Aumento dei prezzi del petrolio probabilmente manterrà invariati i tassi ma approfondirà le divisioni tra i funzionari della Fed questa settimana

<p>Mentre i funzionari della Federal Reserve si riuniscono per la loro riunione di politica di due giorni questa settimana, lo shock petrolifero derivante dalla guerra in Iran potrebbe approfondire le divisioni all'interno della banca centrale riguardo al percorso futuro dei tassi di interesse.</p>
<p>“Mi piacerebbe vederli smettere di concentrarsi su quando possono riprendere i tagli dei tassi perché il percorso dell'inflazione e altre cose, per me, erano già incerti”, ha detto in un'intervista l'ex presidente della Federal Reserve di Kansas City, Esther George.</p>
<p>“Ora non è il momento di cercare di capire dove pensano che sia il tasso neutrale perché ci sono molte cose in corso in questa economia che potrebbero cambiare in molte direzioni diverse.”</p>
<p>Qualche settimana fa, il grande dibattito all'interno della Fed era quanto fossero lontani i tassi dal tasso neutrale, un livello sul tasso di politica di riferimento della Fed progettato per non stimolare né rallentare la crescita economica.</p>
<p>I funzionari della Fed stavano esaminando un'economia che raccoglieva venti in poppa dai rimborsi fiscali, dai bassi prezzi della benzina, da un mercato del lavoro in stabilizzazione e dagli effetti tariffari in calo. Dopo aver tagliato i tassi tre volte nell'autunno scorso per stabilizzare il mercato del lavoro, molti membri della Fed erano contenti di mantenere i tassi invariati per il momento mentre osservavano come andavano le cose. Il presidente della Fed Jerome Powell ha affermato che la banca centrale si trovava all'interno dell'intervallo delle stime per il tasso neutrale.</p>
<p>Ora il quadro sta cambiando e sarà definito principalmente da quanto durerà la guerra in Iran e per quanto tempo i prezzi elevati del petrolio persisteranno. In recenti commenti, il presidente Trump ha dato segnali contrastanti, affermando che la guerra in Iran finirà "molto presto", ma che la campagna militare statunitense ha ancora molto da fare. Ha anche detto che è più importante che il petrolio nazionale impedire all'Iran di avere un'arma nucleare.</p>
<p>“Anche se questo verrà risolto in un mese o due, avrai gli effetti persistenti di questi prezzi più alti che si protrarranno in autunno”, ha detto George.</p>
<p>Con la spesa dei consumatori che rappresenta il 70% della crescita economica e i consumatori già sotto pressione a causa dei prezzi che sono aumentati negli ultimi cinque anni, non ci vorrà molto per indurre un calo, ha aggiunto George.</p>
<p>Inflazione persistente — ancora</p>
<p>Lo shock dei prezzi del petrolio si aggiunge a un'inflazione che è rimasta al di sopra dell'obiettivo del 2% della Fed per oltre cinque anni, con le tariffe che hanno spinto i prezzi più in alto nell'ultimo anno. L'ultima lettura sull'inflazione basata sulla misura preferita dell'inflazione della Fed, l'indice delle spese di consumo personale escludendo l'energia e il cibo volatili, ha mostrato che i prezzi erano persistenti al 3,1% all'inizio dell'anno, trainati dall'aumento dei prezzi dei servizi. Sulla base dell'indice dei prezzi al consumo, i prezzi stanno aumentando più lentamente al 2,5% a febbraio, prima della guerra in Iran.</p>
<p>Tuttavia, Luke Tilley, economista capo di Wilmington Trust, ha detto a Yahoo Finance che pensa che la discussione all'interno della Fed si sposterà su se la politica monetaria dovrebbe essere più accomodante, cioè abbassare i tassi al di sotto del livello neutrale.</p>
<p>“La ricerca mostra che i prezzi elevati del petrolio sostenuti sono un rischio maggiore per la crescita che per l'inflazione”, ha detto Tilley. “La Fed adotterà un approccio cauto e cercherà di bilanciare e parlare dei rischi al rialzo per l'inflazione e anche dei rischi al ribasso per la crescita.”</p>
<p>Tilley stima che se il petrolio rimane a 100 dollari al barile per tre mesi, sarà vicino a far precipitare l'economia in recessione.</p>
<p>“Più ti allontani da un picco di una settimana a un picco di tre mesi a numeri più alti, maggiore è l'impatto negativo sull'economia”, ha detto Tilley.</p>
<p>Ma Jim Bullard, ex presidente della Federal Reserve di St. Louis, ora preside della Mitch Daniels School of Business presso la Purdue University, non è troppo preoccupato per l'impatto dello shock petrolifero per il momento perché gli Stati Uniti si sono trasformati da importatori netti di petrolio a esportatori netti.</p>
<p>“Gli Stati Uniti hanno abbastanza petrolio per essere autosufficienti. Quindi, da questo punto di vista, si penserebbe che non avrebbe molto impatto sull'economia statunitense”, ha detto Bullard in un'intervista.</p>
<p>Per quanto riguarda l'inflazione, sebbene Bullard si aspetti che l'inflazione complessiva aumenti, non si aspetta che l'inflazione di fondo, che esclude i prezzi volatili di cibo ed energia, aumenti molto. Ha anche indicato le aspettative di inflazione che sono stabili.</p>
<p>“Penso che il comitato ne trarrà conforto e dirà che le loro proiezioni per l'inflazione non cambieranno molto”, ha detto. “Quindi, nonostante si tratti di un problema globale gigantesco, non credo che gli Stati Uniti, date le informazioni che abbiamo ora, ne saranno influenzati molto.”</p>
<p>George ha previsto che il picco dei prezzi del petrolio attirerebbe l'attenzione della Fed sull'inflazione, ma alimenterebbe anche l'argomento secondo cui si tratta di uno shock dell'offerta temporaneo che la banca centrale potrebbe ignorare.</p>
<p>La storia dimostra che se lo shock dei prezzi del petrolio deriva dall'offerta, di solito non porta a un'elevata inflazione di “fondo”, ma finisce per danneggiare la crescita, secondo Tilley.</p>
<p>Sebbene alcuni responsabili politici possano attenersi alla loro tesi di riduzione dei tassi, altri che hanno espresso preoccupazioni per l'inflazione potrebbero posticipare ulteriori tagli dei tassi al prossimo anno.</p>
<p>Scommessa sicura su un mantenimento dei tassi</p>
<p>Nell'ultima riunione di politica, sebbene diversi funzionari abbiano ritenuto che ulteriori tagli dei tassi avrebbero senso se l'inflazione dovesse diminuire in linea con le loro aspettative, diversi altri hanno indicato che avrebbero sostenuto una descrizione a doppio senso delle future decisioni sui tassi di interesse della Fed che rifletterebbe la possibilità che l'aumento dei tassi potrebbe essere appropriato se l'inflazione rimane al di sopra dell'obiettivo del 2% della banca centrale.</p>
<p>I trader non stanno prezzando la possibilità di un taglio dei tassi fino a dicembre, con la banca centrale che dovrebbe ampiamente mantenere i tassi invariati nell'intervallo tra il 3,5% e il 3,75% mercoledì.</p>
<p>Con la riunione della prossima settimana, i funzionari pubblicheranno il grafico trimestrale del "dot plot" — un grafico che traccia quanti tagli dei tassi di interesse ciascun membro della Fed prevede per quest'anno e il prossimo. Ma Luke Tilley di Wilmington Trust dice che sta dando meno peso alle proiezioni sui tassi di interesse date le incertezze sull'impatto dei prezzi elevati del petrolio, nonché le tariffe — che ora sembrano pittoresche, ha aggiunto — e le domande sulla forza del mercato del lavoro.</p>
<p>“I punti saranno sparsi dato le diverse opinioni all'interno del comitato”, ha detto Tilley. “È un momento davvero difficile per fare una previsione. Tutti i driver fondamentali stanno per cambiare rapidamente, quindi mi aspetterei una grande dispersione nei punti.”</p>
<p>Tilley ritiene che il mercato del lavoro si sia stagnato, non stabilizzato. Sta prevedendo tre tagli dei tassi quest'anno perché ritiene che il mercato del lavoro sia debole e che i numeri del PIL siano sopravvalutati.</p>
<p>Anche George ritiene che il mercato del lavoro sia su quello che lei ha definito "ghiaccio sottile", notando che la Fed dovrà aspettare e vedere.</p>
<p>“Non credo che si sentano bene né da un lato né dall'altro del loro mandato in questo momento, anche se il tasso di disoccupazione è basso”, ha detto.</p>
<p>Jennifer Schonberger è una veterana giornalista finanziaria che copre mercati, economia e investimenti. In Yahoo Finance copre la Federal Reserve, il Congresso, la Casa Bianca, il Tesoro, la SEC, l'economia, le criptovalute e l'intersezione tra la politica di Washington e la finanza. Segui lei su X @Jenniferisms e su Instagram.</p>