Dovrebbero gli Investitori Considerare il Bid di GameStop per eBay Seriose?

Darò credito a Ryan Cohen e al suo team di GameStop (NYSE: GME) — stanno lavorando duramente per rimodellare il meme stock adorato dagli investitori al dettaglio. In primo luogo, Cohen ha annunciato a febbraio i piani per trasformare il rivenditore di videogiochi in una holding, come Berkshire Hathaway.

E ora GameStop sta puntando a acquisire un’azienda molto più grande, annunciando domenica di aver fatto un'offerta non richiesta per acquistare eBay (NASDAQ: EBAY) a $125 per azione in un accordo cash-and-stock.

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L'offerta valuta eBay, una società leader nel commercio elettronico, a circa $55,5 miliardi e rappresenta circa un premio del 20% sul prezzo di chiusura delle azioni di eBay della settimana scorsa. GameStop ha attualmente una capitalizzazione di mercato di quasi $11 miliardi, mentre eBay ha una capitalizzazione di mercato di circa $46,7 miliardi.

Tuttavia, il mercato non sembra prendere sul serio l'offerta di Cohen. Le azioni di GameStop sono scese dell'8% questa settimana, mentre le azioni di eBay sono salite solo del 2% al momento della stesura di questo testo. Ciò indica a me che gli investitori non si aspettano che GameStop chiuda l'affare — se lo facessero, le azioni di eBay sarebbero scambiate vicino alla cifra di $125 che GameStop ha offerto.

Prendiamo un'occhiata più da vicino a questo affare.

Come pagherebbe GameStop per eBay?

Questa è la questione principale — non è ogni giorno che si vede un'azienda molto più piccola cercare di assorbire una più grande. Cohen dice che l'affare sarebbe diviso 50% cash, 50% stock, anche se ha sollevato la possibilità di diluizione delle azioni per farlo funzionare. "Abbiamo la capacità di emettere azioni per portare a termine l'affare," ha detto a CNBC.

GameStop ha anche una lettera di finanziamento di $20 miliardi da TD Bank e $9,4 miliardi in cash e equivalenti di cassa nel suo bilancio. La società afferma di aver già acquisito il 5% delle azioni di eBay, e raggiungerà $2 miliardi di risparmi sui costi entro il primo anno attraverso riduzioni in vendite e marketing, sviluppo prodotto e overhead aziendale.

La proposta della società delinea un business prospettico in cui i 1.600 punti vendita fisici di GameStop possono servire l'azienda combinata come una rete nazionale per l'autenticazione dei beni, l'accettazione, la fulfillment e il live commerce. "eBay fornisce l'inventario e la base di acquirenti; GameStop fornisce la presenza fisica per competere nella categoria live-commerce," dice la società nella proposta di GameStop.

Cohen ha detto al Wall Street Journal che l'affare aiuterà la società a fare un passo verso di essere un concorrente legittimo di Amazon nel commercio elettronico.

È questa un'offerta seria?

Sì, è un'offerta seria — su carta. Non dubito che Cohen, che ha costruito una grande reputazione come CEO di Chewy prima di prendere il timone di GameStop, abbia un interesse legittimo. Ma c'è molto scetticismo tra gli analisti sul fatto che la fusione possa concretizzarsi. Ricorda, questa è un'offerta non richiesta, e GameStop ha riconosciuto di non aver avuto discussioni con eBay prima di annunciare l'offerta. Quindi, c'è molto due diligence che deve essere fatto prima che entrambe le società possano procedere.

L'analista di GlobalData Neil Saunders non ha risparmiato parole con la sua reazione, definendo l'affare "un David che cerca di prendere il controllo di un Goliath per comprare la rilevanza di David."

Gli analisti di Morgan Stanley dicono che le due società hanno modelli di business "fondamentalmente diversi", il che significa che ci sono pochi risparmi di entrate o costi combinando forze. E l'analista Youseef Squali di Truist ha espresso dubbi sul fatto che l'affare avrà successo perché le società hanno pochi obiettivi strategici allineati.

Per gli investitori, questo affare non sposta la leva per le azioni di GameStop o eBay. Se c'è qualcosa, sarà una distrazione da entrambe le società già che navigano in un mercato al dettaglio difficile.

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Patrick Sanders non ha posizioni in nessuna delle azioni menzionate. Motley Fool ha posizioni e raccomanda Amazon, Berkshire Hathaway, Chewy, Truist Financial ed eBay. Motley Fool ha una politica di divulgazione.