L'Estremità dell'Argento: Quasi Troppo Ovvia

L'Estremità dell'Argento: Quasi Troppo Ovvia

Scritto da Matthew Piepenburg tramite VonGreyerz.gold,

Il caso dell'argento è ora quasi troppo ovvio.

L'Occasione Grassa dell'Argento

Come molti americani, sono cresciuto giocando un bel po' a baseball. Parte di questo comportava cercare di colpire una pallina rotonda con l'equivalente di un bastone di legno modificato.

Come i prezzi degli asset e le forze di mercato, questa pallina bianca, lanciata da un lanciatore a 60 piedi di distanza, poteva affondare, curvare o sfrecciare davanti a te in modi sconcertanti e spesso imbarazzanti.

A volte, tuttavia, noi battitori di quella pallina saremmo benedetti con quello che viene chiamato un "pitch grasso" - cioè, una palla lanciata così comodamente dritta, chiara e tracciabile che era effettivamente impossibile da sbagliare.

Di seguito, mostrerò perché la situazione che stiamo attualmente osservando nel mercato globale dell'argento è proprio quella: un pitch grasso.

Precedenti Curve di Argento

Naturalmente, i mercati dell'argento, come i giocatori di baseball, hanno anche visto molte curve e oscillazioni folli.

Abbiamo visto versioni recenti di questo a dicembre 2025, quando i manipolatori dei prezzi del COMEX, con un piccolo aiuto della Borsa Merci di Chicago, o CME, hanno aumentato i prezzi di margine per forzare una vendita di massa (cioè, un calo dei prezzi) del metallo.

Quando quel pitch è fallito, il COMEX ha lanciato un altro, molto più efficace, aumento di margine (o "curve ball") alla fine di gennaio 2026 per ingegnerare apertamente il peggior crollo dei prezzi dell'argento in 44 anni.

Le ragioni di questi pitch ingannevoli al COMEX erano ovvie. I grandi operatori (cioè, le banche) che andavano netti short sull'argento stavano letteralmente morendo sotto il peso dei movimenti dei prezzi in aumento dell'argento.

Non a caso, la CME/COMEX ha quindi avviato un altro, più efficace, aumento di margine e di fatto ha salvato le banche insider da una delle più grandi short squeeze di tutti i tempi.

Non c'è stata scoperta dei prezzi, ma una manipolazione dei prezzi sfacciata, fissa/truccata come la World Series del 1919. (Ironia della sorte, sia la CME che i White Sox imbroglioni del 1919 provenivano da Chicago…)

Ma come ho sostenuto a gennaio, un gioco così truccato non era affatto nuovo. Il COMEX lo sta giocando da decenni, dalla sconfitta dell'offerta d'argento dei fratelli Hunt negli anni '80 (con un trucco di vendita solo) alla schiacciamento del tentativo della "mob di Reddit" di portare domanda onesta (e prezzi) all'argento nel 2021.

In breve, il COMEX, e le banche che lo auto-regolano efficacemente, hanno lanciato molte curve che erano difficili da battere.

Ma mentre entriamo nel campo di gioco macro del 2026, è lo stesso COMEX che sta per eliminarsi, e questo presagisce estremamente bene per l'argento.

Ecco perché.

Argento: Sta per Segnare un Home Run

La situazione per l'argento è ora niente di meno che straordinaria. In effetti, è senza precedenti.

A 30.000 piedi, il quadro generale rimane lo stesso. Cioè, man mano che le valute vengono svalutate per monetizzare livelli insostenibili di debito sovrano, i metalli monetari come l'argento superano le valute cartacee morenti.

È davvero così semplice.

Ma i venti favorevoli più sfumati e spesso fraintesi per l'argento sono un po' più complicati, anche se del tutto chiari una volta che sai dove guardare.

E il primo posto dove guardare è lo stesso COMEX, dove l'argento (come l'oro) è stato manipolato al ribasso per decenni. Abbiamo trattato i motivi, i mezzi e i sintomi di questa manipolazione dei prezzi del COMEX in dettaglio altrove.

Ciò che vale la pena notare qui, tuttavia, è fondamentale. Cioè, una volta che l'argento fisico lascia il COMEX, il finto gioco di manipolazione dei prezzi termina e l'argento aumenta naturalmente.

Rivendicazioni Cartacee vs. Domanda Fisica

Tradizionalmente, ad esempio, le rivendicazioni cartacee sull'argento (e sull'oro) non hanno mai portato a una consegna effettiva dal COMEX. Invece, i contratti venivano semplicemente trasferiti o saldati in contanti.

Ma quei giorni stanno finendo.

A partire da oggi, ci sono più rivendicazioni cartacee sull'argento (e sull'oro) sulla borsa del COMEX che once di argento "registrato" effettivo per soddisfare la domanda di consegna. In effetti, ce ne sono solo circa 80 milioni a disposizione per soddisfare oltre 570 milioni di once di domanda di consegna.

Questo è un disallineamento di 7:1 al COMEX.

Se consideriamo quindi l'intero mercato dell'argento, compresi l'argento ETF, le rivendicazioni derivate, i contratti futures, ecc., molti analisti nel settore delle materie prime citano il rapporto tra rivendicazioni cartacee sull'argento e once di argento effettivo a un rapporto di 350:1.

Rileggi l'ultima frase.

Nessuna Sedia Rimasta

Se si dovesse pensare al mercato dell'argento cartaceo come a un gioco di sedie musicali in cui la "musica" rappresenta l'effettiva quantità di argento fisico disponibile e le "sedie" rappresentano il numero di rivendicazioni cartacee su di esso, i rapporti di domanda e offerta di cui sopra rendono matematicamente chiaro che una volta che la musica si ferma, non ci saranno molte sedie rimaste in piedi con l'argento.

O detto più semplicemente, la domanda fisica di argento sta per colpire uno shock di offerta, il che significa che l'argento è pronto a impennarsi.

E se si guarda ai flussi di argento del COMEX, si scoprirà rapidamente che la musica sta rallentando.

Le domande di consegna dell'argento al COMEX a gennaio, ad esempio, sono state di 40 milioni di once, ovvero 40 volte il normale tasso di consegna.

Una consegna più recente ha tolto il 20% dall'inventario del COMEX in una settimana. (Non ho prove, ma scommetto che l'acquirente qui era JP Morgan…)

Mancato Fallimento della Consegna in Arrivo

A questo ritmo di uscita, è almeno plausibile che il COMEX possa vedere un fallimento nudo della consegna fisica entro 90 giorni.

In tal caso, il commercio dell'argento del COMEX verrebbe ridotto a un commercio esclusivamente in contanti, una possibilità di cui ho avvertito a gennaio.

Ma questo, ovviamente, accadrebbe solo se si supponesse che il COMEX non dichiarasse una qualche forma di emergenza nel frattempo, cosa che possiamo essere quasi certi farà…

Tuttavia, le viti si stanno ora innegabilmente stringendo su questo scambio di New York in modi che non abbiamo mai visto prima.

Questo classico disallineamento tra domanda e offerta nello spazio dell'argento è senza precedenti e, che i manipolatori dei prezzi di New York lo vogliano o meno, le forze della domanda e dell'offerta contano ancora e possono essere forze potenti…

Deficit di Offerta che Incontrano la Domanda in Aumento

Ad esempio, e come la maggior parte degli investitori in argento sanno, questo metallo ha visto cinque anni consecutivi di deficit di offerta di 200 milioni di once all'anno, ora che si aggregano a un deficit di quasi 1 miliardo di once. Le recenti restrizioni all'esportazione dell'argento della Cina non aiutano i flussi di offerta.

Nel frattempo, nel mercato dei futures sull'argento, stiamo assistendo a un andamento al contrario, un modo elegante per dire che i prezzi correnti sono più alti dei prezzi futuri, che è un segnale urlante di un'elevata domanda che incontra una bassa offerta.

Questi fattori aiutano a spiegare perché l'attuale tasso di locazione dell'argento è all'8%, mentre per la maggior parte della mia intera carriera di investitore, il tasso di locazione non ha mai superato l'1% - fino ad ora.

Combina tali prove di uno shock di offerta con la crescente domanda industriale di argento (il 60% della domanda di argento è industriale) in tutto, dai pannelli solari ai missili che ora attraversano i cieli del Medio Oriente, e vediamo tutti gli ingredienti per un aumento storico dei prezzi del metallo.

Dopo tutto, l'offerta di argento non può essere magicamente aumentata con il semplice tocco di un pulsante. Il 70% della produzione di argento deriva come sottoprodotto di altre miniere.

Ciò significa che non c'è miracolo di offerta di argento all'orizzonte.

E poi c'è la guerra…

Cosa sta riempiendo il nostro orizzonte, tuttavia, è la nebbia di guerra e quindi la nebbia di petrolio. Gli shock di offerta contano per il petrolio tanto quanto per qualsiasi altro asset, compreso l'argento.

Man mano che il petrolio greggio sale grazie al restringimento dei flussi nello Stretto di Hormuz, aumenta anche l'inflazione e, per ogni aumento di 10,00 dollari del petrolio, vediamo un aumento dello 0,1% anche nella nostra altrimenti apertamente falsa scala dell'inflazione.

E man mano che l'inflazione aumenta, come farà, il profilo monetario dell'argento riceve un altro vento in poppa come metallo anti-fiat.

Di Nuovo al Baseball

Questo mi riporta al mio punto originale e alla mia metafora.

Combinando il profilo monetario dell'argento con la sua crescente domanda industriale in un contesto di deficit storici di offerta, fallimenti di consegna del COMEX, prezzi di locazione in aumento, andamento al contrario del mercato dei futures e tutto ciò che è intrinsecamente all'indietro per quanto riguarda la guerra e il petrolio in aumento, arriviamo a niente di meno a un "pitch grasso" senza precedenti per l'argento.

Batteria in campo.

Tyler Durden
Lun, 16/03/2026 - 14:40