti.

Questa è la base del nostro prodotto di energia pulita ripetibile: progettare una volta, ordinare e costruire molte. Ogni decisione che prendiamo su questo progetto riduce i costi di ingegneria non ricorrenti per le future distribuzioni. Passando alla Slide 7. Alcuni aggiornamenti sul nostro rapporto con Entropy e sulla base tecnologica sottostante. L'accordo di sviluppo congiunto con Entropy è il più critico deliverable aziendale a breve termine. Il JDA regola i termini commerciali in base ai quali NET Power concederà in licenza e commercializzerà la tecnologia di solvente PCC a base di ammina di Entropy per la generazione di energia negli Stati Uniti fino al 2032 su base esclusiva. Entropy può contribuire fino al 49% di capitale proprio per le future distribuzioni, a partire dal Progetto Permian Fase 1.

Siamo allineati sulla struttura commerciale e intendiamo finalizzare questo accordo nel Q2. Entropy ha un comprovato track record. Glacier Phase 1 è in funzione da oltre 3 anni, dimostrando la cattura da compressori di gas su scala commerciale. Glacier Phase 2 dovrebbe entrare in funzione nel Q2 2026. Questo è nello stesso sito ma si espande con più compressori e integra una turbina a gas con CCS su scala commerciale, catturando 160.000 tonnellate all'anno. Quando entrerà in funzione, convaliderà ulteriormente l'integrazione tecnologica di base su cui si basa il Progetto Permian. Questo è un significativo evento di riduzione del rischio per il nostro progetto e per la conversazione sull'offerta.

Il Progetto Permian è la prossima scalata diretta della tecnologia PCC. Due turbine da 35 megawatt, 380.000 tonnellate all'anno di cattura di CO2, TRL da 8 a 9. Questa non è una configurazione innovativa. È una scalata disciplinata di un design e di una tecnologia dimostrati. Detto questo, lascerò la parola a Lee per l'aggiornamento finanziario.

Ned Shuman: Grazie, Marc, e buongiorno a tutti. Sarò breve. Sono lieto di essere alla mia prima chiamata trimestrale come CFO di NET Power. Non vedo l'ora di conoscere molti di voi nei prossimi trimestri. Ho trascorso gran parte dei miei 25 anni sviluppando, finanziando e ristrutturando infrastrutture energetiche, termiche, rinnovabili distribuite su una serie di strutture e cicli di mercato. In totale, sono stato coinvolto in transazioni energetiche per un valore superiore a 10 miliardi di dollari. Più recentemente, ho guidato il finanziamento energetico presso Javelin Global Commodities. Prima di ciò, sono stato CFO presso WattBridge Energy, dove abbiamo raccolto poco più di 2 miliardi di dollari per sviluppare un portafoglio di 2,4 gigawatt di impianti di picco a gas naturale in Texas.

Prima di ciò, ho ricoperto ruoli presso [indiscernibile] Mirant, che in seguito è diventata GenOn ed è stata successivamente acquisita da NRG, sviluppando, finanziando, ottimizzando, ristrutturando e vendendo asset energetici a livello nazionale e internazionale. Ho anche lavorato con sviluppatori di energie rinnovabili start-up per sviluppare con successo progetti ed eseguire accordi bancabili in un quadro molto diverso da quello delle organizzazioni più grandi e consolidate. Questo è un contesto importante perché la situazione di NET Power è una che riconosco: un asset con potenziale di flussi di cassa contrattuali, tecnologia sottostante comprovata e una struttura di capitale che deve essere costruita da zero. Questo è il lavoro che so fare, ed è per questo che sono entusiasta di assumere questo ruolo.

Inoltre, sulla base della mia esperienza con NET Power nell'ultimo mese, mi è chiaro che il team ha l'esperienza e la determinazione per fare il duro lavoro necessario per realizzare il Progetto Permian e oltre. Passando ai nostri bilanci. Abbiamo chiuso il primo trimestre con circa 319 milioni di dollari in contanti ed equivalenti di contanti e nessun debito. Abbiamo sostenuto alcuni costi una tantum associati alla pausa del programma di combustione Oxy e ci aspettiamo che le spese future siano maggiori per il programma PCC. Il nostro consumo di G&A è piuttosto basso, circa 8-9 milioni di dollari per trimestre, il che ci offre una notevole autonomia per raggiungere l'FID.

Ci aspettiamo che la spesa aumenti nei prossimi mesi, poiché rilasceremo ordini per attrezzature critiche a lungo termine per mantenere il nostro programma di progetto. Come Danny ha menzionato nelle sue osservazioni, rimaniamo prudenti nell'impegnare capitale per questo primo progetto; indicazioni positive per il primo progetto e i progetti futuri ci daranno la fiducia per rilasciare ordini per attrezzature a lungo termine e potenzialmente garantire attrezzature aggiuntive. Sull'economia del progetto, l'obiettivo TIC rimane nell'intervallo di 475-575 milioni di dollari. Sul lato finanziario, stiamo puntando a un investimento di capitale proprio da parte di NET Power nell'intervallo di 125-175 milioni di dollari, con il saldo del capitale proveniente sotto forma di debito e partecipazione di capitale da Entropy.

Abbiamo il capitale in bilancio per finanziarlo oggi e sufficiente "polvere secca" per iniziare a lavorare sulle fasi successive del primo progetto o sul prossimo progetto altrove in West Texas. Come ha menzionato Danny, il processo di offerta commerciale è l'evento più significativo a breve termine; un obiettivo di 100 dollari per megawattora o migliore supporta la bancabilità del progetto e un profilo di rendimento appropriato. Questo punto di prezzo è notevolmente inferiore rispetto ad altre opzioni di energia pulita e costante, il che è in parte dovuto all'applicazione EOR e all'accesso a gas naturale a basso costo. Non vedo l'ora di fornire ulteriori aggiornamenti nei prossimi trimestri. Apriamo la linea per le domande.