Di Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
Il consenso del panel è ribassista sul target di valutazione di 15 trilioni di dollari di NVIDIA entro il 2029, citando tassi di crescita insostenibili, pressione sui margini dalla competizione di silicio personalizzato e potenziale compressione del mercato accessibile a causa di rischi geopolitici e della commoditizzazione del hardware.
Rischio: La commoditizzazione del hardware e lo spostamento verso silicio personalizzato per l'inferenza, potenzialmente causando pressione sui margini e compressione del mercato accessibile.
Opportunità: Nessuna identificata come opportunità di consenso.
Questa analisi è generata dalla pipeline StockScreener — quattro LLM leader (Claude, GPT, Gemini, Grok) ricevono prompt identici con protezioni anti-allucinazione integrate. Leggi metodologia →
Nvidia è attualmente la più grande azienda al mondo, ma non sorprenderti se diventerà ancora più grande.
I risultati più recenti di Nvidia forniscono una chiara indicazione che il suo dominio nei chip AI non svanirà.
Nvidia (NASDAQ: NVDA) è diventata la prima azienda al mondo a raggiungere una capitalizzazione di mercato di 5 trilioni di dollari nell'ottobre 2025, alimentata dalla crescita dei suoi ricavi e utili trainata dall'intelligenza artificiale (AI) negli ultimi anni.
La buona notizia per gli investitori in azioni Nvidia è che la crescita del gigante dei semiconduttori non mostra segni di rallentamento. Continua a dominare il redditizio mercato dei chip AI e, cosa più importante, Nvidia continua a cercare nuove opportunità per sostenere la sua fenomenale crescita.
L'AI creerà il primo trilionario del mondo? Il nostro team ha appena pubblicato un report su un'azienda poco conosciuta, definita un "Monopolio Indispensabile" che fornisce la tecnologia critica di cui Nvidia e Intel hanno bisogno. Continua »
La performance di Nvidia nel primo trimestre dell'anno fiscale 2027 (concluso il 26 aprile) dimostra chiaramente che l'intensificarsi della concorrenza nel mercato dei chip AI non sta influenzando la sua crescita. Infatti, non mi sorprenderei se diventasse la prima azienda al mondo da 15 trilioni di dollari nei prossimi tre anni. Vediamo perché è probabile che sia così.
Nvidia ha dominato il mercato dei chip AI negli ultimi anni grazie alle sue unità di elaborazione grafica (GPU), che offrono un'enorme potenza di calcolo parallelo, rendendole ideali per l'addestramento di modelli linguistici di grandi dimensioni (LLM). Tuttavia, ci sono prove sufficienti che suggeriscono che gli hyperscaler e le aziende AI preferiscono chip personalizzati nell'era dell'inferenza per ridurre i costi di calcolo.
Ciò non sorprende, poiché i carichi di lavoro di inferenza richiedono molta meno potenza computazionale rispetto alla fase di addestramento, motivo per cui le GPU sono considerate eccessive per le applicazioni di inferenza. Tuttavia, gli ultimi risultati di Nvidia chiariscono che le sue GPU rimangono rilevanti nell'era dell'inferenza AI.
L'azienda ha registrato un aumento dell'85% su base annua dei ricavi nel primo trimestre fiscale, raggiungendo gli 81,6 miliardi di dollari. Si tratta di un miglioramento significativo rispetto alla crescita dei ricavi del 69% registrata nello stesso trimestre dell'anno scorso. Gli utili non-GAAP dello specialista dei semiconduttori sono balzati di un impressionante 140% su base annua a 1,87 dollari per azione, superando ancora una volta la crescita del 33% registrata nel periodo dell'anno precedente.
La guidance di Nvidia suggerisce chiaramente che la sua crescita è destinata ad accelerare. L'azienda prevede ricavi per 91 miliardi di dollari nel trimestre in corso, con un aumento del 95% rispetto al periodo dell'anno precedente. La capacità dell'azienda di accelerare la crescita nonostante abbia raggiunto una base di ricavi massiccia è lodevole, indicando che Nvidia è ora in una posizione solida per capitalizzare la prossima fase del ciclo di calcolo AI.
Secondo Deloitte, l'inferenza AI rappresenterà i due terzi della potenza di calcolo nei data center quest'anno. Tuttavia, il colosso della consulenza aggiunge che, invece di chip focalizzati sull'inferenza, la maggior parte del calcolo sarà eseguita da chip potenti come le GPU. Dato che Nvidia sta progettando i suoi server rack per offrire prestazioni di inferenza più elevate a costi inferiori, è facile capire perché gli hyperscaler, i clienti sovrani e i fornitori di cloud computing continuano a fare la fila per i suoi chip.
Il management di Nvidia ha osservato nell'ultima conference call sugli utili che i suoi server rack di nuova generazione Vera Rubin possono "fornire fino a 35 volte più throughput di inferenza e fino a 10 volte maggiori ricavi dalle fabbriche AI rispetto a Blackwell". Quindi, è facile capire perché il management di Nvidia è fiducioso di raggiungere 1 trilione di dollari di ricavi dai suoi chip Blackwell e Rubin nel 2026 e 2027.
Inoltre, l'azienda ritiene che le applicazioni di inferenza e AI agentiva aumenteranno significativamente la spesa per l'infrastruttura AI da un stimato 1 trilione di dollari nel 2026 a un intervallo compreso tra 3 e 4 trilioni di dollari entro la fine del decennio. Nvidia ha registrato 75,2 miliardi di dollari di ricavi dal data center nel primo trimestre fiscale, traducendosi in un tasso annuale di 300 miliardi di dollari. La massiccia spesa per l'infrastruttura AI prevista per il 2030 suggerisce che ha ancora un notevole margine di crescita in questo mercato.
Questo è il motivo per cui gli analisti sono diventati più ottimisti riguardo alle sue prospettive, aprendo la strada a Nvidia per superare la soglia dei 15 trilioni di dollari di capitalizzazione di mercato entro i prossimi tre anni.
Gli analisti hanno rivisto le loro aspettative di crescita in seguito agli ultimi risultati di Nvidia. Come mostra il grafico seguente, le stime degli utili di Nvidia per i prossimi tre anni fiscali sono aumentate.
L'aspettativa di Nvidia di una significativa accelerazione della spesa per l'infrastruttura AI nei prossimi anni potrebbe aiutarla a sostenere la sua notevole crescita. Tuttavia, anche se i suoi utili aumentassero a 15,51 dollari per azione nell'anno fiscale 2029 (che terminerà nel gennaio 2029) e scambiasse a 43 volte gli utili in quel momento (in linea con il multiplo degli utili dell'indice Nasdaq Composite focalizzato sulla tecnologia), il suo prezzo azionario potrebbe salire a 667 dollari.
Si tratta di poco più del triplo del suo attuale prezzo azionario, che dovrebbe essere sufficiente affinché questo titolo AI superi la soglia dei 15 trilioni di dollari di capitalizzazione di mercato, data la sua attuale capitalizzazione di mercato di 5,2 trilioni di dollari. Pertanto, avrebbe senso per gli investitori continuare ad accumulare azioni Nvidia, poiché potrebbero salire ulteriormente nei prossimi tre anni grazie al suo eccezionale potenziale di crescita.
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Harsh Chauhan non ha posizioni in nessuna delle azioni menzionate. The Motley Fool ha posizioni e raccomanda Nvidia. The Motley Fool ha una politica di divulgazione.
Le opinioni e i pareri qui espressi sono quelli dell'autore e non riflettono necessariamente quelli di Nasdaq, Inc.
Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
"Raggiungere 15 trilioni di dollari da parte di NVIDIA entro il 2029 è improbabile perché la sostituzione di chip personalizzati e la compressione dei multipli limiterà sia la crescita degli utili che la valutazione molto al di sotto delle assunzioni dell'articolo."
Il target di 15 trilioni di dollari dell'articolo per il FY2029 si basa su NVIDIA che mantenga una crescita dei ricavi del 80-95% verso un tasso annuo di 300 miliardi di dollari o più, mantenendo un multiplo di 43x. Questo ignora che i carichi di lavoro di inferenza si stanno spostando verso ASIC personalizzati a costi inferiori da parte dei hyperscalers, che già rappresentano quote crescenti di investimenti in capitale. La transizione di NVIDIA da Blackwell a Rubin e il potere di prezzo a livello di rack potrebbero non compensare la pressione sui margini una volta che gli investimenti nell'infrastruttura AI si stabilizzano sotto il previsto 3-4 trilioni. I multipli delle grandi aziende hanno compresso bruscamente una volta che la crescita è scesa da cifre triple. Il calcolo del prezzo azionario a 667 dollari assume che non ci sia erosione competitiva o ciclica.
Anche guadagni modesti nell'inferenza più la domanda continua da parte dei sovrani e del cloud potrebbero mantenere la crescita di NVIDIA sopra il 40% per abbastanza tempo da giustificare i multipli elevati, poiché il target di ricavi di 1 trilione di dollari per Blackwell/Rubin nel 2026-27 già implica questo.
"Raggiungere 15 trilioni di dollari da parte di NVIDIA richiede sia un'esecuzione perfetta di un triplo degli utili che un multiplo che non si comprimi—un investimento a due variabili dove se uno dei due si rompe in modo significativo cambia l'esito."
La tesi di 15 trilioni di dollari si basa su NVIDIA che raggiunga 15,51 EPS nel 2029 mantenendo un multiplo di 43x. Questo è aggressivo: presuppone che i ricavi crescano da circa 300 miliardi di dollari (Q1 FY27) a circa 600 miliardi di dollari o più entro il FY29, con margini che rimangono alti nonostante la pressione competitiva inevitabile da parte di silicio personalizzato (AMD, Intel e hyperscalers). La statistica di Deloitte che afferma 'la maggioranza dell'inferenza continua a utilizzare le GPU' contraddice il proprio presupposto dell'articolo che i hyperscalers preferiscono chip personalizzati più economici. Il calcolo funziona solo se il vantaggio di NVIDIA è insormontabile—ma stiamo già vedendo che i vincoli di capacità di TSMC si allentano e AMD guadagna terreno. Un multiplo di 43x su un'azienda con 600 miliardi di dollari di ricavi presuppone che non ci sia compressione dei multipli anche se la crescita si riduce da 95% a forse 30-40% entro il 2029.
Se i chip di inferenza personalizzati catturano anche il 40% del carico di lavoro di inferenza (contro il <30% implicato dall'articolo), il mercato accessibile di NVIDIA si ridurrà notevolmente e un multiplo di 43x diventa indefensibile. Il rischio regolatorio relativo alle restrizioni sulle esportazioni di chip verso la Cina non è incluso in questa scenari ottimista.
"La transizione dall'addestramento all'inferenza inevitabilmente renderà il hardware AI standard, causando una significativa compressione dei multipli di valutazione attuali di NVIDIA."
Il target di valutazione di 15 trilioni di dollari entro il 2029 è un'illusione matematica che ignora la legge dei numeri grandi e la commoditizzazione del hardware. Sebbene la crescita dei ricavi del Q1 FY2027 di NVDA del 85% sia impressionante, mantenere questa velocità su un tasso annuo di 300 miliardi di dollari o più è storicamente inedito. L'articolo presuppone che un multiplo di 43x rimanga sostenibile mentre l'azienda si trasforma da un disruptore ad alta crescita a un'utilità infrastrutturale ciclica. Se i hyperscalers come Google, Amazon e Microsoft riescono a spostarsi verso silicio personalizzato per l'inferenza per proteggere i propri margini, il potere di prezzo di NVIDIA si ridurrà. Stiamo guardando a uno scenario potenziale di 'picco hardware' dove la costruzione dell'infrastruttura supera il ricavo reale del software aziendale.
Se NVIDIA riesce a spostarsi efficacemente a un modello software-e-servizi tramite CUDA e fabbriche AI, potrebbero mantenere margini premium che li separano dalla ciclicità tradizionale dei semiconduttori.
"L'aumento a lungo termine di NVIDIA dipende da un boom continuo degli investimenti nell'infrastruttura AI e da un'espansione estrema della valutazione che potrebbe non resistere a shock ciclici o regolatori."
L'articolo è estremamente ottimista, collegando l'aumento di NVIDIA a una nuova ondata di investimenti nell'infrastruttura AI e a un potenziale capitale di mercato di 15 trilioni di dollari entro il 2029. Il caso più forte contro: la matematica richiede un multiplo sostenuto e di grandi dimensioni e una domanda perpetua per il calcolo AI. Anche se gli utili rimangono forti, un multiplo di 43x in anticipo per il 2029 implica un rialzo estremo che potrebbe non resistere alla normalizzazione ciclica, alla compressione dei margini o a un passaggio verso hardware di inferenza più economico. Il ricavo di NVIDIA è molto concentrato nei GPU per data center; qualsiasi rallentamento degli investimenti nell'infrastruttura AI, una competizione più rapida da parte di chip personalizzati o tensioni regolatorie/geopolitiche potrebbero limitare l'aumento. Il rischio di valutazione supera i catalizzatori a breve termine.
Caso ribassista: la domanda di AI potrebbe stabilizzarsi o spostarsi verso acceleratori più economici e personalizzati, riducendo i vantaggi di NVIDIA. Anche se questa situazione è meno probabile, uno shock di politica o una restrizione nella catena di approvvigionamento potrebbe scatenare una rapida valutazione al di sotto di un multiplo esteso.
"Le restrizioni sulle esportazioni potrebbero accelerare alternative cinesi per i chip e ridurre il mercato globale di NVIDIA in modo più significativo rispetto ai rischi ASIC o ciclici attuali."
Claude segnala la contraddizione di Deloitte sull'inferenza ma ignora come le restrizioni sulle esportazioni di chip avanzati degli Stati Uniti possano accelerare l'adozione di Huawei Ascend in Cina e nei mercati Belt-Road, riducendo il mercato accessibile di NVIDIA per i data center del 15-20% più velocemente rispetto alla sola competizione ASIC domestica. Questo amplifica il punto geopolitico di ChatGPT in un rischio strutturale invece che ciclico, rendendo il multiplo di 43x ancora più difficile da difendere entro il FY2029 indipendentemente dal successo del Rubin ramp.
"Le restrizioni sulle esportazioni sono un rischio marginale; la vulnerabilità principale è se il totale degli investimenti nell'infrastruttura AI raggiunge effettivamente i 3-4 trilioni che l'articolo implica entro il 2029."
La compressione del TAM di Grok è materiale ma presuppone che Huawei Ascend si scalini più velocemente delle prove. Più pressante: nessuno ha quantificato cosa significhi 'stabilizzarsi' per la base di NVIDIA. Se gli investimenti nell'infrastruttura AI rimangono a 500 miliardi di dollari all'anno (contro la proiezione dell'articolo di 3-4 trilioni), NVIDIA cresce comunque del 25-30% solo sull'inferenza. Il tasso di 15 trilioni di dollari muore sulle *ipotesi di domanda*, non solo sulla concorrenza. Questo è il vero test di stress.
"Un limite di 500 miliardi di dollari di investimenti in infrastruttura costringe una transizione a multipli simili a quelli di un'utilità, rendendo un multiplo di 43x P/E insostenibile mentre il hardware diventa standard."
Claude, il tuo focus sul limite di 500 miliardi di dollari di investimenti in infrastruttura è il test di stress corretto. Se i hyperscalers si spostano verso silicio personalizzato per l'inferenza, non stanno solo tagliando il mercato accessibile di NVIDIA; stanno riconquistando i margini che NVIDIA attualmente cattura. Il tasso di 15 trilioni di dollari presuppone che NVIDIA rimanga l'unico fornitore di infrastruttura, mentre lo spostamento verso 'fabriche AI' implica una commoditizzazione del livello hardware. Se gli investimenti in infrastruttura si stabilizzano a 500 miliardi di dollari, il profilo di crescita di NVIDIA si sposta da iper-crescita a un'utilità ciclica dei semiconduttori, rendendo un multiplo di 43x matematicamente impossibile.
"Il collegamento mancante è quanto NVIDIA possa monetizzare CUDA e servizi a grande scala se la crescita del hardware si riduce; un vantaggio software duraturo potrebbe non essere sufficiente a sostenere un multiplo di 43x entro il FY2029."
L'angolo di esportazione in Cina di Grok è plausibile, ma il vero buco è assumere che NVIDIA possa superare una compressione dei prezzi del hardware con la monetizzazione del software da sola. Se i hyperscalers si spostano verso ASIC personalizzati per l'inferenza e le restrizioni sulle esportazioni si accelerano, la compressione del TAM potrebbe superare il tasso di 15 trilioni di dollari. Il collegamento mancante è quanto NVIDIA possa monetizzare CUDA e servizi a grande scala se la crescita del hardware si riduce; un vantaggio software duraturo potrebbe non essere sufficiente a sostenere un multiplo di 43x entro il FY2029.
Il consenso del panel è ribassista sul target di valutazione di 15 trilioni di dollari di NVIDIA entro il 2029, citando tassi di crescita insostenibili, pressione sui margini dalla competizione di silicio personalizzato e potenziale compressione del mercato accessibile a causa di rischi geopolitici e della commoditizzazione del hardware.
Nessuna identificata come opportunità di consenso.
La commoditizzazione del hardware e lo spostamento verso silicio personalizzato per l'inferenza, potenzialmente causando pressione sui margini e compressione del mercato accessibile.