SpaceX IPO: Ecco Cosa Potrebbe Significare un Investimento di 5.000 $ in 5 Anni

Punti Chiave

SpaceX ha presentato riservatamente una richiesta di offerta pubblica iniziale (IPO) per giugno 2026 con una valutazione sbalorditiva di 2 trilioni di dollari.

Starlink è il vero motore finanziario, generando quasi 12 miliardi di dollari di ricavi con margini EBITDA superiori al 60%, mentre xAI sta bruciando circa 1 miliardo di dollari al mese con ricavi minimi.

Con un multiplo di 125 volte i ricavi del 2025, la valutazione di SpaceX è storicamente il tipo che peserà sul titolo.

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Una delle offerte pubbliche iniziali (IPO) più attese nella storia del mercato è imminente. SpaceX ha presentato riservatamente una richiesta alla Securities and Exchange Commission e ha riferito di puntare a una quotazione a giugno 2026. I 75 miliardi di dollari che SpaceX spera di raccogliere con l'IPO potrebbero valutare l'azienda più di 2 trilioni di dollari, molto più alto di qualsiasi precedente offerta pubblica. Ciò la collocherebbe istantaneamente tra le sei società quotate più preziose al mondo, appena sotto Amazon.

Un altro aspetto insolito di questa IPO è che SpaceX potrebbe allocare il 30% delle sue azioni a investitori al dettaglio, ovvero almeno tre volte l'allocazione tipica, ma la domanda di azioni è comunque probabilmente superiore all'offerta (rendendola sovra-sottoscritta). Quindi, c'è il potenziale per entrare nell'IPO, ma potrebbe essere costoso. Se riesci ad acquistare 5.000 $ di azioni SpaceX il primo giorno, come potrebbe apparire tra cinque anni?

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Cosa stai effettivamente acquistando con le azioni SpaceX

Sebbene l'attività di lancio spaziale sia il volto di SpaceX, il suo motore finanziario è in realtà Starlink, il fornitore di servizi Internet via satellite. Starlink ha generato quasi 12 miliardi di dollari di ricavi nel 2025, circa il 60% del ricavo totale dell'azienda. È anche l'unica parte dell'attività che è veramente redditizia in questo momento. Ed è molto redditizia, con "margini EBITDA" (rapporti tra utili prima di interessi, tasse, ammortamenti e svalutazioni - EBITDA - e ricavi netti) superiori al 60%.

L'attività di lancio non è così redditizia in questo momento, con flussi di cassa in entrata e in uscita ancora approssimativamente uguali, ma opera su una scala che nessuno può eguagliare. Sta veramente dominando il mercato globale dei voli spaziali commerciali.

Stai anche acquistando una manciata di altre attività di Elon Musk, tra cui xAI. Musk dice che vuole lanciare data center orbitali, sperando di ottenere un vantaggio sui concorrenti come Google di Alphabet, OpenAI e Anthropic. Attualmente, l'azienda sta bruciando denaro, circa 1 miliardo di dollari al mese, mentre genera ricavi minimi.

Cosa potrebbero valere 5.000 $ in cinque anni

Una valutazione di 2 trilioni di dollari significherebbe che le azioni SpaceX si scambierebbero a circa 125 volte i ricavi del 2025. Questo è estremamente costoso. È più alto di Tesla - ancora più alto, addirittura, di Palantir Technologies notoriamente costoso. È anche storicamente il tipo di multiplo che alla fine si comprime. Tuttavia, le azioni possono mantenere multipli estremamente elevati per molto tempo (Palantir è un buon esempio).

Il caso rialzista presuppone, tra le altre cose, che Starlink continui a crescere al suo ritmo attuale e che i margini rimangano elevati. Presuppone anche che siano stati fatti progressi significativi nella realizzazione di data center orbitali e che xAI diventi un vero contendente nel settore e che la sua economia migliori notevolmente.

Il caso di base presuppone una solida esecuzione, ma il tasso di crescita di Starlink sta rallentando leggermente. Presuppone che il lancio rimanga dominante e che xAI rimanga nella conversazione - i data center orbitali sono ancora lontani, ma gli investitori rimangono entusiasti della possibilità.

Il caso ribassista non è uno scenario di fine del mondo (ad esempio, un più ampio crollo del mercato), ma presuppone che abbastanza cose non vadano come previsto affinché il titolo venga trascinato verso il basso dal suo multiplo estremo.

| Scenario | Ritorno Annualizzato | 5.000 $ Dopo 5 Anni | Valutazione Implicita nel 2031 | |---|---|---|---| | Caso rialzista | 20% | 12.442 $ | 5,0 trilioni di dollari | | Caso di base | 7% | 7.013 $ | 2,8 trilioni di dollari | | Caso ribassista | (-15%) | 2.218 $ | 890 miliardi di dollari |

Perché sono scettico sul caso rialzista

La mia lettura onesta è che si verifichi qualcosa di più vicino al caso ribassista. Penso che Starlink continuerà a crescere e a crescere rapidamente, ma penso che ci sia più un limite di quanto ne pensino molti, soprattutto nel mondo sviluppato. La tecnologia è più preziosa per coloro che hanno meno accesso a infrastrutture di telecomunicazioni di alta qualità, il che significa anche che il suo potere di determinazione dei prezzi è in definitiva limitato.

E sebbene l'azienda sia in testa al momento, presto affronterà una forte concorrenza da parte di attori globali come Amazon Leo (ex Project Kuiper) e del progetto cinese Qianfan.

C'è anche xAI e la visione dei data center nello spazio. Sebbene l'idea sembri entusiasmante, a me sembra un'hype di punta: tutto chiacchiera e nessuna sostanza. Le limitazioni tecniche sono significative e l'idea che "lo spazio sia freddo" è in realtà un malinteso. In poche parole, lo spazio è un vuoto e questo significa - contrariamente a quanto molti credono - che è in realtà molto più difficile, non più facile, raffreddare le cose.

Ci sono anche molti altri problemi - servire i data center, sostituire le unità di elaborazione grafica (GPU) esaurite, proteggerli dalle radiazioni, trasmettere i dati sulla Terra, per non parlare dell'enorme costo di assemblare effettivamente queste megastrutture - che mi rendono estremamente scettico sulla visione. E penso che più ti leggi a fondo, più lo sarai anche tu.

E tutto questo distrae dal fatto che xAI è un'attività selvaggiamente non redditizia senza un chiaro percorso per cambiare ciò.

Il punto chiave sull'IPO di SpaceX

Naturalmente, il punto di vista ribassista è la mia opinione e molti analisti indicherebbero il caso rialzista come l'esito più probabile.

Quindi, come potrebbe apparire un investimento di 5.000 $ tra cinque anni potrebbe essere molto diverso a seconda di ciò che vedremo da SpaceX. Questa è la natura delle società ad alta crescita e con multipli elevati. I loro futuri sono molto più incerti e gli endpoint più divergenti.

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Johnny Rice non ha posizioni in nessuna delle azioni menzionate. The Motley Fool ha posizioni in Alphabet, Amazon, Palantir Technologies e Tesla. The Motley Fool ha una politica di divulgazione.

Le opinioni e i pareri espressi in questo documento sono le opinioni e i pareri dell'autore e non riflettono necessariamente quelli di Nasdaq, Inc.