Summit Midstream (SMC) Q4 2025 Earnings Transcript

<p>Immagine fonte: The Motley Fool.</p>
<h2>DATA</h2>
<p>Martedì 17 marzo 2026 alle ore 10:00 ET</p>
<h2>PARTECIPANTI ALLA CHIAMATA</h2>
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<li> <p class="yf-1fy9kyt">Presidente, Chief Executive Officer e Presidente del Consiglio di Amministrazione — J. Heath Deneke</p></li>
<li> <p class="yf-1fy9kyt">Chief Financial Officer — William J. Mault</p></li>
<li> <p class="yf-1fy9kyt">Chief Commercial Officer — Chris Tennant</p></li>
<li> <p class="yf-1fy9kyt">Managing Director, Investor Relations — Randall Burton</p></li>
</ul>
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<h2>Trascrizione Completa della Chiamata</h2>
<p>Randall Burton: Grazie, Operator, e buongiorno a tutti. Se non avete già una copia del nostro comunicato stampa e della presentazione, visitate il nostro sito web all'indirizzo www.summitmidstream.com, dove la troverete nella homepage, nella sezione Eventi e Presentazioni o nella sezione Risultati Trimestrali. Con me oggi per discutere i risultati finanziari e operativi del quarto trimestre e dell'intero anno 2025 ci sono J. Heath Deneke, il nostro Presidente, Chief Executive Officer e Presidente del Consiglio di Amministrazione; William J. Mault, il nostro Chief Financial Officer; e Chris Tennant, il nostro Chief Commercial Officer, insieme ad altri membri del nostro team di senior management. Prima di iniziare, vorrei ricordare che la nostra discussione odierna potrebbe contenere dichiarazioni riguardanti il futuro.</p>
<p>Queste dichiarazioni potrebbero includere, ma non sono limitate a, le nostre stime di volumi futuri, spese operative e spese di capitale. Potrebbero anche includere dichiarazioni riguardanti il flusso di cassa anticipato, la liquidità, la strategia aziendale e altri piani e obiettivi per le operazioni future. Sebbene riteniamo che le aspettative riflesse in tali dichiarazioni riguardanti il futuro siano ragionevoli, non possiamo fornire alcuna garanzia che tali aspettative si riveleranno corrette. Si prega di consultare il Bilancio Annuale di Summit Midstream Corp. per l'anno fiscale concluso il 31/12/2025, che la società ha depositato presso la SEC il 16/03/2026, nonché i nostri altri depositi presso la SEC, per un elenco dei fattori che potrebbero causare risultati effettivi diversi da quelli attesi.</p>
<p>Si prega inoltre di notare che in questa chiamata utilizzeremo i termini EBITDA, segment adjusted EBITDA, adjusted EBITDA, distributable cash flow e free cash flow. Questi sono misure finanziarie non GAAP e abbiamo fornito riconciliazioni alle misure GAAP più direttamente comparabili nel nostro ultimo comunicato stampa. E con questo, consegnerò la chiamata a Heath.</p>
<p>J. Heath Deneke: Ottimo. Bene. Volevo iniziare questa mattina introducendo una nuova voce che sentirete alla chiamata oggi. Chris Tennant, che si è unito a Summit Midstream Corp. a febbraio come nostro Chief Commercial Officer, si sta unendo a noi. Chris porta con sé più di tre decenni di esperienza nella catena del valore del petrolio, del gas naturale e degli NGL e guiderà la nostra organizzazione commerciale in futuro. Chris sta già facendo un forte impatto sin da quando si è unito al team e sono entusiasta di averlo qui e non vedo l'ora dei contributi che apporterà mentre continuiamo a eseguire la strategia di crescita di Summit Midstream Corp.</p>
<p>Passando ora allo slide tre. Siamo molto soddisfatti dei progressi compiuti da Summit Midstream Corp. durante il trimestre e nei primi due mesi del 2026. Dal punto di vista finanziario, Summit Midstream Corp. ha generato circa 58.600.000 di adjusted EBITDA nel quarto trimestre, insieme a 33.700.000 di distributable cash flow e 17.000.000 di free cash flow. Dal punto di vista operativo e nonostante il calo dei prezzi del petrolio nel 2025, continuiamo a vedere una solida attività di sviluppo attraverso i nostri sistemi, con sette impianti attualmente in funzione dietro il nostro footprint e circa 90 pozzi perforati ma non completati. In questo momento, abbiamo visibilità su tra 116 e 126 connessioni di pozzi nel 2026, il che è relativamente modesto rispetto agli anni precedenti.</p>
<p>Tuttavia, potremmo vedere un'accelerazione dell'attività nella seconda metà dell'anno poiché i produttori cercano di sfruttare il recente aumento dei prezzi del petrolio. Sul fronte commerciale, abbiamo fatto enormi progressi dall'ultimo aggiornamento. A partire dalla pipeline Double E, abbiamo recentemente firmato due accordi di trasporto di durata superiore a 11 anni per un totale di 440.000.000 di piedi cubi al giorno di capacità ferma. Inoltre, abbiamo ricevuto un avviso FID positivo sull'accordo Producers Midstream da 200.000.000 di piedi cubi al giorno precedentemente annunciato l'anno scorso. Nel complesso, questo rappresenta più di 0,5 Bcf/d di nuovi accordi take-or-pay a lungo termine che abbiamo eseguito negli ultimi sei mesi.</p>
<p>Con questi nuovi accordi e il corrispondente aumento dei volumi take-or-pay impegnati nei prossimi anni, l'adjusted EBITDA del nostro segmento Permian dovrebbe crescere da 34.000.000 nel 2025 a circa 60.000.000 entro il 2029. Con questi nuovi contratti, la capacità mainline esistente di Double E è ora generalmente completamente sottoscritta. Tuttavia, come Chris spiegherà ulteriormente nella chiamata, abbiamo lanciato un open season vincolante per sollecitare ulteriori impegni dei clienti a sostegno di un progetto di compressione mainline che espanderebbe la capacità della pipeline di circa il 50% a circa 800.000.000 di piedi cubi al giorno.</p>
<p>Inoltre, abbiamo rifinanziato con successo la struttura del capitale di Double E con una nuova facility di prestito termine da 440.000.000 di dollari, che consente un dividendo di 85.000.000 di dollari a Summit Midstream Corp. che intendiamo utilizzare per rimborsare 45.000.000 di dividendi maturati e non pagati e ridurre i prestiti ai sensi dell'ABL. Esamineremo i dettagli della transazione più avanti nella chiamata, ma questa transazione è una grande vittoria per l'azienda in quanto aumenta la nostra flessibilità finanziaria consentendoci al contempo di continuare a eseguire questi progetti di crescita ad alto rendimento a Double E, compreso il progetto di compressione mainline, senza gravare sul bilancio aziendale di Summit Midstream Corp.</p>
<p>Inoltre, il rimborso dei dividendi maturati sulle azioni privilegiate di tipo A semplifica ulteriormente il bilancio di Summit Midstream Corp. ed è anche un passo importante verso l'abilitazione di un programma di rendimento del capitale sostenibile per i nostri azionisti in futuro. Siamo anche molto entusiasti delle prospettive di crescita nel segmento Rockies poiché continuiamo a vedere attività di sviluppo nella zona Bakken spostarsi verso il nostro footprint di pipeline nelle contee di Williams e Divide. Come Chris tratterà più avanti nella chiamata, il nostro sistema Polar e Divide è in una posizione unica per beneficiare di questo spostamento, come dimostra un nuovo accordo di raccolta a lungo termine eseguito nella contea di Divide nel quarto trimestre.</p>
<p>C'è anche un sacco di slancio positivo che si sta creando attorno al nostro sistema G&amp;P nel Bacino DJ di cui siamo entusiasti e aggiorneremo tutti su questo man mano che procederemo nel resto del 2026. E infine, alla fine della chiamata, volevo illustrare agli investitori uno snapshot delle forti e altamente visibili prospettive di crescita organica di Summit Midstream Corp. che saranno guidate dai nostri segmenti Permian e Rockies. Siamo molto entusiasti dell'impulso commerciale che abbiamo attorno all'azienda e del crescente backlog di progetti di crescita organica molto attraenti e ad alto rendimento che riteniamo posizionino l'azienda per raggiungere oltre 100.000.000 di adjusted EBITDA growth entro il 2030.</p>
<p>Riteniamo che genereremo una grande quantità di valore per gli azionisti negli anni a venire mentre eseguiamo questi piani di crescita, manteniamo la nostra disciplina finanziaria e continuiamo a concentrarci sul miglioramento del bilancio. E con questo, consegnerò la chiamata a Bill per esaminare i nostri risultati finanziari e le nostre indicazioni per lo slide quattro.</p>
<p>William J. Mault: Grazie, Heath, e buongiorno a tutti. E prima di passare allo slide quattro, perché non restiamo alla pagina tre. Summit Midstream Corp. ha registrato un adjusted EBITDA di 58.600.000 di dollari nel quarto trimestre, con un adjusted EBITDA dell'intero anno 2025 di 243.000.000 di dollari. Le spese di capitale hanno totalizzato 19.000.000 di dollari per il trimestre e 89.000.000 di dollari per l'intero anno. Riguardo al bilancio di Summit Midstream Corp., abbiamo chiuso l'anno con un debito netto di circa 930.000.000 di dollari e circa 890.000.000 di dollari a titolo pro forma per i 40.000.000 di dollari di rimborso dell'ABL associato al dividendo una tantum di 85.000.000 di dollari dalla nuova facility di prestito termine Summit Permian Transmission. Ciò porta un leverage pro forma a circa 3,9x.</p>
<p>La nostra capacità di prelievo disponibile alla fine del quarto trimestre ha totalizzato circa 387.000.000 di dollari, che includevano circa 1.000.000 di lettere di credito inutilizzate. Ora passiamo ai segmenti. Il segmento Rockies, che include i nostri sistemi DJ e Williston Basin, ha generato un adjusted EBITDA di 27.800.000 di dollari, una diminuzione di 1.200.000 di dollari rispetto al terzo trimestre, principalmente a causa di un calo dei volumi di liquidi dovuti a cali naturali della produzione, in parte compensato da una modesta crescita dei volumi di gas naturale. I volumi di liquidi hanno mediato circa 66.000 barili al giorno durante il trimestre, una diminuzione di circa 6.000 barili al giorno rispetto al terzo trimestre, principalmente a causa di cali naturali della produzione e nessuna nuova connessione di pozzi.</p>
<p>I volumi di gas naturale hanno mediato circa 160.000.000 di piedi cubi al giorno, un aumento di circa 2.000.000 di piedi cubi al giorno rispetto al terzo trimestre poiché i pozzi collegati all'inizio dell'anno hanno continuato a raggiungere la produzione di picco nel 2026. Durante il trimestre, abbiamo collegato 33 nuovi pozzi nel Bacino DJ, che ci aspettiamo raggiungerà la produzione di picco nel 2026. In questo momento, abbiamo sette impianti in funzione dietro il sistema, inclusi quattro nel Williston e due nel DJ, e circa 65 DUC, il che fornisce una buona visibilità sull'attività di sviluppo prevista nel 2026.</p>
<p>Il segmento Permian Basin, che include il nostro interesse del 70% nella pipeline Double E, ha registrato un adjusted EBITDA di 8.700.000 di dollari, un aumento di 100.000 di dollari rispetto al terzo trimestre, principalmente a causa di un maggiore throughput volumetrico sulla pipeline. Il throughput volumetrico su Double E ha mediato 861.000.000 di piedi cubi al giorno durante il trimestre. Il segmento Piceance ha registrato un adjusted EBITDA di 10.000.000 di dollari, una diminuzione di 2.500.000 di dollari rispetto al terzo trimestre, principalmente a causa di un modesto calo del throughput volumetrico e di alcune entrate riconosciute nel trimestre precedente. Infine, il segmento Mid-Con ha registrato un adjusted EBITDA di 21.500.000 di dollari, una diminuzione di circa 2.100.000 di dollari, principalmente a causa di un minore throughput volumetrico dovuto a cali naturali della produzione attraverso i sistemi Arkoma e Barnett.</p>
<p>Durante il trimestre, abbiamo collegato sei pozzi in Arkoma e nessun nuovo pozzo in Barnett. Successivamente alla fine del trimestre, abbiamo collegato altri sei pozzi in Arkoma e ci sono attualmente un impianto in funzione dietro il sistema Arkoma e circa 20 DUC. Ora passiamo alla pagina quattro e discuteremo le nostre prospettive per il 2026. Stiamo stabilendo una guidance per l'adjusted EBITDA del 2026 compresa tra 225.000.000 e 265.000.000 di dollari e spese di capitale totali di circa 85.000.000 e 105.000.000 di dollari, che includono 35.000.000 e 50.000.000 di dollari di spese di capitale per la crescita di base, circa 15.000.000 e 20.000.000 di dollari di spese di capitale di manutenzione e circa 35.000.000 di dollari di contributi al joint venture Double E.</p>
<p>I 35.000.000 di dollari di contributi al joint venture Double E dovrebbero essere finanziati interamente dalla nuova facility di prestito termine che abbiamo chiusa ieri. La maggior parte delle spese di capitale per la crescita di base sarà diretta verso le connessioni di pad nelle regioni del Rockies e del Mid-Con, dove continuiamo a vedere una solida attività di sviluppo dietro i nostri sistemi. Simile agli anni precedenti, la nostra guidance range incorpora il feedback in tempo reale che stiamo ricevendo dai nostri clienti riguardo ai loro piani di sviluppo e monitoriamo attivamente gli impianti e i crew di completamento attraverso i nostri sistemi per garantire che le connessioni di pozzi rimangano nei tempi previsti.</p>
<p>Proprio come promemoria della nostra metodologia di rischio, se i nostri produttori raggiungessero le loro attuali date di turn-in-line e gli obiettivi di produzione, ci aspetteremmo di essere vicino alla parte alta della nostra guidance range per l'adjusted EBITDA. Il punto medio del range riflette un rischio moderato applicato agli attuali programmi di perforazione, mentre la parte inferiore assume ritardi aggiuntivi nelle connessioni di pozzi previsti più tardi nell'anno, il che potrebbe spostare alcune di quelle attività nel 2027. Attraverso il nostro footprint oggi, abbiamo attualmente sette impianti in funzione e circa 90 DUC dietro il nostro sistema, il che fornisce una linea di vista su 116-126 connessioni di pozzi previste nel 2026.</p>
<p>Circa l'80% di quelle previste connessioni di pozzi sono pozzi di petrolio o a peso di petrolio, con il restante 20% orientato al gas naturale. A questo punto, abbiamo visibilità su tra 116 e 126 connessioni di pozzi nel 2026. Le assunzioni sui prezzi delle materie prime per questo range assumono prezzi medi del petrolio di circa 60 dollari e un prezzo del gas naturale di circa 3,40 dollari per MMBtu. C'è stato ovviamente un sacco di movimento al rialzo nei prezzi del petrolio nelle ultime settimane, che, se sostenuto per tutto l'anno, potrebbe portare a un'accelerazione dell'attività da parte dei nostri clienti e a un miglioramento dei margini di prodotto associati a determinati contratti percentuale di proventi nel Bacino DJ. Nel Rockies, ci aspettiamo attualmente 90-100 connessioni di pozzi nel 2026, una ripartizione abbastanza uniforme tra DJ e Williston.</p>
<p>Questo livello di attività, insieme alle 33 connessioni di pozzi nel quarto trimestre, guiderà la crescita del throughput volumetrico nel gas naturale e nei liquidi. Inoltre, dei circa 45-50 pozzi previsti nel Williston, raccoglieremo sia petrolio greggio che acqua prodotta per nove di quei pozzi, per i quali ci aspettiamo un rapporto acqua prodotta/petrolio di circa tre a uno. Le connessioni di pozzi previste nel DJ sono leggermente inferiori alla media storica nel 2026. Questo è principalmente dovuto all'acquisizione di recente di Verdad Resources, un cliente chiave dietro il sistema, da parte di Peoria Resources, una sussidiaria di J.P. Morgan’s core. A lungo termine, siamo entusiasti dell'acquisizione e ci aspettiamo che sia un fattore netto positivo per lo sviluppo, ma, come con qualsiasi consolidamento upstream, ha creato alcuni ritardi a breve termine nello sviluppo.</p>
<p>Nel Mid-Con, ci aspettiamo 26 pozzi da collegare al sistema, inclusi nove in Arkoma e 17 in Barnett. In Arkoma, tutti tranne tre di quei pozzi sono già collegati e in funzione e in Barnett, tutti i 17 pozzi sono attualmente in inventario DUC. Lasciatemi ora passare alla pagina quattro e discutere le nostre prospettive per il 2026. Ci aspettiamo che i pagamenti di shortfall siano.</p>