Le azioni non hanno ancora toccato il fondo, dice l'analista che ha previsto una 'recessione a rotazione' quando tutti gli altri vedevano un boom

Le azioni non hanno ancora toccato il fondo, dice l'analista che ha previsto una "recessione a rotazione" quando tutti gli altri vedevano un boom
Mike Wilson di Morgan Stanley ha trascorso anni insistendo sul fatto che una "recessione a rotazione" si nascondeva in bella vista mentre Wall Street celebrava quello che sembrava un boom. Ora è tornato con un'altra previsione controcorrente: metà del mercato azionario è già in un mercato orso, la correzione è in corso da sei mesi e gli investitori che si sono fatti prendere dal panico questa settimana sono arrivati ​​in ritardo.
In una nota pubblicata lunedì, Wilson, stratega azionario capo per gli Stati Uniti di Morgan Stanley, ha sostenuto che la drammatica volatilità che sta scuotendo i mercati di recente non è l'inizio di una svendita. È più vicina alla fine. "Questa correzione è matura nel tempo e nel prezzo", ha scritto, ancorando la previsione con un dato sorprendente: il 50% di tutte le azioni nel Russell 3000 sono ora in calo di almeno il 20% rispetto ai massimi delle 52 settimane, e tra i membri dell'S&P 500, la cifra supera il 40%.
Il contesto è importante. Wilson ha trascorso anni sostenendo, spesso in isolamento, che l'economia era molto più debole per molte aziende e consumatori di quanto suggerissero le statistiche economiche generali (PIL nominale o occupazione). Piuttosto che un singolo crollo, ha detto, la debolezza si era spostata settore per settore: prima la tecnologia, poi i beni di consumo, poi l'economia in generale, il che significa che i soliti indicatori di recessione, disoccupazione in aumento e PIL in calo, sono rimasti contenuti mentre il dolore aumentava sotto la superficie. L'ha chiamata "recessione a rotazione". La maggior parte di Wall Street pensava che si sbagliasse.
Non si sbagliava. Wilson ha identificato aprile 2025, quando l'annuncio dei dazi del Giorno della Liberazione della Casa Bianca ha innescato una capitolazione del mercato, come il punto più basso della recessione. La diffusione delle revisioni degli utili ha registrato un drammatico rimbalzo a V da quel momento, le revisioni delle buste paga sono migliorate e i dati sui licenziamenti hanno raggiunto il picco e si sono invertiti. La ripresa del primo ciclo che aveva previsto era in corso. E, in modo critico, è questo contesto recuperato e riaccelerato che modella la lettura di Wilson sull'attuale turbolenza.
La svendita di questa settimana, ha sostenuto, è stata una "correzione all'interno di un mercato toro", non una nuova flessione. È iniziata lo scorso autunno, quando la liquidità si è ristretta, ben prima che i prezzi del greggio salissero alle stelle e il VIX aumentasse nelle ultime settimane a seguito dell'escalation del conflitto in Iran. Lo shock geopolitico è servito come "colpo di grazia", il tipo di evento capitulatorio che tipicamente segna una fine piuttosto che un inizio.
I numeri lo supportano sul danno già fatto. Le azioni di software e servizi sono state le più colpite, con il 97% dei membri dell'S&P 500 in quel settore che scambiano almeno il 10% al di sotto dei loro massimi delle 52 settimane. I semiconduttori, i beni di consumo discrezionali e i titoli dei servizi finanziari raccontano una storia simile. Il calo dell'S&P 500 a livello di indice di circa il 15% dal picco è reale, ma sottovaluta drasticamente quanto si sia diffusa la carneficina sotto la superficie.