I rischi di un bear market stanno crescendo, dice Goldman Sachs. Ecco le operazioni da fare.

<p>L'S&amp;P 500 ha chiuso la sessione precedente circa il 5% al di sotto del suo massimo storico. Senza una fine in vista per la guerra USA-Israele contro l'Iran, c'è un pericolo crescente che il pullback per le azioni possa peggiorare.</p>
<p>Questo è il messaggio di molti analisti, tra cui un team di strateghi di Goldman Sachs guidato da Ben Snider. In una nota pubblicata venerdì sera, il team di Goldman riconosce i crescenti rischi che i prezzi del petrolio più alti più a lungo potrebbero danneggiare significativamente l'economia e colpire un mercato azionario le cui valutazioni relativamente ricche lo lasciano vulnerabile.</p>
<p>In quello che definisce uno scenario di shock di crescita moderata, vedono un calo dell'S&amp;P 500 a 6.300, che dicono equivalga a un calo di uno scarto quadratico medio nel suo indicatore di sentiment e a un multiplo prezzo/utili di 19.</p>
<p>Ma Goldman va oltre, avvertendo: "Un calo del mercato azionario che eguagli gli shock di offerta di petrolio più severi degli ultimi decenni ridurrebbe il livello dell'S&amp;P 500 del 19% dai livelli attuali a 5400, portando il multiplo P/E a 16x."</p>
<p>Un calo a 5.400 rappresenterebbe un calo del 23% dal picco più recente dell'S&amp;P 500, superando la definizione convenzionale di mercato orso di un calo del 20%.</p>
<p>Per ora, il team di Goldman sta mantenendo il suo obiettivo di fine anno per l'S&amp;P 500 di 7.600, poiché il team ritiene che la crescita economica leggermente più debole e una possibile riduzione dei tagli dei tassi di interesse della Federal Reserve siano controbilanciate dalla continua spesa per l'AI, in particolare.</p>
<p>Ma data la sua prospettiva più cauta, Goldman sta rivedendo le sue raccomandazioni sulle azioni statunitensi. I prezzi del petrolio più alti accorceranno l'accelerazione economica precedentemente prevista, e quindi Goldman ora favorisce le azioni con profili di crescita secolari piuttosto che ciclici. "Manteniamo i nostri sovrappesi nel settore sanitario e dei materiali, ma non raccomandiamo più azioni esposte al consumatore a reddito medio o al ciclo delle costruzioni non residenziali", affermano.</p>
<p>Sì, una risoluzione della guerra iraniana potrebbe causare un balzo delle azioni cicliche, ma questo non è il caso base di Goldman. Detto questo, poiché il mercato ha già iniziato a prezzare una prospettiva economica più pessimistica, Goldman non pensa nemmeno che gli investitori debbano ruotare completamente verso azioni difensive.</p>
<p>Goldman afferma che non inseguirebbe il recente rimbalzo nel settore del software, ad eccezione delle operazioni di cybersecurity, che rappresentano un valore relativamente buono poiché la guerra iraniana fornisce un promemoria della crescente necessità di sicurezza IT.</p>
<p>"Una maggiore attenzione ai rischi di cybersecurity dovrebbe sottolineare il valore dell'esperienza di dominio di queste società e dell'applicazione sofisticata dell'AI, soprattutto rispetto all'ampio universo di società di software che affrontano timori di rischio di interruzione", afferma Goldman.</p>
<p>Le prime cinque azioni di cybersecurity per capitalizzazione di mercato evidenziate da Goldman sono Palo Alto Networks PANW, CrowdStrike CRWD, Fortinet FTNT, Zscaler ZS e Check Point Software CHKP.</p>
<p>Un settore che si prevede beneficerà della crescita secolare attraverso il boom dell'AI e i prezzi più alti del petrolio è l'energia verde, secondo Goldman. "La pipeline di progetti per il solare appare robusta e le aspettative di crescita delle vendite di consenso sono migliorate per il gruppo dalla metà del 2024, con la mediana delle società statunitensi di energia solare ora prevista crescere le vendite del 10% nel 2026 rispetto al 6% per l'S&amp;P 500."</p>
<p>La preferenza di Goldman per azioni di qualità superiore e meno cicliche significa che favorisce le large cap rispetto alle small cap. Ma tra le small e medium cap preferisce le redditizie e relativamente economiche S&amp;P Mid-Cap 400 IVOO e S&amp;P Small-Cap 600 VIOO rispetto al Russell 2000 IWM.</p>
<p>I mercati</p>
<p>Gli indici azionari statunitensi SPX DJIA COMP sono più alti alla campana di apertura di Wall Street poiché i rendimenti del Tesoro di riferimento BX:TMUBMUSD10Y scendono. L'indice del dollaro DXY è in calo, mentre i prezzi del petrolio CL.1 si abbassano dopo aver precedentemente superato i 100 dollari al barile. I futures sull'oro GC00 sono scambiati intorno ai 5.208 dollari l'oncia.</p>
<p>Performance delle principali attività</p>
<p>Ultimo</p>
<p>5g</p>
<p>1m</p>
<p>YTD</p>
<p>1a</p>
<p>S&amp;P 500</p>
<p>6632.19</p>
<p>-1.60%</p>
<p>-2.98%</p>
<p>-3.12%</p>
<p>17.61%</p>
<p>Nasdaq Composite</p>
<p>22.105,36</p>
<p>-1.26%</p>
<p>-1.96%</p>
<p>-4.89%</p>
<p>24.51%</p>
<p>Tesoro a 10 anni</p>
<p>4.272</p>
<p>17.20</p>
<p>22.00</p>
<p>10.00</p>
<p>-3.40</p>
<p>Oro</p>
<p>4992.2</p>
<p>-3.04%</p>
<p>-1.41%</p>
<p>15.23%</p>
<p>65.85%</p>
<p>Petrolio</p>
<p>99.3</p>
<p>16.75%</p>
<p>58.10%</p>
<p>72.97%</p>
<p>47.15%</p>
<p>Dati: MarketWatch. Variazioni dei rendimenti del Tesoro espresse in punti base</p>
<p>Le azioni Nebius NBIS stanno salendo dopo che la neocloud company ha annunciato di aver raggiunto un accordo quinquennale da 27 miliardi di dollari per fornire a Meta Platforms META capacità di intelligenza artificiale.</p>
<p>La produzione industriale statunitense per febbraio è aumentata dello 0,2% mese su mese, al di sopra dell'aumento dello 0,1% previsto dagli economisti.</p>
<p>Una settimana intensa per la politica monetaria vede annunci sui tassi di interesse dalla Federal Reserve mercoledì e dalla Banca Centrale Europea, dalla Banca d'Inghilterra e dalla Banca del Giappone giovedì.</p>
<p>Il team di SpotGamma nota che la differenza tra la volatilità attesa dell'S&amp;P 500, come mostrato dall'indice Cboe VIX VIX, e la volatilità realizzata dell'S&amp;P 500 è diventata insolitamente ampia di 14,9 punti nella tarda settimana scorsa. Ciò suggerisce che i trader nervosi hanno pagato di più per le opzioni put, che danno all'acquirente il diritto di vendere un'azione a un prezzo prestabilito entro un periodo prestabilito, secondo loro. "La tensione tra il VIX e il realizzato crea un equilibrio instabile", afferma SpotGamma. "O il VIX viene spinto al ribasso mentre i mercati si stabilizzano, o la volatilità realizzata si espande rapidamente per recuperare. Questo ci dà la netta sensazione che in un modo o nell'altro, qualcosa dovrà cedere."</p>
<p>Principali ticker</p>
<p>Questi erano i simboli ticker più attivi del mercato azionario su MarketWatch alle 6:00 ora di New York:</p>
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