Di Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
I partecipanti concordano sul fatto che i rischi geopolitici, in particolare intorno a Israele/Iran e ai potenziali controlli sulle esportazioni di chip AI, potrebbero interrompere l'attuale scenario 'Goldilocks' e influenzare la narrativa della crescita guidata dall'AI. Non sono d'accordo sull'entità con cui questi rischi influenzeranno il ciclo di capex e gli utili.
Rischio: Rischi geopolitici che portano a controlli sulle esportazioni di chip AI e potenziali interruzioni della catena di approvvigionamento.
Opportunità: Crescita guidata dall'AI e ciclo di capex, nonostante la potenziale compressione dei margini.
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I futures sull'S&P 500 E-Mini di giugno (ESM26) sono in calo dello -0,14%, e i futures sul Nasdaq 100 E-Mini di giugno (NQM26) sono in calo dello -0,01% stamattina, prendendo una pausa dopo un recente rally, mentre gli investitori valutano le prospettive di una fine al conflitto in Medio Oriente.
Il presidente degli Stati Uniti Donald Trump rimane ottimista sul fatto che gli Stati Uniti possano raggiungere un accordo di pace provvisorio con l'Iran "nella prossima settimana". L'ambasciata libanese negli Stati Uniti ha dichiarato di aver ricevuto conferma dell'accettazione da parte di Hezbollah di una proposta statunitense per fermare gli attacchi contro Israele, con Israele che ha accettato di astenersi da attacchi contro la capitale libanese. La cessazione dell'offensiva israeliana ampliata in Libano sta diventando sempre più importante per gli sforzi degli Stati Uniti di raggiungere un memorandum d'intesa con l'Iran volto a riaprire lo Stretto di Hormuz. Nel frattempo, l'agenzia di stampa iraniana Mehr ha riferito martedì che i funzionari di Teheran stanno esaminando il loro "testo finale" prima di inviarlo agli Stati Uniti.
Il prezzo del greggio WTI è sceso di oltre l'1%, riducendo parte dell'aumento di lunedì. Ciò ha contribuito a un leggero rialzo dei Treasuries, poiché i prezzi più bassi del petrolio hanno alleviato le preoccupazioni sull'inflazione, con il rendimento del decennale di riferimento in calo di due punti base al 4,43%.
Gli investitori attendono ora i dati sulle aperture di lavoro negli Stati Uniti e i rapporti sugli utili di diverse società di spicco.
Nella sessione di ieri, i principali indici azionari di Wall Street hanno chiuso in rialzo, con l'S&P 500, il Dow e il Nasdaq 100 che hanno registrato nuovi massimi storici. Nvidia (NVDA) è salita di oltre il +6% dopo che l'azienda di maggior valore al mondo ha svelato la RTX Spark, che ha definito "il chip per PC più efficiente mai costruito". Inoltre, i titoli tecnologici hanno registrato un rally dopo che il CEO di Nvidia Jensen Huang ha respinto le preoccupazioni sulla disruption del settore da parte dell'AI, con Datadog (DDOG) in forte rialzo di oltre il +12% e Salesforce (CRM) in aumento di oltre il +9% per guidare i guadagni nel Dow. Inoltre, MGM Resorts International (MGM) è salita di oltre il +16% ed è stata la principale società in termini di guadagno percentuale sull'S&P 500 dopo che il conglomerato mediatico di Barry Diller People Inc. ha presentato una proposta per acquisire tutte le azioni in circolazione dell'operatore di casinò che non possiede già. Sul fronte ribassista, Qualcomm (QCOM) è crollata di oltre l' -8% ed è stata la principale società in perdita percentuale sul Nasdaq 100 dopo che Nvidia ha annunciato il suo ingresso nel mercato dei PC con un nuovo chip.
I dati economici pubblicati lunedì hanno mostrato che l'attività manifatturiera statunitense ha continuato ad espandersi a maggio e la spesa per le costruzioni è aumentata ad aprile. L'indice ISM manifatturiero statunitense è salito a 54,0 a maggio, più forte delle aspettative di 53,3 e segnando il suo livello più alto da maggio 2022. Inoltre, l'indice PMI manifatturiero S&P Global statunitense di maggio è stato rivisto leggermente al ribasso a 55,1, sebbene sia rimasto 0,6 punti al di sopra della lettura finale di aprile. Inoltre, la spesa per le costruzioni negli Stati Uniti è aumentata dello +0,4% m/m ad aprile, più forte delle aspettative di +0,3% m/m.
"I dati statunitensi, come la stampa ISM manifatturiera che abbiamo appena avuto, mantengono ancora vivo il dibattito Fed/inflazione e limitano lo spazio per una rivalutazione dovish dei tassi, soprattutto se il petrolio rimane volatile", ha affermato Alessandro Gabellone di Bank Degroof Petercam.
Nel frattempo, i futures sui tassi statunitensi prezzano una probabilità del 98,4% di nessun cambiamento dei tassi e una probabilità dell'1,6% di un taglio dei tassi di 25 punti base alla conclusione della riunione di giugno della Fed.
In notizie sui dazi, il presidente Trump lunedì ha cercato di ridurre i dazi sulle apparecchiature di riscaldamento e raffreddamento e su alcuni beni industriali pesanti e agricoli, riducendo anche le imposte sui prodotti fabbricati all'estero che utilizzano metalli americani. Separatamente, l'amministrazione Trump ha proposto un nuovo dazio punitivo del 25% su molte importazioni dal Brasile.
Oggi, gli investitori si concentreranno sui dati JOLTS Job Openings negli Stati Uniti, che saranno pubblicati tra un paio d'ore. Gli economisti, in media, prevedono che le aperture di lavoro JOLTS di aprile saranno pari a 6,860 milioni, rispetto ai 6,866 milioni di marzo.
Gli investitori monitoreranno anche i rapporti sugli utili di diverse società di spicco, con la società di cybersecurity Palo Alto Networks (PANW), il rivenditore discount Dollar General (DG) e il rivenditore di bellezza Ulta Beauty (ULTA) che presenteranno i loro risultati trimestrali oggi.
Inoltre, i partecipanti al mercato seguiranno un discorso del presidente della Fed di Cleveland Beth Hammack.
Nel mercato obbligazionario, il rendimento del titolo del Tesoro USA a 10 anni di riferimento è al 4,43%, in calo dello -0,49%.
L'indice Euro Stoxx 50 è in rialzo dello +1,08% stamattina, poiché l'ottimismo sull'AI e le rinnovate speranze di un accordo USA-Iran hanno sostenuto il sentiment. I titoli tecnologici hanno guidato i guadagni martedì, con STMicroelectronics (STMPA.FP) in forte rialzo di oltre il +10% dopo che il produttore di chip ha alzato i suoi obiettivi di fatturato per i data center. Inoltre, i titoli minerari sono avanzati. Allo stesso tempo, i titoli energetici sono scesi a causa del calo dei prezzi del petrolio. Dati preliminari di Eurostat pubblicati martedì hanno mostrato che il tasso di inflazione annuale dell'Eurozona ha superato il 3% a maggio per la prima volta in oltre 2 anni e mezzo, rafforzando le aspettative di un aumento dei tassi di interesse quando la Banca Centrale Europea si riunirà la prossima settimana. Nel frattempo, i rendimenti dei titoli di stato dell'Eurozona sono diminuiti martedì a causa del calo dei prezzi del petrolio nel mezzo di rinnovate speranze di un accordo USA-Iran. L'agenzia Mehr News ha riferito che Teheran non ha ancora risposto a un accordo finale proposto con gli Stati Uniti, aggiungendo che le discussioni interne sul testo sono in corso. Altove, una commissione del Parlamento Europeo ha votato per eliminare i dazi doganali UE su molti beni statunitensi, segnando un passo verso la conformità con l'accordo commerciale concordato con gli Stati Uniti l'anno scorso. In altre notizie aziendali, Abivax (ABVX.FP) è crollata di oltre il -28% dopo che la società biotecnologica ha dichiarato che alcuni pazienti hanno sviluppato il cancro durante uno studio clinico di fase avanzata su un farmaco sperimentale per le malattie intestinali, casi che sono stati ritenuti non correlati al trattamento.
L'IPC dell'Eurozona (preliminare) e l'IPC Core dell'Eurozona (preliminare) sono stati rilasciati oggi.
L'IPC di maggio dell'Eurozona è aumentato del +3,2% a/a, in linea con le aspettative.
L'IPC Core di maggio dell'Eurozona è aumentato del +2,5% a/a, più forte delle aspettative di +2,4% a/a.
I mercati azionari asiatici oggi si sono chiusi in modo misto. L'indice Shanghai Composite della Cina (SHCOMP) ha chiuso in rialzo dello +0,43%, e l'indice Nikkei 225 del Giappone (NIK) ha chiuso in ribasso dello -0,30%.
L'indice Shanghai Composite della Cina ha chiuso oggi in rialzo, trainato dai guadagni nel settore tecnologico. I titoli tecnologici hanno registrato un rally martedì, sostenuti dai forti guadagni di Tencent e Meituan. Tencent Holdings è salita di oltre il +10% a Hong Kong dopo che il Financial Times ha riferito che la società si è avvicinata al lancio di un agente AI per i 1,4 miliardi di utenti di WeChat in Cina. Il rapporto ha rafforzato l'ottimismo degli investitori sul fatto che la più grande piattaforma di social media della Cina potrebbe diventare un canale chiave per la commercializzazione dell'AI. Inoltre, Meituan è salita di oltre il +9% a Hong Kong dopo che il leader della consegna di cibo ha riportato risultati del primo trimestre migliori del previsto. Gli investitori hanno anche continuato a monitorare gli sviluppi in Medio Oriente. Il Libano ha annunciato lunedì un cessate il fuoco parziale tra Hezbollah e Israele dopo una breve escalation delle ostilità. In precedenza, i media statali iraniani hanno affermato che Teheran stava sospendendo i colloqui indiretti con gli Stati Uniti e potrebbe porre fine al cessate il fuoco, citando la guerra in Libano, mentre il presidente degli Stati Uniti Trump ha affermato che i negoziati con l'Iran stavano continuando "a ritmo serrato". Bob Savage, capo della strategia macro dei mercati presso BNY, ha dichiarato: "I mercati stanno entrando a giugno bilanciando i rinnovati rischi geopolitici degli scambi militari USA-Iran contro l'entusiasmo continuo per la crescita guidata dall'AI e gli investimenti tecnologici".
L'indice Nikkei 225 del Giappone ha chiuso oggi in ribasso, ritirandosi da un massimo storico poiché gli investitori hanno valutato le tensioni geopolitiche in Medio Oriente contro una nuova ondata di annunci legati all'AI. Il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha dichiarato lunedì che i negoziati con l'Iran stavano continuando, mentre l'agenzia di stampa Tasnim ha riferito che Teheran aveva sospeso i colloqui indiretti con Washington in risposta agli attacchi israeliani in Libano. Daisuke Hashizume, stratega senior presso Daiwa Securities, ha dichiarato: "C'era cautela per il forte rally del Nikkei, e l'ottimismo per la fine anticipata del conflitto in Medio Oriente si è indebolito, e i prezzi del petrolio sono aumentati". L'indice di riferimento è inizialmente sceso fino al 2% prima di ridurre la maggior parte delle sue perdite poiché gli investitori hanno acquistato il calo di molti titoli legati all'AI. L'entusiasmo degli investitori per l'AI è stato alimentato da una serie di annunci da Computex, la principale fiera tecnologica di Taiwan. Allo stesso tempo, i titoli di metalli e macchinari hanno sottoperformato martedì. Nel frattempo, i rendimenti dei titoli di stato giapponesi sono affondati martedì dopo che l'asta dei titoli di stato a 10 anni ha attirato una solida domanda, spingendo gli investitori ad accaparrarsi il debito. Lo yen è stato stabile dopo che il ministro delle Finanze giapponese Satsuki Katayama ha dichiarato che le autorità sono pronte ad agire secondo necessità nel mercato dei cambi. In altre notizie, il quotidiano Mainichi ha riferito lunedì che il Giappone sta considerando una riduzione biennale dell'imposta dell'8% sulle vendite di cibo a partire da aprile del prossimo anno. I partecipanti al mercato attendono ora un discorso del governatore della Banca del Giappone Kazuo Ueda mercoledì per indizi sulla tempistica del prossimo aumento dei tassi della banca centrale. L'attenzione si sposterà quindi sui dati salariali di aprile del Giappone per indicazioni che i guadagni salariali si stanno ampliando a sufficienza per sostenere la domanda interna. L'indice di volatilità Nikkei, che tiene conto della volatilità implicita delle opzioni sul Nikkei 225, ha chiuso in rialzo del +18,01% a 33,68.
Pre-Market U.S. Stock Movers
Hewlett Packard Enterprise (HPE) è salita di oltre il +25% nelle negoziazioni pre-mercato dopo che la società di tecnologia dell'informazione ha pubblicato risultati FQ2 positivi e ha aumentato la sua guidance di crescita dei ricavi per l'intero anno in un contesto di crescente domanda guidata dall'AI per i suoi server e prodotti di rete.
Marvell Technology (MRVL) è salita di oltre il +24% nelle negoziazioni pre-mercato dopo che il CEO di Nvidia Jensen Huang ha dichiarato che il produttore di chip potrebbe raggiungere una valutazione di trilione di dollari, prevedendo un'impennata della domanda di hardware AI guidata dall'ascesa di modelli autonomi.
Microchip Technology (MCHP) è salita di oltre l' +8% nelle negoziazioni pre-mercato dopo che la società ha fornito una solida previsione di fatturato per i data center per l'intero anno.
Alphabet (GOOGL) è scesa di oltre il -2% nelle negoziazioni pre-mercato dopo che la società madre di Google ha annunciato piani per emettere 80 miliardi di dollari di azioni per finanziare massicci investimenti di capitale legati alla corsa all'AI.
Credo Technology (CRDO) è scesa di oltre il -3% nelle negoziazioni pre-mercato poiché la guidance sui ricavi FQ1 del fornitore di cavi elettrici non è riuscita a impressionare gli investitori.
Puoi vedere altri pre-market stock movers qui
Oggi in primo piano gli utili USA: Martedì - 2 Giugno
Palo Alto Networks (PANW), Dollar General (DG), Ulta Beauty (ULTA), Donaldson Company (DCI), GitLab (GTLB), Victoria’s Secret & Co. (VSCO), Signet Jewelers (SIG), GMR Solutions (GMRS), Yesway (YSWY), Yext, Inc. (YEXT), Greenwich LifeSciences (GLSI), Citi Trends (CTRN).
Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
"Il rischio geopolitico e i potenziali shock energetici potrebbero dominare, rendendo il rischio di ribasso a breve termine maggiore del potenziale rialzo dagli utili guidati dall'AI."
L'istantanea di oggi contrappone tre aspetti positivi a un rischio maggiore e sottovalutato: il discorso di de-escalation su Israele/Iran, uno sfondo di crescita alimentato dall'AI e dati USA resilienti. Eppure l'articolo sottovaluta il rischio geopolitico che può rapidamente far oscillare i mercati: un conflitto più ampio o il fallimento di un accordo potrebbero far salire il petrolio, riaccendere l'inflazione e costringere la Fed a rivalutare in modo aggressivo. Anche con il bagliore dell'AI di Nvidia, è necessaria attenzione alla ampiezza: la concentrazione in pochi mega-cap può svanire rapidamente se i cicli di capex rallentano. Il focus JOLTS e le probabilità del percorso dei tassi contano meno del mix energia-crescita nel breve termine.
Rischio di accordo: se la diplomazia regge e il petrolio rimane contenuto, il potenziale rialzo dall'AI e dagli utili potrebbe persistere, spingendo le azioni al rialzo. Al contrario, un'escalation significativa colpirebbe i titoli energetici e gli asset di rischio.
"Il mercato sta sottovalutando pericolosamente il rischio di diluizione azionaria e compressione dei margini poiché la corsa agli armamenti dell'AI costringe le aziende a dare priorità a massicci investimenti di capitale rispetto ai rendimenti per gli azionisti."
Il mercato sta attualmente prezzando uno scenario 'Goldilocks': guadagni di produttività guidati dall'AI che compensano i rischi geopolitici e l'inflazione persistente. Il rally di HPE e Marvell conferma che il ciclo di capex dell'AI si sta ampliando oltre Nvidia, il che è un positivo strutturale. Tuttavia, la stampa sull'inflazione dell'Eurozona del 3,2% combinata con l'indice manifatturiero ISM degli Stati Uniti a 54,0 suggerisce che l'ambiente dei tassi 'più alti più a lungo' non sta scomparendo. Gli investitori stanno ignorando il potenziale di un 'errore di politica' in cui la Fed è costretta a mantenere i tassi restrittivi mentre il settore tecnologico guidato dall'AI affronta una massiccia diluizione degli investimenti di capitale, come dimostra il piano di emissione di azioni di Alphabet per 80 miliardi di dollari.
L'aumento del capex dell'AI potrebbe portare a un'enorme eccedenza di offerta nell'infrastruttura dei data center, trasformando le attuali società di 'crescita' in giochi ciclici simili a materie prime con margini compressi.
"Il dato JOLTS di oggi e la retorica della Fed contano 10 volte di più dei titoli geopolitici, perché il margine di manovra del lavoro (non i prezzi del petrolio) è il vero vincolo per i tagli della Fed, e il mercato sta prezzando male il rischio di coda del crollo dell'accordo iraniano."
L'articolo inquadra questo come una 'pausa' dopo un rally, ma la vera storia è il rischio asimmetrico. Il rumore geopolitico (Iran, Hezbollah, Israele) viene prezzato come transitorio — petrolio in calo dell'1%, rendimenti dei Treasury in calo — eppure l'articolo stesso mostra che Teheran ha sospeso i colloqui e potrebbe 'porre fine al cessate il fuoco'. Questo non è un dettaglio minore. Nel frattempo, la Fed è bloccata al 98,4% di probabilità di nessun taglio nonostante l'ISM manifatturiero a 54,0 (il più forte da maggio 2022) e l'IPC core dell'Eurozona che supera le aspettative a +2,5%. Il rally dell'AI (HPE +25%, MRVL +24% pre-mercato) è reale ma si basa sulla previsione di un trilione di dollari di Jensen Huang — una dichiarazione di fiducia, non utili. I dati JOLTS di oggi saranno molto più importanti del teatro geopolitico.
Se lo slancio dell'accordo iraniano accelera e il petrolio scende sotto i 70 dollari, le paure inflazionistiche evaporano e la Fed taglia a luglio — l'intera narrativa del blocco dei tassi si inverte. Contemporaneamente, la spesa per capex dell'AI (l'aumento di azioni di Alphabet da 80 miliardi di dollari, il balzo dei server di HPE) potrebbe portare a utili record che giustificano le valutazioni attuali senza richiedere un'espansione dei multipli.
"L'ottimismo geopolitico è prematuro e i JOLTS più l'inflazione persistente dell'Euro limitano il potenziale rialzo a breve termine nonostante lo slancio dell'AI."
I futures rimangono quasi piatti poiché le speranze di un rapido accordo provvisorio USA-Iran e di un cessate il fuoco in Libano competono con le revisioni interne iraniane irrisolte e il dato JOLTS di oggi. I nomi AI in pre-mercato (HPE +25%, MRVL +24%) mostrano continui acquisti selettivi, tuttavia il calo dell'1% del petrolio e l'IPC core dell'Eurozona al +2,5% a/a mantengono vive le preoccupazioni sull'inflazione. L'articolo minimizza il fatto che qualsiasi ritardo dell'accordo o rialzo dei JOLTS potrebbe bloccare il recente rally da record e rivalutare le probabilità di taglio dei tassi ora al solo 1,6%. I dazi sul Brasile aggiungono un ulteriore livello di incertezza per le catene di approvvigionamento globali.
Un memorandum firmato che riapre lo Stretto di Hormuz potrebbe innescare un calo più marcato del petrolio e un ampio movimento risk-on, convalidando il rally e spingendo i multipli al rialzo anche se i JOLTS dovessero mancare.
"I controlli sulle esportazioni di chip AI potrebbero frenare il capex dell'AI, minando la storia della domanda dei data center anche se il rally generale dell'AI rimane intatto."
Gemini, segnali un aumento dei data center guidato dal capex dell'AI e una compressione dei margini dovuta a un'eccedenza; ma trascuri la geopolitica oltre il petrolio — controlli sulle esportazioni di chip AI e restrizioni sui fornitori — che potrebbero frenare il capex su cui stai contando. Se l'accesso agli acceleratori di nuova generazione si inasprisce, il capex rallenta, i margini rimangono compressi e persino gli utili di HPE/Marvell potrebbero deludere. Questo rischio tempera la narrativa Goldilocks per la crescita guidata dall'AI.
"I controlli sulle esportazioni geopolitiche trasformeranno probabilmente il ciclo di capex dell'AI da un motore di crescita globale a un settore di utilità protetto e domestico."
Gemini, il tuo rischio ciclico "simile a una materia prima" per l'infrastruttura AI è azzeccato, ma ignori l'angolo sovrano. Se gli Stati Uniti restringono le esportazioni di chip per prevenire un'escalation regionale, l'eccedenza di capex che temi diventa uno shock dal lato dell'offerta. Non stiamo solo guardando alla compressione dei margini; stiamo guardando a un mercato biforcato in cui l'infrastruttura AI domestica diventa un'utilità protetta e ad alto margine, mentre le aziende tecnologiche globali affrontano un soffitto geopolitico improvviso sul loro mercato totale indirizzabile.
"I controlli sulle esportazioni rallentano la crescita ma non uccidono il capex — lo frammentano in mercati protetti e ristretti, creando vincitori (fornitori domestici) e perdenti (ODM globali)."
ChatGPT e Gemini entrambi circondano i controlli sulle esportazioni come un freno al capex, ma nessuno dei due quantifica l'esposizione effettiva. Il fatturato di NVIDIA in Cina è circa il 20% del totale; HPE/MRVL sono più diversificati. Il vero problema colpisce i progettisti fabless e gli ODM che dipendono dall'allocazione TSMC. Se la geopolitica inasprisce l'offerta di chip, il capex non svanisce — si reindirizza a livello domestico (fabbriche USA, fonderie alleate). Il rischio di compressione dei margini è reale, ma il ciclo di capex persiste, solo riorganizzato geograficamente.
"Il reindirizzamento delle fabbriche domestiche non può prevenire colli di bottiglia del capex nel 2025 per HPE e Marvell a causa di ritardi di costruzione pluriennali."
Claude, la tua affermazione che il capex viene semplicemente reindirizzato a livello domestico ignora i tempi di costruzione: le nuove fabbriche USA e alleate richiedono 3-5 anni e affrontano già sovrapprezzi del 30-50% documentati da TSMC e Intel. Gli ordini di server a breve termine di HPE e Marvell legati alle attuali allocazioni TSMC affrontano immediate strette di allocazione se le regole di esportazione si inaspriscono ulteriormente, anche verso gli alleati. Ciò crea un gap di utili nel 2025 prima che si materializzino eventuali compensazioni di reshoring.
I partecipanti concordano sul fatto che i rischi geopolitici, in particolare intorno a Israele/Iran e ai potenziali controlli sulle esportazioni di chip AI, potrebbero interrompere l'attuale scenario 'Goldilocks' e influenzare la narrativa della crescita guidata dall'AI. Non sono d'accordo sull'entità con cui questi rischi influenzeranno il ciclo di capex e gli utili.
Crescita guidata dall'AI e ciclo di capex, nonostante la potenziale compressione dei margini.
Rischi geopolitici che portano a controlli sulle esportazioni di chip AI e potenziali interruzioni della catena di approvvigionamento.