Di Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
I relatori concordano sul fatto che l'attuale rimbalzo del mercato è fragile e guidato dalle speranze di un accordo USA-Iran e dalle infrastrutture AI, ma non sono d'accordo sulla sua sostenibilità. Mettono in guardia sui potenziali rischi come la volatilità dei prezzi del petrolio, i maggiori costi di finanziamento e la debole crescita degli utili al di fuori del settore tecnologico.
Rischio: Volatilità dei prezzi del petrolio e un potenziale fallimento dei colloqui sull'accordo Iran, che potrebbero riaccendere i timori di inflazione e interrompere il rally di sollievo del mercato.
Opportunità: Una potenziale finestra di 4-8 settimane di sovraperformance per le azioni cicliche se i prezzi del petrolio si normalizzano e i margini si espandono grazie al sollievo dei costi di input.
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L'indice S&P 500 ($SPX) (SPY) giovedì ha chiuso in rialzo dello +0,17%, l'indice Dow Jones Industrial Average ($DOWI) (DIA) ha chiuso in rialzo dello +0,55% e l'indice Nasdaq 100 ($IUXX) (QQQ) ha chiuso in rialzo dello +0,20%. I futures E-mini S&P di giugno (ESM26) sono saliti dello +0,18% e i futures E-mini Nasdaq di giugno (NQM26) sono saliti dello +0,20%.
Gli indici azionari si sono ripresi dalle perdite iniziali di giovedì e si sono attestati più in alto, con il Dow Jones Industrial Average che ha registrato un massimo di 3,25 mesi. Le speranze di una risoluzione diplomatica della guerra USA-Iran che riaprirebbe lo Stretto di Hormuz hanno innescato un'inversione nei prezzi del greggio, facendoli scendere bruscamente dopo essere saliti bruscamente, il che ha spinto le azioni più in alto. Il Dow Jones Industrials ha trovato supporto nel balzo del +12% di IBM a seguito di notizie secondo cui la società sta ricevendo una sovvenzione di 1 miliardo di dollari dal governo degli Stati Uniti per acquisire una partecipazione nella sua attività di quantum computing.
Le azioni si sono inizialmente mosse al ribasso giovedì a causa delle preoccupazioni che una prolungata chiusura dello Stretto di Hormuz potesse peggiorare le interruzioni energetiche e alimentare l'inflazione. I prezzi del greggio sono saliti di oltre il +2% giovedì mattina dopo che Reuters ha riferito che la Guida Suprema dell'Iran ha affermato che l'uranio arricchito deve rimanere in Iran, poiché l'invio del materiale all'estero lascerebbe il paese più vulnerabile a futuri attacchi da parte degli Stati Uniti e di Israele. Il rapporto attenua l'ottimismo che gli Stati Uniti e l'Iran si stessero avvicinando a un accordo per porre fine alla guerra. I mercati attendono la risposta ufficiale dell'Iran alle ultime proposte degli Stati Uniti per riaprire lo Stretto.
I risultati degli utili di Nvidia, rilasciati dopo la chiusura di mercoledì, sono stati migliori del previsto, sebbene alcuni analisti abbiano messo in dubbio la sostenibilità della crescita, soprattutto in un contesto di maggiore concorrenza. Nvidia ha chiuso in ribasso di oltre il -1%.
Gli indici azionari hanno trovato supporto nelle notizie economiche di giovedì, che hanno mostrato segni di stabilità nel mercato del lavoro e forza nell'attività manifatturiera e immobiliare. Sul lato negativo, l'indagine sull'outlook aziendale della Philadelphia Fed di maggio è scesa più del previsto a un minimo di 5 mesi.
Le richieste settimanali di sussidi di disoccupazione negli Stati Uniti sono diminuite di -3.000 a 209.000, vicine alle aspettative di 210.000.
I nuovi cantieri edili di aprile negli Stati Uniti sono diminuiti del -2,8% m/m a 1,465 milioni, un calo inferiore alle aspettative di 1,410 milioni. I permessi di costruzione di aprile, un indicatore delle future costruzioni, sono aumentati del +5,8% m/m a 1,442 milioni, più forti delle aspettative di 1,384 milioni.
L'indagine sull'outlook aziendale della Philadelphia Fed di maggio negli Stati Uniti è scesa di -27,1 a un minimo di 5 mesi di -0,4, più debole delle aspettative di 17,8.
L'indice PMI manifatturiero S&P di maggio negli Stati Uniti è aumentato inaspettatamente dello +0,8 a 55,3, più forte delle aspettative di un calo a 53,8 e il ritmo di espansione più forte degli ultimi 4 anni.
Il presidente della Fed di Chicago, Austan Goolsbee, ha affermato che il lato occupazionale del doppio mandato della Fed è "per lo più stabile", ma "al momento abbiamo un problema di inflazione piuttosto significativo in via di sviluppo".
I prezzi del greggio WTI (CLM26) rimangono estremamente volatili e sono suscettibili alle notizie sulla guerra in Iran. I prezzi sono scesi di oltre l'1% giovedì dopo aver inizialmente registrato un rialzo di oltre il +2%. I prezzi del greggio si sono ritirati dopo che l'Iran ha dichiarato che l'ultima proposta degli Stati Uniti ha "ridotto i divari" tra le due parti. Quella proposta suggeriva un accordo a breve termine che avrebbe visto l'Iran aprire lo Stretto di Hormuz e gli Stati Uniti revocare un blocco dei porti iraniani, con entrambe le parti che sarebbero poi entrate in negoziati più approfonditi sul programma nucleare dell'Iran. Inoltre, il Segretario di Stato Rubio ha notato "alcuni buoni segnali" che un accordo potrebbe essere raggiunto. Lunedì sera, il presidente Trump ha dichiarato di aver annullato un attacco all'Iran previsto per martedì dopo che gli alleati del Golfo hanno chiesto più tempo per dare una possibilità alla diplomazia.
Mercoledì scorso, l'Agenzia Internazionale dell'Energia (IEA) ha dichiarato in un rapporto mensile che le scorte globali di petrolio sono diminuite a un ritmo di circa 4 milioni di barili al giorno a marzo e aprile, e il mercato rimarrà "gravemente sottoservito" fino a ottobre, anche se il conflitto terminerà il mese prossimo. Goldman Sachs stima che l'attuale interruzione abbia ridotto le scorte globali di greggio di quasi 500 milioni di barili, con una riduzione che potrebbe raggiungere 1 miliardo di barili entro giugno.
I mercati stanno scontando una probabilità dell'1% di un taglio dei tassi FOMC di -25 pb alla prossima riunione FOMC del 16-17 giugno.
La stagione degli utili sta volgendo al termine e i rapporti finora sono stati di supporto per le azioni. A giovedì, l'83% delle 470 società dell'S&P 500 che hanno comunicato gli utili del primo trimestre hanno superato le stime. Gli utili dell'S&P 500 del primo trimestre dovrebbero aumentare del +12% anno su anno, secondo Bloomberg Intelligence. Escludendo il settore tecnologico, gli utili del primo trimestre dovrebbero aumentare di circa il +3%, il dato più debole degli ultimi due anni.
I mercati azionari esteri si sono attestati misti giovedì. L'Euro Stoxx 50 è sceso da un massimo di 2 settimane e ha chiuso in ribasso dello -0,26%. Il Composite di Shanghai della Cina è sceso a un minimo di 3 settimane e ha chiuso in ribasso del -2,04%. Il Nikkei Stock Average del Giappone ha chiuso in forte rialzo del +3,14%.
Tassi di Interesse
I T-note a 10 anni di giugno (ZNM6) giovedì hanno chiuso in ribasso di -5,5 tick. Il rendimento dei T-note a 10 anni è salito di +0,8 pb al 4,576%. I prezzi dei T-note sono stati sotto pressione a causa dei rapporti economici statunitensi più forti del previsto di giovedì su nuovi cantieri edili, permessi di costruzione e attività manifatturiera. Inoltre, i commenti hawkish del presidente della Fed di Chicago Austan Goolsbee hanno pesato sui T-note quando ha espresso preoccupazione per l'inflazione.
I T-note si sono ripresi dal loro peggior livello dopo che il greggio WTI ha annullato un rialzo iniziale ed è sceso bruscamente, il che ha abbassato le aspettative di inflazione. Il tasso di inflazione breakeven a 10 anni è sceso a un minimo di 2 settimane del 2,419% giovedì. I T-note hanno anche ricevuto un certo supporto dopo che l'indagine sull'outlook aziendale della Philadelphia Fed di maggio è scesa più del previsto a un minimo di 5 mesi.
I rendimenti dei titoli di stato europei sono misti oggi. Il rendimento del Bund tedesco a 10 anni è salito di +0,2 pb al 3,098%. Il rendimento del gilt britannico a 10 anni è sceso a un minimo di 1,5 settimane del 4,940% e ha chiuso in ribasso di -2,2 pb al 4,965%.
Il PMI manifatturiero S&P dell'Eurozona di maggio è sceso di -0,8 a 51,4, più debole delle aspettative di 51,8. Il PMI composito S&P dell'Eurozona di maggio è sceso di -1,3 a 47,5, più debole delle aspettative di nessun cambiamento a 48,8 e il ritmo di contrazione più ripido degli ultimi 2,5 anni.
L'indice di fiducia dei consumatori dell'Eurozona di maggio è salito di +1,6 a -19,0, più forte delle aspettative di nessun cambiamento a -20,6.
La Commissione Europea ha previsto che il PIL dell'Eurozona nel 2026 si indebolirà a +0,9% rispetto a +1,4% nel 2025, mentre l'IPC dell'Eurozona nel 2026 si rafforzerà a +3,0% rispetto a +2,1% nel 2025.
Il PMI manifatturiero S&P del Regno Unito di maggio è rimasto invariato a 53,7, più forte delle aspettative di un calo a 53,0.
Gli swap stanno scontando una probabilità dell'87% di un aumento dei tassi di +25 pb alla prossima riunione politica della BCE l'11 giugno.
Azioni USA in Movimento
Le azioni infrastrutturali AI sono salite giovedì. ARM Holdings Plc (ARM) ha chiuso in rialzo di oltre il +16% guidando i guadagni nel Nasdaq 100, e Sandisk (SNDK) ha chiuso in rialzo di oltre il +10%. Inoltre, Seagate Technology Holdings Plc (STX) ha chiuso in rialzo di oltre il +7%, e Western Digital (WDC) e Qualcomm (QCOM) hanno chiuso in rialzo di oltre il +5%. Inoltre, Micron Technology (MU) ha chiuso in rialzo di oltre il +4%, Lam Research (LRCX) ha chiuso in rialzo di oltre il +3%, e Marvell Technology (MRVL) ha chiuso in rialzo di oltre il +2%.
Le azioni delle compagnie aeree e gli operatori di crociere si sono mosse al rialzo poiché i prezzi del greggio WTI hanno annullato un rialzo iniziale ed è sceso di oltre l'1%, riducendo i costi del carburante e aumentando le prospettive di redditività. American Airlines Group (AAL) ha chiuso in rialzo di oltre il +4%, e Alaska Air Group (ALK) e Norwegian Cruise Line Holdings (NCLH) hanno chiuso in rialzo di oltre il +3%. Inoltre, Delta Air Lines (DAL), Southwest Airlines (LUV) e Norwegian Cruise Line Holdings (NCLH) hanno chiuso in rialzo di oltre il +2%. Inoltre, United Airlines Holdings (UAL) ha chiuso in rialzo di oltre l'1%.
I produttori di chip sono scesi giovedì, pesando sul mercato in generale. Microchip Technology (MCHP), Analog Devices (ADI) e NXP Semiconductors NV (NXPI) hanno chiuso in ribasso di oltre il -3%, e Texas Instruments (TXN) ha chiuso in ribasso di oltre il -2%. Inoltre, Nvidia (NVDA) ha chiuso in ribasso di oltre l'1%.
Rigetti Computing (RGTI) ha chiuso in rialzo di oltre il +30% dopo aver firmato una lettera di intenti con il Dipartimento del Commercio degli Stati Uniti per un finanziamento fino a 100 milioni di dollari in tre anni per accelerare la ricerca e lo sviluppo nel campo del calcolo quantistico superconduttore.
Applied Digital (APLD) ha chiuso in rialzo di oltre il +21% dopo aver firmato un contratto di locazione di 15 anni del valore di circa 7,5 miliardi di dollari con un hyperscaler di grado di investimento statunitense per il suo campus Polaris Forge 3.
Nebius Group NV (NBIS) ha chiuso in rialzo di oltre il +14% dopo aver stretto una partnership con Bloom Energy per implementare la tecnologia delle celle a combustibile per alimentare la sua infrastruttura AI negli Stati Uniti.
Ralph Lauren (RL) ha chiuso in rialzo di oltre il +13% guidando i guadagni nell'S&P 500 dopo aver registrato ricavi netti del quarto trimestre di 2,0 miliardi di dollari, superiori al consenso di 1,85 miliardi di dollari.
International Business Machines (IBM) ha chiuso in rialzo di oltre il +12% guidando i guadagni nel Dow Jones Industrials dopo che il Wall Street Journal ha riferito che la società sta ricevendo una sovvenzione di 1 miliardo di dollari dal governo degli Stati Uniti per una partecipazione nella sua attività di quantum computing.
EnerSys (ENS) ha chiuso in rialzo di oltre l'11% dopo aver registrato vendite nette del quarto trimestre di 988 milioni di dollari, migliori del consenso di 974 milioni di dollari.
Elf Beauty (ELF) ha chiuso in rialzo di oltre il +5% dopo aver registrato vendite nette del quarto trimestre di 449,3 milioni di dollari, più forti del consenso di 423,1 milioni di dollari.
Intuit (INTU) ha chiuso in ribasso di oltre il -20% guidando le perdite nell'S&P 500 e nel Nasdaq 100 dopo aver registrato ricavi di prodotti e altri del terzo trimestre di 799 milioni di dollari, ben al di sotto del consenso di 920,5 milioni di dollari.
Walmart (WMT) ha chiuso in ribasso di oltre il -7% guidando le perdite nel Dow Jones Industrials dopo aver previsto un EPS rettificato del secondo trimestre di 72-74 centesimi, più debole del consenso di 75 centesimi.
Deere & Co (DE) ha chiuso in ribasso di oltre il -4% dopo aver previsto un utile netto per l'intero anno di 4,5-5,0 miliardi di dollari, il punto medio al di sotto del consenso di 4,79 miliardi di dollari.
Kroger (KR) ha chiuso in ribasso di oltre il -2% dopo che il CEO Foran ha dichiarato che la società sta valutando significativi tagli di prezzo per riconquistare quote di mercato.
Rapporti sugli Utili (22/05/2026)
BJ's Wholesale Club Holdings Inc (BJ), Booz Allen Hamilton Holding Co (BAH), BRT Apartments Corp (BRT), Edgewise Therapeutics Inc (EWTX), ePlus Inc (PLUS), Hub Group Inc (HUBG), Nano-X Imaging Ltd (NNOX), Replimune Group Inc (REPL), XCF Global Inc (SAFX).
Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
"Il calo del petrolio guidato dall'accordo è troppo incerto per sostenere ampi guadagni quando i segnali di inflazione e la dispersione degli utili rimangono irrisolti."
Il rimbalzo si basa su fragili speranze di accordo che potrebbero svanire rapidamente, poiché i recenti commenti dell'Iran hanno solo "ridotto le divergenze" senza impegnarsi a riaprire lo Stretto di Hormuz. Il PMI manifatturiero più forte del previsto a 55,3 e i permessi edilizi contrastano con il forte calo del Philly Fed a -0,4 e l'avvertimento sull'inflazione di Goolsbee, mentre i rendimenti a 10 anni sono saliti al 4,576%. I guadagni sono stati limitati: IBM +12% sulla sovvenzione e nomi AI come ARM +16% — tuttavia Nvidia è scesa oltre l'1% e i produttori di chip tra cui TXN e ADI sono crollati. L'oscillazione intraday del WTI di oltre il 3% sottolinea la continua volatilità che il prelievo di scorte di 4 milioni di barili al giorno dell'IEA non fa che amplificare.
Se gli alleati del Golfo e i "segnali positivi" di Rubio produrranno anche un accordo a breve termine per la riapertura di Hormuz entro metà giugno, il trade di sollievo sul petrolio potrebbe estendersi e sollevare i ciclici più velocemente di quanto implichi la debolezza selettiva dell'articolo.
"Il guadagno dello 0,17% maschera un mercato che si sta fratturando tra i titoli AI sovvenzionati dal governo e il deterioramento dello slancio economico sottostante, con la crescita degli utili non tecnologici ai minimi di due anni e la contrazione dell'Eurozona in accelerazione."
L'articolo confonde rumore e segnale. Sì, il greggio è sceso sulle speranze di un accordo Iran e le azioni sono salite dello 0,17-0,55%, ma la vera storia è la frammentazione: le infrastrutture tecnologiche sono salite forte (ARM +16%, APLD +21%) sui finanziamenti governativi, mentre i produttori di chip (MCHP, ADI, NXP giù del 3%+) e i beni di consumo discrezionali (INTU -20%, WMT -7%) sono crollati. Il Philly Fed è sceso ai minimi di 5 mesi e il PMI composito dell'Eurozona ha raggiunto minimi di contrazione di 2,5 anni. I tassi di superamento degli utili sono alti (83%), ma la crescita ex-tech è solo del +3% a/a — la più debole degli ultimi due anni. Questo non è un rimbalzo ampio; è un mercato biforcato in cui le infrastrutture AI supportate dal governo si stanno disaccoppiando dalla debolezza economica fondamentale.
Se l'accordo Iran chiude il rischio dello Stretto di Hormuz e il greggio si stabilizza sotto i 75 dollari, i costi energetici si normalizzano per le compagnie aeree e i consumatori, sbloccando potenzialmente l'espansione dei margini nel settore discrezionale e dei trasporti. Nel frattempo, la crescita degli utili del 12% sull'indice ampio non è debole se si mantiene.
"Il mercato sta prezzando in modo errato il rischio di uno shock strutturale nell'approvvigionamento energetico, che probabilmente compenserà la spinta temporanea dei progetti di infrastrutture AI e quantistiche finanziati dal governo."
Il mercato sta attualmente prezzando uno scenario "Riccioli d'oro" che ignora la fragilità strutturale della catena di approvvigionamento energetico. Mentre l'S&P 500 è sostenuto dall'euforia della spesa in conto capitale per l'AI e dalle speranze di un accordo sullo Stretto di Hormuz, l'avvertimento dell'IEA su un deficit di approvvigionamento di 4 milioni di barili al giorno suggerisce che anche uno scongelamento diplomatico non risolverà l'esaurimento fisico delle scorte. Stiamo assistendo a una pericolosa divergenza: i multipli tecnologici si stanno espandendo su infrastrutture quantistiche e AI sovvenzionate dal governo, mentre la base industriale più ampia mostra crepe — come evidenziato dalla debole indagine Philly Fed e dalle previsioni di Deere. Se l'accordo Iran fallisce, l'attuale rally di sollievo del mercato evaporerà, esponendo la mancanza di crescita degli utili fondamentali al di fuori del settore tecnologico.
Il mercato potrebbe anticipare correttamente che l'enorme iniezione fiscale del governo degli Stati Uniti nelle infrastrutture quantistiche e AI agirà da pavimento sufficiente per prevenire un rallentamento ciclico, indipendentemente dalla volatilità dei prezzi dell'energia.
"L'upside a breve termine dipende dalla stabilità del petrolio e dal miglioramento della visibilità degli utili; altrimenti, questo rally di sollievo rischia di svanire a causa delle notizie macro."
Il rimbalzo di oggi si legge come un classico rally di sollievo: il petrolio scende sulle speranze di un accordo USA-Iran, la sovvenzione di IBM dà una spinta una tantum e i nomi delle infrastrutture AI guidano i guadagni. Eppure, la forma del movimento maschera rischi significativi. Il petrolio rimane volatile, con notizie in grado di riportare premi di rischio nei mercati; un fallimento dei colloqui, sanzioni inaspettate o uno shock della domanda potrebbero far salire il greggio e riaccendere i timori di inflazione. La Fed rimane cauta sull'inflazione, e anche con utili decenti del primo trimestre, la narrativa futura è fragile se i costi di input rimangono elevati. Un rally duraturo richiede stabilità del petrolio e maggiore visibilità degli utili, non notizie.
Petrolio e geopolitica possono cambiare rapidamente; un fallimento dell'accordo Iran o una sorpresa inflazionistica più marcata potrebbero interrompere il rally anche con lo slancio dell'AI. In tal caso, la leadership tecnologica sottoperformerebbe e l'espansione multipla generale si arresterebbe.
"L'aumento dei rendimenti a 10 anni al 4,576% probabilmente amplierà la divisione tech-industriale oltre quanto la stabilizzazione del petrolio possa risolvere."
Gemini segnala il deficit di 4 milioni di barili al giorno dell'IEA come strutturale, ma ciò ignora come una riapertura confermata di Hormuz potrebbe invertire la pressione sulle scorte più velocemente di quanto previsto. Il collegamento non affrontato è l'aumento del rendimento a 10 anni di Grok al 4,576% insieme agli utili ex-tech al solo +3% a/a. Costi di prestito più elevati probabilmente amplierebbero la biforcazione descritta da Claude, limitando qualsiasi ricaduta dalle infrastrutture AI sui ciclici anche se la geopolitica si allenta.
"Il sollievo dei margini guidato dal petrolio potrebbe superare la compressione dei multipli guidata dai tassi in una finestra di 6–8 settimane se i colloqui Iran si chiudono, creando una finestra ciclica che il panel sottovaluta."
Il collegamento di Grok sulla biforcazione dei rendimenti è netto, ma perde un importante disallineamento temporale. Se Hormuz riapre a metà giugno e il greggio scende sotto i 75 dollari, il sollievo *immediato* colpirà i margini energetici e dei trasporti prima che i tassi più alti comprimano completamente i multipli ciclici. Il ritardo tra la normalizzazione del petrolio e la compressione dei multipli guidata dai tassi potrebbe creare una finestra di 4–8 settimane in cui i ciclici sovraperformano, non sottoperformano. La crescita ex-tech del 3% di Claude non tiene conto dell'espansione dei margini dal sollievo dei costi di input.
"La sovraperformance ciclica è improbabile perché i costi energetici inferiori non possono compensare la contrazione strutturale della domanda evidenziata dalla debole indagine Philly Fed."
La finestra di 4-8 settimane di Claude per i ciclici ignora la natura "appiccicosa" del calo del Philly Fed. Anche se il greggio scende sotto i 75 dollari, la domanda industriale è già in contrazione. Costi energetici inferiori non risolveranno la mancanza di investimenti di capitale nella base manifatturiera più ampia. Stiamo interpretando erroneamente un sollievo temporaneo dal lato dell'offerta come un catalizzatore dal lato della domanda. A meno che il rendimento a 10 anni non si ritiri dal 4,576%, questa "finestra" sarà una trappola per tori per i ciclici, non una rotazione sostenibile.
"Anche con il sollievo del petrolio, un ambiente persistente di tassi elevati e investimenti di capitale deboli potrebbero innescare una compressione ritardata del ciclo del credito che minerà il rally, non solo una temporanea trappola per tori."
Risposta a Gemini: Il rimbalzo ciclico di 4–8 settimane tramite il sollievo del petrolio presuppone che la domanda e i margini si riprendano solo perché il petrolio scende sotto i 75 dollari. In realtà, il deterioramento del Philly Fed segnala investimenti di capitale durevolmente deboli, e un ambiente di tassi elevati potrebbe ampliare gli spread di credito aziendale anche se le azioni salgono. Il rischio non è tanto una trappola per tori quanto una compressione ritardata del ciclo del credito che romperà il rally prima della fine dell'anno se il sollievo energetico si rivelerà transitorio.
I relatori concordano sul fatto che l'attuale rimbalzo del mercato è fragile e guidato dalle speranze di un accordo USA-Iran e dalle infrastrutture AI, ma non sono d'accordo sulla sua sostenibilità. Mettono in guardia sui potenziali rischi come la volatilità dei prezzi del petrolio, i maggiori costi di finanziamento e la debole crescita degli utili al di fuori del settore tecnologico.
Una potenziale finestra di 4-8 settimane di sovraperformance per le azioni cicliche se i prezzi del petrolio si normalizzano e i margini si espandono grazie al sollievo dei costi di input.
Volatilità dei prezzi del petrolio e un potenziale fallimento dei colloqui sull'accordo Iran, che potrebbero riaccendere i timori di inflazione e interrompere il rally di sollievo del mercato.