Seaport Research avverte sul titolo AVGO: Broadcom sta affrontando i "limiti del settore"

A Wall Street, essere contrarian e andare controcorrente è stata la filosofia di investimento di molte leggende del mercato. La scommessa di Warren Buffett su Goldman Sachs (GS) al culmine della crisi finanziaria globale ne è un fulgido esempio. Tuttavia, la logica dell'azienda di investimento Seaport Research dietro la posizione "Underweight" su Broadcom (AVGO) si basa su fondamenta fragili.

Lo scetticismo di Seaport su Broadcom è fuori luogo

Considerate questo: in una nota ai clienti, il caso ribassista dell'azienda sul gigante dei chip afferma: "Broadcom mantiene la sua posizione di leader concorrente di Nvidia per il calcolo AI, ma proprio come Nvidia, l'azienda sta ora affrontando sempre più i limiti del settore. Oltre ai titoli di scarsità del settore, vediamo anche Broadcom sempre più coinvolta nel mercato del finanziamento dei clienti. Broadcom sta andando bene, ma vediamo i suoi guadagni come pienamente prezzati nel consenso attuale."

Quindi, la tesi dell'azienda riguarda un problema che circolava a metà-fine dell'anno scorso, ovvero il finanziamento circolare. Tuttavia, le azioni del VanEck Semiconductor ETF (SMH), uno dei più grandi ETF che coprono i titoli dei chip, sono aumentate di circa il 24% da allora, anche in mezzo alle avversità della guerra. Inoltre, la costruzione dell'infrastruttura AI richiede ingenti capex, che potrebbero non essere disponibili per alcuni dei partner di questi giganti dei chip. Finanziarli con denaro reale e ricavi non dovrebbe essere un problema per ora.

E specificamente per Broadcom, in una parte successiva della nota, Seaport stessa non ha riscontrato problemi con l'azienda, affermando: "Per essere chiari, crediamo che il business di Broadcom sia ancora in ottima forma. L'azienda è pronta a far crescere i ricavi del 60% quest'anno grazie alla forte adozione del suo business ASIC da parte di Google, Anthropic e altri."

Valutato con un'enorme capitalizzazione di mercato di 1,6 trilioni di dollari, il titolo AVGO è aumentato di un modesto 2,6% su base annua (YTD). Tuttavia, con diversi possibili venti favorevoli, si dovrebbe dare ascolto al consiglio di Seaport e gli investitori dovrebbero evitare Broadcom? Io penso di no, ed ecco perché.

Iniziando il 2026 da dove si è lasciato nel 2025

Broadcom ha iniziato il 2026 in modo simile al 2025: con un superamento degli utili e dei ricavi.

Nel Q1 2026, i ricavi di Broadcom sono stati di 19,3 miliardi di dollari, con una crescita del 29% anno su anno (YoY). Il segmento Semiconductor Solutions dell'azienda, che include i ricavi dei data center e clienti di spicco come Google di Alphabet (GOOG) (GOOGL) e Anthropic, creatore di Claude, ha registrato un balzo del 52% annuo nei ricavi a 12,5 miliardi di dollari. D'altra parte, i ricavi dal lato Infrastructure Software dell'azienda sono stati di 6,8 miliardi di dollari, in aumento di un modesto 1% nello stesso periodo.

Nel frattempo, gli utili sono aumentati del 28% rispetto all'anno precedente a 2,05 dollari per azione. Questo dato è stato anche superiore alla stima di consenso di 2,05 dollari per azione, segnando il nono trimestre consecutivo di superamento degli utili da parte dell'azienda.

Inoltre, non solo nel breve termine, nell'ultimo decennio, i ricavi e gli utili di Broadcom sono cresciuti a ottimi CAGR del 25,65% e 33,11%, rispettivamente.

Il Q1 2026 ha visto anche Broadcom aumentare il suo flusso di cassa operativo e il free cash flow a tassi YoY superiori al 30%. Mentre il flusso di cassa operativo di 8,3 miliardi di dollari ha indicato un tasso di crescita annuale del 35%, il free cash flow è cresciuto del 33% rispetto all'anno precedente a 8 miliardi di dollari, il che dovrebbe alleviare alcune preoccupazioni sul fatto che l'azienda non sia in grado di finanziare presunti accordi di finanziamento ai fornitori. Inoltre, l'azienda ha anche autorizzato un nuovo programma di riacquisto di azioni per 10 miliardi di dollari.

L'azienda ha previsto ricavi per il Q2 pari a 22 miliardi di dollari. Se realizzati, ciò denoterebbe un aumento annuale del 47%.

Tuttavia, il titolo AVGO continua a essere scambiato a livelli sopravvalutati, ma rientra nei limiti della sanità. Il suo P/E forward, P/S e P/CF sono 29,43, 15,10 e 29,06, tutti vicini alle mediane del settore di 21,74, 2,96 e 16,53, rispettivamente. Infatti, il suo rapporto PEG forward, che considera l'enorme tasso di crescita dell'azienda, si attesta a 0,71, inferiore alla mediana del settore di 1,32.

Broadcom sembra inarrestabile

L'espansione di Broadcom è alimentata da un dominio assoluto nel mercato dei chip personalizzati, dove progetta processori specializzati su misura per le esatte specifiche di aziende come Google, Meta (META) e Anthropic. Poiché le applicazioni agenti richiedono uno scaling efficiente, il settore si sta rendendo conto che le GPU standard possono essere troppo costose per carichi di lavoro specifici. Qui entra in gioco Broadcom come partner di progettazione definitivo, gestendo complesse relazioni di ingegneria e fonderia con TSMC (TSM) per fornire milioni di unità di elaborazione tensoriale personalizzate.

In particolare, l'azienda mantiene un formidabile vantaggio competitivo rispetto a concorrenti come Marvell (MRVL) attraverso una combinazione unica di supremazia nel networking e tecnologia di interconnessione avanzata. Mentre Marvell sta aumentando la sua impronta nel silicio personalizzato, Broadcom detiene ancora circa l'80% del mercato dello switching Ethernet all'inizio del 2026. Il suo switch Tomahawk 6 è il primo hardware di produzione a fornire una larghezza di banda di 102,4 terabit al secondo, fungendo da spina dorsale critica che collega enormi cluster di calcolo.

Broadcom integra anche strettamente motori ottici avanzati e core di rete direttamente nel suo silicio per massimizzare l'efficienza energetica. L'enorme scala dell'impresa genera miliardi di dollari di free cash flow annuale, fornendo un budget di R&S che i rivali più piccoli faticano a eguagliare.

Per mantenere la sua posizione di leader, Broadcom sta avanzando aggressivamente la sua roadmap tecnologica per affrontare gli estremi colli di bottiglia di potenza e larghezza di banda dei futuri supercomputer. L'azienda sta sviluppando attivamente il suo switch Tomahawk 7, previsto per il rilascio nel 2027, che mira a raddoppiare le attuali capacità di switching a uno sbalorditivo 204,8 terabit al secondo. Il management sta anche sperimentando nuove interconnessioni ottiche che integrano la fotonica del silicio direttamente con i componenti di calcolo per ridurre drasticamente il consumo energetico.

Infine, il team di leadership ha già una visione di oltre 100 miliardi di dollari di vendite di chip per il 2027, supportata da massicci contratti di infrastruttura su scala gigawatt con clienti come Anthropic. Accoppiando questi salti hardware con i ricavi ricorrenti del software derivanti dall'acquisizione di VMware, Broadcom sta costruendo un impenetrabile fossato di infrastruttura ibrida.

Opinione degli analisti sul titolo AVGO

Pertanto, non sorprende che gli analisti abbiano assegnato un rating complessivo di "Strong Buy" per il titolo AVGO, con un prezzo target medio di 467,64 dollari. Ciò indica un potenziale di rialzo di circa il 32% rispetto ai livelli attuali. Su 42 analisti che coprono il titolo, 35 hanno un rating "Strong Buy", tre hanno un rating "Moderate Buy" e quattro hanno un rating "Hold".

Alla data di pubblicazione, Pathikrit Bose non deteneva (né direttamente né indirettamente) posizioni in nessuno dei titoli menzionati in questo articolo. Tutte le informazioni e i dati in questo articolo sono esclusivamente a scopo informativo. Questo articolo è stato originariamente pubblicato su Barchart.com