Di Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
Il consenso del panel è ribassista, con il mercato che prezza male la transizione da Powell a Warsh e l'evento inflazionistico strutturale della chiusura dello Stretto di Hormuz. Il P/E forward dell'S&P 500 affronta una potenziale contrazione a causa del rischio di politiche da falco sotto Warsh, nonostante alcune opportunità settoriali nell'energia.
Rischio: Una recessione generale degli utili dovuta alla compressione dei costi di input e ai potenziali rialzi dei tassi sotto Warsh.
Opportunità: Miglioramento dei margini EBITDA per i produttori di energia se i prezzi del greggio si mantengono a $80+/bbl.
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Stiamo per assistere a un cambiamento storico nella banca centrale, con Kevin Warsh pronto a succedere a Jerome Powell come presidente della Fed.
Trump e Powell litigano sui tassi di interesse da oltre un anno, con il presidente che chiede a Powell e al Federal Open Market Committee (FOMC) di tagliare aggressivamente i tassi.
Tuttavia, le azioni del Presidente Trump contro l'Iran potrebbero costringere l'FOMC e Kevin Warsh ad agire.
Questo si sta profilando come un mese storico per Wall Street. All'inizio di questo mese, il benchmark S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) e il Nasdaq Composite (NASDAQINDEX: ^IXIC), dipendente dalle azioni tecnologiche, hanno entrambi raggiunto massimi storici, con l'eterno Dow Jones Industrial Average (DJINDICES: ^DJI) a un solo giorno di solida crescita dall'unirsi ai suoi pari.
Nel frattempo, Jerome Powell servirà il suo ultimo giorno come presidente della Fed il 15 maggio. Il candidato del Presidente Donald Trump a succedere a Powell, Kevin Warsh, ha superato un ostacolo chiave ricevendo un voto di maggioranza dalla Commissione Bancaria del Senato e si prevede che otterrà i voti necessari al Senato per la conferma. È sulla buona strada per diventare il 17° capo della Fed.
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Sebbene questo sia un cambiamento che non poteva arrivare abbastanza presto per Donald Trump, è uno spostamento che potrebbe alla fine ritorcersi contro il presidente e costringere la banca centrale ad agire in un modo che nessuno – nemmeno Wall Street – aveva previsto tre mesi fa.
I presidenti in carica sono responsabili della nomina del presidente della Federal Reserve. Da quando Trump è stato inaugurato per il suo secondo mandato non consecutivo il 20 gennaio 2025, lui e Jerome Powell hanno litigato apertamente.
Il presidente ha chiarito in diverse occasioni che vorrebbe vedere Powell e il Federal Open Market Committee (FOMC) tagliare aggressivamente i tassi di interesse. L'FOMC è l'organo di 12 persone che stabilisce la politica monetaria della nazione.
In particolare, il presidente ha chiesto a Powell e all'FOMC di tagliare il tasso target dei fondi federali all'1% o meno. Tagliare i tassi di interesse incoraggerebbe probabilmente i prestiti aziendali, portando a un aumento delle assunzioni, delle acquisizioni e della spesa in capitale per l'innovazione. Costi di prestito inferiori potrebbero potenzialmente invertire un modesto aumento del tasso di disoccupazione negli ultimi anni.
Forse ancora più importante, Donald Trump riconosce che tassi di prestito inferiori renderebbero più facile per gli Stati Uniti servire il suo debito nazionale di 39 trilioni di dollari. I deficit federali hanno totalizzato almeno 1,38 trilioni di dollari ogni anno fiscale dal 2020 (l'anno fiscale del governo termina il 30 settembre).
Nel frattempo, il presidente della Fed Powell è stato irremovibile sul fatto che l'FOMC baserà le sue decisioni di politica monetaria esclusivamente sui dati economici, non sulle opinioni politiche. Powell ha indicato la rigidità dei prezzi dei dazi del Presidente Trump nel settore dei beni come uno dei diversi motivi per cui l'FOMC non sta agendo più aggressivamente per allentare i tassi.
In altre parole, da tempo si capiva che Powell non sarebbe stato nominato per un terzo mandato. Ma solo perché Trump sta ottenendo il suo desiderio di cambiamento alla posizione di vertice della Fed, non significa che otterrà il risultato desiderato di tassi di interesse più bassi con Kevin Warsh al comando.
Quando Warsh prenderà il timone dopo il 15 maggio, guiderà forse l'FOMC più diviso della storia. L'ultima riunione dell'FOMC di Powell come presidente della Fed ha visto quattro voti dissenzienti su 12 voti – il numero più alto di dissenzi in 34 anni!
Ma non è l'FOMC frammentato la più grande minaccia al desiderio del Presidente Trump di tassi di interesse più bassi. Sono le azioni del presidente stesso riguardo alla guerra in Iran che potrebbero alla fine costringere la Fed ad agire.
Il 28 febbraio, Trump ha dato l'ordine alle forze militari statunitensi, insieme a Israele, di iniziare attacchi contro l'Iran. Poco dopo l'inizio di queste operazioni militari, l'Iran ha chiuso lo Stretto di Hormuz a quasi tutte le navi commerciali, gettando così 20 milioni di barili di petrolio liquido nel limbo ogni giorno! Ciò rappresenta circa il 20% della domanda mondiale e rappresenta la più grande interruzione dell'approvvigionamento energetico nella storia moderna.
Prezzi medi del gas negli Stati Uniti al gallone il 30 aprile, secondo AAA:
-- NBC News (@NBCNews) 30 aprile 2026
• Normale: $4,30 (⬆️ $1,32 dall'inizio della guerra in Iran il 28 febbraio)
• Premium: $5,16 (⬆️ $1,30 dall'inizio della guerra)
• Diesel: $5,50 (⬆️ $1,74 dall'inizio della guerra)
Questo shock storico dell'offerta è stato rapidamente incorporato nei prezzi dell'energia. I prezzi del gas sono aumentati al loro ritmo più veloce in tre decenni.
Tuttavia, gli effetti inflazionistici della guerra in Iran sono, a dire il vero, appena iniziati. Sebbene questi effetti siano più visibili alla pompa di benzina, l'impatto sui costi di trasporto e produzione per le imprese richiede spesso diversi mesi per riflettersi. Una volta che questi effetti si faranno sentire, l'inflazione statunitense potrebbe aumentare ulteriormente.
A febbraio, prima che gli effetti della guerra in Iran fossero visibili nei dati economici, l'inflazione a 12 mesi (TTM) era del 2,4%. A marzo, l'inflazione TTM è aumentata di 90 punti base al 3,3%. Secondo le stime dello strumento Inflation Nowcasting della Fed di Cleveland, l'inflazione TTM dovrebbe salire al 3,56% ad aprile e al 3,88% a maggio. Si tratta di un aumento di quasi 150 punti base in tre mesi – e potrebbe costringere la Fed ad agire.
Tre delle opinioni dissenzienti nella riunione dell'FOMC del 29 aprile si sono opposte all'uso di un orientamento allentato nella dichiarazione della banca centrale. In altre parole, un quarto dei membri votanti dell'FOMC non ha alcun desiderio di continuare a ridurre i tassi di interesse mentre l'inflazione aumenta notevolmente. Con l'aumento dell'inflazione, l'FOMC potrebbe non avere altra scelta che aumentare il tasso target dei fondi federali per stabilizzare i prezzi.
Tenete presente che Kevin Warsh era noto come un falco per la sua posizione sulla stabilità dei prezzi durante la crisi finanziaria. Come ex membro votante dell'FOMC, Warsh si è opposto alla riduzione dei tassi di interesse, anche mentre il tasso di disoccupazione saliva vertiginosamente. Se il passato di Warsh è un'indicazione di come voterà in futuro, c'è una crescente probabilità che i costi di prestito aumenteranno, non diminuiranno, prima della fine dell'anno.
Collettivamente, ciò presagisce problemi per un mercato azionario costoso che è entrato nel 2026 aspettandosi diversi tagli dei tassi. Con la prospettiva di tassi di prestito inferiori essenzialmente fuori discussione, gli investitori potrebbero essere costretti a fare i conti con valutazioni azionarie storicamente elevate che non possono più essere sostenute. È uno scenario senza vincitori per Wall Street.
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Sean Williams non ha posizioni in nessuna delle azioni menzionate. The Motley Fool non ha posizioni in nessuna delle azioni menzionate. The Motley Fool ha una politica di divulgazione.
Le opinioni e le prospettive espresse qui sono quelle dell'autore e non riflettono necessariamente quelle di Nasdaq, Inc.
Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
"La combinazione di uno shock dell'offerta energetica globale del 20% e una transizione di leadership da falco rende inevitabile un ciclo di rialzo dei tassi, rendendo le attuali valutazioni azionarie insostenibili."
Il mercato sta attualmente prezzando in modo errato la transizione da Powell a Warsh assumendo una continuazione del 'Fed Put' nonostante un massiccio shock esogeno dell'offerta. La chiusura dello Stretto di Hormuz non è semplicemente un picco energetico temporaneo; è un evento inflazionistico strutturale che sposta il mandato della Fed dal supporto alla crescita alla stabilità dei prezzi. Con l'inflazione TTM che tende verso il 4%, il premio di rischio azionario è pericolosamente sottile. Se Warsh mantiene il suo storico bias da falco, il P/E forward dell'S&P 500 – attualmente intorno a 22x – affronta una violenta contrazione. Gli investitori che si aspettano tagli dei tassi ignorano la realtà che la banca centrale sta perdendo la sua capacità di stimolare senza scatenare una stagflazione incontrollata.
Il mercato potrebbe scommettere che la Fed darà priorità alla solvibilità fiscale rispetto all'inflazione, scegliendo di monetizzare il debito di 39 trilioni di dollari nonostante lo shock dell'offerta, il che manterrebbe le azioni elevate in termini nominali.
"Lo shock dell'offerta iraniana crea un rialzo asimmetrico per le azioni energetiche statunitensi (ad es. XOM, CVX) attraverso prezzi più alti e venti favorevoli politici, trascurati dalle paure di un generale inasprimento del mercato."
Questo articolo dipinge un quadro ribassista per il mercato in generale, con la chiusura dello Stretto di Hormuz che fa salire la benzina a $4,30/gallone (+$1,32 da febbraio 28) e l'inflazione TTM proiettata al 3,88% entro maggio secondo lo strumento della Cleveland Fed, potenzialmente costringendo a rialzi sotto un Warsh da falco in mezzo a 4 dissenzi dell'FOMC. Ma trascura i vincitori: le aziende energetiche statunitensi. La posizione pro-combustibili fossili di Trump più il 20% di offerta globale interrotta dalla guerra favoriscono i produttori nazionali che aumentano la produzione di shale. L'ETF XLE (proxy del settore energetico) potrebbe vedere i margini EBITDA espandersi di 5-10 punti percentuali se il greggio si manterrà a $80+/bbl (livelli attuali implicati dall'impennata della benzina). Seconda conseguenza: un diesel più alto ($5,50/gallone) colpisce i trasporti a breve termine ma aumenta i ricavi E&P a lungo termine.
Una rapida de-escalation della guerra o un aumento di Arabia Saudita/OPEC+ potrebbero inondare i mercati e limitare i guadagni energetici entro pochi mesi; una recessione globale dovuta ai rialzi schiaccerebbe la domanda anche per i produttori statunitensi.
"L'articolo identifica correttamente un rischio di inflazione ma interpreta male la probabile risposta della Fed – il vero pericolo non sono i rialzi dei tassi ma l'incertezza prolungata che schiaccia i multipli su un mercato prezzato per tagli dei tassi, non per stagflazione."
La tesi sull'inflazione della guerra iraniana dell'articolo poggia su basi fragili. Sì, i prezzi della benzina sono aumentati di $1,32/gallone da febbraio 28, ma l'articolo confonde correlazione con causalità sulla politica della Fed. Tre dissidenti dell'FOMC contrari a un bias di allentamento non equivalgono a un consenso per rialzi; l'ultima riunione di Powell ha mostrato 9 su 12 ancora a proprio agio con la posizione esistente. Ancora più importante: l'articolo presume che l'atteggiamento da falco di Warsh nel 2008 preveda il comportamento del 2026 – ma Warsh ha anche sostenuto un targeting flessibile dell'inflazione e ha riconosciuto che gli shock dell'offerta richiedono un trattamento diverso dall'inflazione guidata dalla domanda. Il vero rischio non sono i rialzi dei tassi; è l'incertezza stagflazionistica che paralizza le valutazioni indipendentemente dall'azione della Fed.
Se lo shock dell'offerta iraniana si rivelasse transitorio (lo Stretto di Hormuz riapre, l'OPEC+ aumenta la produzione o la distruzione della domanda compensa la perdita di offerta), le aspettative di inflazione potrebbero crollare più velocemente di quanto l'articolo presume, in realtà *abilitando* i tagli dei tassi che Trump desidera e validando le attuali valutazioni azionarie.
"L'articolo scommette su un allentamento forzato e aggressivo che è improbabile; la politica dipenderà dai dati, e un vero aumento dell'inflazione manterrebbe intatto il bias da falco."
Questo pezzo mescola politica, geopolitica e policy in una previsione drammatica, presumendo che Warsh spingerà per l'allentamento mentre il rischio Iran crea un persistente impulso inflazionistico. Diverse affermazioni meritano scetticismo: il pezzo cita un'interruzione di 20 milioni di barili al giorno attraverso lo Stretto di Hormuz – uno shock straordinario che spingerebbe l'energia più del normale; e il passaggio dell'inflazione dalla guerra è probabilmente dipendente dai dati piuttosto che preordinato. La Fed, anche con la nomina di Warsh, rimane guidata dai dati e politicamente isolata; una transizione potrebbe comportare un percorso più alto più a lungo o solo tagli modesti se l'inflazione rimane elevata. In breve, il 'binge di tagli dei tassi' implicito non è scontato per le azioni.
Ma la controargomentazione più forte è che la premessa dello shock energetico dell'articolo potrebbe essere esagerata; la storia mostra che le interruzioni energetiche possono essere temporanee, e la Fed testa spesso i dati prima di muoversi – aspettatevi un percorso politico guidato dai dati e possibilmente più piatto di quanto suggerisce il pezzo. Una transizione guidata da Warsh potrebbe ancora finire con tassi più alti se l'inflazione si rivelasse persistente.
"I guadagni del settore energetico saranno compensati da una contrazione sistemica più ampia dei margini nell'S&P 500 a causa degli alti costi del diesel."
Grok, la tua attenzione su XLE ignora l'enorme freno fiscale intrinseco in un ambiente di diesel da $5,50/gallone. Mentre i produttori di energia guadagnano, il resto dell'S&P 500 – in particolare i settori industriali e discrezionali dei consumatori – affronta una schiacciante compressione dei costi di input che ridurrà i margini netti molto più velocemente di quanto si espandano gli EBITDA energetici. Stai scommettendo su una copertura settoriale specifica mentre il rischio sistemico di una recessione degli utili diffusa accelera. Il mercato non sta solo prezzando l'inflazione; sta prezzando un crollo totale della domanda.
"Gli offset fiscali energetici attenuano ma non negano la svalutazione azionaria generale dovuta all'inflazione e ai potenziali rialzi."
Gemini, il tuo collasso sistemico della domanda ignora i flussi fiscali di secondo ordine: il diesel da $5,50/gallone schiaccia i trasporti a breve termine, ma le royalties/tasse dal greggio $80+/bbl (shock del 20% dell'offerta) consegnano circa $50 miliardi+ al bilancio statale/federale USA (secondo analoghi EIA), compensando parzialmente la stretta sui consumatori. Tuttavia, con il peso dell'energia nell'S&P 500 al 4%, le coperture XLE non salveranno l'indice dalla contrazione del P/E a 22x se Warsh alzerà i tassi.
"La storia delle dissidenze di Warsh sugli shock dell'offerta, non solo sulla dovishness del 2008, predice un bias da falco nell'attuale regime inflazionistico."
Claude e ChatGPT sottovalutano entrambi il track record effettivo di Warsh: si è dissociato *dovish* nel 2008 durante la crisi, poi è diventato hawkish dopo il 2010 quando sono emersi rischi di inflazione. L'ipotesi dell'articolo che taglierà aggressivamente ignora che gli shock dell'offerta hanno storicamente innescato i suoi voti da falco. Il vero indizio: gli editoriali di Warsh del 2023 mettevano esplicitamente in guardia contro un "allentamento prematuro" in mezzo a un'inflazione dei servizi rigida. Se il TTM raggiunge il 4%, il suo schema di voto suggerisce rialzi, non tagli – rendendo il P/E a 22x vulnerabile indipendentemente dai flussi fiscali.
"I margini non energetici contano più dell'upside energetico; lo shock del diesel più i costi dei servizi rigidi minacciano gli utili generali e giustificano una posizione cauta/di compressione dei multipli azionari."
Grok enfatizza eccessivamente i margini energetici; lo shock del diesel e i costi di trasporto erodono i margini non energetici, non solo per le aziende ad alta intensità logistica, ma per i beni discrezionali dei consumatori e la produzione. Anche se i margini XLE migliorassero del 5-10%, una recessione generale degli utili rimane probabile poiché la spesa in conto capitale, il trasporto merci e i costi dei servizi rimangono elevati. Il percorso data-driven di Warsh è più importante di una storia sui prezzi del greggio; una tendenza da falco potrebbe amplificare la compressione dei multipli nell'S&P, non solo nell'energia.
Il consenso del panel è ribassista, con il mercato che prezza male la transizione da Powell a Warsh e l'evento inflazionistico strutturale della chiusura dello Stretto di Hormuz. Il P/E forward dell'S&P 500 affronta una potenziale contrazione a causa del rischio di politiche da falco sotto Warsh, nonostante alcune opportunità settoriali nell'energia.
Miglioramento dei margini EBITDA per i produttori di energia se i prezzi del greggio si mantengono a $80+/bbl.
Una recessione generale degli utili dovuta alla compressione dei costi di input e ai potenziali rialzi dei tassi sotto Warsh.