Di Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
Abel sta tagliando una posizione di grandi dimensioni, rispecchiando l'approccio di Buffett. Dimezzare una posizione di 1,03 miliardi di azioni in 18 mesi suggerisce fortemente che Bank of America non è più considerata una detenzione principale, per non parlare di una a lungo termine.
Rischio: La valutazione di Bank of America non ha più senso per un cercatore di valore incallito
Opportunità: L'Oracolo di Omaha ha inizialmente assunto una posizione in BofA nell'agosto 2011, subito dopo che la peggiore parte della crisi finanziaria era passata. In cambio di 5 miliardi di dollari di capitale per rafforzare il bilancio di Bank of America, Berkshire ha ricevuto 5 miliardi di dollari di azioni privilegiate di BofA, con un rendimento del 6% annuo.
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Warren Buffett si è ritirato da CEO il 31 dicembre e ha consegnato le chiavi metaforiche di Berkshire Hathaway al suo allievo di lunga data, Greg Abel.
Nelle rispettive lettere agli azionisti di Buffett e Abel, nessuno dei due ha elencato questa precedente posizione n. 2 come una partecipazione indefinita o una che "si comporrà nel corso dei decenni".
Inoltre, questa azienda di marca non è l'affare clamoroso che era un tempo, e questo potrebbe essere un grosso problema per Abel, focalizzato sul valore.
È una nuova era per Berkshire Hathaway (NYSE: BRKA)(NYSE: BRKB). Dopo aver trascorso più di mezzo secolo alla guida di Berkshire e averla vista crescere fino a diventare un'azienda da un trilione di dollari, Warren Buffett ha appeso il suo cappotto da lavoro per l'ultima volta come CEO il 31 dicembre.
Il successore dell'Oracolo di Omaha è il suo allievo di lunga data, Greg Abel, che è in azienda da oltre un quarto di secolo. Sebbene Buffett rimanga presidente del consiglio di amministrazione di Berkshire, è Abel che ora ha l'ultima parola sulle operazioni quotidiane dell'azienda e sul suo portafoglio di investimenti attentamente monitorato di 48 azioni.
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Per molti aspetti, Buffett e Abel sono fatti della stessa stoffa. Sono prima di tutto investitori di valore e tendono a concentrarsi su aziende con team di gestione forti, vantaggi competitivi facilmente identificabili e solidi programmi di ritorno del capitale.
Ma questa non è più la Berkshire di Warren Buffett, e ci si dovrebbero aspettare cambiamenti sotto la nuova leadership. Probabilmente, il cambiamento più sorprendente è la possibilità che Abel scarichi la precedente seconda posizione dell'Oracolo di Omaha, Bank of America (NYSE: BAC). Sebbene i Moduli 13F racconteranno la storia, ci sono diversi segnali e indizi che suggeriscono che BofA sta per essere licenziata.
All'inizio del 2024, quando il miliardario capo in pensione di Berkshire ha pubblicato la sua lettera annuale agli azionisti del 2023, ha delineato otto partecipazioni che considerava "indefinite".
Come ci si potrebbe aspettare, Buffett ha indicato Coca-Cola (NYSE: KO) e American Express (NYSE: AXP) come intoccabili. Queste sono le due partecipazioni di più lunga data - Coca-Cola dal 1988 e Amex dal 1991 - e stanno generando rendimenti annuali sul costo del 63% e del 45%, rispettivamente.
Buffett ha anche evidenziato la compagnia petrolifera e del gas integrata Occidental Petroleum come una partecipazione indefinita. Nonostante abbia avuto una relazione intermittente con le azioni energetiche da quando è iniziato questo secolo, l'ex capo di Berkshire crede fermamente nel successo a lungo termine di Occidental.
Le sogo shosha (le cinque case di commercio giapponesi) sono state le ultime cinque società che Buffett ha delineato come partecipazioni permanenti. Queste includono Mitsubishi, Mitsui, Itochu, Marubeni e Sumitomo. Abel ha svolto un ruolo fondamentale nello stabilire e rafforzare le partecipazioni di Berkshire nelle sogo shosha.
Alla fine di febbraio, Greg Abel ha pubblicato la sua prima lettera agli azionisti come CEO di Berkshire, e ha aggiunto due nuovi nomi all'elenco delle società che ritiene "si comporranno nel corso dei decenni". Queste due azioni sono Apple e Moody's.
Sette delle 10 maggiori partecipazioni di Berkshire sono state etichettate come investimenti indefiniti o di tipo composto da Warren Buffett o Greg Abel. Bank of America era assente da entrambe le liste, segnalando che non è considerata una partecipazione per sempre.
Il prossimo indizio che BofA potrebbe essere mandata al patibolo dal successore di Buffett si può vedere nei 13F di Berkshire.
Un Modulo 13F è una dichiarazione trimestrale richiesta agli investitori istituzionali con almeno 100 milioni di dollari in attività gestite. Queste dichiarazioni consentono agli investitori di monitorare quali azioni e fondi negoziati in borsa i più brillanti gestori di denaro di Wall Street hanno acquistato e venduto.
Secondo i 13F di Berkshire, Warren Buffett è stato un venditore persistente di azioni Bank of America per sei trimestri consecutivi prima del suo ritiro. Ecco la ripartizione:
Q3 2024: 235.168.699 azioni vendute Q4 2024: 117.449.720 azioni vendute Q1 2025: 48.660.056 azioni vendute Q2 2025: 26.306.156 azioni vendute Q3 2025: 37.197.363 azioni vendute Q4 2025: 50.774.078 azioni vendute
Tra il 17 luglio 2024 e il 31 dicembre 2025, Buffett ha ridotto la partecipazione della sua società in BofA di quasi 515,6 milioni di azioni, ovvero circa il 50%. Le oltre 1,03 miliardi di azioni precedentemente detenute rendevano Bank of America la seconda posizione di Berkshire dopo Apple.
Greg Abel e Buffett sono simili nei loro approcci alla riduzione di grandi posizioni. Dimezzare una posizione di 1,03 miliardi di azioni in 18 mesi suggerisce fortemente che Bank of America non è più considerata una partecipazione principale, tanto meno una a lungo termine.
Ultimo ma non meno importante, le azioni di Bank of America non sono più l'affare clamoroso che erano un tempo.
L'Oracolo di Omaha ha inizialmente preso una posizione in BofA nell'agosto 2011, poco dopo il peggio della crisi finanziaria. In cambio di 5 miliardi di dollari di capitale per rafforzare il bilancio di Bank of America, Berkshire ha ricevuto 5 miliardi di dollari in azioni privilegiate di BofA, con un rendimento del 6% annuo.
Tuttavia, il gioiello della corona di questo accordo sono stati i warrant azionari che Berkshire ha ricevuto. Nell'estate del 2017, Buffett ha esercitato 700 milioni di warrant azionari a 7,14 dollari per azione, generando per la sua società un guadagno immediato di 12 miliardi di dollari.
Oltre al fatto che Bank of America è un'azienda di marca con una forte leadership, è stata probabilmente la forte sconto del 62% di BofA sul valore contabile nell'agosto 2011 a spingere Buffett ad agire. Tuttavia, all'inizio del 2026, le azioni di Bank of America erano scambiate con un premio del 43% sul valore contabile. Sebbene questo non sia eccessivamente costoso per una banca centrale, non è nemmeno un affare in un mercato azionario storicamente costoso.
Potrebbero esserci state anche preoccupazioni che il reddito da interessi di BofA avrebbe sofferto in modo sproporzionato durante un ciclo di allentamento dei tassi della Federal Reserve. Sebbene questo ciclo di allentamento dei tassi sia probabilmente stato accantonato, a causa degli effetti inflazionistici della guerra Iran, l'elevata sensibilità di BofA ai tassi di interesse può portare a reazioni istintive da parte dei suoi investitori.
Con Greg Abel non disposto a scendere a compromessi quando si tratta di valore, il notevole premio di BofA sul valore contabile potrebbe cementare la sua eventuale uscita dal portafoglio di investimenti di Berkshire Hathaway.
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Le opinioni e le prospettive espresse qui sono quelle dell'autore e non riflettono necessariamente quelle di Nasdaq, Inc.
Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
"Abel sta tagliando una posizione di grandi dimensioni, rispecchiando l'approccio di Buffett. Dimezzare una posizione di 1,03 miliardi di azioni in 18 mesi suggerisce fortemente che Bank of America non è più considerata una detenzione principale, per non parlare di una a lungo termine."
La dismissione potrebbe segnalare una preoccupazione strutturale sulla redditività a lungo termine delle banche di centro città in un'era di inflazione persistente e requisiti di capitale normativi, che potrebbero superare una semplice ottimizzazione del portafoglio.
La vendita di BAC da parte di Berkshire è una funzione della scala del portafoglio e dei requisiti di efficienza del capitale piuttosto che un cambiamento fondamentale nella filosofia di investimento a lungo termine dell'azienda.
"Tuttavia, la gemma della corona di questo accordo erano le obbligazioni convertibili in azioni che Berkshire ha ricevuto. Nell'estate del 2017, Buffett ha esercitato 700 milioni di obbligazioni convertibili in azioni a 7,14 dollari per azione, ottenendo per la sua azienda un immediato windfall di 12 miliardi di dollari."
La valutazione di Bank of America non ha più senso per un cercatore di valore incallito
L'Oracolo di Omaha ha inizialmente assunto una posizione in BofA nell'agosto 2011, subito dopo che la peggiore parte della crisi finanziaria era passata. In cambio di 5 miliardi di dollari di capitale per rafforzare il bilancio di Bank of America, Berkshire ha ricevuto 5 miliardi di dollari di azioni privilegiate di BofA, con un rendimento del 6% annuo.
"Con Greg Abel riluttante a scendere a compromessi quando si tratta di valore, il notevole premio di BofA sul valore contabile potrebbe cementare la sua eventuale uscita dal portafoglio di investimenti di Berkshire Hathaway."
A parte il fatto che Bank of America è una società di marca con una forte leadership, è stato probabilmente lo sconto del 62% sul valore contabile di BofA nell'agosto 2011 che ha indotto Buffett ad agire. Tuttavia, quando il 2026 è iniziato, le azioni di Bank of America si sono scambiate con un *premio* del 43% sul valore contabile. Sebbene questo non sia eccessivamente costoso per una banca di centro città, non è nemmeno un affare in un mercato azionario storicamente costoso.
Potrebbero esserci anche preoccupazioni che il reddito di Bank of America da interessi subirebbe in modo sproporzionato durante un ciclo di allentamento dei tassi di interesse della Federal Reserve. Sebbene questo ciclo di allentamento dei tassi di interesse sia probabilmente stato escluso, grazie agli effetti inflazionistici della guerra in Iran, l'elevata sensibilità di BofA ai tassi di interesse può portare a reazioni a catena da parte dei suoi investitori.
"Il team di analisti di *Motley Fool Stock Advisor* ha appena identificato ciò che ritengono siano le **10 migliori azioni** per gli investitori da acquistare ora... e Bank of America non era una di esse. Le 10 azioni che hanno fatto la lista potrebbero produrre rendimenti enormi negli anni a venire."
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"La narrativa secondo cui Greg Abel sta "dumping" Bank of America (BAC) per cambiare strategia rispetto a Buffett è probabilmente esagerata. La dismissione di Berkshire è fondamentalmente una decisione di allocazione del capitale, non necessariamente un voto contro la qualità di BAC. Con un tesoretto di cassa di Berkshire superiore a 300 miliardi di dollari, il costo opportunità di detenere una posizione bancaria massiccia e a bassa crescita con un rapporto prezzo/contabile di 1,4x è significativo. Abel sta probabilmente ottimizzando per rendimenti interni più elevati (IRR) piuttosto che abbandonare la tesi del valore. La condizione di "non indefinita" è un diversivo; la vasta scala di Berkshire richiede la vendita di posizioni grandi e liquide per finanziare acquisizioni o riacquisti, indipendentemente dalla redditività a lungo termine della società sottostante."
Le opinioni e le valutazioni espresse in questo documento sono quelle dell'autore e non riflettono necessariamente quelle di Nasdaq, Inc.
"La vendita di BAC da parte di Berkshire è una funzione della scala del portafoglio e dei requisiti di efficienza del capitale piuttosto che un cambiamento fondamentale nella filosofia di investimento a lungo termine dell'azienda."
La dismissione potrebbe segnalare una preoccupazione strutturale sulla redditività a lungo termine delle banche di centro città in un'era di inflazione persistente e requisiti di capitale normativi, che potrebbero superare una semplice ottimizzazione del portafoglio.
Abel sta tagliando una posizione di grandi dimensioni, rispecchiando l'approccio di Buffett. Dimezzare una posizione di 1,03 miliardi di azioni in 18 mesi suggerisce fortemente che Bank of America non è più considerata una detenzione principale, per non parlare di una a lungo termine.
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