Il principale indicatore di inflazione della Fed sarà pubblicato mercoledì. Ecco cosa aspettarsi

Se qualcuno alla Federal Reserve sta cercando prove a sostegno di un'altra stretta sui tassi di interesse, è improbabile che le trovi nei dati di mercoledì, che dovrebbero mostrare continue pressioni sui prezzi e consumatori che, nonostante ciò, continuano a spendere.

L'indice dei prezzi delle spese per consumi personali (PCE), il principale indicatore dell'inflazione per i responsabili delle politiche della banca centrale, dovrebbe mostrare aumenti dello 0,3% sia per tutte le voci che per il core (quest'ultimo esclude i costi di cibo ed energia), secondo il consenso di Dow Jones.

Su base annua, i livelli dei prezzi dovrebbero mostrare aumenti rispettivamente del 3,7% e del 3,3%, invariati rispetto a luglio e ancora ben al di sopra del target del 2% della Fed.

In altre parole, ci sono poche indicazioni che l'inflazione diminuirà nel breve termine.

"La Fed guarderà a questo e dirà: 'Ehi, sapete, il core non si muove e non ho alcuna aspettativa o nulla per credere che inizierà a scendere in modo convincente'", ha detto Dan North, economista senior di Allianz Trade. "È ancora ben al di sopra del target... Quindi penso che sia davvero radicato al punto che la Fed non sarà in grado di ignorarlo o di giustificarlo."

I funzionari della Fed, nella loro riunione di settembre, hanno approvato un aumento dei tassi di un quarto di punto percentuale e hanno previsto la probabilità di un altro entro la fine dell'anno. Tutti tranne due dei 18 funzionari del Federal Open Market Committee che hanno fornito previsioni hanno indicato che si aspettano almeno un altro movimento nel 2026, mentre hanno aumentato le loro previsioni di inflazione PCE di consenso.

Il presidente della Fed, Kevin Warsh, ha dichiarato nella sua conferenza stampa all'inizio di questo mese che i dati sull'occupazione, insieme agli investimenti delle imprese e ai guadagni del settore privato, mostrano un'economia in buona salute.

"Sarei messo alle strette nel descrivere le condizioni finanziarie generali come restrittive", ha detto Warsh. Le condizioni finanziarie sono un input importante per come la Fed calibra la politica dei tassi.

Altri funzionari intervengono

Allo stesso modo, il Governatore della Fed Michael Barr ha dichiarato martedì che la combinazione di tariffe e la guerra prolungata con l'Iran hanno significato che "siamo stati deviati dal nostro percorso verso il nostro obiettivo del 2%".

Inoltre, ha aggiunto, "non vedo ancora una chiara tendenza verso un ritorno tempestivo al 2%".

Di conseguenza, Barr ha ribadito la sua convinzione che la Fed probabilmente dovrà continuare ad aumentare i tassi, sebbene non abbia specificato un livello. La mossa di settembre ha portato il benchmark di prestito della banca centrale in un intervallo del 3,75%-4%.

"Nel mio caso base, saranno probabilmente necessari ulteriori aggiustamenti di politica per garantire che l'inflazione scenda al target in modo tempestivo", ha affermato. "Vogliamo sostenere una crescita sostenibile e duratura a sostegno della massima occupazione, e la stabilità dei prezzi è cruciale per questo."

Il presidente della Fed di New York, John Williams, ha notato un terzo contributore all'inflazione persistente: lo sviluppo dell'intelligenza artificiale e la domanda associata di beni correlati.

"Fortunatamente, altri indicatori sono più incoraggianti per quanto riguarda le prospettive di inflazione", ha affermato. "I prezzi dei servizi abitativi hanno rallentato e non ci sono prove che il mercato del lavoro stia contribuendo alle pressioni inflazionistiche."

Williams ha aggiunto che la pressione sui prezzi dei beni dovuta alle tariffe è in gran parte diminuita.

Da una prospettiva di politica, ha parlato in termini più accomodanti rispetto a Barr, affermando che "non c'è bisogno di urgenza e abbiamo tempo per raccogliere ulteriori informazioni". Tuttavia, ha affermato di aspettarsi che "un ulteriore aggiustamento al rialzo" dei tassi possa essere necessario quest'anno.

Ancora spesa nonostante l'inflazione

Il rilascio di mercoledì aggiunge una complicazione alle permutazioni dell'inflazione: letture inferiori nei mesi precedenti a causa di revisioni che il Bureau of Economic Analysis applicherà retroattivamente.

In particolare, il BEA sta adeguando la sua metodologia a partire dal 2021 per misurare i prezzi dei servizi legali, software e accessori per computer e servizi di gestione di portafoglio. Il risultato è che le letture annuali dell'inflazione PCE per luglio saranno probabilmente riviste al ribasso di due o tre decimi di punto percentuale, portando potenzialmente la lettura a 12 mesi al 3%, secondo varie stime di Wall Street.

Ciò potrebbe migliorare la visione retrospettiva senza necessariamente cambiare la strada da percorrere, poiché le prospettive rimangono nebulose.

Goldman Sachs, ad esempio, si aspetta che i prossimi due mesi di dati sull'inflazione saranno "un po' meno favorevoli prima che una tendenza più benigna si riaffermi".

Qualsiasi ritirata sarà di sollievo per i consumatori che, nonostante le letture del sentiment vacillanti in mezzo ai persistenti aumenti dei prezzi, continuano a spendere.

Il consenso di mercato prevede che la spesa dei consumatori sia aumentata dello 0,8% ad agosto, prodotto almeno in parte da un'altra impennata dei prezzi del gas. A luglio, l'aumento è stato solo dello 0,2%.

Anche con l'aumento dei costi energetici, Bank of America ha riferito che la spesa è stata forte.

La spesa tramite debito e carte di credito è aumentata del 6,9% rispetto all'anno precedente per la settimana conclusasi il 19 settembre. Una buona parte di questo aumento è stata un balzo del 26,5% della benzina. Ma anche escludendo il gas, la spesa è aumentata del 5,7%.

Per la Fed, questa combinazione di inflazione persistente e consumatori ancora disposti e in grado di spendere offre poche ragioni evidenti per concludere che l'aumento dei tassi di settembre sia stato sufficiente. I mercati stanno prezzando una forte probabilità di un aumento dei tassi a ottobre con un altro da seguire a dicembre o gennaio.