Il Successore di Warren Buffett, Greg Abel, Ha Messo al Lavoro il 79% dei 318 Miliardi di Dollari di Asset Investiti di Berkshire Hathaway in Solo 10 Azioni

Punti Chiave

Quando l'Oracolo di Omaha è andato in pensione il 31 dicembre, Greg Abel ha ereditato un portafoglio di investimenti altamente concentrato.

Le 10 partecipazioni più grandi di Berkshire Hathaway presentano tutte robusti programmi di rendimento del capitale.

Sebbene queste azioni siano idee di investimento di prim'ordine, il valore è di primaria importanza.

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Per la prima volta in oltre mezzo secolo, il conglomerato di Wall Street da un trilione di dollari, Berkshire Hathaway (NYSE: BRKA)(NYSE: BRKB), si trova in acque inesplorate.

Il 31 dicembre, Warren Buffett si è ufficialmente ritirato dal suo ruolo di decenni come CEO di Berkshire e ha passato le redini al suo successore designato, Greg Abel. Sebbene Buffett rimanga presidente del consiglio di amministrazione, le operazioni quotidiane di Berkshire, compresa la supervisione del suo portafoglio di investimenti da 318 miliardi di dollari, dipendono da Abel.

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In molti modi, Abel ha promesso di seguire le orme dell'Oracolo di Omaha. Abel e Buffett erano tagliati con lo stesso tessuto nel senso che apprezzano le aziende con team di gestione forti, vantaggi competitivi sostenibili e robusti programmi di rendimento del capitale.

Inoltre, sia Abel che Buffett credono nell'allocazione di capitale investito significativo alle loro migliori idee. In altre parole, tendono a supervisionare portafogli di investimenti altamente concentrati.

Quasi quattro quinti del portafoglio di Berkshire Hathaway è investito in queste 10 azioni

Sebbene Abel stia iniziando a muoversi e a compiere mosse nel portafoglio di investimenti da 318 miliardi di dollari di Berkshire dopo il ritiro dell'Oracolo di Omaha, ha ereditato un portafoglio pesante in alto, ricco di attività di marca provenienti da Stati Uniti e Giappone.

Al suono del campanello di chiusura del 10 aprile, le seguenti 10 posizioni rappresentavano il 79% degli asset investiti di Berkshire:

Apple(NASDAQ: AAPL): 59,4 miliardi di dollari (18,7% degli asset investiti)American Express(NYSE: AXP): 47,5 miliardi di dollari (14,9%)Coca-Cola(NYSE: KO): 31 miliardi di dollari (9,7%)Bank of America(NYSE: BAC): 27,2 miliardi di dollari (8,5%)Chevron(NYSE: CVX): 24,5 miliardi di dollari (7,7%)Occidental Petroleum(NYSE: OXY): 15,4 miliardi di dollari (4,8%)Mitsubishi(OTC: MSBHF): 13 miliardi di dollari (4,1%)Mitsui(OTC: MITSF): 11,5 miliardi di dollari (3,6%)Chubb(NYSE: CB): 11,2 miliardi di dollari (3,5%)Moody's(NYSE: MCO): 10,5 miliardi di dollari (3,3%)

Queste "migliori idee" supervisionate da Abel condividono alcuni temi comuni.

I programmi di rendimento del capitale sono re

Se c'è un tema prevalente che riassume le 10 principali partecipazioni di Berkshire sotto Greg Abel (e precedentemente Warren Buffett), è che i robusti programmi di rendimento del capitale regnano sovrani.

Le società quotate in borsa hanno due modi fondamentali per aumentare il valore per gli azionisti al di là dell'apprezzamento del prezzo delle azioni: dividendi e riacquisti di azioni. Tutte e 10 le principali partecipazioni di Berkshire per valore di mercato stanno attualmente pagando un dividendo ai loro azionisti.

Ciò che rende alcune di queste posizioni altamente attraenti da una prospettiva di reddito da dividendi sono i rispettivi rendimenti sui costi (ovvero, il pagamento annuale diviso per il costo di base di Berkshire in una società). Grazie al costo di base ultra-basso di Berkshire di circa 3,25 dollari per azione in Coca-Cola, l'azienda di Abel sta ottenendo un rendimento annuale del 63% rispetto al costo. La storia è simile con American Express e Moody's, che generano rendimenti sui costi del 45% e del 41% rispettivamente.

Tuttavia, Buffett e Abel sono stati anche a lungo fan dei programmi di riacquisto di azioni. I riacquisti di azioni possono aumentare l'utile per azione (EPS) di una società e incentivare gli investimenti a lungo termine, qualcosa a cui Buffett teneva molto.

La partecipazione numero 1 di Berkshire per valore di mercato, Apple, ha il più grande programma di riacquisto di azioni a Wall Street. A partire dall'avvio dei riacquisti nel 2013, Apple ha speso circa 841 miliardi di dollari per ritirare oltre il 44% delle sue azioni in circolazione. Non c'è dubbio che il suo programma di riacquisto abbia fornito un notevole impulso al suo EPS.

Anche le azioni petrolifere sono note per i loro vigorosi programmi di riacquisto. Il consiglio di amministrazione di Chevron ha autorizzato un programma di riacquisto di 75 miliardi di dollari nel gennaio 2023.

Le partecipazioni permanenti non se ne vanno

Un secondo tema degno di nota è che molte delle più grandi partecipazioni di Berkshire sono società che Warren Buffett o Abel hanno identificato come partecipazioni indefinite.

Nella lettera annuale di Buffett agli azionisti del 2023 (pubblicata all'inizio del 2024), ha delineato otto società considerate posizioni "indefinite". Coca-Cola e American Express, che sono state detenute continuamente dal 1988 e dal 1991 rispettivamente, sono state incluse nell'elenco. Inoltre, Buffett ha elogiato Occidental Petroleum e tutti e cinque i trading house giapponesi, tra cui Mitsubishi e Mitsui, come partecipazioni permanenti.

Nella prima lettera annuale di Abel agli azionisti, ha aggiunto due nuovi nomi a questo elenco: l'agenzia di rating del credito Moody's e la partecipazione numero 1 Apple.

Da notare, Bank of America, Chevron e Chubb non sono stati menzionati nella stessa luce delle sette società di cui sopra. Gli investitori dovrebbero considerarli partecipazioni a lungo termine e forse posizioni principali sotto Greg Abel, ma ben lontane dall'essere un blocco per rimanere nel portafoglio di Berkshire per decenni.

Tuttavia, il valore è di primaria importanza

Sebbene i programmi di rendimento del capitale siano ottimi, non c'è niente che sia più importante per l'Oracolo di Omaha, e sembrerebbe anche Greg Abel, che ottenere un buon affare. Il valore è di primaria importanza, motivo per cui stiamo assistendo a due delle più grandi partecipazioni dell'azienda che vengono ridotte regolarmente negli ultimi due anni.

Tra il 30 settembre 2023 e il 31 dicembre 2025, Buffett e il suo apprendista hanno autorizzato la vendita di circa 687,6 milioni di azioni Apple, pari a circa il 75% della precedente partecipazione di Berkshire. Sebbene Abel consideri Apple un composto multidecennale, le azioni della società si sono chiuse la settimana scorsa a un rapporto prezzo/utili (P/E) a 12 mesi a ritroso di 33!

Per fare un confronto, le azioni Apple erano in una fascia di P/E compresa tra 10 e 15 quando Buffett stava inizialmente costruendo la posizione della sua azienda nel primo trimestre del 2016. Apple potrebbe essere una gallina dalle uova d'oro per Abel, ma la sua storicamente elevata valutazione suggerisce che potrebbero essere in arrivo vendite aggiuntive.

Ma Apple non è sola. Da metà luglio 2024 fino al ritiro di Buffett, i rendiconti Form 13F mostrano che Buffett ha scaricato circa la metà della sua partecipazione in Bank of America (515,6 milioni di azioni).

Il motivo di questa vendita ha probabilmente a che fare con il valore, ancora una volta. Quando Buffett ha inizialmente investito in azioni privilegiate di Bank of America nell'agosto 2011, le azioni ordinarie di Bank of America erano scambiate a un prezzo inferiore del 62% rispetto al loro valore contabile. Quando è terminato il 2025, le azioni di BofA erano scambiate con un premio del 43% rispetto al valore contabile.

Niente sarà mai più importante per l'ex o l'attuale CEO di Berkshire che ottenere un buon affare.

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Bank of America è un partner pubblicitario di Motley Fool Money. American Express è un partner pubblicitario di Motley Fool Money. Sean Williams ha posizioni in Bank of America. The Motley Fool ha posizioni in e raccomanda Apple, Berkshire Hathaway, Chevron e Moody's ed è allo scoperto sulle azioni di Apple. The Motley Fool ha una politica di divulgazione.

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